1. 企業概要
株式会社トップカルチャーは、書籍、文具雑貨などの複合店「蔦屋書店」を主力事業として展開しています。かつての主軸であったレンタル事業からは2023年10月期に完全に撤退し、書籍以外の商材拡大に注力しています。具体的には、ゲーム・トレーディングカードの展開、スポーツ関連事業（サッカークラブ・スクール運営、スポーツ施設企画運営）、訪問看護ステーション運営、コワーキングスペース運営など、多角的な事業展開を進めています。また、タリーズコーヒーのフランチャイズ運営も行っています。
- 事業内容の簡潔な説明: 書籍・文具雑貨等の複合店「蔦屋書店」を中核に、ゲーム・トレーディングカード販売、スポーツ関連事業、訪問看護、飲食事業などを展開しています。2023年10月期にレンタル事業から完全に撤退し、事業構造の転換を図っています。
- 主力製品・サービスの特徴: 「蔦屋書店」ブランドのもと、書籍や文具雑貨だけでなく、多様な商材やサービスを複合的に提供することで、顧客体験価値の向上を目指しています。新しい挑戦として、地域密着型のスポーツ事業や社会貢献性の高い訪問看護事業にも参入しています。
- 収益モデル: 主にB2C（消費者向け）のリテール事業が中心のフロー型収益モデルです。物販（書籍、文具、ゲーム等）や飲食サービスが売上の大部分を占めます。訪問看護やスポーツ関連事業、コワーキングスペースは、会員制や利用料ベースでのストック型を含むモデルですが、現状の売上構成比ではフロー型が優勢です。
- 技術的独自性や参入障壁: データからは明確な技術的独自性は読み取れませんが、「蔦屋書店」というブランド力と、大手出版社・流通グループとの資本提携（トーハン、CCC）による強固な仕入れ・運営ネットワークが参入障壁となり得ます。多角的な事業展開による新規市場開拓能力も独自の強みとなる可能性があります。
2. 業界ポジション
- 業界内での推定市場シェアまたはポジション: トップカルチャーは「蔦屋書店」を展開する小売業者であり、書籍・雑誌販売業界においては一定の地位を確立していますが、レンタル事業撤退や新規事業参入により、その位置づけは変化しつつあります。複合店運営という点で、GMSや他の複合商業施設とも競合します。市場シェアを示すデータは提供されていません。
- 主要競合との差別化要因:
- 「蔦屋書店」ブランドと、書籍だけでなく文具雑貨、ゲーム、飲食などを組み合わせた複合店舗による独自の顧客体験提供。
- レンタル事業からの撤退と、スポーツ、訪問看護、コワーキングスペースといった成長分野への積極的な事業ポートフォリオ転換。
- 大株主であるカルチュア・コンビニエンス・クラブとの連携によるブランド力・集客力の維持。
- 市場動向と企業の対応状況: 書籍市場の縮小、EC化の進展といった厳しい市場環境に対し、同社はレンタル事業からの完全撤退という大胆な事業構造改革を実施しました。今後は書籍以外の商材拡大や、スポーツ、訪問看護といった生活密着型サービスへの多角化により、収益源の多様化と安定化を図っています。
- 【定量比較】可能な場合、業界平均との財務指標比較:
- 提供データより、PER（会社予想）は20.17倍に対し、業界平均PERは21.1倍です。PER水準では業界平均と比較してやや割安感があります。
- PBRはBPSがマイナスであるため計算できません（データなし）。
3. 経営戦略
- 経営陣のビジョンと中期経営計画: 経営陣のビジョンや具体的な中期経営計画に関する詳細なデータは提供されていません。しかし、レンタル事業からの撤退と、書籍以外の商材拡大、新分野（スポーツ、訪問看護、飲食など）への積極的な多角化から、既存事業の再構築と新たな収益柱の確立を目指していると考えられます。
- 重点投資分野と成長戦略:
- 書籍・文具雑貨の複合店「蔦屋書店」の収益力強化。
- ゲーム・トレーディングカード事業の拡大。
- スポーツ関連事業（サッカークラブ・スクール運営、スポーツ施設企画運営）の育成。
- 訪問看護事業、コワーキングスペース運営など、地域貢献・社会ニーズ対応型事業への注力。
- 最近の適時開示情報: 2025年12月15日に「2025年10月期 決算短信〔日本基準〕（連結）」の一部訂正を発表しました。訂正内容は、親会社株主に帰属する当期純損失「164百万円」と記載されていた箇所を「当期純利益 164百万円」へ修正するというもので、2026年10月期の業績見通しが黒字転換を示唆する内容となりました。
- これらが今後の業績に与える影響: レンタル事業からの撤退は一時的な費用を伴いましたが、不採算事業からの撤退により収益構造が改善される可能性があります。多様な新規事業への展開はリスクを伴いますが、成功すれば新たな成長機会となり、業績のV字回復につながる可能性があります。特に、2026年10月期の業績見通しが黒字転換（純利益164百万円）である点は、今後の業績改善への期待を高めます。
4. 財務分析
- 【収益性】
- 営業利益率（過去12か月）: -4.14% (ベンチマーク15%に対し低い)
- ROE（実績）: (連)-63.15% (ベンチマーク10%に対し低い)
- ROA（過去12か月）: -1.60% (ベンチマーク5%に対し低い)
