企業分析：フジプレアム（4237）

1. 企業概要

フジプレアムは、精密貼合技術を核に「精密貼合及び高機能複合材」と「環境住空間及びエンジニアリング」の2つの事業を展開しています。主要な事業領域である精密貼合では、液晶ディスプレイやタッチパネル向けの光学フィルター、および車載用途の部品などを製造販売しています。もう一つの事業では、太陽電池モジュールや太陽光発電システム関連製品、断熱・飛散防止フィルム貼合ガラスなどを手掛けています。特に独自の精密貼合技術と超薄型太陽電池技術が強みとなっており、これらの技術を活かした高付加価値製品に注力しています。

• 主力製品・サービスの特徴
• ディスプレイ、タッチパネル向け高付加価値製品：高性能な精密貼合技術により、薄型化や光学特性向上に貢献する部品を提供。
• 車載向け精密貼合製品：自動車の安全・快適性向上に寄与する部品を展開。
• 太陽電池モジュール・システム：建材一体型太陽電池や次世代型（ペロブスカイト等）の研究開発も進める。
• 収益モデル
• 精密貼合及び高機能複合材事業: 主にB2B向けの製造・販売によるフロー型収益モデルです。
• 環境住空間及びエンジニアリング事業: B2B向けの太陽光発電システムや装置販売、また一部B2C向けの建材販売なども含みます。多くはフロー型ですが、システム導入後のメンテナンスなどで一部ストック型要素も考えられます。
• 技術的独自性や参入障壁
• 高度な精密貼合技術は、高精細ディスプレイや多機能タッチパネル、車載部品など、精度が求められる分野で重要です。この技術の蓄積とノウハウは、他社が容易に追随できない参入障壁となります。
• 超薄型太陽電池や建材一体型太陽電池、ペロブスカイト太陽電池の研究開発は、将来のエネルギー市場において新たな競争優位性を確立する可能性があります。

2. 業界ポジション

フジプレアムは、ディスプレイ、タッチパネル、車載部品、太陽電池といった多岐にわたる分野で事業を展開しています。各市場での具体的な市場シェアに関するデータは提供されていませんが、精密貼合技術という特定のニッチな分野で差別化を図っています。

• 主要競合との差別化要因
• 同社は、ディスプレイ分野における長年の精密貼合技術のノウハウを、車載部品や建材一体型太陽電池といった成長分野へ応用することで差別化を図っています。
• 決算短信では、業界内での優位性として「精密貼合技術の高度化と高付加価値製品開発」が挙げられています。
• 市場動向と企業の対応状況
• ディスプレイ・タッチパネルおよび半導体・電子部品市場においては、世界的な需要停滞と在庫調整が続いており、これが同社の精密貼合部門の業績に影響を与えています。
• 太陽電池市場では、海外メーカーとの価格競争が激化しています。
• 同社は、これらの市場環境に対応するため、車載用途市場への重点移行を図るとともに、建材一体型太陽電池やペロブスカイト太陽電池など、次世代技術の研究開発を継続することで事業ポートフォリオの転換を進めています。
• 定量比較（業界平均との比較）

