決算説明：ラバブルマーケティンググループ（9254）

2025年10月期第３四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 売上・ARR成長とAIによる内製化で収益性改善を図りつつ、LINE領域等でのM&Aを通じてフルファネル提案を強化することで中長期成長（5年で売上5,000百万円目標）を目指す。
• 業績ハイライト: 第3四半期（四半期単体）売上高は前年同期比＋24.2%（四半期615百万円、増加は良い）、累計売上高は1,942百万円で前年同期比＋22.3%（増加は良い）。一方、営業利益は累計123百万円で前年同期比△20.4%（減少は悪い）が通期進捗は82.7%。親会社株主に帰属する当期純利益は累計135百万円で前年同期比＋66.0%（増加は良い、主因は子会社間合併に伴う税効果の一時要因）。
• 戦略の方向性: ①M&A加速による事業領域拡大（LINE支援の「エルマーケ」と協議開始）、②SaaS（comnico）やAI機能強化によるARR成長と収益性向上、③東南アジア・インバウンドを含む海外展開やXR/Web3等新領域の育成。
• 注目材料: comnico Marketing SuiteのARRは336百万円（約3.36億円）で前年同期比＋19.8%（成長は良い）、解約率1.01%（低水準で良い）。エルマーケ株式取得に向けた基本合意（9月12日）や、マイクロアド等との業務提携、AI関連ソリューションの複数ローンチ。純利益の通期進捗が170%と大幅上振れ（税効果による一時的要因）。
• 一言評価: ARRと売上のトレンドは良好、AI内製化やM&Aで成長シナジーを狙うが、営業利益・経常利益は前年割れで一部は構造改善の継続が必要。

基本情報

• 企業概要: 会社名 株式会社ラバブルマーケティンググループ（英表記 Lovable Marketing Group）／主要事業分野 マーケティング支援（SNS運用支援、SaaSツール開発・提供、インバウンド・海外マーケティング、教育・検定）／代表者 代表取締役社長 林 雅之
• 説明者: 発表者（役職） –、発言概要 –（資料からの主要メッセージは「売上・ARRの高成長維持」「AIでの内製化・効率化」「M&Aによる事業拡充」）
• セグメント: セグメント名称と概要（資料上は事業構成は単一「マーケティング事業」中心）
• SNS運用支援：運用代行・提案・効果検証等（ストック＋フロー収益）
• SaaS（comnico Marketing Suite、ATELU、autou等）：運用支援ツールの開発・提供（ARR収益）
• インバウンド・海外マーケティング：東南アジアを中心としたメディア・プロモーション
• 教育・検定：SNS検定や講座の提供

業績サマリー

• 主要指標（単位：百万円、前年同期比を必ず表記）
• 営業収益（売上高、累計）: 1,942（累計）／前年同期比 +22.3%（増加＝良い）
• 四半期単体（第3Q）: 615（四半期）／前年同期比 +24.2%（増加＝良い）
• 営業利益: 123（累計）／前年同期比 △20.4%（減少＝悪い）／営業利益率（累計）= 123 ÷ 1,942 = 約6.3%（目安：中程度）
• 第3Q単体営業利益 17（第3Q）＝第3Q営業利益率 約2.8%（第3Qは低め＝懸念）
• 調整後EBITDA: 173（累計）／前年同期比 △5.4%（減少＝やや悪い）
• 経常利益: 119（累計）／前年同期比 △28.3%（減少＝悪い）
• 親会社株主に帰属する当期純利益: 135（累計）／前年同期比 +66.0%（増加＝良い、ただし子会社合併の税効果による一時要因）
• 1株当たり利益（EPS）: –（資料未記載）
• 予想との比較
• 会社予想に対する達成率（通期見通しに対する進捗）
• 売上高進捗率 72.0%（通期予想2,700に対し累計1,942＝良い進捗）
• 調整後EBITDA進捗率 87.0%（通期200に対し173＝良い進捗）
• 営業利益進捗率 82.7%（通期150に対し123＝良い進捗）
• 経常利益進捗率 79.4%（通期150に対し119＝良い進捗）
• 純利益進捗率 170.0%（通期80に対し135＝大幅上振れ、要注目：一時要因）
• サプライズの有無と内容: 当期純利益が通期見通しを大きく上回る（+70%超）— 主因は子会社間合併に伴う税効果による一時的利益（サプライズ＝あり、要注視）
• 進捗状況
• 通期予想に対する進捗（上記進捗率を参照） — 売上・各段階利益は概ね順調に進捗、純利益は税効果で大幅進捗
• 中期経営計画や年度目標に対する達成率: 中期計画（2025〜2029）では5年後に売上5,000百万円目標。現状（通期想定2,700百万円）は計画到達に向け初期段階（現行進捗は目標に対し要継続投資）。達成可能性はM&A実行とオーガニック成長が鍵。
• 過去同時期との進捗率比較: 4四半期連続で+20%台の成長（M&A寄与を含む）を維持（良いトレンド）
• セグメント別状況（数値は資料のKPI中心）
• SNS運用支援（受注・ロイヤルクライアント）: 新規受注件数・ロイヤルクライアント数とも増加。売上高比率の詳細数値は非開示（但し事業の中核）。高単価案件獲得を推進し収益性重視。
• SaaS（comnico等）:
• comnico Marketing Suite ARR: 336百万円（前年同期比 +19.8%＝良い）
• comnico契約社数（2025年7月末）: 471社（うち4アカウント以上は117社）／前年同期比 +25.9%（増加＝良い）
• SaaS関連解約率: 1.01%（低水準＝良い）
• 合計SaaS契約件数（comnico+ATELU+others）: 641件（2025年3Q）
• インバウンド・海外マーケティング: Talon Japan等のメディア資産を活用したプロモーションや提携で拡充（数値寄与はM&A等を通じて売上増に貢献）

