1. 企業概要
関通は、主にEコマースを展開する顧客企業向けの配送センター代行業務（EC・通販物流支援サービス）を主力事業とする企業です。これに加え、自社開発の倉庫管理システム（WMS）「クラウドトーマスPro」をはじめとしたITオートメーション事業、さらに福祉・教育などのその他事業を展開しています。
主力製品・サービスは、荷主企業に代わって物流業務全般をアウトソーシングする物流サービスです。特にEC通販に特化したノウハウと効率的な運用体制が特徴です。また、自社開発したITシステムを顧客に提供することで、企業の物流DXを支援しています。
収益モデルは、物流サービスがEC事業者に代わって配送センター業務を行うB2Bストック型（契約に基づく）、ITオートメーションはシステム提供によるB2Bストック型とフロー型（導入・保守）が組み合わさっています。
技術的独自性や参入障壁としては、自社開発の倉庫管理システムを活用した効率的な物流オペレーションと、多品種少量から大量発送まで対応できる柔軟性が挙げられます。また、楽天グループとの資本業務提携は、顧客基盤の強化と事業シナジーによる参入障壁の構築に寄与しています。
2. 業界ポジション
具体的な市場シェアのデータは提供されていませんが、関通は拡大するEC物流市場において、中小規模のEC事業者を中心に物流支援サービスを提供しています。
主要競合との差別化要因は以下の点が挙げられます。
- ITソリューションの活用: 自社開発の倉庫管理システム「クラウドトーマスPro」を活用し、物流業務の効率化と顧客への物流DXソリューションを提供しています。
- 楽天グループとの提携: 楽天グループとの資本業務提携により、強固な事業基盤と顧客獲得チャネルを有しています。
- 専門性と柔軟な対応: EC物流に特化した高い専門ノウハウと、顧客ニーズに合わせたオーダーメイドの物流提案が可能です。
市場動向と企業の対応状況として、EC市場の継続的な拡大は同社にとって大きな追い風です。一方で、燃料費や人件費の高騰により物流業界全体でコスト圧力が強まっています。これに対し、関通は価格交渉、物流自動化への投資、ITサービスの強化を通じて収益性改善を図っています。
【定量比較】
- PER（会社予想）: 24.33倍（業界平均: 71.5倍）- 業界平均と比較して割安
- PBR（実績）: 2.22倍（業界平均: 1.2倍）- 業界平均と比較して割高
- ROE（実績）: -33.17%（同業他社比較で低い）
- ROA（実績）: -0.41%（同業他社比較で低い）
3. 経営戦略
経営陣は、物流の自動化・DX化推進を継続的なテーマとして掲げており、これを通じて効率化と収益性向上を目指しています。また、2026年3月1日には会社分割による持株会社体制への移行を予定しており、これにより各事業の独立性を高め、柔軟な事業ポートフォリオ戦略の展開やM&A・提携など、今後の成長戦略の選択肢を広げる可能性があります。
重点投資分野としては、物流業務の効率化を目的とした自動化設備やITシステムへの投資、そしてITオートメーション事業における自社開発ソフトウェアの拡販が挙げられます。
最近の適時開示情報からは、2026年2月期第2四半期決算において、売上高は堅調に推移しているものの、営業利益は人件費や燃料費の高騰により前年同期比で減少したことが示されています。ただし、特別利益として保険金受取、特別損失として損害賠償金が発生しており、これらはサイバー攻撃関連の一時的要因と推定されます。
これらの戦略や動向は、売上高の継続的な成長には寄与するものの、収益性の改善には下半期でのコスト削減や価格転嫁、自動化投資の効果発現が不可欠となります。持株会社体制への移行は中長期的な成長基盤を強化する可能性があります。
4. 財務分析
- 収益性
- 営業利益率（過去12か月）: 2.34%
- ROE（実績）: -33.17%
- ROA（実績）: -0.41%
- ベンチマークと比較して、営業利益率は低く、ROE・ROAはマイナスであり、収益性は大きく課題があります。直近の中間期営業利益率も0.8%と低水準です。
- 財務健全性
- 自己資本比率（実績）: 20.3%（中間期末では16.9%）- 安定目安40%以上に対して低い水準です。
- 流動比率（直近四半期）: 180% – 比較的健全な水準を維持しています。
