決算説明：イタミアート（168A）

2026年１月期　第２四半期決算説明会資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: スマートファクトリー化（自社印刷機・自動化）とEC投資、そして東京ネオプリントのグループ化による規模と効率での成長（短期黒字化を目指す）を最重要施策として強調。
• 業績ハイライト: 第2四半期（中間）単体売上高2,094百万円（計画比+1.4%、前年同期比+15.9%：良い）、営業利益117百万円（計画比+7.6%、前年同期比+27.2%：良い）。連結では負ののれん発生益の影響で中間純利益が328百万円（特別要因）。
• 戦略の方向性: （1）製造自動化・内製化で原価低減・生産キャパ拡大、（2）高成長ECサイトへの積極投資・新商品拡充、（3）卸販売のインサイドセールス強化、（4）東京ネオプリントM&Aを活用したハイブリッド生産モデル化。
• 注目材料: 東京ネオプリント株式取得によるグループ化（第2四半期は貸借対照表を連結、負ののれん暫定値252百万円が中間純利益に影響）。設備投資（新型大型印刷機等）や借入による資金調達が進行。
• 一言評価: 成長投資フェーズで売上伸長と構造改善が同時進行、M&Aと設備投資の実行次第で中長期の利益率改善が見込まれるが、短期的には減価償却負担・統合作業・運送費上昇などのリスクを抱える。

基本情報

• 企業概要: 株式会社イタミアート（証券コード：168A）。メーカー機能を持ち、主にB2B向けECサイトでのぼり旗・幕等のSP商材（販促品）を小ロット・短納期・低価格で販売。
• 本社所在地: 岡山市南区新保660-15
• 資本金: 459百万円
• 決算期: 1月
• 従業員数: 334名（うちパート200名）※2025年7月末時点
• 代表者: 代表取締役 伊丹 一晃
• 説明者: 代表取締役 伊丹 一晃（発言概要: スマートファクトリー化、EC/卸の攻め、東京ネオプリント統合による市場シェア拡大と黒字化計画）。IR問合せ担当: 管理本部 一ノ瀬（連絡先資料末尾）。
• セグメント: 主要2セグメント
• EC販売（少量多品種、B2B ECプラットフォーム「キングシリーズ」）: 売上構成比 約67%（中間実績）。
• 卸販売（中大ロット、法人営業部門）: 売上構成比 約33%。

業績サマリー

• 主要指標（単位：百万円、前年同期比は%で表示）
• 売上高: 2,094（計画比101.4%、前年同期比 +15.9%）→ 良い：成長加速
• 売上総利益: 839（率 40.1%）（計画比 +3.0%）
• 販管費: 722（計画比 +2.3%）
• 営業利益: 117（計画比 +7.6%、前年同期比 +27.2%）営業利益率 ≒ 5.6% → 良い：増益
• 経常利益（単体）: 120（前年同期比 +11.1%）
• 中間純利益（単体）: 86（前年同期比 +14.7%）
• 1株当たり利益（EPS）: –（資料未記載）
• 予想との比較
• 単体達成率（中間）: 売上 101.4%、営業利益 108.3%（117/108）→ 計画達成（単体）。
• 連結（第2四半期）: 売上高 2,089（連結、内部消去▲4）、営業利益 106（計画108）→ 達成率 ≒98.1%（連結調整で減少）。中間純利益 328（連結）→ 負ののれん発生益（暫定252百万円）で大幅上振れ（サプライズ、特別要因）。
• 進捗状況（対通期連結計画）
• 通期連結計画（2026年1月期）売上高 4,753 → 上期実績（連結）2,089 の進捗率 ≒ 43.9%（やや良い：上期での積極投資を織り込む）
• 通期営業利益計画 159 → 上期実績（連結）106 の進捗率 ≒ 66.7%（良い。ただし下期に設備減価償却負担を見込む）
• 中間純利益では負ののれんにより進捗が高いが、特別要因のため継続性は注意
• 中期経営計画に対する達成率: 中期KPI（ユーザー数増・サイト成長など）は順調（累計ユーザー40.8万人、年平均伸び率15%）だが、定量的な中期KPI達成率は部分的に推定値。
• セグメント別状況
• EC（構成比 ≒67%）: 新規顧客獲得、リピート好調。主要成長サイトへのSEO/広告投資でトランザクション数上昇（第2Qトランザクション数 94,824件）。平均客単価は安定推移。
• 卸販売（構成比 ≒33%）: 主要取引先との商品提携強化、インサイドセールス強化で受注金額増（資料で前期比受注+66%/+75%等の実績提示）。

