決算説明：トライアルホールディングス（141A）

2026年6月期 第1四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 7月1日付で西友を完全子会社化したことを受け、スピード感をもってPMI（統合作業）を推進。短期は価格訴求（厳選100→スゴ×トク等）で集客を図りつつ、惣菜・PB（プライベートブランド）強化やデータ活用で粗利改善を進める。上期（秋～年末商戦）を大一番と位置付ける。
• 業績ハイライト: 連結売上高は326,617百万円（約3,266億円）で前期比+66.8%（良い：増収、主因は西友のグループ入り）。営業利益は5,140百万円で前期比+4.2%（営業利益率1.6%、改善余地あり）。ただし経常利益や最終はM&A関連の一過性費用等で圧迫（四半期純利益は▲979百万円）。
• 戦略の方向性: ①既存店強化（食・売場・PB・プライシング）、②TRIAL中心の新規出店（SuC軸）とTRIAL GO拡大、③帳合統合等による仕入改善で粗利向上、④リテールAI（Skip Cart等）を軸とした流通エコシステム構築。短中期で「売上成長×収益性向上」の両立を狙う。
• 注目材料:
• 西友245店舗をグループ化（7/1以降）→BSに暫定のれん約3,027億円計上、短期借入（ブリッジローン）3,674億円計上。
• 当Qのみの一過性M&A費用：アドバイザリー残額約20億円、借入ストラクチャリング手数料約12億円、のれん償却（暫定）約38億円、支払利息約9億円。
• 粗利率改善（GPM：トライアルで22.2%へ改善、前1Q 20.0%）。
• 一言評価: 西友買収で規模拡大とシナジーの可能性が生じたが、短期的な財務負担・一過性費用とPMIの実行が投資判断の鍵となる。

基本情報

• 企業概要: 株式会社トライアルホールディングス（TRIAL HLDGS）
• 主要事業分野：流通小売事業（トライアル系列のスーパーセンター等、2025/9末でトライアル358店＋西友244店=602店）・リテールAI事業（Skip Cart等のSmart Storeソリューション、データサービス）・その他
• 代表者名：–（資料上の役職者名は複数記載のため特定が不確実なため「–」と表記）
• 説明会情報: 開催日時：2025年11月13日、形式：アナリスト・機関投資家向け（オンライン開催が中心、個人投資家向けは今後検討）
• 説明者: 代表取締役等経営陣および財務責任者が登壇（資料は経営陣・IR部門が作成）。発言概要は上記「経営陣のメッセージ」参照。
• 報告期間: 対象会計期間：2025年7月1日～2025年9月30日（第1四半期）
• 決算説明資料公表日：2025年11月13日
• セグメント:
• 流通小売事業：トライアル店舗および西友の小売事業（PB・惣菜等を含む）
• リテールAI事業：Skip Cart、Retail EYE、MD-Link等のSmart Storeソリューションおよびデータ分析サービス
• その他事業：–（資料上は小規模の関連事業等）

業績サマリー（連結）

• 主要指標（第1四半期：百万円または記載ある単位で）
• 売上高：326,617 百万円（前期比 +66.8%）→ 良い（増収、主に西友寄与）
• 売上総利益：76,550 百万円（売上総利益率 23.4% 、前期比 +95.6% / 売上総利益率 +3.4pt）→ 良い（粗利改善）
• 営業利益：5,140 百万円（前期比 +4.2%）、営業利益率 1.6%（前1Q 2.5% との差 ▲0.9pt）→ やや改善（増益だが率は低い）
• 経常利益：3,247 百万円（前期比 61.7%＝減少、▲38.3%）→ 悪い（借入関連の一過性費用等が影響）
• 親会社株主に帰属する四半期純利益：▲979 百万円（前期 3,160 百万円）→ 悪い（赤字）
• EPS（1株当たり利益）：–（資料未記載）
• EBITDA：14,697 百万円（当1Q、同186.0%増）→ 良い（実質的収益力を示す指標として併記）
• 主要財務指標（BS）：有利子負債 404,190 百万円、純有利子負債 359,468 百万円、自己資本 123,401 百万円、自己資本比率 16.4%（低め：留意）
• 予想との比較
• 会社予想に対する達成率（上期業績予想に対する第1四半期進捗率）：
• 売上高：49.2%（上期計画664,200百万円に対する当1Q）→ 上期計画に対し順調
• 売上総利益：48.3%
• 営業利益：49.4%
• 純利益：–（上期純利益計画800百万円に対する進捗は該当せず）
• サプライズの有無：通期予想の修正は無し。第1Qは計画比で売上・粗利ともに上振れ、経常・最終はM&A関連一過性費用の影響で計画に対する影響あり（概ね想定内として修正なし）。
• 進捗状況
• 通期予想に対する進捗率（参考、セグメント別の通期比は資料により異なるが上期進捗中心で提示）：売上49.2%（上期比）、営業利益49.4%（上期比）など。
• 中期経営計画や年度目標に対する達成率：PB売上比率は19.9%（中期目標25%へ進捗）、惣菜売上構成比6.9%（目標8%へ進捗）。
• 過去同時期との進捗比較：トライアル単体では売上高前期比 +9.9%、営業利益 +93.5%（粗利向上とコスト抑制が効いた）。
• セグメント別状況（第1Q）
• 流通小売事業：売上高 325,738 百万円（前期比 +67.1%）、セグメント利益 8,150 百万円（前期比 +53.0%）→ 西友の連結化で大幅増収増益
• リテールAI事業：売上高 1,307 百万円（前期比 +27.5%）、セグメント利益 89 百万円（黒字化）→ Skip Cart等の導入拡大で収益化進む