提供された業界平均PER/PBRと比較すると、現在の株価は割高な水準にあると判断されます。

3. 経営戦略

フジプレアムの経営戦略は、主力である精密貼合技術を基盤としつつも、市場環境の変化への適応と新規成長領域の開拓に重点を置いています。

• 経営陣のビジョンと中期経営計画
• 決算短信には具体的な中期経営計画の詳細は記載されていませんが、「車載用途市場に重点移行、太陽電池も並行強化」という基本的な事業方向性が示されています。これは、既存のディスプレイ・電子部品市場の変動リスクを分散し、中長期的な成長に繋がる分野へ経営資源を配分する意図と推察されます。
• 重点投資分野と成長戦略
• 車載向け事業の拡大: 自動車産業の進化に伴う高機能化・電動化の流れを捉え、精密貼合技術を活かした車載部品の供給を強化しています。
• 次世代太陽電池の開発: 競争が激化する太陽電池市場において、建材一体型太陽電池や高効率化が期待されるペロブスカイト太陽電池の研究開発を継続しており、将来的な新規事業・収益源としての確立を目指しています。
• 最近の適時開示情報
• 令和8年3月期第2四半期決算短信では、固定資産売却益31.5百万円を特別利益として計上したことが開示されています。大型受注や新製品、M&Aといった特筆すべき適時開示情報はありません。
• これらが今後の業績に与える影響
• 車載向け事業の強化や次世代太陽電池の開発は、中長期的な業績成長のドライバーとなる可能性があります。しかし、これらの戦略が具体的な収益に結びつくまでは時間を要する見込みです。
• 短期的には、ディスプレイ・タッチパネル関連事業の需要停滞が続くことで、業績への下押し圧力が継続する可能性があります。
• 第2四半期までの業績進捗が通期予想に対して大幅に遅れているため、下期での受注回復と採算改善がなければ、通期計画達成は困難となる可能性が高く、不確実性が高い状態です。

4. 財務分析

フジプレアムの財務状況を収益性、健全性、成長性、キャッシュフロー、四半期進捗の観点から分析します。

• 【収益性】
• 営業利益率（過去12か月）: 2.96% （ベンチマーク: 5%以上が良好）
• ROE（過去12か月）: 2.12% （ベンチマーク: 10%以上が良好）
• ROA（過去12か月）: 0.43% （ベンチマーク: 5%以上が良好）
• いずれの指標もベンチマークを大幅に下回っており、現在の収益性は非常に低い水準にあります。
• 【財務健全性】
• 自己資本比率（2025年3月期実績）: 62.7% （安定水準: 40%以上）
• 流動比率（直近四半期）: 1.66倍 (166%) （健全水準: 150%以上、安全水準: 200%以上）
• D/Eレシオ（直近四半期）: 43.66% （健全水準: 100%以下）
• 自己資本比率は非常に高く、財務基盤は非常に安定していると言えます。流動比率も健全な水準を保っており、短期的な支払い能力に懸念はありません。総負債に対する手元現金の割合も高く、財務健全性は優良です。
• 【成長性】
• 売上高成長率の推移:
• 2022年3月期: +52.8%
• 2023年3月期: -14.6%
• 2024年3月期: -19.3%
• 2025年3月期(予想): -19.8%
• 2026年3月期(予想): +13.2%
• 直近3年間は大幅な減収が続いていますが、2026年3月期は増収に転じる予想です。ただし、直近四半期の売上高成長率（前年比）は-36.50%と大幅なマイナスです。
• 利益成長率の推移:
• 営業利益は2023年3月期に増加したものの、2024年3月期、2025年3月期（予想）と大幅な減益が続いています。2026年3月期は回復予想ですが、純利益は減益予想となっています。
• 【キャッシュフロー】
• 営業CF（過去12か月）: 906百万円
• 純利益（過去12か月）: 209百万円
• 営業CF/純利益比率: 4.33倍 （健全水準: 1.0以上）
• 営業キャッシュフローが純利益を大幅に上回っており、利益の質は非常に高いと評価できます。本業での資金創出力は堅調です。
• フリーキャッシュフロー（過去12ヶ月）: 352.12百万円
• 【四半期進捗】
• 令和8年3月期第2四半期までの連結業績は、売上高が通期予想の33.0%、営業利益は中間損失を計上しており、通期予想に対して大幅に未達の状況です。通期目標を達成するには、下期において大幅な収益改善が不可欠です。

