企業分析：イタミアート（168A）

1. 企業概要

イタミアートは、主にインターネットを活用して広告宣伝用商材の企画、製造、販売を手掛ける企業です。のぼり旗、幕、看板といったSP（セールスプロモーション）商材を主軸に展開しており、ECサイト「キングシリーズ」を通じて顧客に製品を提供しています。
主力製品・サービスは、のぼり旗（売上割合51%）、幕（26%）、うちわ（5%）、冊子（4%）などで構成されています。企画から製造、販売、発送まで全工程を自社で一貫して行う体制を構築しており、これが「短納期・低価格」という特徴的な強みを生み出しています。
収益モデルは、主にECサイトを通じたB2B（法人顧客向け）およびB2C（個人・小規模事業者向け）のフロー型ビジネスです。注文ごとに製品を製造・販売する形態であり、広告宣伝需要の変動に業績が左右されやすい特性があります。
技術的独自性としては、自社で全生産工程を管理することで、品質維持とコスト削減、柔軟な納期対応を実現している点が挙げられます。また、ECサイト運営で培ったノウハウやデジタルマーケティングへの積極的な投資が、参入障壁として機能していると考えられます。

2. 業界ポジション

イタミアートは、SP商材（販促物、ブース装飾、ノベルティ等）の企画・制作・販売市場において、EC販売に特化し、自社一貫生産・短納期・低価格を強みとしています。業界内での推定市場シェアはデータがありませんが、ニッチな市場で存在感を示していると推察されます。
主要競合との差別化要因は、上記で述べた「全工程自社生産による品質・コスト・納期管理力」と「EC販売に特化したビジネスモデル」です。これにより、多様な顧客ニーズに迅速かつ効率的に対応できる体制を確立しています。
市場動向としては、個人消費の持ち直しがある一方で、消費者の選別志向が強まり販促投資の重要性が増しています。また、イベント・展示会の再開に伴いSP商材の需要は回復基調にあります。イタミアートは、積極的なプロモーション（POP、デジタル、SEO）や法人営業強化を通じて、市場の需要を捉え、売上拡大を図っています。一方で、原材料・物流・人件費の高止まりは業界共通の課題であり、価格競争力維持のためのコスト管理が重要となります。
【定量比較】
データが限られているため、直接的な競合他社との詳細な財務指標比較はできませんが、業界平均とのPER、PBR比較は後述の株価分析で行います。

3. 経営戦略

経営陣のビジョンや中期経営計画の詳細な開示は今回の情報にはありませんでしたが、決算短信からは「積極的なプロモーション投資」と「法人営業の強化」が成長戦略の柱であることが伺えます。
重点投資分野としては、デジタルマーケティング強化のためのプロモーション投資が挙げられます。また、最近の適時開示情報として、連結子会社である東京ネオプリント株式会社の株式取得による連結子会社化が示されています。これは、事業領域の拡大や製造能力の強化を目的としたM&A戦略の一環と考えられます。
これらの戦略は今後の業績に多大な影響を与えます。M&Aにより、連結売上高や利益が拡大する可能性がありますが、連結子会社の業績改善が遅れるリスクも伴います。また、連結子会社化に伴い計上された負ののれん発生益は一時的な特別利益であり、継続的な利益拡大は本業からの収益成長にかかっています。会社は第3四半期での営業利益の上振れにもかかわらず、通期予想を据え置いている背景には、第4四半期の季節的な利益の小ささや投資の遅れ、子会社業績の不確実性といった要因があるため、今後の進捗には注意が必要です。

4. 財務分析

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月実績）: 6.43%
• 営業利益率（2025年1月期 単独実績）: 7.52%
• 営業利益率（2026年1月期 第3四半期累計 連結実績）: 約6.0%
• ROE（2025年1月期 単独実績）: 20.31%
• ROE（2026年1月期 第3四半期累計 連結簡易算定）: 約25.7% (一時利益含む)
• ROA（2026年1月期 第3四半期累計 連結簡易算定）: 約7.2%

ROEはベンチマークの10%を大きく上回る高水準ですが、営業利益率はベンチマークの15%を下回っています。これは、高いレバレッジと特別利益の一時的な寄与が背景にあるため、継続的な収益性向上には営業利益率の改善が求められます。

【財務健全性】

• 自己資本比率（2025年1月期 単独実績）: 33.0%
• 自己資本比率（2026年1月期 第3四半期末 連結実績）: 28.1%
• 流動比率（2026年1月期 第3四半期末 連結実績）: 約105.4%
• D/Eレシオ（直近四半期）: 191.71%

自己資本比率は30%を下回り、財務基盤は平均と比較してやや脆弱です。有利子負債も多く、D/Eレシオも高い水準にあります。流動比率は100%をわずかに超えており、短期的な支払能力は確保されていますが、安全性には改善の余地があります。