業績の背景分析

• 業績概要: 売上はM&Aの寄与とSaaS・運用支援の堅調で増加。ARRが拡大しストック収益基盤が強化。AI導入・内製化により外注費削減など費用効率化を推進。純利益の上振れは税務要因による一時的効果。
• 増減要因:
• 増収の主要因: ①第1Qで実施したユニオンネット・ライフインザキッチン等のM&Aによる売上寄与、②comnico等SaaS契約数増加（ARR拡大）、③高単価案件の獲得。
• 減益の主要因（営業・経常利益減少）: ①一部期ズレや期初投資、②人件費やグループ拡大に伴う費用増が短期的に影響。ただしAI活用で外注比率低下・内製化進展により中長期で改善見込み。
• 純利益増加要因: 子会社合併に伴う税効果（非継続的要因）。
• 競争環境: 市場は成長（ソーシャルメディアマーケティング市場が拡大）する一方、新規参入が増え価格競争や領域特化プレイヤーの登場が進む。ラバブルの競争優位は「黎明期からの運用ノウハウ」「自社SaaS」「低解約率（高ストック性）」「東南アジア等のインバウンド実績」。
• リスク要因: M&Aの実行・統合リスク、プラットフォーム（SNS）仕様やアルゴリズム変更、景気・インバウンド回復の不確実性、競合の価格競争、AI技術／法規の変化。為替やサプライチェーン影響は限定的だが海外展開での地政学・規制リスクは存在。

戦略と施策

• 現在の戦略:
• M&Aの加速による非連続成長（エルマーケとの基本合意など）
• 新規領域（海外展開・インバウンド、XR・Web3）への投資・事業化
• 既存事業のオーガニック成長（AI・DX活用で年平均10〜15%成長想定）
• 進行中の施策:
• AI・DX推進室を中心とした全社横断のAI活用（営業資料作成、アカウント分析、投稿文案生成、返信文案自動化等）
• SaaS部門の開発完全内製化（オフショア委託の約半分を内製化済、2025年11月から完全内製化予定）→開発スピードとコスト効率向上
• AI関連ソリューション複数ローンチ（SaaSへの生成AI実装、AIリプライアシスト、ジソウAI等）
• セグメント別施策:
• SNS運用支援: 高単価案件のアップセル・クロスセル強化、現場起点のUI/UX改善、サポート体制強化
• SaaS: comnicoの機能強化（生成AI等）で付加価値向上→単価向上と解約率低下維持
• インバウンド/海外: Talon Japan等メディア資産と提携を活かした商品開発、マイクロアド等との提携で広告配信力強化
• 新たな取り組み: LINEマーケティング支援領域を取り込むM&A協議（株式会社エルマーケ）、東南アジアでの提携拡大、XR/Web3領域での実証・事業化推進

将来予測と見通し

• 業績予想:
• 当期（2025年10月期）通期業績予想（資料記載）: 売上高 2,700百万円、営業利益 150百万円、経常利益 150百万円、親会社株主に帰属する当期純利益 80百万円（前提：ARR成長、M&A寄与等）
• 次期（2026年10月期）以降の予想（具体値）: –（資料は中期目標レンジを提示：年平均成長10〜15%を前提）
• 予想の前提条件: ARR増加、M&Aの実行と統合、AI内製化によるコスト改善、インバウンド・海外市場の拡大
• 経営陣の自信度: 売上・ARRの好調とAI内製化の進展を示しており前向き（強気寄りの表現）が見られる
• 予想修正:
• 通期予想の修正有無: 資料上で通期予想（2,700）を掲示、今回の発表で修正情報は特になし（修正なし）
• 修正の主要ドライバー: –（該当なし）
• 中長期計画とKPI進捗:
• 中期経営計画（2025〜2029）: 5年で売上5,000百万円目標（非連続的成長をM&Aで実現）。現状は初期段階で、ARR成長やM&A実行が鍵。現状（通期想定2,700）は計画の半分強に相当。
• KPI: ARR（comnico）前年比＋19.8%＝進捗良好、解約率1%台＝良好。ROE・配当性向等の具体KPIは未提示。
• 予想の信頼性: 現時点の通期進捗は良好だが、純利益の大幅上振れは一時的な税効果が主であり、継続性の確認が必要。過去の予想達成傾向の記載は無し。
• マクロ経済の影響: インバウンド回復や東南アジアの広告市場成長は追い風だが、世界景気・旅行需要の変動やSNSプラットフォームの政策変更が影響し得る。

