決算説明：じげん（3679）

2026年3月期第１四半期決算説明会資料

エグゼクティブサマリ

• 経営陣のメッセージ: M&Aによる成長（Vertical HR のロールアップや薬局領域特化型HRの取得等）とポートフォリオ効率化（経営統合・ダイベストメント）を継続。業績は季節性・一過性費用を織り込んだ上で業績予想は据え置き。
• 業績ハイライト: 売上収益6,759百万円（YoY +9%）、EBITDA 1,801百万円（YoY +1%）はいずれもQ1として過去最高。営業利益は1,416百万円（YoY -2%）で減益（M&A関連の一過性費用 約35百万円や一部低採算事業の影響）。
• 戦略の方向性: Vertical HR のロールアップ加速（領域横展開・人材紹介モデルの導入）、Living Tech は領域拡張とクロスセル強化、Life Service は収益性改善とポートフォリオ再編。M&Aを積極継続（子会社主導のM&A体制整備）。
• 注目材料:
• エニーキャリア（薬剤師領域、人材紹介）を子会社化予定（取得額2,920百万円、取得日 2025/9/1予定）。
• USAEL（旅行DX／ツアー造成）を取得済（取得額325百万円、取得日 2025/6/2）。
• 自己株取得実績：約88万株（約4億円）、5/23に1,700,000株を消却（発行済株式総数比 1.52%）。
• 株主優待制度（Travelistポイント連動）導入。配当計画は普通配当11.0円（増配予定）。
• 一言評価: M&Aで成長ドライバーを強化する一方、Life Serviceの非注力領域や一過性費用で利益面に課題。全体としては想定内で業績予想据え置き。

基本情報

• 企業概要: 会社名 株式会社じげん（ZIGExN Co., Ltd.）、主要事業分野
• Vertical HR：領域特化の求人・人材紹介・RPO等（例: タイズ、URG、リジョブ、オーサムエージェント等）
• Living Tech：住まい領域・リフォーム・エネルギー・保険・リユース等のメディア・サービス（例: スモッカ、セカイプロパティ、リショップナビ等）
• Life Service：旅行・比較メディア・BPO等（例: APW、旧TSD、USAEL等）
• 説明会情報: 開催日時 2025年8月12日、形式 決算説明会資料公開（スライド）／説明会実施の事実は資料に記載。形式（オンライン/オフライン）: –、参加対象: 投資家・アナリスト等
• 説明者: 発表者（役職）: –、発言概要: スライド内にて事業・M&A・財務方針等を説明（経営戦略の継続とポートフォリオ効率化を強調）
• セグメント:
• Vertical HR：製造/物流/建設等の領域特化型HR、人材紹介・成果課金中心。高単価・非積み上げ型収益を重視。
• Living Tech：不動産・住まい領域を軸に保険やリユース等へ展開。積み上げ型（顧客数重視）＋クロスセルで拡張。
• Life Service：旅行・比較メディア等。旅行領域に戦略投資（旧TSD買収、USAEL取得）し商材拡充。

