以下は株式会社キューブ（7112）の企業分析レポートです。
1. 企業概要
株式会社キューブは、「MARK & LONA」や「HORN GARMENT」といった高級ゴルフウェアブランドの企画、製造、卸売、小売を手掛ける企業です。国内外で事業を展開しており、特に国内では直販（リテール、EC）に注力し、海外では韓国および中国市場に拡大しています。ブランドコンサルティング、グラフィック・ウェブ制作、ライセンス事業も行っています。
主力製品・サービスは、高いデザイン性と機能性を兼ね備えた高級ゴルフウェアです。特定のニッチ市場である富裕層向けのゴルフウェア市場に特化することで、ブランド価値を高めています。
収益モデルは、主に製品の販売によるフロー型です。国内リテール、国内EC、海外EC、卸売といった多様なチャネルを通じて収益を得ており、D2C（Direct to Consumer）比率が高いのが特徴（58.5%）で、B2CとB2Bの両方のビジネスを展開しています。
技術的独自性については具体的な技術の開示はありませんが、高級ブランドとしての確立されたブランド力、洗練されたデザイン・企画力、そして高品質な製品提供能力が参入障壁となっています。
2. 業界ポジション
株式会社キューブは、アパレル製造業および小売業に属し、特に高級ゴルフウェアというニッチな市場に特化しています。業界内での推定市場シェアを示すデータはありませんが、「MARK & LONA」ブランドは高級ゴルフウェア市場において高い認知度とブランド力を有していると推測されます。
主要競合との差別化要因としては、グローバルに展開する独自の高級ゴルフウェアブランド「MARK & LONA」の確立、デジタル化推進を伴うD2Cチャネルの重視、そして韓国・中国といったアジア市場への積極的な海外展開が挙げられます。
市場動向としては、原材料費・物流費・電力料の高止まりに加え、消費者の慎重な購買行動により、衣料品小売業界全体は依然として厳しい環境にあります。同社は、D2C比率向上、海外展開の強化、チャネル融合を通じてこれらの市場環境に対応しようとしています。
【定量比較】
具体的な同業他社との財務指標比較データはありません。パーセンテージでの簡易比較は以下のセクションで行います。
3. 経営戦略
経営陣のビジョンとしては、デジタル化推進、海外展開（特に中国・韓国市場）、D2Cチャネルの強化を明確な成長戦略として掲げています。
重点投資分野と成長戦略は、主に以下の点が挙げられます。
- 人員採用の強化
- 新規店舗の出店（アウトレット、既存店の増床リニューアルなど）
- 中国事業展開を目的とした合弁会社設立（関係会社株式として295,480千円を計上）
最近の適時開示情報（2025年12月期 第3四半期決算短信）によると、売上高は会社想定に対してほぼ予想通りに推移しており、国内リテールが特に伸長しています。しかし、積極的な成長投資（採用強化、店舗出店、中国合弁出資）に伴う販売費及び一般管理費（販管費）の大幅増（前年同期比＋10.8%）が利益を圧迫し、営業利益および当期純利益は会社予想を大きく下回る進捗となっています。
これらの戦略と投資は、短期的に利益を低下させるものの、中長期的にはブランドのデジタルプレゼンス向上、海外市場での事業拡大、D2C強化による粗利率改善を通じて、持続的な成長と収益改善に寄与することが期待されます。特に中国合弁事業の成功は、将来の海外売上高を大きく伸ばす可能性があります。
4. 財務分析
- 【収益性】
- 営業利益率:
- 2024年12月期（実績）: 3.41%
- 2025年12月期 第3四半期累計: 0.47% （前年同期4.28%から大幅悪化）
- ROE:
- 2024年12月期（実績）: 2.75% （ベンチマーク10%に対して低水準）
- ROA: データなし（簡易算出値: 0.038%と非常に低い）
- 【財務健全性】
- 自己資本比率:
- 2024年12月期（実績）: 83.1%
- 2025年12月期 第3四半期末: 82.3% （高水準で非常に安定している）
- 流動比率:
- 直近四半期: 361%
- 2025年12月期 第3四半期末: 約508% （流動資産3,531,540千円 ÷ 流動負債695,074千円） （非常に高水準で安定している）
- D/Eレシオ: 負債が非常に少ないため、有利子負債はほとんどなく、D/Eレシオも非常に低いと推察されます。
- 【成長性】
- 売上高成長率:
- 2024年12月期（対2023年12月期）: +0.12%
- 2025年12月期（予想、対2024年12月期）: +6.91%
