1. 企業概要
株式会社IHIは、1853年創業の日本を代表する総合重工業企業です。多岐にわたる事業を展開しており、特に資源・エネルギー・環境、社会基盤、産業システム・汎用機械、そして航空・宇宙・防衛の4つのセグメントを柱としています。同社の主力製品・サービスは、航空エンジン（国内首位）、ボイラー、車載用ターボチャージャー、橋梁・水門などの社会インフラ、そしてロケットや防衛機器システムなど、高度な技術を要する分野に強みを持っています。
収益モデルは主に法人顧客向けのB2Bであり、大型プロジェクトの受注から製造、設置、アフターサービスに至るまで、長期にわたる事業が中心となるフロー型が基本です。ただし、航空エンジンのスペア部品販売や保守サービスなどは、継続的な収益を生むストック型に近い特性も持ち合わせています。技術的独自性としては、航空エンジンの開発・製造能力、カーボンソリューション技術、宇宙・防衛分野における先端技術が挙げられ、これらの分野における長年の実績とノウハウが、高い参入障壁となっています。
2. 業界ポジション
IHIは、国内航空エンジン市場で首位の地位を築いており、特定の分野で高い技術力と市場競争力を持っています。主要競合は三菱重工業、川崎重工業といった国内の総合重工業大手や、海外の専門メーカーが挙げられます。同社の差別化要因は、航空エンジン、車載用ターボチャージャー、クリーンエネルギー関連技術など、特定の技術領域における優位性と、社会インフラから宇宙まで幅広い事業ポートフォリオによる事業安定性です。
市場動向としては、民間航空需要の回復や防衛関連予算の増加、脱炭素化に向けたクリーンエネルギー技術への投資拡大が挙げられ、IHIは航空エンジンのスペア部品需要増や防衛案件の受注拡大、アンモニアガスタービンなどのクリーンエネルギー分野への研究開発投資加速でこれらに対応しています。
【定量比較】
- IHIのPER（会社予想）: 23.35倍
- 業界平均PER: 16.6倍
- IHIのPBR（実績）: 5.40倍
- 業界平均PBR: 1.4倍
PER、PBRともに業界平均と比較して割高な水準にあります。
3. 経営戦略
IHIは中期経営計画「グループ経営方針2023」に基づき、「成長事業（航空エンジン・ロケット）」と「クリーンエネルギー分野」に経営資源をシフトする戦略を進めています。具体的には、非中核事業・子会社の譲渡を通じて事業ポートフォリオの改革を推進しており、たとえばIKK（コンクリート建材）やNTS（交通システム）といった事業の売却を進めてきました。
重点投資分野としては、脱炭素社会の実現に向けたアンモニアガスタービンなどのクリーンエネルギー技術開発や、航空エンジンの生産能力強化、防衛・宇宙関連設備の拡充が挙げられます。最近の適時開示情報（2026年3月期 第2四半期決算短信）では、受注高が前年同期比で17.5%増加しており、特に防衛・航空・宇宙分野の案件が拡大しています。これらの戦略と新規受注は、今後の売上収益と利益の成長に寄与すると予想されます。
4. 財務分析
【収益性】
- 営業利益率（過去12か月）：12.92% (前年同期は赤字から大幅改善)
- ROE（実績）：26.29%（通期予想に基づく概算ROEは約23.1%で、ベンチマーク10%と比較して優良な水準）
- ROA（実績）：3.90%（通期予想に基づく概算ROAは約5.35%で、ベンチマーク5%と比較してほぼ良好な水準）
中間期営業利益率は約9.7%と良好です。
【財務健全性】
- 自己資本比率（実績）：21.5%（直近四半期23.1%。目安40%以上に対し低水準）
- 流動比率（直近四半期）：1.21倍（目安200%以上に対し低水準）
- D/Eレシオ（直近四半期）：102.67%（1倍を超えており、有利子負債が自己資本を上回る）
有利子負債は前期末比で増加傾向にあり、財務健全性には課題が見られます。
【成長性】
- 売上高成長率（2026年3月期通期予想）：+0.8%
- 営業利益成長率（2026年3月期通期予想）：+11.5%
- 親会社帰属当期利益成長率（2026年3月期通期予想）：+10.9%
売上高の成長は穏やかですが、利益面では底打ちからの回復と成長が期待されています。
【キャッシュフロー】