業績の背景分析

• 業績概要・トピックス
• 西友の完全子会社化（245店舗）により規模が大幅拡大。第1四半期はトライアル既存施策の粗利改善に加え、西友寄与で売上総利益が大幅改善。
• 粗利率改善の主因：プライシング施策の精緻化（外税併記等）、エキサイティングプライス等の価格訴求と価値訴求のバランス、惣菜・PBの強化（惣菜比6.9%→中目標8%）。
• リテールテック（Skip Cart等）による顧客体験向上・人時削減効果の実験展開。
• 増減要因
• 増収の主要因：西友244店舗の連結化、トライアルの出店増（新規7店、閉店1店）、既存店でのプライシングと商品ミックス改善による単価向上。
• 増益の主要因：売上総利益率改善、コストコントロール。
• 減益要因：M&A関連の一過性費用（アドバイザリー約20億円、ストラクチャリング手数料約12億円、のれん償却約38億円、借入関連支払利息等約9億円）が経常・税前利益を圧迫（ただしのれん償却は資金流出は伴わない）。
• 競争環境: 食料品小売は競争激しいが、トライアルは「スーパーセンター中心の低コスト大容量モデル」＋PB/惣菜で差別化。西友の都市型フォーマット獲得で首都圏展開の拡大余地あり。
• リスク要因: 高額の一時的有利子負債（ブリッジ借入3,674億円）、財務健全性低下（自己資本比率16.4%）、PMIの実行リスク、金利上昇リスク、のれんの大幅計上による将来の減損リスク、キャッシュフローの短期悪化。

戦略と施策

• 現在の戦略（4つの重点戦略）
• 既存店強化：食（生鮮・惣菜）強化、棚割/POP/サイネージ等で価値訴求
• 新規出店：スーパーセンターを軸に出店加速、TRIAL GO（サテライト小型店）首都圏展開
• 収益性向上：プライシング戦略、帳合統合による仕入条件改善、PC/CK稼働率向上
• リテールテック：Skip Cart等で顧客体験と人時効率向上、リテールメディア展開
• 進行中の施策
• 西友モデル店舗（東陽町店・ひばりヶ丘店）でトライアルの惣菜・PB導入の実験→既存店売上・客数改善を確認、水平展開を目指す
• 「厳選100」「スゴ×トク」等の価格訴求施策を西友全店で実施
• TRIAL GOの東京初展開（11月以降順次出店）および新フォーマット「トライアル西友」準備
• Skip Cart導入継続（導入台数累計21,969台、導入店舗266店、平均利用率25.1%）
• セグメント別施策
• 流通小売事業：PB相互展開、惣菜強化、棚割最適化、販促強化
• リテールAI事業：Smart Store SolutionとBusiness Data事業で外販・他社実験展開
• 新たな取り組み: 帳合統合による取引条件改善の一部を通期予想に織り込み（シナジーの詳細は第2四半期で公表予定）

将来予測と見通し

• 業績予想（通期：2026年6月期・連結：資料の計画値）
• 売上高：1,322,500 百万円（＝約13,225億円）※資料の通期連結計画
• 営業利益：25,400 百万円
• 経常利益：13,900 百万円
• 親会社株主に帰属する当期純利益：500 百万円
• EBITDA（通期計画）：66,300 百万円
• 予想の前提条件：西友の帳合統合等での仕入改善、一部M&A関連費用は一過性として織り込み、借入金の長期転換（本借入へ移す想定）、設備投資約400億円等
• 経営陣の自信度：現時点で通期予想は変更なし。上期の順調な進捗とPMIの早期効果を期待している旨の表現。
• 予想修正
• 通期予想の修正有無：なし（2025年8月13日公表の連結業績予想から変更なし）
• 修正の主要ドライバー：なし（現時点）
• 中長期計画とKPI進捗
• PB売上比率（トライアル中期目標）：25%に対し当1Q 19.9%（進捗良好）
• 惣菜売上比率目標：8%に対し当1Q 6.9%（進捗中）
• 財務目標：EBITDA/純有利子負債倍率目標 3倍以内（当面の借入圧縮が課題）
• ROE目標：中期で15%以上（現状計画値16円配当と連動）
• 予想の信頼性: 第1Qは計画に対して売上・粗利とも上振れしたが、M&Aに伴う一過性費用と借入があるため、短期の利益振れには注意が必要。
• マクロ経済の影響: 為替は直接大影響小（国内小売主体）、だが金利上昇は借入コストに影響。消費動向（景気・物価）と競争激化が売上・客単価に影響。