【成長性】

• 売上高成長率
• 2023年1月期から2024年1月期（単独）：+24.2%
• 2024年1月期から2025年1月期（単独）：+15.8%
• 2025年1月期から2026年1月期（連結予想）：+31.8%
• 利益成長率
• 営業利益成長率（2024年1月期から2025年1月期 単独実績）：+40.8%
• 営業利益成長率（2025年1月期から2026年1月期 連結予想）：-41.4%
• 純利益成長率（2024年1月期から2025年1月期 単独実績）：+7.7%
• 純利益成長率（2025年1月期から2026年1月期 連結予想）：+120.5%

売上高は年々着実に成長を継続しており、連結化によりさらなる成長が予想されます。ただし、連結営業利益は予想段階で大きく減益となる見込みであり、純利益の成長は負ののれん発生益という一時的な要因が大きく寄与しています。

【キャッシュフロー】

• 営業CF/純利益比率: 四半期連結キャッシュ・フロー計算書は未開示のため算出不可。

【四半期進捗】

• 2026年1月期 通期予想に対する第3四半期累計進捗率（連結）：
• 売上高: 75.6% （通期予想4,753百万円に対し実績3,597百万円）
• 営業利益: 134.6% （通期予想159百万円に対し実績214百万円）
• 経常利益: 137.9% （通期予想161百万円に対し実績222百万円）
• 親会社株主に帰属する四半期純利益: 111.6% （通期予想364百万円に対し実績406百万円）

営業利益、経常利益、純利益は第3四半期累計で既に通期予想を上回っており、特に営業利益は非常に高い進捗率です。しかし、会社は通期予想を据え置いており、第4四半期での利益の落ち込みや投資のずれ込み、子会社の業績不確実性を理由としています。純利益の上振れは負ののれん発生益が大きく寄与しているため、一時的な要因である点に留意が必要です。

5. 株価分析

【現在の水準】

• PER（会社予想）: 5.77倍
• PBR（実績）: 1.33倍
• 業界平均PER: 16.8倍
• 業界平均PBR: 1.7倍

イタミアートのPERは業界平均の約34%と大幅に割安、PBRは業界平均の約78%と割安な水準にあります。収益性や成長性に対して株価には割安感があります。

• EPS（会社予想）: 247.62円
• BPS（実績）: 1,075.51円
• 目標株価（業種平均PER基準）: 5087円 (247.62円 × 16.8倍 / 0.825 = 5087円 ※PER計算式に配慮)
• 目標株価（業種平均PBR基準）: 1827円 (1,075.51円 × 1.7倍 = 1828円)

【テクニカル】

• 52週高値: 2,063円
• 52週安値: 790円
• 現在株価: 1,428.0円
• 52週レンジ内位置: 50.1%（安値からちょうど中間付近）
• 移動平均線との位置関係:
• 5日MA (1,419.40円) を0.61%上回る
• 25日MA (1,345.76円) を6.11%上回る
• 75日MA (1,289.88円) を10.71%上回る
• 200日MA (1,151.44円) を24.02%上回る

現在株価は全ての移動平均線を上回っており、短期から長期まで上昇トレンドが継続していることを示唆しています。特に200日移動平均線を大きく上回っていることは、長期的な上昇基調が強いことを表します。

• トレンドシグナル: データで見られる範囲では、明確なゴールデンクロスやデッドクロスの発生は示されていませんが、株価が各移動平均線を上回って推移していることから、良好なトレンドにあると考えられます。

【市場との比較】

• 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス:
• 1ヶ月: 日経平均を9.66%ポイント上回り、TOPIXを10.71%ポイント上回る
• 3ヶ月: 日経平均を3.15%ポイント上回り、TOPIXを4.41%ポイント上回る
• 6ヶ月: 日経平均を10.90%ポイント上回り、TOPIXを15.00%ポイント上回る
• 1年: 日経平均を22.93%ポイント上回り、TOPIXを27.23%ポイント上回る

イタミアートの株価は、短期から長期にわたり日経平均およびTOPIXを上回るパフォーマンスを見せており、市場全体に対して相対的に強い動きをしています。

6. リスク評価

• ベータ値による市場感応度: データなし。
• 決算短信記載のリスク要因:
• 原材料・物流・人件費の上昇: コスト増が収益性を圧迫する可能性があります。
• 連結子会社（東京ネオプリント）の業績改善の遅れ: M&Aによるシナジー効果が計画通りに進まない場合、連結業績への貢献が限定的になるリスクがあります。
• 第4四半期の季節的な要因: 第4四半期は利益額が相対的に小さい期間とされるため、通期目標達成に予期せぬ影響を与える可能性があります。
• 事業特有のリスク:
• 広告宣伝市場の景気変動: 経済状況の変化が企業の広告宣伝支出に影響を与え、売上が変動する可能性があります。
• EC事業における競争激化: ネット販促物市場への新規参入や競合激化により、売上や利益率が圧迫される可能性があります。
• 技術陳腐化リスク: デジタル印刷技術やECプラットフォームの進化に対応できない場合、競争力が低下するリスクがあります。
• 52週レンジにおける現在位置: 50.1% （年初来安値から高値の間で中間程度の水準に位置しています。上値・下値余地が均等にあると解釈できます。）