業績の背景分析

• 業績概要: 新規顧客獲得施策と卸強化、季節商品（例：うちわ等）強化が売上拡大に寄与。製造工程の効率化・新型印刷機導入で売上総利益率改善（売上総利益率40.1%）。
• 増減要因
• 増収要因: ECでの新規獲得・リピート、卸販売の提携強化（良い）。
• 増益要因: 製造工程改善、新型印刷機導入によるロス低減、メンテ費抑制、人件費見直し（良い）。
• 減益/増費要因: 広告宣伝費投下（新規獲得重視で先行投資、▲13百万円の営業利益影響）、送料増（売上増伴う発送量増＋単価上昇、▲12百万円）、M&A関連費用（計画外▲10百万円）。
• 競争環境: のぼり旗・幕の国内製造事業者は相対的に限られ、規模の経済が効きやすい。ECのSEO強化と自社大型印刷機＋IT自動化が差別化要素。
• リスク要因: 運送費・原材料の上昇、M&A統合リスク（東京ネオプリントの低い総利益率）、設備投資に伴う減価償却負担、借入増加による財務リスク、需給変動（季節要因）。

戦略と施策

• 現在の戦略
• スマートファクトリー化（自社出荷化、オリジナル印刷機導入、カット/縫製ロボット化）で原価低減・キャパ拡大。
• EC：高成長サイトへのSEO/広告投資、新商品継続追加（テンションファブリック、デジタルサイネージ、ノベルティキング等）、WEBデザインサービス強化（ログイン不要でテンプレ閲覧等）。
• 卸販売：主要取引先連携商品の拡充、インサイドセールス強化による大口受注創出。
• グループ戦略：東京ネオプリントのグループ化で「小ロット×大量生産」のハイブリッド生産モデルを目指す。
• 進行中の施策: アウトソーシング梱包の内製化（約50%目標）、新型印刷機導入・設備投資（大量）、インサイドセールスと人員増強、ノベルティキングの継続展開。
• セグメント別施策
• EC: SEOと広告投下、WEBデザイン機能拡充、テンプレ・対応商品の拡大。
• 卸: 既存取引先との仕様拡大・パネル等サイネージ商材拡充。
• 製造: 自動化・内製化による原価改善。
• 新たな取り組み: 東京ネオプリントの早期黒字化計画（今期営業利益±0、来期営業利益率5%目標）、材料原価見直し、外注内製化推進、親会社役員の兼務で迅速意思決定。

将来予測と見通し

• 業績予想（2026年1月期 連結：単位 百万円）
• 売上高: 4,753（計画、うちM&A影響で下期+700を見込む）
• 売上総利益: 1,662（率35.0%）→ 減価償却負担で率低下見込み（課題）
• 販管費: 1,503
• 営業利益: 159（減益計画だがEBITDAは増加見込み）
• 経常利益: 161
• 当期純利益: 364（負ののれん252百万円を含む暫定値）
• EBITDA: 486（前年同期比増、良い）
• 予想の前提条件: 東京ネオプリントM&Aによる売上増（下期700百万円想定）、設備導入による減価償却費負担増、EC高成長サイトへの投資継続。
• 予想修正: 資料上での通期予想は開示済みで、特段の修正情報は無し（従前比の修正有無は資料に明示なし → –）。
• 中長期計画とKPI進捗:
• 中期目標（プロダクト別成長目安）: のぼり旗 約+30%、幕 約+45%、その他（ノベルティ等）約+25%（目標）。
• ユーザー累計: 2025年1月期 40.8万人（年平均伸び率15.0%）→ KPIは順調に推移（良い）。
• リピート売上比率: リピート顧客（年2回以上）からの売上構成は65%以上（良い：高定着性）。
• 予想の信頼性: 通期での利益は設備投資の減価償却負担とM&A効果（および一時的な負ののれん）に左右されやすい。過去の実績ではECセッション数・顧客数は堅調に伸びているが、M&A統合後の実績は未検証。
• マクロ経済の影響: 物流コスト・材料価格・為替（輸入材料があれば）・景気・イベント需要の季節性が業績に影響。