業績サマリー

• 主要指標（単位: 百万円、前年同期比は必ず%表記）
• 売上収益: 6,759 百万円（YoY +9.0%） ※進捗率: 24%（通期予想 28,000）
• 目安: 増収（良）—Q1として過去最高
• 営業利益: 1,416 百万円（YoY -2.0%） 営業利益率: 約21.0%（1,416/6,759）
• 目安: 微減（懸念）—一過性費用等の影響
• 経常利益: –（資料に個別数値記載なし）
• 親会社所有者帰属当期利益（純利益）: 971 百万円（YoY -1.0%）
• 目安: 横ばい〜微減
• EPS（基本的1株当たり当期利益）: 9.69 円（YoY +2.0%）
• 予想との比較
• 会社予想に対する達成率: 売上・EBITDA・営業利益・純利益ともに進捗率24%（通期計画に対するQ1進捗）⇒ 会社は「想定の範囲内で着地」と表明
• サプライズの有無: 大きなサプライズは無し。売上・EBITDAはQ1過去最高（ポジティブ）、営業利益はM&A関連一過性費用等で減益（ネガティブ）。通期予想は据え置き。
• 進捗状況
• 通期予想に対する進捗率: 売上収益 24%、EBITDA 24%、営業利益 24%、親会社帰属当期利益 24%（全て想定通りの季節性比）
• 第2次中期経営計画（売上350億超、EBITDA100億超）に対する達成率: 未達想定。主要投資や外部環境で未達見込み。
• 過去同時期との進捗比較: 売上・EBITDAはQ1として過去最高を更新（改善）。
• セグメント別状況（Q1実績・YoY）
• Vertical HR: 売上収益 2,929 百万円（YoY +10.2%）、共通費配賦前営業利益率 概ね30%前後（高収益）
• 貢献度: 2,929/6,759 ≒ 43.3%
• Living Tech: 売上収益 1,694 百万円（YoY +28.6%）、共通費配賦前営業利益率 約25%前後（改善余地）
• 貢献度: 1,694/6,759 ≒ 25.1%
• Life Service: 売上収益 2,136 百万円（YoY -2.8%）、利益率は回復基調も課題あり（非注力メディアの底打ち等）
• 貢献度: 2,136/6,759 ≒ 31.6%

業績の背景分析

• 業績概要:
• 売上・EBITDAはM&Aの寄与やPMIが奏功し、Q1で過去最高。Vertical HR（タイズ等）とLiving Tech（保険・リユース等の連結効果）が好調。
• 営業利益はLife Serviceの一部低採算事業やM&A関連の一過性費用（約35百万円）により前年比で微減。
• 増減要因:
• 増収要因: 新規M&A（タイズ、URG、保険マンモス、リユース等）の連結効果、タイズの入職/成約高の成長、Living Techの領域拡張。
• 減益要因: M&A関連の一過性費用（約35百万円）、非注力メディア等の低採算事業の影響、マクロでの引越し・リフォーム需要減退がLife Serviceに影響。
• 競争環境:
• HR市場は分散かつ巨大（VHR市場: 約4.0兆円、対象領域での拡張余地あり）。じげんは領域特化＋ロールアップでシェアを拡大中。Vertical HRはリピート大手顧客比率高く競争優位性を維持。
• Living Tech・Life Serviceは外部環境の影響（インフレ・為替等）で差が出ている。競合は領域別に多数存在。
• リスク要因:
• 為替: 直接影響は限定的だが、円安は旅行（アウトバウンド）・越境不動産の需要減退リスク（影響は間接的）。
• 関税・地政学リスク: タイズの一部大手顧客で懸念。短期影響は限定的と見解。
• 金利上昇: 固定金利借入のため既存借入は限定的影響。だがWACC上昇やM&A実行に与える影響は念頭に置く必要あり。
• SEO/生成AI: 検索エンジン変化や生成AIはコンテンツ価値を問う流れ。AI自体は生産性向上のチャンスと認識。
• のれん・減損リスク: のれん合計約11,555百万円（のれん対資本倍率 0.6倍）。減損テストは現状で問題無と開示。

戦略と施策

• 現在の戦略:
• 中期経営計画フォロー（第2次中計は一部未達想定）。オーガニック成長＋インオーガニック（M&A）でZ Core（売上100億超）創出を目指す。
• Vertical HRに重点（ロールアップ、ビジネスモデル最適化、人材紹介導入による単価拡大）。
• Living Tech はバリューチェーン拡張・クロスセルで収益性向上。
• Life Service は事業ポートフォリオの合理化・収益性改善。
• 進行中の施策:
• M&A実行とPMI推進（タイズのPMI成功、URG・アルティメイト等の取得、エニーキャリア取得予定）。
• ダイベストメント方針の運用（定量基準に基づきSBUの再建・売却・清算を判断）。
• 経営統合（例: 三光アドとオーサムエージェントの統合）でコスト効率化。
• AI活用（マーケ、開発、CS、人事等でBPRを実施し横展開）。
• セグメント別施策:
• Vertical HR: 人材紹介ノウハウを求人メディアへ導入（リジョブ等）、ロールアップM&A加速、PMIで生産性向上。
• Living Tech: 保険・リユース等のM&Aによる商材拡充、電力切替などのクロスセル施策。
• Life Service: 旅行領域にDX（USAEL）投資、航空券BPO等で商材強化。ただし一部非注力メディアは縮小。
• 新たな取り組み:
• 財務方針の柔軟化（翌期の自己株式取得枠→「追加株主還元枠」へ変更、M&A待機資金の確保の説明）。
• 株主優待（じげんプレミアム優待倶楽部）導入、役員・従業員持株会設立予定。
• 自己株式の消却方針（発行済比率約10%超になるまで段階的に消却）。

