企業分析：バローホールディングス（9956）

1. 企業概要

バローホールディングスは、中部地方を地盤とする食品スーパーマーケット（SM）を中核に、ドラッグストア、ホームセンター（HC）、ペットショップ、スポーツクラブなど多角的に事業を展開する持株会社です。地域密着型の店舗展開と、生鮮食品・デリカ・ベーカリーといった高付加価値商品の提供に強みを持っています。食料品の製造・加工、物流、資材調達といった関連事業も手掛けており、サプライチェーン全体をグループ内で完結させることで、高品質な商品を安定的に供給する収益モデルを構築しています。

• 事業内容の簡潔な説明: 中部地方を中心に食品スーパーマーケットを展開し、ドラッグストア、ホームセンター、ペットショップ、スポーツクラブなどを多角的に運営する小売グループです。食料製造・加工や物流など関連事業も内製化し、地域の生活インフラを支えています。
• 主力製品・サービスの特徴:
• スーパーマーケット事業: 鮮度・品質にこだわった生鮮食品、自社製デリカ・ベーカリー商品が強み。地域ニーズに合わせた品揃えとデスティネーション・ストア化を推進しています。
• ドラッグストア事業: 調剤併設型店舗を拡大し、ヘルス＆ビューティ商品の充実を図っています。
• ホームセンター事業: 園芸・農業資材などの専門品も扱い、地域住民の生活をサポートしています。
• 収益モデル:
• 主にB2C（消費者向け）のリテール事業が中心であり、店舗での商品販売によるフロー型収益が主体です。
• スポーツクラブは会費制、クレジットカード事業は手数料収入とストック型収益の要素も持ち合わせています。
• 技術的独自性や参入障壁:
• 内製化された食品製造・加工機能や、効率的な物流システムをグループ内で保有していることが強みです。これにより、品質管理とコスト競争力向上に寄与しています。
• 長年の地域密着型経営で培ったブランド力と顧客基盤、複数業態を展開する「複合商業施設」に近い展開で、消費者の多様なニーズに応えるノウハウが参入障壁となります。

2. 業界ポジション

バローホールディングスは、中部地方を主要地盤とする小売業界において、食品スーパーを軸に多様な業態を展開する有力な地域リーダーの一角を占めています。

• 業界内での推定市場シェアまたはポジション: 中部地方を代表する大手小売企業の一つであり、特に食品スーパー業界では強固な地位を確立しています。全国規模の大手チェーンとは異なる形で、地域への深い浸透と多角化戦略で差別化を図っています。
• 主要競合との差別化要因:
• 多角的な事業展開: スーパーマーケットだけでなく、ドラッグストアやホームセンターなど複数業態を展開することで、顧客の「ワンストップショッピング」ニーズに対応し、グループ全体のシナジーを生み出しています。
• 内製化による品質とコスト管理: 食品の製造・加工から物流までを自社グループで行うことで、品質の安定とコスト抑制を実現し、商品の競争力を高めています。
• 地域密着型戦略: 長年の地元での事業展開により、地域特性に合わせた品揃えやサービスを提供し、顧客ロイヤルティを高めています。
• 市場動向と企業の対応状況: 国内消費市場は物価高による節約志向や、人件費・物流費・エネルギーコストの上昇といった課題に直面しています。同社は、SM事業で既存店の増収と粗利率改善、HC事業での販管費抑制による増益を実現し、コスト増に対応しながら収益性を維持・向上させています。また、M&Aによりエリア拡大（ドミーの連結子会社化）や事業拡大（犬の家連結化）を図り、成長戦略を推進しています。
• 【定量比較】可能な場合、業界平均との財務指標比較を含める:
• データなし（業界平均との詳細な財務指標比較データは提供されておりません）。

