企業分析：林兼産業（2286）

林兼産業（証券コード:2286）の企業分析レポートを、個人投資家向けにわかりやすく解説します。

1. 企業概要

林兼産業は、食品事業と飼料事業を主軸に展開する企業です。魚肉加工品、ハム・ソーセージなどの食品、機能性素材、そして養魚用・畜産用飼料の製造・販売を国内外で行っています。特に飼料事業が利益の柱となっており、食品事業では「霧島黒豚」などの付加価値の高い製品や機能性食品にも注力しています。
収益モデルは主に製品の販売によるフロー型です。食品事業はB2B（企業間取引）とB2C（消費者向け取引）の両方を含み、飼料事業はB2Bが中心と考えられます。技術的独自性については具体的な記述は少ないものの、機能性食品素材や特定の養魚用飼料における知見が強みと推測されます。

2. 業界ポジション

林兼産業は、食肉加工業界において「中堅」のポジションを占めています。主要競合他社との市場シェアに関する具体的なデータはありませんが、マルハニチロ（大株主でもある）やスターゼンとの連携を強みとしています。これにより、原材料調達や販売チャネルにおいて一定の優位性を享受している可能性があります。
市場全体としては、原材料価格の高騰、エネルギーコストの高止まり、円安進行が継続的な課題です。同社はこれらの環境に対し、飼料事業での原料調達効率化や生産性向上、食品事業でのブランド豚の育成成績改善や機能性素材の価格改定などで対応し、利益率の改善を図っています。
【定量比較】

• PER（会社予想）: 7.73倍
• PBR（実績）: 0.49倍
• 業界平均PER: 16.8倍
• 業界平均PBR: 1.2倍

同社のPERおよびPBRは、業界平均と比較して大幅に低い水準にあり、バリュエーション面では割安感があると言えます。

3. 経営戦略

経営陣は、2025年3月期から2026年3月期を対象期間とする中期経営計画「Challenge2026」を策定しています。この計画では、収益構造の見直し、設備最適化、安定配当の継続が主要なビジョンとして掲げられています。
重点投資分野としては、生産性向上を目的とした設備投資が挙げられます。直近の2026年3月期第2四半期（中間期）決算では、この中期計画に基づく施策として、「霧島黒豚」の育成成績改善や飼料の原料調達効率化と生産性向上が進み、これらが粗利率改善に貢献し、営業利益の大幅な増益につながっています。
現時点での大型受注、新製品発表、M&Aなどの具体的な適時開示情報はありません。しかし、中間期の利益改善は、経営戦略が一定の成果を上げていることを示しており、今後の通期業績達成に向けては下期の売上回復（特に養魚用飼料）と原材料コストの動向が鍵となります。

4. 財務分析

収益性

• 営業利益率（過去12か月）: 3.47%
• ROE（実績、過去12か月）: 13.27% (ベンチマーク10%に対し良好)
• ROA（実績、過去12か月）: 3.49% (ベンチマーク5%に対しやや低い)

過去12か月のROEはベンチマークを上回る一方、営業利益率やROAは依然として改善の余地がある水準です。

財務健全性

• 自己資本比率（2025年9月30日実績）: 41.3% (安定水準)
• 流動比率（2025年9月30日実績）: 139% (ベンチマーク200%に対しやや低い)
• D/Eレシオ（2025年9月30日実績）: 72.58%

自己資本比率は安定水準を維持していますが、流動比率がベンチマークを下回っており、短期的な資金繰りの余裕には注意が必要です。

成長性

• 売上高成長率（過去12か月、対2025年3月期）: -4.7%
• 売上高成長率（直近四半期、前年同期比）: -14.20%
• 純利益成長率（過去12か月、対2025年3月期）: +46.8%
• 純利益成長率（直近四半期、前年同期比）: +43.20%

売上高は直近で減収傾向にありますが、利益は大幅に増加しており、収益構造の改善が見られます。しかし、売上高の継続的な成長が課題です。

キャッシュフロー

• 営業CF/純利益比率（過去12か月）: 1,300百万円 / 1,549百万円 = 0.84 (ベンチマーク1.0以上に対し改善の余地あり)

営業活動によるキャッシュフローは純利益を下回っており、利益の質には改善の余地があると考えられます。直近中間期では営業CFがマイナス2,508百万円となっており、売上債権の増加が主な要因とされています。

四半期進捗

• 2026年3月期通期予想に対する進捗率（中間期時点）:
• 売上高: 46.6% (やや遅れ)
• 営業利益: 82.8% (順調)
• 親会社株主に帰属する当期純利益: 91.9% (順調)

売上高の進捗は遅れ気味ですが、利益は非常に順調なペースで推移しており、収益性改善の効果が大きく寄与しています。

5. 株価分析

現在の水準

• 株価: 735.0円 (2025年12月30日終値)
• PER（会社予想）: 7.73倍
• PBR（実績）: 0.49倍
• 業界平均PER（16.8倍）、PBR（1.2倍）と比較して、PERは業界平均の約46%、PBRは業界平均の約41%であり、非常に割安な水準にあります。
• EPS（会社予想）: 95.11円
• BPS（実績）: 1,501.78円
• EPS/BPSベースの理論株価レンジは、業界平均PER基準で約1,598円、業界平均PBR基準で約1,802円となります。現在の株価はこれらの理論株価を大きく下回っています。

テクニカル

• 52週高値: 811.00円
• 52週安値: 425.00円
• 52週レンジにおける現在位置: 80.3%（年初来高値圏）
• 現在株価（735.0円）に対し:
• 5日移動平均線: 770.60円（下回り）
• 25日移動平均線: 766.08円（下回り）
• 75日移動平均線: 727.40円（上回り）
• 200日移動平均線: 604.63円（上回り）