- 2025年12月期 第3四半期累計（対前年同期）: +1.0%
- 利益成長率:
- 営業利益は2022年12月期をピークに大幅な減益が続いています。2025年12月期第3四半期累計の営業利益は前年同期比△88.9%と大幅に減少しています。
- 【キャッシュフロー】
- 営業CF/純利益比率: 四半期キャッシュフロー計算書が作成されていないため、詳細な計算は不可です。ただし、現金及び預金は前年末比で△34.8%と大きく減少しています。
- 【四半期進捗】
- 2025年12月期 第3四半期累計の通期予想に対する進捗率:
- 売上高: 69.3% （概ね順調）
- 営業利益: 8.3% （非常に遅れている）
- 純利益: 1.5% （非常に遅れている）
5. 株価分析
- 【現在の水準】
- 現在株価: 598.0円
- PER（会社予想）: 29.21倍
- PBR（実績）: 0.92倍
- 業界平均PER（小売業）: 27.5倍
- 業界平均PBR（小売業）: 2.8倍
- PERは業界平均（27.5倍）と比較してやや割高な水準（約106%）。PBRは業界平均（2.8倍）と比較して大幅に割安な水準（約33%）。
- EPS（会社予想）: 20.47円
- BPS（実績）: 652.97円
- PER基準での目標株価（業界平均PER適用）: 20.47円 × 27.5倍 = 562.9円
- PBR基準での目標株価（業界平均PBR適用）: 652.97円 × 2.8倍 = 1,828.3円
- 現在株価はPER基準ではほぼ適正、PBR基準では大幅に割安と評価されます。ただし、PBRが著しく低いのは、収益性の低さに起因する可能性もあります。
- 【テクニカル】
- 52週高値: 663.00円、52週安値: 380.00円。現在株価は52週レンジの77.0%の位置にあり、高値圏にあります。
- 移動平均線との位置関係:
- 株価598.0円は、5日移動平均線（590.40円）、25日移動平均線（588.88円）、75日移動平均線（597.59円）、200日移動平均線（519.52円）の全てを上回っています。
- トレンドシグナル: 株価が全ての主要移動平均線を上回っており、特に200日移動平均線を大きく上回っていることから、長期的な上昇トレンドにあると見られます。短期的にも上昇基調を示しています。
- 【市場との比較】
- 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンスは、1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年いずれの期間においても、日経平均およびTOPIXを下回っています。これは、市場全体の強い上昇トレンドに対して、同社の株価上昇ペースが遅いことを示しています。
6. リスク評価
- ベータ値による市場感応度: データなし。
- 決算短信記載のリスク要因:
- 原材料費、物流費、エネルギー単価の継続的な高止まり。
- 海外情勢の不安定化や通商政策の変更、為替変動リスク。
- 新規出店や中国合弁会社設立など、成長投資の効果が想定通りに現れない可能性。
- 在庫が大幅に増加しており、これが販促費の増加や値引き販売、評価損に繋がる可能性。
- 事業特有のリスク:
- ファッション業界はトレンドの変化が激しく、ブランドイメージの維持や新しいデザインの供給が不可欠です。
- 高級品市場は景気変動の_影響を受けやすく、個人消費の冷え込みが業績に_影響を_与える可能性があります。
- D2Cや海外展開の成否が、今後の成長に直接_影響します。
- 中国市場特有の政治・経済、文化的なリスク。
- 52週レンジにおける現在位置は高値圏（77.0%）にあり、調整リスクも_考慮する必要があります。
7. 市場センチメント
- 信用取引の状況:
- 信用買残: 250,700株。前週比18,100株増加しており、潜在的な売り圧力となる可能性があります。
- 信用売残: 0株。信用倍率: 0.00倍。売残がない状況です。
- 株主構成と大株主の動向:
- 大株主上位には、エヌエックスシー・ジャパン合同会社（35.55%）、創業家と見られる松村智明氏（20.27%）と松村里恵氏（16.59%）が名を連ねています。
- 特定の法人と個人が上位株式の多くを保有しており、安定した株主構成であると言えます。
- 経営陣の持株比率と安定株主の状況:
- 主要株主が過半数を保有しており、特に「% Held by Insiders」が76.36%と非常に高いことから、経営陣および関係者による経営基盤が非常に強固であることが伺えます。同時に、市場での流動性が低い可能性も示唆されます。
