決算説明：SM ENTERTAINMENT JAPAN（4772）

2025年第３四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: コンサート開催実績やPOPUP/輸入グッズ等による非コンサート収益の拡大を強調する一方、急激な円安・制作費/人件費の高騰やライブの期ずれを踏まえ通期業績予想を修正（下方）し、オリジナルIPへの先行投資を継続する方針。
• 業績ハイライト: 2025年3Q累計は売上高7,463百万円（前年同期比 -0.8%）・営業利益225百万円（前年同期比 -38.1%）。3Q単体は増収増益。
• 戦略の方向性: アーティストIPの活用による「コンサート以外（POPUP、MD、写真展等）」の収益拡大、OTT向け独占先行配信によるライツ収益構造の転換、年内の日本オリジナルIPデビュー・新人育成への先行投資。
• 注目材料: 通期予想の修正（売上9,595百万円、営業利益153百万円に下方修正）／新株予約権（ストックオプション）消滅に伴う特別利益計上で当期純利益への影響あり／ライブ・イベントの一部が次期へ期ずれ。
• 一言評価: 収益基盤の多角化は進むが、コスト上昇とイベント期ずれで短期的な利益は圧迫（成長投資は継続）。

基本情報

• 説明者: 発表者（役職）：–、発言概要：資料スライドに基づく総括説明（業績、セグメントトピック、通期予想修正、成長投資の方針）。
• セグメント:
• エンターテインメント：コンサート企画・運営、グッズ販売、POPUP・写真展、ファンイベント等。
• ライツ＆メディア：ドラマ等のライツ取得・配信（OTT含む）、放送（KNTV等）、アーカイブ販売。

業績サマリー

• 主要指標（2025年第3四半期累計、単位：百万円。前年同期比は必ず%表記）
• 売上高：7,463百万円（前年同期比 -0.8%）※やや減収（悪い目安）
• 営業利益：225百万円（前年同期比 -38.1%）、営業利益率：約3.0%（225/7,463）※大幅減益（悪い目安）
• 経常利益：–（資料未記載）
• 純利益（当期純利益）：460百万円（前年同期比 表示なしだが計画比で113.6%）※当期純利益は計画超過（良い目安）
• 予想との比較:
• 会社予想に対する達成率（通期計画比、2025年通期計画＝9,866百万円、営業利益計画405百万円、当期純利益計画405百万円）
• 売上進捗：75.6%（7,463/9,866）→ 目安：低〜中（計画比やや遅れ）
• 営業利益進捗：55.6%（225/405）→ 目安：遅れ（悪い）
• 当期純利益進捗：113.6%（460/405）→ 目安：良い（特別利益の影響あり）
• サプライズの有無：当期純利益が計画を上回る（特別利益：新株予約権消滅による戻入益が寄与）ため純利益はサプライズ的に良好。ただし営業利益は予想より低い。
• 進捗状況:
• 通期予想に対する進捗率（上記）。売上は約3/4の進捗、営業利益は過半に満たず。
• 中期経営計画や年度目標に対する達成率：中期計画の明示的数値は資料に記載なし（→–）。
• 過去同時期との進捗率比較：3Q単体は増収増益と明記（前年同期比はスライドのグラフ参照で、累計は減収減益）。
• セグメント別状況（2025年3Q累計、単位：百万円／前年同期比％）
• エンターテインメント：売上 5,612百万円（前年同期比 -1.0%）、営業利益 402百万円（前年同期比 -33.0%）。売上構成比：約75%（5,612/7,463）※売上は横ばい〜微減だが利益率低下（悪い）
• ライツ＆メディア：売上 1,851百万円（前年同期比 -0.1%）、営業利益 207百万円（前年同期比 -8.9%）。売上構成比：約25%（1,851/7,463）※売上横ばい、コストコントロールで増益傾向（改善点あり）

業績の背景分析

• 業績概要: 第3四半期累計は減収減益だが、3Q単体は増収増益。コンサートの開催時期変動や映像コンテンツ市場の縮小が累計業績に影響。非コンサート事業（POPUP、写真展、輸入グッズ、ランダムグッズ）が寄与。ライツ＆メディアはコスト管理で効率化推進。
• 増減要因:
• 増収要因：POPUPストア、写真展、輸入グッズ販売の好調、MD（物販）の強化、全国アリーナツアー開催による動員（3Q単体）。
• 減収要因：映像コンテンツ市場の縮小によるライツ売上下押し（3Q単体で減収）、主要ライブの一部が下期へ期ずれ（通期売上への影響）。
• 減益要因：コンサート製作費・人件費の高騰、当社オリジナルIPに対する積極的先行投資（新人育成・プロモ等）。
• 増益要因：ライツ＆メディアでの徹底したコストコントロール、特別利益（ストックオプション消滅による戻入益）が当期純利益を押上げ。
• 競争環境: OTT事業者とのライツ獲得競争や映像コンテンツの供給競争が継続。資料では他社比較の定量データなし（→全般的に競争激化）。
• リスク要因: 急激な円安、制作費・人件費高騰、ライブ・イベントの期ずれ（来期繰延懸念）、映像市場縮小、OTT交渉の不確実性。