5. 株価分析

• 【現在の水準】
• 株価: 319.0円
• PER（会社予想）: 40.46倍
• PBR（実績）: 0.92倍
• 業界平均PER 15.9倍、業界平均PBR 0.7倍と比較すると、現在のPERは業界平均の約2.5倍、PBRは約1.3倍であり、相対的に割高な水準にあります。
• EPSベースの目標株価（業種平均PER基準）: 116円
• BPSベースの目標株価（業種平均PBR基準）: 242円
• これらの理論株価レンジと比較しても、現在の株価は上回っています。
• 【テクニカル】
• 52週高値・安値との位置関係:
• 52週高値: 418.0円
• 52週安値: 269.0円
• 現在株価は安値から約33.6%（安値寄り）の位置にあります。
• 移動平均線との位置関係:
• 現在株価 319.0円
• 5日移動平均線 (MA): 312.40円（現在株価は5日MAを上回る）
• 25日移動平均線 (MA): 302.36円（現在株価は25日MAを上回る）
• 75日移動平均線 (MA): 312.32円（現在株価は75日MAを上回る）
• 200日移動平均線 (MA): 325.56円（現在株価は200日MAを下回る）
• 短期（5日、25日）および中期（75日）の移動平均線を上回っており、短期的な上昇トレンドが見られます。しかし、長期（200日）移動平均線は下回っており、長期的なトレンドはまだ弱い状況です。
• 【市場との比較】
• 日経平均との相対パフォーマンス:
• 1ヶ月: +1.20%ポイント上回る
• 3ヶ月: -15.04%ポイント下回る
• 6ヶ月: -37.69%ポイント下回る
• 1年: -25.94%ポイント下回る
• TOPIXとの相対パフォーマンス:
• 1ヶ月: +2.25%ポイント上回る
• 直近1ヶ月では市場平均を上回っていますが、3ヶ月、6ヶ月、1年の期間では日経平均やTOPIXを大幅に下回っており、中長期的な相対パフォーマンスは劣勢です。

6. リスク評価

• ベータ値による市場感応度
• ベータ値 (5Y Monthly): 0.11
• ベータ値が1.0を下回る場合、市場全体の動きに対して株価の変動が小さいことを示します。0.11という非常に低いベータ値は、フジプレアムの株価が市場全体の値動きにほとんど影響されない、非連動性が高い特性を持つことを示唆しています。
• 決算短信記載のリスク要因
• 電子部品・ディスプレイ市場の需要動向: 主要事業である精密貼合部門の需要に大きく影響します。
• 為替変動: グローバルに事業展開しているため、円安や円高が収益に影響を与える可能性があります（輸出採算など）。
• 原材料・鋼材価格変動: 原材料調達コストの変動が、製品の利益率に影響を及ぼす可能性があります。
• 米中関係等の外部環境: 国際情勢の悪化はサプライチェーンや需要に予期せぬ影響を与える可能性があります。
• 事業特有のリスク
• 主要事業の需要低迷長期化: 精密貼合事業のディスプレイ・タッチパネル向け需要の停滞が長期化するリスク。
• 太陽電池市場の競争激化: 従来型太陽電池市場における価格競争や、新興国メーカーとの競争激化のリスク。
• 技術陳腐化リスク: 高度な精密貼合技術や太陽電池技術において、より優れた新技術が登場し、同社の技術が陳腐化するリスク。
• 車載用途への移行遅延: 成長ドライバーと位置付けられている車載用途市場への事業転換が計画通りに進まないリスク。
• 研究開発投資の回収不確実性: 次世代太陽電池などの研究開発投資が、期待通りの収益に結びつかない可能性。
• 52週レンジにおける現在位置
• 現在株価319.0円は、52週安値269.0円に近く、レンジの下方33.6%に位置しています。これは過去1年間の株価推移の中で比較的低水準にあることを示しています。

7. 市場センチメント

• 信用取引の状況
• 信用買残: 445,400株 (+16,600株)
• 信用売残: 97,500株 (+1,000株)
• 信用倍率: 4.57倍
• 信用買残が信用売残を大きく上回っており、信用倍率も4.57倍とやや高水準です。これは、株価上昇を期待する買い方が多い一方で、将来の売り圧力となる可能性を秘めています。
• 株主構成と大株主の動向
• 筆頭株主: フォローウインド (40.6%)
• 大株主上位: 松本倫長氏 (8.2%)、松本庄藏氏 (6.22%)、日亜化学工業 (4.78%)、自社（自己株口） (4.07%)、東レ (3.49%)など。
• 大株主には安定株主である会社と、経営陣の氏名が並んでいます。
• 経営陣の持株比率と安定株主の状況
• 経営陣である松本倫長氏、松本庄藏氏が合計約14.42%を保有しており、経営へのコミットメントが高いことが示唆されます。また、「% Held by Insiders: 68.30%」という情報から、経営陣および関係性の深い株主が株式の大部分を保有していると解釈でき、安定株主が多い構造であると考えられます。