配当と株主還元

• 配当方針: 成長投資を最優先しつつ、成長企業として最低限の配当を安定的かつ継続的に実施。株主優待は現時点で実施せず（株主公平性の観点）。
• 配当実績:
• 2023年6月期：13円／株（実績）
• 2024年6月期：15円／株（実績）
• 2025年6月期：16円／株（実績）
• 2026年6月期（計画）：16円／株（計画）→ 維持（前年並／良い：安定的）
• 配当性向：–（資料上明示なし）
• 特別配当: なし
• その他株主還元: 自社株買い等の開示なし（方針は成長投資優先）

製品やサービス

• 主要製品/サービス:
• トライアルPB（ONFEEL等）：トライアルPB売上高構成比19.9%（当1Q）、中期目標25%。
• 西友PB（みなさまのお墨付き等）：西友PB売上比率15.3%（当1Q）。相互展開を推進。
• 惣菜：トライアルで惣菜売上構成比6.9%（当1Q）、高粗利商材として強化。
• Skip Cart（セルフスキャン型カート）：導入台数累計21,969台、導入店舗266店、利用率25.1%、マンスリーユーザー 450万人。
• 協業・提携: 西友との共同PB・店舗フォーマット開発、Retail-CIX（NTT AI CIX等との協業）によるサプライチェーン最適化の取り組み。
• 成長ドライバー: PB拡大、惣菜強化、帳合統合による仕入改善、TRIAL GO＋都市型店舗（西友資産活用）、リテールAI（Skip Cart等）の外販・リテールメディア化。

Q&Aハイライト

• Q&Aセッションの記載は資料上に詳細の抜粋なし（決算説明会でQ&Aは実施されるが、資料には要旨の掲載は限定的）。したがって重要Q&Aは –（未記載）。
• 経営陣の姿勢: PMIや顧客起点の売場づくりを重視する姿勢が明確。IR姿勢は開示評価が高く、説明や資料開示も積極的である旨の外部評価あり（日本証券アナリスト協会のディスクロージャー評価で上位）。
• 未回答事項: シナジーの詳細金額や借入長期化後の費用影響の定量、のれんの最終的な償却影響等は第2四半期での詳細公表予定。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 業績や施策（粗利改善、PB・惣菜、TRIAL GO等）に対しては強気～中立のトーン。財務面（借入/のれん）に関しては慎重で、財務健全性回復を明言。
• 表現の変化: 西友買収後は「収益性重視」から「お客さま支持の向上」へ方針転換を明確化（短期の先行投資を容認する姿勢）。
• 重視している話題: PMIの速度、既存店立て直し、PB/惣菜の相互展開、帳合統合による粗利改善、リテールテックの拡大。
• 回避している話題: のれんの恒常的インパクト（減損リスク）やブリッジローンの長期的影響については、詳細コメントは限定的で第2Qでの説明を予告。

投資判断のポイント（情報整理）

• ポジティブ要因:
• 規模拡大（西友245店連結）により収益基盤拡大
• 粗利改善（プライシング・PB・惣菜強化）で営業力向上
• リテールテック（Skip Cart等）の実用化と外販拡大
• EBITDAは堅調（当1Q EBITDA 14,697百万円）
• ネガティブ要因:
• 短期的な高額有利子負債（ブリッジ借入3,674億円）と低めの自己資本比率（16.4%）
• 第1Qは最終赤字（▲979百万円）および一過性M&A費用の存在
• PMI失敗・統合シナジー未達のリスク、のれん関連の減損リスク
• 不確実性:
• 借入の長期化・金利変動、帳合統合での仕入改善効果の実現時期・水準、消費環境の変動
• 注目すべきカタリスト:
• 第2四半期決算（2026年2月中旬予定）で公表される統合シナジーの詳細
• 西友既存店の既存店売上高回復の継続性（年末商戦結果）
• 借入の長期借入化（ブリッジ→本借入の条件）と金融コストの推移
• PB/惣菜の全国展開・TRIAL GO首都圏展開による売上寄与

重要な注記

• 会計方針・注記:
• 当資料の数値は監査を受けていない（注記あり）。
• のれんは暫定計上（残高約3,027億円）で、のれん償却を販管費に計上（当1Q約38億円）。
• M&A関連費用（アドバイザリー等）の一部は当1Qのみの一過性費用として計上。
• リスク要因（資料の特記事項）:
• 提示されている将来予想は目標・見通しであり確約ではない旨の免責記載あり。
• キャッシュフローは西友株式取得に伴う投資CF、借入増加で大きく変動（当1QのフリーCFは大幅マイナス）。
• その他:
• IR方針：沈黙期間（決算発表前1か月）を設ける等、開示姿勢は積極的。日本証券アナリスト協会の評価で開示姿勢が高評価（新興市場部門 第2位）。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

企業情報

このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.7)」によって自動生成されました。

本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。

本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。

投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。

なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。