- 2026年10月期の会社予想営業利益率: 2.16% (395百万円 ÷ 18,250百万円)
- 長らく赤字が続いており、収益性は極めて低い状況です。2026年10月期は黒字転換を予想していますが、営業利益率も2%台と低水準です。
- 【財務健全性】
- 自己資本比率（実績）: (連)4.9% (健全性の目安30%に対し極めて低い)
- 流動比率（直近四半期）: 0.83 (=83%) (健全性の目安120-150%に対し低い)
- D/Eレシオ（直近四半期）: 1,185.34% (自己資本に対する負債の割合が極めて高い)
- 財務健全性は非常に低い状況にあり、自己資本比率は一桁台、流動比率も1.0を下回っており、短期的な支払能力に懸念があります。BPS（1株当たり純資産）がマイナス（-91.90円）である点も、実質的な債務超過状況を示唆しており、財務上の大きな課題です。
- 【成長性】
- 売上高成長率の推移:
- 2021/10: 26,407百万円
- 2022/10: 20,905百万円 (前年比 -20.84%)
- 2023/10: 18,953百万円 (前年比 -9.34%)
- 2024/10: 18,414百万円 (前年比 -2.74%)
- 2025/10: 17,333百万円 (前年比 -5.98%)
- 2026/10（予想）: 18,250百万円 (前年比 +5.29%)
- 過去数期にわたり売上高は減少傾向でしたが、2026年10月期の会社予想では増収を見込んでいます。利益については、過去数期は赤字が続いていましたが、2026年10月期の会社予想で黒字転換する見込みです。
- 【キャッシュフロー】
- 営業キャッシュフロー（過去12か月）: 898百万円 (プラス)
- 純利益（過去12か月）: -731百万円 (マイナス)
- 営業CF/純利益比率: 純利益がマイナスであるため、比率の算出は適切ではありません。しかし、営業キャッシュフローは過去12か月でプラスを確保しており、本業によるキャッシュ創出能力は存在します。フリーキャッシュフローも1,100百万円とプラスです。
- 【四半期進捗】
- 通期予想に対する四半期進捗率のデータは提供されていません。
5. 株価分析
- 【現在の水準】
- PER（会社予想）: 20.17倍 (業界平均: 21.1倍)
- 業界平均と比較してPERはやや低い水準にあり、割安感があるとも見ることができます。ただし、来期予想EPSが10.51円と、前期までの赤字から大きく改善する前提でのPERである点に留意が必要です。
- PBR（実績）: — (計算不能、BPSが-91.90円のため実質マイナス)
- 純資産がマイナスであるため、PBRは計算できません。この状況では一般的なPBRによる割安・割高の判断は困難です。
- EPS（会社予想）: 10.51円。BPSがマイナスであるため、PBRベースの理論株価レンジは算出できません。
- 【テクニカル】
- 52週高値・安値との位置関係: 現在株価212.0円は、52週高値278.0円と安値117.0円の間、レンジの59.0%の位置にあります。
- 移動平均線との位置関係: 現在株価212.0円は、全ての移動平均線（5日MA 209.20円、25日MA 196.28円、75日MA 189.76円、200日MA 165.01円）を上回っています。これは、短期から長期にわたる株価の上昇トレンドを示唆しています。
- トレンドシグナル: データには明確なゴールデンクロス/デッドクロスの記載はありませんが、全ての移動平均線を上回っている現況は上昇基調を示しています。
- 【市場との比較】
- 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンスでは、過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年いずれの期間においても日経平均、TOPIXを上回るパフォーマンスを見せています。特に1年リターンでは日経平均を30.33%ポイント、TOPIXを16.98%ポイント上回っており、市場を大きくアウトパフォームしています。
6. リスク評価
- ベータ値による市場感応度: ベータ値は0.15と非常に低く、市場全体の変動に対する株価の感応度が低いことを示しています。これは、市場全体が変動する局面でも比較的安定した動きをする可能性がある一方で、個別要因による株価変動が大きいことを意味します。
- 決算短信記載のリスク要因: 決算短信では、業績見通しがマクロ要因や事業環境の変動（為替、原材料価格、需要変動など）の影響を受ける点が一般的なリスクとして言及されています。
- 事業特有のリスク:
- 書籍・レンタル事業の縮小: 主力事業である書籍市場の縮小傾向と、レンタル事業からの撤退による既存収益基盤の弱体化リスク。
- 新規事業の不確実性: スポーツ、訪問看護、コワーキングスペースといった新規事業が計画通りに成長し、収益貢献できるかどうかの不確実性。多角化に伴う経営資源の分散リスク。
- 競争激化: 小売業全般における競争の激化、特にEC事業者との競争。