3. 経営戦略

バローホールディングスは、中期経営計画において「営業収益1兆円」を目指し、事業領域の拡大と収益性の向上を両立させる戦略を推進しています。

• 経営陣のビジョンと中期経営計画: 中期経営計画（〜2028年3月期）では、「営業収益1兆円」を目標に掲げています。この目標達成のため、出店戦略の着実な実行、M&Aによる事業・エリア拡大、製造・物流機能の強化を通じたサプライチェーン効率化を図る方針です。
• 重点投資分野と成長戦略:
• M&Aによる事業拡大: 最近では株式会社ドミーのTOB（公開買付け）により連結子会社化し、東海エリアでのドミナント戦略を強化しています。また、ペット事業でもM&A（犬の家連結化）を進め、事業ポートフォリオの拡充を図っています。
• 設備投資による生産・物流体制強化: 新工場建設や物流センターの整備を進め、商品供給能力と効率性の向上に注力しています。
• 既存店の収益力強化: 特にスーパーマーケット事業において、既存店改装やデスティネーション・ストア化（鮮度・PB拡充）への投資を行い、客単価向上と顧客体験価値の最大化を目指しています。
• 最近の適時開示情報（大型受注、新製品、M&A等）:
• 2025年10月に株式会社ドミーを連結子会社化（TOB実施）。これにより東海エリアの店舗網が強化されました。
• 2024年12月10日実施の株式会社犬の家との企業結合における暫定会計処理の確定を実施。
• これらが今後の業績に与える影響:
• ドミーの連結子会社化は、売上高および事業領域の拡大に大きく寄与すると見込まれます。一方で、統合コストやのれん償却、および有利子負債の増加による財務影響も考慮する必要があります。
• 設備投資やM&Aは、短期的な販管費や支払利息の増加につながる可能性がありますが、中長期的には規模の経済とシナジー効果による収益拡大が期待されます。

4. 財務分析

• 【収益性】:
• 営業利益率（過去12か月）: 3.04%
• ROE（過去12か月）: 8.87% (ベンチマーク10%に対しやや下回る水準)
• ROA（過去12か月）: 3.59% (ベンチマーク5%に対しやや下回る水準)
• 全体として、ベンチマークにはわずかに届かないものの、一般的な小売業としては安定した収益性を保っています。
• 【財務健全性】:
• 自己資本比率（実績）: 37.2% (健全性の目安とされる40%を下回るが、過度に低い水準ではない)
• 流動比率（直近四半期）: 0.83倍 (83%) (目安とされる100%を大きく下回っており、短期的資金繰りには注意が必要)
• D/Eレシオ（直近四半期）: 60.87% (自己資本に対する有利子負債の比率は比較的低く、債務負担は許容範囲内)
• 全体として、自己資本比率はまずまずの水準ですが、流動比率の低さは短期的な資金繰り面での課題となる可能性があります。
• 【成長性】:
• 売上高成長率（過去12か月）：対前期比+5.57% (2025年3月期実績から2026年3月期予想)
• 利益成長率（過去12か月、純利益）：対前期比+14.3% (2025年3月期実績から2026年3月期予想)
• 直近の四半期売上高成長率（前年比）: +9.90%
• 直近の四半期利益成長率（前年比）: +27.60%
• 売上、利益ともに安定した成長を継続しており、特に直近の四半期では高い成長率を示しています。
• 【キャッシュフロー】:
• 営業CF/純利益比率（過去12か月）: 2.92 (1.0以上が健全とされる中、高い数値であり、本業でしっかりとキャッシュを生み出している優良な状況)
• 営業キャッシュフローは堅調で、積極的な設備投資やM&Aに伴う投資キャッシュフローを十分にカバーし、フリーキャッシュフローはプラスを維持しています。
• 【四半期進捗】:
• 2026年3月期中間期決算における通期予想に対する進捗率は以下の通りです。
• 売上高進捗率: 50.0%
• 営業利益進捗率: 55.8%
• 当期純利益進捗率: 59.1%
• 売上高は標準的な進捗ですが、営業利益と当期純利益は通期予想に対しやや早いペースで進捗しており、現時点では業績予想達成に向けて順調であると言えます。