戦略と施策

• 現在の戦略: 強力なアーティストIPを軸に「コンサート以外」収益の拡大（MD、POPUP、展示等）、ライツはOTTとの連携強化と独占先行配信で収益構造転換、オリジナルIP創出への投資（日本オリジナルIPデビュー予定）。
• 進行中の施策: POPUP開催、輸入グッズ・ランダムグッズ販売拡大、写真展開催、KNTVでのプレミアムコンテンツ放映（3Qまでに5作品放映）、OTT向け独占配信の拡大。
• セグメント別施策:
• エンターテインメント：PD活動（公演数増加・全国ツアー）、MDの輸入強化、POPUPやカフェ等のブランド施策、年内に日本オリジナルIPデビュー予定。
• ライツ＆メディア：独占先行配信戦略、プレミアムコンテンツ放映で視聴者獲得・解約防止、アーカイブ販売。
• 新たな取り組み: 年内予定の日本オリジナルIPデビュー、新人アーティストへの育成投資、Virtual-artist等（資料に例示あり）。

将来予測と見通し

• 業績予想（通期修正、単位：百万円）
• 次期（2025年12月期 修正予想）：売上高 9,595（計画比 -2.7%）、営業利益 153（計画比 -62.2%）、当期純利益 411（計画比 +1.5%）
• 予想の前提条件：急激な円安、制作費・人件費高騰、主要ライブの開催時期変更を織り込み（資料内の前提詳細は–）。経営陣の自信度：慎重（下方修正を実施）。
• 予想修正:
• 修正の有無：あり（2025年2月5日に公表）
• 主な理由：ライブ・イベントの一部期ずれによる動員および関連MD売上の来期繰延、オリジナルIP等への戦略的先行投資、外部環境（円安・コスト高）。
• 修正前後（計画→修正）：売上 9,866→9,595（-270、-2.7%）、営業利益 405→153（-252、-62.2%）、当期純利益 405→411（+6、+1.5%）。主要ドライバー：動員KPI下振れ（170万人→130万人、-40万人、-23.5%）、先行投資、期ずれ。
• 中長期計画とKPI進捗: 中期計画の数値は資料に明示なし（→–）。短期KPIはオフライン動員数：3Q累計 約108万人（計114公演）／通期修正目標は130万人。3Qで「コンサート以外の売上比率」が拡大（2024年3Q：44%→2025年3Q：47%）。
• 予想の信頼性: 営業利益が大幅に下方修正されており、通期計画達成にはライブ開催スケジュールの回復やコスト管理の改善が必要（過去の予想達成傾向の明示なし）。
• マクロ経済の影響: 為替（円安）で制作コスト・米ドル建て輸入品コスト増、金利や消費減退はイベント需要に影響するリスク。

配当と株主還元

• 配当方針: 資料に記載なし（→–）
• 配当実績: 中間配当、期末配当、年間配当：資料に記載なし（→–）
• 特別配当: なし明記（→–）
• その他株主還元: 自社株買い・株式分割等：資料に記載なし（→–）

製品やサービス

• 製品/サービス概要: コンサート（国内アリーナ・ドーム含む）、公式グッズ（輸入グッズ・ランダムグッズ）、POPUPストア、写真展、KNTVでの番組放映、ライツ販売・OTT配信、アーカイブDVD販売。
• 協業・提携: RIIZE×OMOKADO&HARAKADO等コラボ事例、OTT事業者との連携強化（具体社名は資料に明示なし）。
• 成長ドライバー: 非コンサート収益（POPUP/MD/展示等）の拡大、OTT向け独占配信によるライツ収益の改善、日本オリジナルIPの立ち上げ。

Q&Aハイライト

• 注目のQ&A: 資料にQ&A記載なし（→–）
• 経営陣の姿勢: 公表資料からは「成長投資を継続しつつコストコントロールを重視する」姿勢が読み取れる（積極投資と慎重な業績見通しの同居）。
• 未回答事項: 詳細なEPS・配当計画、説明会開催日時・発表者の個別発言、競合とのポジショニング定量比較などは未提示（→–）。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 中立〜慎重。成長分野（IP・非コンサート、ライツ独占配信）には積極投資する一方で通期業績は下方修正。
• 表現の変化: 前回資料との直接比較データは不在だが、今回は「戦略的先行投資」と「コストコントロール」を強調しており、短期的には慎重な表現。
• 重視している話題: アーティストIPの活用（非コンサート収益化）、ライツの収益構造転換、オリジナルIP育成。
• 回避している話題: 詳細な収益シナリオ（セグメント別の将来数値）や配当政策の明示は避けられている。

投資判断のポイント（説明資料から読み取れる材料）

• ポジティブ要因: 強力なアーティストIPと多様な収益チャネル（POPUP/MD/展示等）、ライツ分野でのOTT向け独占配信による収益構造転換、当期純利益の計画超過（特別利益）。
• ネガティブ要因: 営業利益の大幅下振れ（通期修正で -62.2%）、ライブ・イベントの期ずれによる収益繰延、制作費・人件費高騰、映像市場の縮小、為替リスク（円安）。
• 不確実性: 年末の日本オリジナルIPデビューの市場反応、Q4の主要公演（aespa、SUPER JUNIOR等）の動員実績、OTT契約の収益性。
• 注目すべきカタリスト: Q4の大型公演実施結果（動員・MD売上）、日本オリジナルIPのデビュー・商業成果、OTT向け独占配信の収益化進捗、次回四半期の営業利益推移。

重要な注記

• 会計方針: 新株予約権（ストックオプション）消滅による新株予約権戻入益（特別利益）計上の影響あり（当期純利益を押上げ）。
• リスク要因: サイト内所定の注記に「資料は作成時点の見解であり完全性を保証するものではない」と明示。主要リスクは資料内に列挙（為替・費用高騰・イベント期ずれ等）。
• その他: 通期業績予想は2025年2月5日に修正公表済み。

（不明な項目は「–」と記載しました）

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