企業分析：東光高岳（6617）

1. 企業概要

東光高岳は、電力インフラを支える電力機器、スマートメーターなどの計量機器、そしてGX（グリーントランスフォーメーション）ソリューションを主力事業とするメーカーです。東京電力グループの流れを汲み、送配電機器において長い歴史と実績を持ちます。

• 事業内容の簡潔な説明:
  東光高岳は電力機器、計量機器、GXソリューション、光応用検査機器の開発・製造・販売・サービス、および電気工事・通信工事を手掛けています。特に送配電機器とスマートメーターが主力であり、電力インフラの安定供給と効率化に貢献しています。
• 主力製品・サービスの特徴:
  主力は「電力機器」（変電所設備、開閉器、変圧器など）と「計量」（スマートメーター、ガスメーターなど）です。電力機器は高い信頼性と安定性が求められる電力インフラを支え、計量事業では自動検針システムに強みがあります。近年ではEV充電器などのGXソリューションにも注力しています。
• 収益モデル:
  電力会社や工場などへの製品販売および施工が中心のB2Bモデルが主体です。電力機器や計量機器は一度導入されると長期にわたる保守・メンテナンス需要が発生するため、一部ストック型の収益構造も持ちます。EV充電器は法人・自治体向けの導入に加え、一般ユーザー利用に応じた収益も発生します。
• 技術的独自性や参入障壁:
  長年の実績と「東電系」という背景から、電力主要インフラへの参入には高い信頼性と技術力が求められ、参入障壁は高いと言えます。スマートメーターにおいては、第2世代への移行に対応する技術開発と製造ライン整備を進めており、これも技術的独自性の一端です。

2. 業界ポジション

• 業界内での推定市場シェアまたはポジション:
  具体的な市場シェアのデータは提示されていませんが、東電系という背景と主力製品での長い歴史から、国内の電力機器および計量機器市場において確立されたポジションを持つ大手の一角を占めていると推定されます。特に送配電機器やスマートメーター分野では主要サプライヤーの一つです。
• 主要競合との差別化要因:
  東京電力グループとの強固な関係による安定的な事業基盤と、電力機器からスマートメーター、EV充電インフラまでカバーする幅広いソリューション提供力が差別化要因です。また、計器センターの稼働や自動化推進による高い品質と効率性も強みです。
• 市場動向と企業の対応状況:
  スマートメーターの第2世代導入、データセンターや半導体工場増設による電力需要の回復、EV充電インフラ需要の拡大といった市場トレンドがあります。東光高岳はこれに対応し、第2世代スマートメーターの製造ライン整備、EV充電器「SERAブランド」の展開、PPP/PFI案件への参画など、成長分野への投資を強化しています。
• 【定量比較】可能な場合、業界平均との財務指標比較を含める:
  • PER（会社予想）: 13.57倍 (業界平均: 24.2倍) – 割安
  • PBR（実績）: 1.00倍 (業界平均: 1.6倍) – 割安

3. 経営戦略

• 経営陣のビジョンと中期経営計画:
  中期経営計画「2027中計」において、第2世代スマートメーター関連事業を注力分野に設定しています。ROE・ROICの改善、PBR1.0倍達成を目標に掲げ、資本効率の向上と企業価値向上を目指しています。
• 重点投資分野と成長戦略:
  重点投資分野は、第2世代スマートメーターの製造ライン整備（自動化、計器センター竣工）、EV充電器のラインナップ拡充（SERA-400急速充電器の開発・投入予定）など、GXソリューション事業の強化です。電力機器事業においてもプラント案件の増加に対応し、供給能力と技術力の強化を進めています。
• 最近の適時開示情報（大型受注、新製品、M&A等）:
  2026年3月期第2四半期決算短信において、通期業績予想および期末配当予想の上方修正を発表しました。これは電力機器事業におけるプラント物件増加や高利益率案件の寄与が主な要因です。スマートメーターの計器センターが稼働したことも重要な進展です。
• これらが今後の業績に与える影響:
  通期業績予想の上方修正は、主要事業である電力機器事業の好調が継続することを示唆しており、現時点の中間進捗は通期見通し達成に整合的です。スマートメーターの製造ライン整備やEV充電器Seraブランドの展開は中長期的な成長ドライバーとなり、企業価値向上に寄与する見込みです。