5. 株価分析

• 【現在の水準】:
• 株価: 3,370.0円 (2025年12月30日終値)
• PER（会社予想）: 12.68倍
• PBR（実績）: 1.00倍
• 業界平均PER: 21.3倍 / 業界平均PBR: 1.8倍
• PER、PBRともに業界平均と比較して大幅に割安な水準にあります。
• EPS（会社予想）: 265.80円、BPS（実績）: 3,380.80円
• 理論株価レンジ（業種平均PER基準）: 約5,484円
• 理論株価レンジ（業種平均PBR基準）: 約6,086円
• 【テクニカル】:
• 52週高値: 3,515円、52週安値: 2,080円
• 現在株価は52週レンジ内において89.9%の位置にあり、高値圏にあります。
• 移動平均線との位置関係:
• 5日移動平均線 (3,395.00円) を下回っています (-0.74%)。
• 25日移動平均線 (3,296.40円) を上回っています (+2.23%)。
• 75日移動平均線 (3,038.43円) を上回っています (+10.91%)。
• 200日移動平均線 (2,732.76円) を上回っています (+23.32%)。
• 短期的には5日移動平均線を下回っていますが、中長期の移動平均線は全て上回っており、上昇トレンドが継続していることを示唆しています。
• トレンドシグナル: データなし (明確なゴールデンクロス/デッドクロスの発生は示されていませんが、中長期移動平均線が短期移動平均線の下に位置することから、長期的な上昇トレンドを示唆しています。)
• 【市場との比較】:
• 過去1年間では、日経平均（+27.88%）およびTOPIX（+27.06%）を大幅に上回るパフォーマンス（+54.94%）を示しており、市場をアウトパフォームしています。
• 直近1ヶ月では日経平均比、TOPIX比ともにアウトパフォームしています。直近3ヶ月は日経平均比やや下回る状況です。

6. リスク評価

• ベータ値による市場感応度:
• ベータ値（5Y Monthly）: 0.24 (非常に低い値であり、市場全体の変動と比較して株価の変動が小さい、市場感応度の低い銘柄であることを示します。)
• 決算短信記載のリスク要因:
• 消費動向の下振れ: 物価高に伴う消費者の節約志向や景気低迷が、小売業である同社の売上を圧迫する可能性があります。
• コスト上昇: 人件費、物流費、賃借料、エネルギー価格、原材料価格（精米等）の高止まりやさらなる上昇は、利益を圧迫する要因となります。
• 金利上昇: 有利子負債を抱える同社にとって、金利上昇は支払利息の増加につながり、収益性を悪化させる可能性があります。（中間期で支払利息が増加傾向）
• M&A統合リスク: 株式会社ドミーの連結子会社化や、その他のM&A案件において、事業統合が計画通りに進まない場合、のれん減損や収益悪化のリスクがあります。
• 既存店の需要動向: 競争環境が激しい小売業界において、既存店の集客力や販売力が維持できない場合、業績に影響を及ぼす可能性があります。
• 事業特有のリスク:
• 季節性: 小売業は一般的に年末商戦や連休などの時期に売上が集中する傾向があり、季節変動リスクがあります。
• 災害リスク: 主に中部地方に店舗が集中しているため、自然災害が発生した場合に事業継続に大きな影響を与える可能性があります。
• 食の安全: 食品を取り扱う事業の性質上、食中毒や異物混入などの問題が発生した場合、企業ブランドや業績に深刻な影響を及ぼす可能性があります。
• 52週レンジにおける現在位置: 52週高値圏である89.9%に位置しており、高値警戒感がある状態です。

7. 市場センチメント

• 信用取引の状況:
• 信用買残: 177,700株 (前週比+3,800株)
• 信用売残: 12,700株 (前週比0株)
• 信用倍率: 13.99倍
• 信用買残が売残を大幅に上回っており、信用倍率も高い水準です。これは、将来の値上がりに期待する投資家が多いことを示しますが、一方で信用買い残の高止まりは需給悪化要因や、株価下落時の売り圧となる可能性も示唆しています。
• 株主構成と大株主の動向:
• 大株主には日本マスタートラスト信託銀行（信託口）、公益財団法人伊藤青少年育成奨学会、子雲社、農林中央金庫、十六銀行など、機関投資家や安定株主が多い構造です。
• % Held by Insiders (経営者・役員等): 20.83%
• % Held by Institutions (機関投資家): 30.41%
• 安定株主比率が高く、経営の安定性が確保されていると考えられます。
• 経営陣の持株比率と安定株主の状況: 代表者名である田代正美氏が2.5%の株式を保有しており、経営陣も株主価値向上へのインセンティブを有しています。上位株主には金融機関や財団などが名を連ね、安定的な株主構成となっています。