短期移動平均線（5日、25日）を株価が下回っており、短期的には下落圧力が生じている可能性があります。一方で、中期（75日）および長期（200日）移動平均線は株価を下回っており、中長期的な上昇トレンドは維持されています。直近でデッドクロスなどの明確なトレンドシグナルは出ていませんが、短期的な調整局面にあると言えます。

市場との比較

• 過去6ヶ月および1年間の株価パフォーマンスは、日経平均株価やTOPIXを大幅にアウトパフォームしています。
• しかし、直近1ヶ月および3ヶ月間では、日経平均株価・TOPIXに対してアンダーパフォームしており、短期的に株価上昇が一服している状況です。

6. リスク評価

• ベータ値（5Y Monthly）: 0.21
• 市場全体の変動に対する株価の感応度が非常に低いことを示しており、市場リスクの影響を受けにくい特性があります。
• 決算短信記載のリスク要因:
• 原材料価格、エネルギーコストの高止まり。
• 為替変動（特に円安）。
• 養魚用飼料などの主力製品の販売数量の下振れ。
• 海外景気の下振れ。
• 事業特有のリスク: 食品・飼料業界は、食の安全に関する規制強化や風評被害のリスクも存在します。また、原材料調達が国際市況や為替の変動に大きく左右される点は継続的なリスクです。
• 52週レンジにおける現在位置: 80.3%と高値圏に位置しており、短期的な調整や利益確定売りが出やすい水準である点に注意が必要です。

7. 市場センチメント

• 信用取引の状況:
• 信用買残: 653,400株
• 信用売残: 7,600株
• 信用倍率: 85.97倍
• 信用買残が非常に多く、信用倍率も高水準です。これは将来の株価上昇を期待しての買いが多いことを示しますが、同時に将来的な売り圧力となる可能性を秘めており、需給面では重い状況と言えます。
• 株主構成:
• 公益財団法人中部財団 (8.82%)、自社(自己株口) (8.35%)、マルハニチロ (6.34%)など、安定株主が上位を占めています。代表者の中部哲二氏も2.95%を保有しており、経営陣や創業家による安定的な経営基盤があると考えられます。
• 機関投資家保有比率: 9.13%、インサイダー（企業関係者）保有比率: 34.53%と、経営陣や関連する安定株主による保有比率が高いです。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 2.04% (配当金15.00円/株)
• 配当性向（会社予想）: 約15.3%〜20.3%
• 配当の継続性・増配傾向:
• 基本的に年間15円の安定配当を継続しています。2025年3月期は特別配当10円を含む25円でしたが、2026年3月期は再び15円に戻る予想です。配当性向は、利益水準に応じて変動しています。
• 自社株買いの実績と方針:
• 2026年3月期の中間期において、自己株式取得による支出214百万円の実績があります。これは株主還元策の一つとして活用されています。

9. 総合評価

【投資ポイント】

• バリュエーションの割安性: PER、PBRともに業界平均を大きく下回っており、株価評価の改善余地が存在します。
• 収益構造改善による利益率向上: 減収ながらも、原材料調達の効率化や生産性向上、価格改定などにより、営業利益率が大幅に改善しています。
• 安定事業基盤と安定株主: 食品と飼料という生活必需品を扱う安定した事業基盤と、大手企業や金融機関、創業家を背景とする安定株主構成は安心材料です。

【強み】

• 生活必需品に関連する事業ポートフォリオによる景気変動耐性。
• 中期計画に基づく原材料調達効率化や生産性向上による収益改善能力。
• マルハニチロとの連携や安定した株主構成。

【弱み】

• 売上高が一時的に減収傾向にあり、持続的な成長戦略の実行が課題。
• 営業活動によるキャッシュフローが純利益を下回る年があり、利益の質に改善の余地。
• 信用買残が多く、短期的な需給悪化リスクが存在。

【機会】

• 機能性食品やブランド肉といった高付加価値製品の市場拡大。
• 原材料価格やエネルギーコストの安定化、あるいは円安是正による更なる利益率改善。
• 中期経営計画「Challenge2026」の達成を通じた企業価値向上。

【脅威】

• 国際的な原材料価格やエネルギーコストの再高騰、急速な為替変動。
• 主要製品である養魚用飼料などの販売数量が予想を下回る可能性。
• 食品・飼料業界における競合激化や新たな規制導入。

【注目すべき指標】

• 売上高成長率: 2026年3月期通期予想（対前期比△2.6%）に対する進捗と、今後の成長ドライバーの具体化。
• 営業利益率: 直近中間期の3.52%から、安定的に5%超を維持・向上できるか。
• 営業CF/純利益比率: 過去12か月の0.84から、1.0以上への改善を通じたキャッシュ創出力の強化。

10. 企業スコア

• 成長性: D (売上高成長率がマイナス傾向のため)
• 基準: 売上成長率 マイナス
• 収益性: A (過去12か月のROE 13.27%が基準 A「ROE 10-15%」に該当するため)
• 基準: A: ROE 10-15% または 営業利益率 10-15%
• 財務健全性: B (自己資本比率 41.3%は Aの範囲内だが、流動比率 139%が Aの条件を満たさないため)
• 基準: B: 自己資本比率 30-40% または データ不足
• 株価バリュエーション: S (PER 7.73倍/PBR 0.49倍 が業界平均の70%以下であるため)
• 基準: S: PER/PBR共に業界平均の70%以下（大幅割安）

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 735円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

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証券会社

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.9)」によって自動生成されました。

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