- 財務健全性の低さ: 自己資本比率が低い、BPSがマイナスであるなど、財務基盤の脆弱性。これが資金調達や事業拡大の足かせとなるリスク。
- 52週レンジにおける現在位置: 52週レンジの中央よりやや上の59.0%の水準に位置しており、直近で株価が上昇している状況です。
7. 市場センチメント
- 信用取引の状況: 信用買残が782,400株、信用売残が165,400株、信用倍率は4.73倍です。信用買い残が比較的多く、需給面では将来的な売りの重圧となる可能性がありますが、直近週比では買残・売残ともに減少し、信用倍率もやや改善しています。
- 株主構成と大株主の動向:
- トーハン: 21.75%
- (株)ヒーズ: 16.18%
- カルチュア・コンビニエンス・クラブ: 14.91%
- 清水秀雄: 4.3%
- 自社(自己株口): 3.72%
- 清水大輔: 1.83%
上位株主には、書籍流通大手であるトーハンや、蔦屋書店ブランドの元締めであるカルチュア・コンビニエンス・クラブなどが名を連ね、安定株主としての側面が見られます。 - 経営陣の持株比率と安定株主の状況: 清水秀雄氏、清水大輔氏といった経営陣やその関係者の持株比率、加えて自社保有株式（自己株口）を合わせると、インサイダー保有比率が61.12%と高く、経営の安定性は高いと言えます。この高い保有比率は、経営陣が会社の業績向上に強いインセンティブを持つことを示唆します。
8. 株主還元
- 配当利回りと配当性向: 会社予想の1株配当は0.00円であり、配当利回り、配当性向ともに0.00%です。現在、無配の状態です。
- 配当の継続性・増配傾向: 無配であるため、配当の継続性や増配傾向に関する情報はありません。過去の配当性向・EPS履歴を見ても、安定した配当の歴史は見られません。
- 自社株買いの実績と方針: 自社株買いに関する実績や方針のデータは提供されていません。
9. 総合評価
【投資ポイント】
- レンタル事業からの撤退と多角化による事業構造転換の進展。
- 2026年10月期での黒字転換見通し。
- 高いインサイダー保有比率と安定した大株主構成。
【強み】
- 「蔦屋書店」のブランド力と既存の店舗ネットワーク。
- レンタル事業からの撤退という大胆な事業構造改革の実行力。
- スポーツ、訪問看護など新規成長分野への積極的な展開。
【弱み】
- 財務健全性が極めて低い（自己資本比率4.9%、BPSがマイナス）。
- 過去数期の売上・利益ともに低迷しており、収益性が低い。
- 新規事業の収益貢献が不透明で、既存事業の縮小を補えるか未知数。
【機会】
- レンタル事業撤退により、収益性の低い事業からの脱却。
- 新規事業（スポーツ、訪問看護、コワーキングなど）が軌道に乗れば、新たな収益源と成長ドライバーとなる可能性。
- 複合店ならではの顧客体験価値向上による差別化。
【脅威】
- 書籍市場の縮小、EC化の加速など、主要事業の構造的逆風。
- 競争激化による収益性のさらなる悪化リスク。
- 財務基盤の脆弱性により、予期せぬ外部環境の変化に対応しきれない可能性。
【注目すべき指標】
- 2026年10月期 連結営業利益: 395百万円（計画達成状況）
- 自己資本比率: 早期の改善（目標30%以上）
- 新規事業（スポーツ、訪問看護、飲食）の売上高成長率と利益貢献度
10. 企業スコア
- 成長性: B (2026年10月期予想売上成長率 +5.29%)
- 収益性: D (ROE -60.35%、過去12か月営業利益率 -4.14%、2026年10月期予想営業利益率 2.16%)
- 財務健全性: D (自己資本比率 4.9%、流動比率 0.83、BPSがマイナス)
- 株価バリュエーション: D (PBRが実績で計算不能（BPSがマイナス）であり、バリュエーションが適切に機能しないためリスクが高いと判断)
企業情報
| 銘柄コード | 7640 |
| 企業名 | トップカルチャー |
| URL | http://topculture.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 212円 |
| EPS（1株利益） | 10.51円 |
| 年間配当 | 0.00円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 8.5% | 23.4倍 | 369円 | 11.7% |
| 標準 | 6.6% | 20.3倍 | 293円 | 6.7% |
| 悲観 | 3.9% | 17.3倍 | 220円 | 0.7% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 212円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 146円 | △ 45%割高 |
| 10% | 182円 | △ 16%割高 |
| 5% | 230円 | ○ 8%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.9)」によって自動生成されました。
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