配当と株主還元

• 配当実績:
• 中間配当、期末配当、年間配当の金額: –（資料未記載）
• 特別配当: なし（資料に記載無し）
• その他株主還元: 自社株買い・株式分割の記載なし

製品やサービス

• 主な製品:
• comnico Marketing Suite（SaaS）：複数プラットフォーム対応の投稿管理・分析ツール（導入5,000アカウント超、ARR拡大中）
• ATELU：キャンペーン管理ツール（応募者収集・抽選等）
• autou（オウトウ）：Instagram DM自動応答チャットボット
• サービス: SNS運用代行・コンサルティング、LINE運用支援（M&Aターゲットで強化予定）、インバウンドメディア運営（Talon Japan）、SNS検定講座・教育
• 協業・提携: マイクロアド（広告配信分野での提携）、DTK AD との連携、複数の業務提携で東南アジア展開を強化
• 成長ドライバー: SaaS ARR拡大（低解約率）、AI新機能による付加価値向上、M&Aによる領域拡張（LINE含む）、インバウンド・東南アジア市場の取り込み

Q&Aハイライト

• 説明会のQ&Aセッションに関する記載は資料上に明示なし → 注記: Q&A内容は資料に記載無し（未回答事項は多く、M&Aの条件や統合スケジュール、将来の配当方針などは明示されていない可能性あり）
• 経営陣の姿勢: 資料のトーンは成長志向・積極投資（AI・M&A）を重視する姿勢。
• 未回答事項: M&Aの最終条件・統合スケジュール、EPS・配当方針、次期の具体的数値予想などは明確化されていない。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 強気〜中立（売上・ARRの成長やAI内製化を強調し事業拡充を前向きに説明）。
• 表現の変化: 前回資料との直接比較は不可だが、AI活用・内製化の進展やM&A加速を明確化している点から積極姿勢が強まっている印象。
• 重視している話題: ARR成長、AIによる内製化・効率化、M&Aによるファネル拡充、海外・インバウンド市場。
• 回避している話題: 配当やEPS、短期的な営業利益悪化の具体的要因の詳細説明は限定的。

投資判断のポイント（参考情報の整理）

• ポジティブ要因:
• ARRの高成長（+19.8%）と低解約率（1.01%）＝ストック収益基盤が強化（良い）
• 売上高の四半期単体+24.2%（M&A寄与含む）＝成長モメンタム（良い）
• AI内製化で外注削減・開発スピード向上（完全内製化予定）＝収益性改善期待（良い）
• エルマーケ等のM&A協議やマイクロアド提携などでサービス横展開・シナジー期待（良い）
• ネガティブ要因:
• 営業利益・経常利益は前年割れ（営業利益累計△20.4%、経常利益△28.3%＝懸念）
• 純利益上振れは税効果による一時的要因で継続性不明（注意）
• 成長の一部がM&A依存であり、実行・統合リスクあり（リスク）
• 競争激化（新規参入・価格競争）による単価圧力の可能性（リスク）
• 不確実性:
• M&A最終化の可否・条件、統合成否（エルマーケ等）
• SNSプラットフォームの仕様・方針変更や広告市場の景況（特に海外/インバウンド依存領域）
• 注目すべきカタリスト:
• エルマーケ株式取得の成否および統合進捗（クロスセル・アップセル効果）
• comnicoへのAI新機能導入やARR伸長の継続性（四半期ごとのARR推移）
• マイクロアド等提携によるインバウンド案件の拡大・収益化
• 開発完全内製化（2025年11月予定）の完了とコスト効果の実現

重要な注記

• 会計方針: 特段の変更報告は資料上に明記なし。ただし「調整後EBITDA＝営業利益＋減価償却費＋のれん償却費＋株式報酬費用」と定義されている点は注記。
• リスク要因: 資料最後に将来見通しに関する注意書き（将来の結果保証なし）が記載。M&A・提携・新規事業の成否は不確定要因。
• その他: 当期純利益上振れは子会社間合併に伴う税効果が主因であり、継続的な収益改善とは区別して考える必要あり。

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