8. 株主還元

フジプレアムの株主還元策は、配当を中心に実施されています。

• 配当利回り（会社予想）: 1.88%
• 現在株価319.0円に対して、年間配当予想6.00円に基づく利回りです。
• 配当性向（会社予想 2026年3月期）: 81.97%
• 予想される年間純利益に対する配当金の割合が非常に高く、利益の大部分を配当に充てる方針であることが伺えます。
• 配当の継続性・増配傾向
• 2022年3月期の年間配当6円以降、2026年3月期予想まで年間6円の配当を継続する方針を示しています。直近は減益傾向にありながらも、安定的な配当維持を重視していると考えられます。増配傾向は確認できません。
• 自社株買いの実績と方針
• 提供されたデータおよび決算短信には、自社株買いの実績や今後の具体的な方針に関する記載はありません。

【投資ポイント】

• 独自の精密貼合技術を武器に、車載用途や次世代太陽電池といった成長市場への展開を図っている点。
• 自己資本比率62.7%と非常に高い財務健全性を持ち、手元現金も潤沢にある点。
• 営業キャッシュフローが堅調であり、利益の質が極めて高い点。

【強み】

• 高度な精密貼合技術と長年のノウハウは、他社に対する明確な技術的優位性。
• 高い自己資本比率と十分な流動性、営業キャッシュフローの堅調さによる強固な財務体質。
• 経営陣が安定株主であり、経営の安定性が高い。

【弱み】

• 直近数年間、売上高および利益が減少傾向にあり、収益性が低い水準に留まっている。
• 主要事業である精密貼合部門の需要回復が期待通りに進まず、中間決算では営業損失を計上。
• 通期業績予想に対する中間期の進捗が大幅に遅れており、下期での急激な回復が必要なため不確実性が高い。

【機会】

• 自動車の電動化・高機能化に伴う車載向け部材市場の成長。
• 環境意識の高まりや脱炭素政策による再生可能エネルギー（太陽電池）市場の拡大。
• 建材一体型やペロブスカイト太陽電池といった新規技術分野でのリーダーシップ獲得の可能性。

【脅威】

• ディスプレイ・タッチパネル市場の需要低迷が想定以上に長期化するリスク。
• 太陽電池市場における海外メーカーとの価格競争のさらなる激化。
• 原材料価格や為替変動、米中関係などの地政学的リスクによる業績への影響。

【注目すべき指標】

• 2026年3月期 通期売上高：12,022百万円（達成可否）
• 2026年3月期 通期営業利益：348百万円（達成可否）
• 精密貼合及び高機能複合材部門の受注高および採算の回復状況
• 車載用途事業の売上構成比率の拡大

10. 企業スコア

• 成長性: C
• 直近3年間は減収基調（2025年3月期予想 売上高成長率-19.8%）。2026年3月期は増収予想（+13.2%）に転じるものの、第2四半期進捗は売上高33.0%、営業利益はマイナスであり、通期目標達成には下期での大幅な回復が必要なため、不確実性が高い。
• 収益性: D
• ROE（過去12か月）2.12%（ROE 5%未満） かつ 営業利益率（過去12か月）2.96%（営業利益率 3%未満）。ベンチマークを大きく下回る水準です。
• 財務健全性: A
• 自己資本比率62.7%（60%以上）と非常に高く、流動比率166%（150%以上）も健全性基準を満たしています。強固な財務基盤を持つと評価できます。
• 株価バリュエーション: D
• PER（会社予想40.46倍）は業界平均15.9倍の約2.5倍、PBR（実績0.92倍）は業界平均0.7倍の約1.3倍であり、PER/PBR共に業界平均の130%以上で割高と判断されます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 319円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.9)」によって自動生成されました。

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