将来予測と見通し

• 業績予想（会社公表 FY2026/3 通期）
• 売上高: 28,000 百万円
• EBITDA: 7,430 百万円
• 営業利益: 5,880 百万円
• 親会社所有者帰属当期利益: 4,020 百万円
• EPS（通期予想）: 40.20 円
• 予想の前提条件: 為替・金利等の具体前提は資料に明記なし（→ –）。経営陣は現状の前提で上記予想に自信を示し「据え置き」。
• 予想修正:
• 通期予想の修正: なし（据え置き）
• 修正理由（なければ）: Q1は季節性・一過性費用を加味し想定内で着地したため。
• 中長期計画とKPI進捗:
• 第2次中計（売上350億超、EBITDA100億超）は未達想定。Vertical HRのZ Core化は前倒し達成の見込み（タイズ等）。
• 今後のKPI: 法人顧客数や顧客単価、EPS/ROE等を重視（目標の明確な数値変更は資料に無し）。
• EPS達成傾向: 過去は自己株取得やM&AでEPSが改善してきた旨の説明あり（過去実績FY25/3でEPS向上）。
• 予想の信頼性: 経営は保守的・規律的なM&AとPMIによる成長を強調。過去の実績ではM&A後のEBITDA改善が確認されているが、中期目標は外部環境次第で不確実。
• マクロ経済の影響:
• 為替: 主に旅行・越境不動産に影響。過度な円安は海外渡航・越境不動産需要を下押しするリスク。
• 金利: 固定金利借入主体で現状の金利上昇は限定的影響。ただしWACC上昇は将来の減損判定やM&A評価に影響。
• その他: 関税や地政学的リスク（一部大手顧客の採用に影響）やインフレがリフォーム・引越し需要に影響。

配当と株主還元

• 配当方針: 当期利益から「戦略投資額＋配当総額＋株主優待費用」を差し引いた残額を翌期の追加株主還元枠とする方針。自己株式取得上限は当面7億円（上限150万株→方針見直しで「追加株主還元枠」へ）。
• 配当実績/予想:
• FY2025/3 実績（普通配当）: 7.5 円（総配当 1,054 百万円）
• FY2026/3 予想（普通配当）: 11.0 円（総配当 1,088 百万円）→ 増配予定（良）
• 配当性向（参考）: FY2026/3予想ベースで概算配当性向 ≒ 11.0 / 40.20 ≒ 27.3%（概算）
• 配当利回り（資料試算）: 株主優待含めた総還元利回り（最大優待含む）で示し、例として総還元利回り（最大優待利回り + 配当利回り）6.38%と公表。
• 特別配当: 現時点で特別配当の確定情報は無し（追加還元枠は設定可能）。
• その他株主還元: 自己株式取得（期中実施：約88万株・4億円）、自己株式消却（1,700,000株 消却済／2025/5/23）、株主優待導入（Travelistポイント）、役員・従業員持株会設立。

製品やサービス

• 主要製品/サービス（主なブランド・領域）
• Vertical HR: タイズ（製造特化／高採用率）、リジョブ（医療・介護等求人メディア）、Awesome Agent（運送領域）
• Living Tech: スモッカ（住まいメディア）、セカイプロパティ（越境不動産）、保険マンモス、エネピ（電力切替）
• Life Service: APW/Travelist（旅行・航空券手配）、USAEL（ツアー造成DXシステム）
• 新製品/新サービス: AI見積もり（旅行領域）、生成AIによる求人票/スカウト文自動化等のプロダクト改善。
• 協業・提携: M&Aを通じた事業取得・連携が主。外部提携は事業別に進める（詳細は各事業で随時公表）。
• 成長ドライバー: Vertical HRのロールアップとプロダクト横連携、Living Techのクロスセル/領域拡張、旅行分野の商材拡充（航空券・決済・BPO・ツアー造成）による収益拡大。