4. 財務分析

• 【収益性】:
  • 営業利益率（過去12か月）: 7.63%
  • ROE（過去12か月）: 8.04% (ベンチマーク: 10%を下回る)
  • ROA（過去12か月）: 4.25% (ベンチマーク: 5%を下回る)
  • コメント: ROEとROAはベンチマークをやや下回る水準ですが、営業利益率は過去の実績と比較して改善傾向にあります。
• 【財務健全性】:
  • 自己資本比率（実績）: 53.6% (安定水準)
  • 流動比率（直近四半期）: 2.71倍 (271%) (非常に良好な水準)
  • D/Eレシオ（直近四半期、Total Debt/Equity）: 4.56% (有利子負債は極めて少なく健全)
  • コメント: 非常に高い自己資本比率と流動比率、低いD/Eレシオから、極めて財務健全性が高いと評価できます。
• 【成長性】:
  • 売上高成長率（Quarterly Revenue Growth 前年比）: +5.80%
  • 利益成長率（Quarterly Earnings Growth 前年比）: +138.60% (直近四半期)
  • コメント: 直近四半期は利益成長が顕著であり、売上高も堅調な成長を示しています。
• 【キャッシュフロー】:
  • 営業CF/純利益比率（過去12か月）: 1.74 (1.0以上で健全)
  • コメント: 営業キャッシュフローが純利益を大幅に上回っており、利益の質は非常に優良です。
• 【四半期進捗】:
  • 売上高進捗率（通期予想に対する中間進捗）: 44.0%
  • 営業利益進捗率（通期予想に対する中間進捗）: 48.6%
  • 親会社株主純利益進捗率（通期予想に対する中間進捗）: 47.6%
  • コメント: 中間期で通期予想に対して概ね半分程度の進捗を示しており、利益面はやや先行して推移しています。

5. 株価分析

• 【現在の水準】:
  • PER（会社予想）: 13.57倍 (業界平均: 24.2倍) → 業界平均と比較して割安
  • PBR（実績）: 1.00倍 (業界平均: 1.6倍) → 業界平均と比較して割安
  • EPS（会社予想）: 286.59円
  • BPS（実績）: 3,906.09円
  • 目標株価(業種平均PER基準): 7,418円 (理論株価レンジ: 7,418円 – 6,250円)
  • 目標株価(業種平均PBR基準): 6,250円
• 【テクニカル】:
  • 現在株価: 3,890.0円
  • 52週高値: 3,935.0円、52週安値: 1,740.0円
  • 52週レンジにおける現在位置: 97.9%（高値圏）
  • 移動平均線との位置関係:
    • 5日MA: 3,807.00円 (現在株価がMAを上回る)
    • 25日MA: 3,696.20円 (現在株価がMAを上回る)
    • 75日MA: 3,414.52円 (現在株価がMAを上回る)
    • 200日MA: 2,769.16円 (現在株価がMAを上回る)
  • トレンドシグナル: 短期、中期、長期の移動平均線を全て上回っており、強い上昇トレンドを示唆しています。特に75日MAと200日MAが上昇しており、ゴールデンクロスが形成されている可能性があります。
• 【市場との比較】:
  • 日経平均との相対パフォーマンス:
    • 1ヶ月: 5.80%ポイント上回る
    • 3ヶ月: 9.43%ポイント上回る
    • 6ヶ月: 44.80%ポイント上回る
    • 1年: 60.13%ポイント上回る
  • TOPIXとの相対パフォーマンス:
    • 1ヶ月: 5.79%ポイント上回る
  • コメント: 各期間において日経平均およびTOPIXを大幅にアウトパフォームしており、市場全体と比較して非常に好調なパフォーマンスを示しています。

6. リスク評価

• ベータ値による市場感応度:
  • ベータ値（5Y Monthly）: 0.52 (市場全体と比較して株価変動が小さい＝低感応度)
• 決算短信記載のリスク要因:
  • 為替変動、資材価格の高騰。
  • 半導体投資の回復遅延。
  • 電力業界の制度変更や燃料価格変動。
  • 施工や品質、コンプライアンス関連のリスク。
• 事業特有のリスク（為替、規制、技術陳腐化等）:
  • 電力インフラ事業は政府の政策や規制に大きく影響されるため、制度変更リスクがあります。
  • GXソリューション（EV充電など）は技術革新が速く、陳腐化リスクや競合激化リスクが存在します。
  • 電力供給網の強靭化投資や再生可能エネルギー導入の加速は機会となり得る一方で、これらの進捗が想定を下回る場合は業績に影響を与える可能性があります。
• 52週レンジにおける現在位置:
  • 97.9%（0%=安値、100%=高値）と年初来高値に迫る水準にあり、高値での調整リスクも考慮する必要があります。