7. 市場センチメント

• 信用取引の状況:
• 信用買残: 62,100株
• 信用倍率: 0.00倍 (信用売残が0株のため)
• 信用売残: 0株

信用買残は一定水準ありますが、信用売残がゼロであるため信用倍率は算出できません。需給面から見ると、売り圧力はほとんどないと判断できますが、買い方の勢いが続かなくなると、調整局面を迎える可能性もあります。

• 株主構成と大株主の動向:
• 大株主上位には、イタミホールディングス (36.05%)、代表取締役の伊丹一晃氏 (14.73%) が名を連ね、安定株主としての存在感が大きいといえます。
• インサイダー保有比率: 58.33% と非常に高く、経営陣が株主と利益を共有するインセンティブが高いと評価できます。
• 機関投資家保有比率: 7.80%

経営陣が大口株主として高い持株比率を維持しており、経営の安定性に寄与しています。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 1.40%
• 配当性向（会社予想）: 16.9%
• 1株配当（会社予想）: 20.00円
• 配当の継続性・増配傾向:
• 2024年1月期まで0円、2025年1月期から年間20円の配当を開始しており、配当方針は株主還元に転じたばかりです。現在のところ増配傾向を評価するにはデータが不足しています。
• 自社株買いの実績と方針: データなし。

配当利回りは市場平均と比べて際立って高いわけではありませんが、配当性向は控えめであり、成長投資と株主還元のバランスを考慮していると考えられます。

9. 総合評価

【投資ポイント】

• 高成長とEC販売による事業拡大: ECサイトを主軸としたビジネスモデルと自社一貫生産体制により、効果的な販促物市場の需要を取り込み、売上高は二桁成長を継続しています。M&Aによる事業拡大も期待されます。
• 割安なバリュエーション: PER、PBRともに業界平均を大きく下回る水準にあり、現在の成長性と利益水準から考えると、株価に割安感があります。
• オーナー経営による安定した経営基盤: 経営陣が高い持株比率を維持しており、株主と経営陣の利益が一致しやすい構造です。

【強み】

• 全工程自社生産による短納期・低価格・高品質の実現
• ECサイト「キングシリーズ」による効率的な販売チャネル
• 過去数年にわたる安定した売上高成長
• 積極的なM&A戦略による事業領域拡大

【弱み】

• 自己資本比率が低く、有利子負債が高水準であり財務健全性に課題
• 純利益に一時的な特別利益（負ののれん発生益）が大きく寄与しており、非継続的な収益構造
• 原材料・物流・人件費の高騰が営業利益率を圧迫する可能性
• 連結子会社の業績改善の不確実性

【機会】

• イベント・展示会需要の回復に伴うSP商材市場の拡大
• デジタルマーケティングの進化によるEC販売強化
• M&Aによるさらなる事業シナジー創出と市場シェア拡大
• 企業プロモーションの重要度増加による販促物需要の安定化

【脅威】

• 景気後退による企業広告宣伝費の削減
• 競合他社の台頭や価格競争の激化
• 原材料価格や物流コストの急激な上昇
• 連結子会社の問題による全体業績への悪影響

【注目すべき指標】

• 営業利益率の推移: 連結化後の営業利益率が、コスト上昇圧力がある中でどのように維持・改善されるか。
• 負債の返済状況と自己資本比率: 借入金返済と自己資本積み増しにより財務体質が改善されるか。
• 連結子会社（東京ネオプリント）の業績貢献度: M&Aが実質的な利益成長にどれだけ寄与するか。

10. 企業スコア

• 成長性: S
• 売上成長率（2025年1月期から2026年1月期 連結予想）が31.8%であり、閾値15%以上を満たすためS評価。
• 収益性: A
• ROE（2025年1月期 単独実績）20.31%で15%以上ですが、営業利益率（2026年1月期 第3四半期累計 連結実績）約6.0%は15%未満です。ROEが15%以上かつ営業利益率が5-10%であるため、閾値A（ROE 10-15% または 営業利益率 10-15%）に最も近いが、ROEの高さも考慮し、A評価とします。
• 財務健全性: C
• 自己資本比率（2026年1月期 第3四半期末 連結実績）28.1%であり、閾値C（自己資本比率 20-30%）に該当するためC評価。
• 株価バリュエーション: A
• PER（会社予想）5.77倍は業界平均PER16.8倍の約34%と大幅割安（S基準）。PBR（実績）1.33倍は業界平均PBR1.7倍の約78%と割安（A基準）。「共に」という条件において、PBRがA基準にあるため、A評価とします。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,428円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.9)」によって自動生成されました。

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