- D/Eレシオ（直近四半期）: 375.39% – 総負債に対する自己資本の割合が低く、財務レバレッジが高い状態です。
- 成長性
- 売上高は2021年2月期から2025年2月期予想まで連続して増加傾向にあり、堅調な成長を示しています。
- 利益面では、2025年2月期に大幅な赤字に転落しました。2026年2月期は黒字回復を予想していますが、足元の中間期決算の進捗は遅れが見られます。
- キャッシュフロー
- 営業キャッシュフロー（過去12か月）: -300百万円
- 純利益（過去12か月）: -836百万円
- 営業CF/純利益比率: 両者がマイナスであるため、比率での評価は難しいですが、営業キャッシュフローもマイナスであり、事業による資金創出力に課題があります。直近中間期では、営業CFは388,626千円、中間純利益は61,991千円と健全に見えますが、特別利益による一時的な要因が大きく影響しているため、継続的な収益力からのキャッシュ創出には注意が必要です。
- 四半期進捗 (2026年2月期 通期予想に対する中間期進捗率)
- 売上高進捗率: 54.2% (順調な進捗)
- 営業利益進捗率: 28.0% (進捗が遅れており、下半期の回復が不可欠)
- 純利益進捗率: 33.2% (やや進捗が遅れている)
5. 株価分析
- 現在の水準
- 現在株価: 452.0円
- PER（会社予想）: 24.33倍 (業界平均 71.5倍と比較して割安水準)
- PBR（実績）: 2.22倍 (業界平均 1.2倍と比較して割高水準)
- EPS（会社予想）: 18.58円
- BPS（実績）: 203.76円
- 目標株価（業種平均PBR基準）: 245円
- PERでは割安ですが、PBRでは割高であり、目標株価は現在の株価より低い水準です。
- テクニカル
- 52週高値: 628円、52週安値: 265円。現在株価は52週レンジの51.5%の位置にあります。
- 移動平均線との位置関係:
- 5日移動平均線 (445.20円) を上回っています。
- 25日移動平均線 (424.84円) を上回っています。
- 75日移動平均線 (461.65円) を下回っています。
- 200日移動平均線 (395.24円) を上回っています。
- 短期および中期的には上向きトレンドを示していますが、75日移動平均線を下回っているため、短期的な調整圧力がある可能性もあります。
- 市場との比較
- 直近1ヶ月のリターンは日経平均およびTOPIXを上回っています（日経平均+2.30%ポイント、TOPIX+1.50%ポイント上回る）。
- しかし、3ヶ月、6ヶ月、1年といった中長期では、日経平均およびTOPIXのパフォーマンスを下回っています。
6. リスク評価
- ベータ値: 0.61 (5年間の月次データに基づく)。市場全体の動きに対する感応度は比較的低く、市場変動の影響を受けにくい傾向があります。
- 決算短信記載のリスク要因:
- 燃料・人件費の高止まり、および価格転嫁の困難性による収益圧迫。
- サイバーセキュリティリスク（過去に攻撃の実績があり、保険金受取や損害賠償金の要因となっている）。
- 為替変動、金利上昇などによる資金調達環境悪化。
- EC物流の季節性や物量変動による業績への影響。
- 事業特有のリスク:
- EC市場の競争激化による荷主獲得競争。
- ITシステムの陳腐化や技術革新への対応遅れ。
- 特定の顧客（楽天グループ）への売上依存度。
- 52週レンジにおける現在位置: 現在株価は52週レンジの中間点である51.5%に位置しており、極端な高値圏でも安値圏でもありません。
7. 市場センチメント
- 信用取引の状況: 信用買残が312,100株（前週比+24,200株）と増加傾向にあります。信用売残は0株のため信用倍率は0.00倍となっています。信用買残の増加は、将来の売り圧力となる可能性があります。
- 株主構成と大株主の動向: 筆頭株主はロジ・エステート(株)で42.44%を保有しています。その他、楽天グループが4.83%、および複数の達城姓の個人株主が上位に名を連ねており、インサイダー持ち株比率は61.49%と高いです。これは経営陣による安定した支配を示唆します。
- 経営陣の持株比率と安定株主の状況: 経営陣やその親族が上位株主に多く、安定株主による支えがあると考えられます。
8. 株主還元