8. 株主還元
- 配当利回り（会社予想）: 0.00%
- 1株配当（会社予想）: 0.00円
- 配当性向: 0.00%
- 配当の継続性・増配傾向: データからは無配傾向が継続しており、株主還元は配当として行われていません。
- 自社株買いの実績と方針: 直近のデータには自社株買いの実績や方針に関する記載はありません。
9. 総合評価
- 【投資ポイント】
- 高いブランド力を持つ高級ゴルフウェア市場特化型企業。
- 堅固な財務健全性（高自己資本比率、高流動比率）。
- D2C・海外展開（特に中国・韓国）を軸とした今後の成長戦略。
- 【強み】
- 「MARK & LONA」ブランドによる製品の高付加価値化。
- 非常に高い自己資本比率82.3%と流動比率508%による強固な財務基盤。
- D2C比率（58.5%）の高さによる顧客接点の強化と粗利率改善余地。
- 【弱み】
- 利益面の大幅な悪化が継続しており、短期的な収益性が低い。
- 在庫が大幅に増加しており、将来的な評価損や販促費増加のリスクがある。
- 市場指数と比較して株価の相対パフォーマンスが劣後している。
- 【機会】
- アジア圏における富裕層向けゴルフ市場の拡大。
- デジタル化推進とECチャネル強化による更なる販路拡大。
- 中国合弁事業を通じた新たな成長ドライバーの確立。
- 【脅威】
- 景気後退や消費者の購買意欲低下による高級品需要の変動。
- 積極的な投資（出店、人件費、合弁事業）に伴う販管費増加が予想以上に続くリスク。
- 為替変動や国際貿易政策の変化による海外事業への_影響。
- 【注目すべき指標】
- 営業利益率の改善（特に2025年12月期第4四半期の回復状況と2026年以降の動向）。
- 在庫回転率（棚卸資産の効率的な消化状況）。
- 海外売上高比率およびD2C比率の継続的な推移。
10. 企業スコア
- 成長性: B
- 評価理由: 2025年12月期通期予想売上高成長率は対前年比+6.91%であり、評価基準「売上成長率 5-10%」に該当します。
- 収益性: D
- 評価理由: 2024年12月期実績ROE 2.75%（5%未満） かつ 営業利益率3.41%（3%をわずかに上回るが、2025年12月期第3四半期累計の営業利益率が0.47%と大幅に低い）であり、総合的に見て評価基準「ROE 5%未満 かつ 営業利益率 3%未満」に近い水準にあります。
- 財務健全性: S
- 評価理由: 2024年12月期実績自己資本比率83.1%（60%以上） かつ 直近四半期流動比率361%（200%以上）であり、評価基準を満たします。
- 株価バリュエーション: B
- 評価理由: PER29.21倍は業界平均27.5倍の106%（90-110%内）。PBR0.92倍は業界平均2.8倍の32.8%（70%以下）と大幅に割安ですが、両方の条件を満たす必要があるため、中間的な「適正」と評価します。
重要な注意事項
企業情報
| 銘柄コード | 7112 |
| 企業名 | キューブ |
| URL | https://www.cube-co.com |
| 市場区分 | グロース市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 598円 |
| EPS（1株利益） | 20.47円 |
| 年間配当 | 0.00円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 0.0% | 33.3倍 | 682円 | 2.7% |
| 標準 | 0.0% | 29.0倍 | 593円 | -0.2% |
| 悲観 | 1.0% | 24.6倍 | 529円 | -2.4% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 598円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 295円 | △ 103%割高 |
| 10% | 368円 | △ 62%割高 |
| 5% | 464円 | △ 29%割高 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.9)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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