- 営業CF（中間期）：▲57,130百万円（支出超過。棚卸資産・前払金の増加、追加検査プログラム関連支出、税金支払が影響）
- 営業CF/純利益比率（過去12か月）：0.99（健全性の目安1.0以上に対しほぼ同水準だが、中間期はマイナスであり注意が必要）
- フリーCF（過去12か月）：27,520百万円
【四半期進捗】
2026年3月期 第2四半期（中間期）時点の通期予想に対する進捗率は以下の通りです。
- 売上収益：約43.5%
- 営業利益：約43.4%
- 親会社帰属中間利益：約44.7%
中間期で約44%の進捗は、下期に計画通りの売上・利益を確保できるかが焦点となります。
5. 株価分析
【現在の水準】
- 現在株価: 2,754.5円
- PER（会社予想）: 23.35倍
- PBR（実績）: 5.40倍
- 業界平均PER: 16.6倍、業界平均PBR: 1.4倍
PER、PBRともに業界平均を大きく上回っており、割高感があります。EPS（会社予想）117.95円、BPS（実績）509.98円を基にした理論株価（業種平均PER基準2,026円、業種平均PBR基準714円）と比較しても、現在の株価は高い水準にあります。
【テクニカル】
- 52週高値: 3,268円、52週安値: 1,140円
- 52週レンジ内位置: 19.8%（0%=安値、100%=高値）であり、過去1年間の価格レンジで見ると安値圏に近い位置にあります。
- 現在株価は、短期・中期の移動平均線（5日MA: 2,787.10円、25日MA: 2,855.36円、75日MA: 2,804.23円）を全て下回っており、短期的には下落トレンドにあることを示唆しています。
- 200日MA (2,281.29円) は上回っており、長期的なトレンドは上昇基調を維持しています。
- 短期移動平均線が中期移動平均線を下回る状況（デッドクロス）が見られ、調整局面にあると考えられます。
【市場との比較】
- 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンスは、1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年の全ての期間で市場指数を下回っています。特に1年間では-66.73%と大幅にアンダーパフォームしており、市場全体の成長の恩恵を享受できていない状況です。
6. リスク評価
- ベータ値（5Y Monthly）：0.80
- 市場全体の動きに対し、比較的株価の変動が小さいとされています。
- 決算短信記載のリスク要因
- 為替変動リスク：会社は第3四半期以降の前提為替レートを1米ドル＝140円としていますが、想定からの乖離が業績に影響を与える可能性があります。
- 主要顧客の需要動向：航空機産業、防衛産業、エネルギー産業などの景気動向や政策変更が業績を左右します。
- 防衛・宇宙案件の契約履行リスク：大型案件の進捗や品質管理、納期の遵守が課題となることがあります。
- 原材料価格変動リスク：原材料価格の高騰がコスト増加に繋がり、採算を圧迫する可能性があります。
- 世界経済の不確実性：国際紛争、インフレ、金融引締めなど、マクロ経済環境の変化が事業に影響します。
- 売却案件の承認・完了リスク：事業ポートフォリオ改革に伴う子会社の売却が計画通りに進まない場合のリスクがあります。
- 追加検査プログラム関連支出：航空エンジンPW1100G-JMの追加検査プログラムに関連する支出が継続的に発生しています。
- 事業特有のリスク
- 大型プロジェクトのリスク：橋梁やプラント建設など、長期にわたる大型工事におけるコスト超過や納期遅延のリスク。
- 技術陳腐化リスク：急速な技術革新に対応できない場合、競争力を失う可能性があります。
7. 市場センチメント
- 信用取引の状況
- 信用買残: 18,932,300株
- 信用倍率: 9.63倍
- 信用売残: 1,965,900株
- 信用買残が信用売残を大きく上回っており、信用倍率も高水準であることから、株式需給はやや緩んでいる状態です。これは株価上昇の重石となる可能性があります。
- 株主構成と大株主の動向
- 日本マスタートラスト信託銀行(信託口)、日本カストディ銀行(信託口)など、機関投資家が大株主上位に名を連ねています。