- 配当利回り（会社予想）: 2.21%
- 1株配当（会社予想）: 10.00円
- 配当性向（会社予想）: EPS18.58円に対して10.00円の配当予想であり、配当性向は53.8%と高水準です。
- 配当の継続性・増配傾向: 2021年2月期以降、年間10円の配当を継続していますが、2025年2月期は損失計上、2024年2月期は低収益にもかかわらず配当を維持しており、株主還元への意識は高いと推測されます。しかし、収益に比して配当性向が高い点は財務健全性とのバランスに注意が必要です。
- 自社株買いの実績と方針: 自社株買いに関するデータはありません。
9. 総合評価
- 投資ポイント
- 拡大するEC市場を背景に、物流サービスとITオートメーション事業で売上高の着実な成長が見込まれます。
- 楽天グループとの資本業務提携によるシナジー効果は、競争優位性と顧客基盤強化に寄与します。
- 自社開発の倉庫管理システムを活用し、物流の効率化とDX推進を支援する独自性があります。
- 強み
- EC物流に特化した専門的なノウハウと効率的なオペレーション。
- 自社開発WMSによる物流DX支援能力。
- 楽天グループとの提携による事業安定性と成長機会。
- 弱み
- 低い収益性（営業利益率、ROE、ROA）が継続的な課題。
- 燃料費・人件費などのコスト高騰が利益を圧迫しやすい事業構造。
- 自己資本比率が低く、D/Eレシオが高いなど、財務健全性に懸念があります。
- 機会
- 国内外のEコマース市場の持続的な拡大。
- 物流業界におけるDX化、自動化ニーズのの高まり。
- 持株会社体制移行に伴う、将来的な事業ポートフォリオ戦略の柔軟性向上。
- 脅威
- 燃料費や人件費などのコスト上昇圧力の継続。
- 物流業界における競合他社との価格競争激化。
- サイバー攻撃や大規模災害などによる事業停止リスク。
- 注目すべき指標
- 営業利益率の改善状況（特に下期の進捗と通期予想達成の可否）。
- 自己資本比率の向上およびD/Eレシオの低減。
- ITオートメーション事業の売上高成長率と利益貢献度。
10. 企業スコア
- 成長性: S
- Quarterly Revenue Growth (前年比): 20.00%（15%以上）
- 収益性: D
- ROE（実績）: -33.17%（5%未満）かつ 営業利益率（過去12か月）: 2.34%（3%未満）
- 財務健全性: D
- 自己資本比率（中間期末）: 16.9%（20%未満）
- 株価バリュエーション: D
- PER（会社予想）: 24.33倍 (業界平均の34%)
- PBR（実績）: 2.22倍 (業界平均の185%)
- PERは割安（S基準）ですが、PBRが大幅に割高（D基準）であるため、両方の基準を満たさず、より保守的なPBRを基準にD評価と判断します。
企業情報
| 銘柄コード | 9326 |
| 企業名 | 関通 |
| URL | https://www.kantsu.com/ |
| 市場区分 | グロース市場 |
| 業種 | 運輸・物流 – 倉庫・運輸関連業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 452円 |
| EPS（1株利益） | 18.58円 |
| 年間配当 | 2.21円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 0.0% | 36.1倍 | 671円 | 8.6% |
| 標準 | 0.0% | 31.4倍 | 584円 | 5.6% |
| 悲観 | 1.0% | 26.7倍 | 521円 | 3.3% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 452円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 296円 | △ 53%割高 |
| 10% | 369円 | △ 22%割高 |
| 5% | 466円 | ○ 3%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.9)」によって自動生成されました。
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