8. 株主還元

• 配当利回りと配当性向:
• 配当利回り（会社予想）: 2.08%（株価3,370円、年間配当70円から算出）
• 配当性向（会社予想）: 26.40%
• 配当性向は、利益を再投資に回す余地を十分に持ちながら、安定的な配当を行っている水準です。
• 配当の継続性・増配傾向:
• 2026年3月期の年間配当は70円（中間35円、期末35円）を予想しており、前期（68円）からの増配傾向が示されています。
• 過去の配当履歴を見ても、安定的に配当を継続し、業績に応じて緩やかな増配を行ってきた実績があります。
• 自社株買いの実績と方針: 自社株買いに関する直近の具体的な実績や方針の記載は提供データにありません。

9. 総合評価

• 【投資ポイント】:
• 中部地盤を基盤とした食品スーパーの安定成長とM&Aによる事業・エリア拡大。
• 多角的な事業展開とサプライチェーン内製化による収益構造の安定性。
• 業界平均PER/PBRと比較して割安なバリュエーション。
• 【強み】:
• 多角化した事業ポートフォリオと地域密着型の強固な顧客基盤。
• 食品製造・加工から物流までを内製化した効率的なサプライチェーン。
• 営業キャッシュフローが堅調で、投資を賄える財務体質。
• 【弱み】:
• 流動比率が低く、短期的な資金繰りには注意が必要な点。
• コスト（人件費、物流費など）上昇傾向が続く市場環境。
• 既存株主への配慮よりも成長投資を優先する傾向がある可能性 (配当性向26.4%)。
• 【機会】:
• ドミーの連結子会社化や今後のM&Aによる事業規模・シナジー効果の拡大。
• 積極的な設備投資による生産性向上と競争力強化。
• 既存店改革やPB商品拡充によるデスティネーション・ストア化の推進。
• 【脅威】:
• 消費者物価高による節約志向の継続と個人消費の低迷。
• 激化する小売業界の競争環境と価格競争。
• 金利上昇による支払利息増加やM&A統合が計画通り進まないリスク。
• 【注目すべき指標】:
• 今後も継続できるか、会社予想売上高成長率（約5.6%）と営業利益率（現在の3.04%からの改善）
• 短期運転資金の状況を示す流動比率の改善（目標100%以上）
• M&A効果による売上高1兆円目標達成に向けた「ドミー」など新規連結子会社の収益貢献度

10. 企業スコア

• 成長性: B
• 会社予想売上成長率 5.57% (2026年3月期予想) は、評価基準「売上成長率 5-10%」に該当します。
• 収益性: B
• ROE 8.87% (過去12か月) は、評価基準「ROE 8-10%」に該当し、営業利益率 3.04% (過去12か月) は「営業利益率 3-5%」に該当します。ROEがB評価のため、総合的にBとします。
• 財務健全性: B
• 自己資本比率 37.2% は、評価基準「自己資本比率 30-40%」に該当します。流動比率が0.83倍と低いものの、自己資本比率の評価を優先します。
• 株価バリュエーション: S
• PER 12.68倍 (業界平均 21.3倍) は業界平均の約59.6%であり、評価基準「業界平均の70%以下」を満たします。
• PBR 1.00倍 (業界平均 1.8倍) は業界平均の約55.5%であり、評価基準「業界平均の70%以下」を満たします。

総合スコア: 成長性B、収益性B、財務健全性B、株価バリュエーションS

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 3,370円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.9)」によって自動生成されました。

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