- 機関投資家の保有割合は64.00%と高く、安定した株主構成と言えます。
- 経営陣の持株比率: 5.30%
- 経営陣の持株比率は比較的小さいですが、自社共栄会や自社従業員持株会が一定の株式を保有しており、安定株主の基盤を形成しています。
8. 株主還元
- 配当利回り（会社予想）：0.73%
- 1株配当（会社予想）：20.00円
- 配当性向（会社予想）：16.1%
- 配当の継続性・増配傾向：過去の配当履歴を見ると、継続して配当を実施しており、2022年3月期以降は増配傾向が続いています。2026年3月期も増配予想となっています。
- 自社株買いの実績と方針：中間期に自己株式の取得がありました。これは資本効率の改善や株主還元策の一環と考えられます。
9. 総合評価
【投資ポイント】
- 航空エンジンや防衛・宇宙といった高成長・高収益分野への事業シフトと受注拡大。
- 脱炭素関連技術（アンモニアガスタービン等）への投資加速による中長期的な成長期待。
- 過去の債務整理を経て、収益性が大幅に改善し、利益面での成長が見込まれる。
【強み】
- 国内航空エンジン市場での圧倒的なシェアと技術的優位性。
- 環境・エネルギー、社会インフラなど、多岐にわたる事業ポートフォリオによるリスク分散。
- 長年の歴史とノウハウに裏打ちされた高度な技術力と開発力。
【弱み】
- 自己資本比率が低く、有利子負債も多いなど、財務健全性に課題。
- 特定の大型プロジェクトや為替変動に業績が左右されやすい体質。
- 営業キャッシュフローが中間期でマイナスとなっており、事業活動による資金創出力に懸念。
【機会】
- 世界的な防衛費増加や航空需要の回復による航空・宇宙・防衛セグメントの成長。
- 脱炭素化トレンドの中でのクリーンエネルギー技術、特にアンモニア関連の市場拡大。
- 事業ポートフォリオ改革による非中核事業の整理と集中投資効果の発現。
【脅威】
- 地政学的リスクの増大、世界経済の減速による大型プロジェクトの延期や中止。
- 原材料価格の高騰やサプライチェーンの混乱によるコスト増。
- 為替変動による収益へのネガティブな影響（特に円高転換時）。
【注目すべき指標】
- 自己資本比率：中期的な40%以上の達成
- 営業利益率：継続的な10%以上の維持
- 営業キャッシュフロー：継続的なプラスかつ純利益を上回る水準への改善
- 受注高：航空・宇宙・防衛、クリーンエネルギー分野における持続的な増加
10. 企業スコア
- 成長性: C
- 収益性: S
- 財務健全性: C
- 株価バリュエーション: D
企業情報
| 銘柄コード | 7013 |
| 企業名 | IHI |
| URL | http://www.ihi.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 機械 – 機械 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 2,754円 |
| EPS（1株利益） | 117.95円 |
| 年間配当 | 0.73円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 21.5% | 25.7倍 | 8,007円 | 23.8% |
| 標準 | 16.5% | 22.3倍 | 5,655円 | 15.5% |
| 悲観 | 9.9% | 19.0倍 | 3,591円 | 5.5% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 2,754円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 2,814円 | ○ 2%割安 |
| 10% | 3,515円 | ○ 22%割安 |
| 5% | 4,435円 | ○ 38%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.9)」によって自動生成されました。
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