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答:
• 関税問題: 一部大手顧客で採用中断があり短期影響はあるが、ミクロ施策でカバー可能で中長期見通しに大きな変更は無し。
• 為替の影響: グループ全体では限定的。旅行・越境不動産は円安で需要減のリスクあり。
• 金利上昇: 現状は固定金利中心のため既存借入への影響限定的。だがWACC上昇はM&Aや減損査定に影響の可能性。
• 生成AIの影響: コンテンツ価値の高い事業への投資が重要。社内では生成AIによるBPRを進めており生産性・利益率の改善を見込む。
• Googleコアアップデート: サービスによる影響はあるが最適化で対応可能、影響は軽微との見解。
• 経営陣の姿勢: M&AやPMIの有効性に自信を持ちつつ、外部環境リスクは認識している（対応策あり）。株主還元と成長投資のバランスを強調。
• 未回答事項: 為替・金利等の具体的前提数値、短期のセグメント別詳細予測等は資料で明示されていない（→ –）。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 全体は「中立～やや強気」。Vertical HR とM&A戦略に対する自信を強調。Life Serviceの短期課題には実直に言及。
• 表現の変化: 前回説明会と比較してM&A積極化・財務方針の柔軟化（追加株主還元枠）を明確化。
• 重視している話題: M&AとPMI（ZVI）、Vertical HR のZ Core化、ポートフォリオ効率化（ダイベストメント）、株主還元（自己株式/優待/配当）。
• 回避している話題: 為替や金利の具体的数値前提や、短期的に不確実な将来見通しの詳細な数値。

投資判断のポイント（事実整理：投資助言は行いません）

• ポジティブ要因:
• Vertical HR の高成長（タイズ等）とM&Aによるスケール効果。
• Q1 売上・EBITDAは過去最高水準。
• 財務基盤は良好（親会社帰属持分比率56.5%、のれん対資本倍率0.6倍、手元現金は一定水準）。
• 株主還元強化（配当増・自己株買い・消却・株主優待導入）。
• AI活用による生産性向上策を全社展開中。
• ネガティブ要因:
• Life Service の一部低採算事業や旅行・リフォームなどマクロ感応度の高い領域の変動。
• 成長の多くをM&Aに依存している点（買収タイミング・価格上昇リスク）。
• 為替・関税・金利の外部ショックが特定事業に与える影響。
• のれんの存在および今後の減損リスク（現時点で問題なしと開示）。
• 不確実性:
• マクロ（為替・インフレ・消費動向）が旅行/リフォーム/越境不動産に与える影響。
• M&A環境（供給・価格・実行タイミング）の変化。
• 注目すべきカタリスト:
• エニーキャリア（薬剤師領域）買収のクロージング（予定 2025/9/1）とそのシナジー進捗。
• Q2/Q3のPMI反映（特に三光アド統合による赤字圧縮やタイズの更なる成長）。
• 次回四半期の業績推移（Life Serviceの改善度合い、Travelist等の収益寄与）。
• 追加のM&A発表や戦略的投資規模の公表、配当・追加還元枠の具体化。

重要な注記

• 会計方針: のれんの減損テストは実施済み。主要CGUでは回収可能価額が帳簿価額を上回り、減損の計上は無し（基準日: 2024年12月末）。
• リスク要因: 資料の「投資家FAQ」等にある通り、関税、為替、金利、生成AI、Googleコアアップデート等が業績に影響し得る旨を開示。
• その他: 今後の主要イベント（M&Aクロージング、四半期決算、配当実施日等）は資料・IRで順次公表予定。資料に記載のない項目は — と表記。

（注）本まとめは開示資料（2026年3月期 第1四半期決算説明会資料、2025年8月12日）を基に要点を整理したものであり、個別銘柄の売買や投資判断を推奨するものではありません。情報に不足・不明な点は “–” としています。

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