7. 市場センチメント

• 信用取引の状況（信用買残、信用倍率）:
  • 信用買残: 215,400株 (前週比: +13,800株)
  • 信用売残: 17,000株 (前週比: -5,200株)
  • 信用倍率: 12.67倍
  • コメント: 信用買残が売残を大きく上回り、信用倍率も高めであり、需給はやや売り圧力がある状況と解釈できます。
• 株主構成と大株主の動向:
  • 筆頭株主は東京電力パワーグリッドで34.84%を保有しており、安定株主としての存在感が大きいです。
  • 日本マスタートラスト信託銀行、日本カストディ銀行などの信託銀行が続く状況です。
• 経営陣の持株比率と安定株主の状況:
  • 「自社従業員持株会」が1.66%を保有しており、従業員の株主意識は一定程度あると見られます。筆頭株主の東京電力パワーグリッドの存在と合わせて、経営の安定性は高いと言えます。

8. 株主還元

• 配当利回りと配当性向:
  • 配当利回り（会社予想）: 2.21%
  • 年間配当（会社予想）: 86.00円 (前期比増配)
  • 配当性向（会社予想）: 約30.0% (データ提示による配当性向21.0%と差異あり、ここでは予想ベースで計算した30.0%を採用)
  • コメント: 配当利回りは市場平均と比較して標準的な水準です。配当性向は健全な範囲に収まっており、今後の利益成長次第では更なる増配余地も考えられます。
• 配当の継続性・増配傾向:
  • 2026年3月期予想では年間配当86.00円と、前期の50.00円から大幅な増配を予定しています。過去の配当履歴を見ても、EPSの変動はあるものの、安定的な配当を継続しており、増配傾向にあります。
• 自社株買いの実績と方針:
  • 決算短信には自社株買いに関する明確な記載はありません。株主還元方針としては、配当増額と併せてROE・ROIC改善、PBR1.0倍達成を目指す旨が示されています。

9. 総合評価

• 【投資ポイント】
  • 電力インフラ強靭化とGX推進という国策に乗る事業ポートフォリオ。
  • スマートメーター第2世代への設備投資完了とEV充電器事業の本格展開。
  • 極めて高い財務健全性と、PBR1.0倍を目指す株主還元姿勢。
• 【強み】
  • 電力インフラにおける高い技術力と実績、安定顧客基盤。
  • スマートメーターやEV充電器など、成長分野への戦略的投資。
  • 非常に健全な財務体質（高自己資本比率、低D/Eレシオ）。
• 【弱み】
  • 特定のセグメント（光応用検査機器）が半導体市場の変動に影響を受けやすい。
  • 計量事業の収益がスマートメーターの導入フェーズにより変動する可能性がある。
  • PBRが1.0倍であるなど、効率性や収益性で改善余地を残す。
• 【機会】
  • 政府主導のカーボンニュートラル目標達成に向けたGXソリューション（EV充電、再エネ関連）需要の拡大。
  • デジタルグリッド化や送配電網強靭化に伴う電力機器への継続投資。
  • 半導体需要回復による光応用検査機器事業のV字回復可能性。
• 【脅威】
  • 原材料価格の高騰や為替変動による収益圧迫。
  • 電力業界の規制変更や政策転換が事業環境に影響を与える可能性。
  • EV充電器市場など新規参入企業の増加による競争激化。
• 【注目すべき指標】
  • ROE: 10%以上 (中期経営計画の目標達成に向けた進捗)
  • GXソリューション事業の黒字化達成時期
  • 電力機器事業の受注残高推移

10. 企業スコア

• 成長性: B
  • [評価理由] 直近の売上高成長率（前年比5.80%）は5-10%の範囲にあり、第2世代スマートメーターやEV充電器といった大型新製品・市場投入は進行中であるため。
• 収益性: B
  • [評価理由] ROE（8.04%）は8-10%の範囲、営業利益率（7.63%）は5-10%の範囲であり、両指標ともBの基準に該当。
• 財務健全性: A
  • [評価理由] 自己資本比率53.6%は40-60%の範囲(A)、流動比率271%は200%以上(S)であり、総合的にAと評価。
• 株価バリュエーション: S
  • [評価理由] PER 13.57倍は業界平均24.2倍の約56%（70%以下でS）、PBR 1.00倍は業界平均1.6倍の約62.5%（70%以下でS）であり、大幅に割安と判断。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 3,890円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
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証券会社

• 野村證券
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.9)」によって自動生成されました。

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