配当と株主還元

• 配当実績（中間/期末/年間）: –（資料未提示）
• 特別配当: –（該当情報なし）
• その他株主還元（自社株買い等）: –（該当情報なし）

製品やサービス

• 主要製品: のぼり旗、幕、横断幕、大型広告、タペストリー、等身大パネル、車用マグネットシート、A型看板、屋外看板など屋外サイネージ系中心。
• 新製品/サービス: テンションファブリック、デジタルサイネージ、ノベルティ商品（ノベルティキング）、WEB上デザインサービスの機能強化。
• サービス提供エリア・顧客層: B2B向けECおよび法人向け卸販売が主（イベント主催者、店舗、建設現場等）。
• 協業・提携: 東京ネオプリント（グループ化）による相互補完（大量生産技術と小ロット多品種の組合せ）。
• 成長ドライバー: ECのSEOと広告投資、リピート顧客比率の高さ（65%超）、製造自動化による利益率改善、M&Aによるスケールメリット。

Q&Aハイライト

• Q&Aセッション資料の記載なし → 注記: 重要なやり取りは資料に未掲載（未回答事項: 東京ネオプリントの業績取り込み時点・負ののれん内訳・減価償却の年次影響等は追加説明を要する可能性あり）。記載がないため詳細はIRへ要確認。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 成長投資（設備・M&A・EC投資）に積極的で「強気〜中立の楽観的」な姿勢。東京ネオプリントを短期で黒字化するとの目標を明確に掲げる。
• 表現の変化: （過去説明会との比較資料なし）しかし今回の強調点は「スマートファクトリー化」と「M&Aによる市場占有率の拡大」。
• 重視している話題: 製造の自動化、EC成長投資、M&A後のシナジー創出。
• 回避している話題: 通期での詳細な減価償却額の内訳や、M&A後の短期キャッシュ/費用影響の詳細（資料では暫定表記の項目があるため、深掘りを回避している箇所あり）。

投資判断のポイント（情報整理）

• ポジティブ要因
• 売上増加（中間：+15.9%）とトランザクション数増加（KPI良化）。
• 高いリピート顧客比率（65%超）と累計ユーザーの継続的増加（年平均伸び率15%）。
• IT連動の大型印刷機導入・自動化で原価低減の見込み。
• 東京ネオプリントM&Aにより市場シェア拡大・規模の経済が期待。
• 営業CFは期中でプラス（営業CF 308百万円、期末現預金805百万円）。
• ネガティブ要因
• 設備投資による減価償却負担増（短期的に営業利益を圧迫）。
• 送料や広告費の増加が利益を圧迫（資料で営業利益影響▲13、▲12等）。
• 連結での自己資本比率低下（連結自己資本比率 26.8%）と借入金増（短期借入含む）。
• 東京ネオプリントの低い総利益率がグループ全体の利益率の課題。
• 負ののれん等一時要因で利益が膨らんでいる点（継続性に注意）。
• 不確実性
• 東京ネオプリントの短期黒字化の実現性と所要投資・構造改革。
• 自動化導入の効果（稼働率向上と人件費削減）が計画通り出るか。
• 物流コストや材料価格の変動。
• 注目すべきカタリスト
• 東京ネオプリントの次四半期以降の業績（連結化のP&L反映、黒字化の進捗）。
• 新型印刷機・自動化設備の稼働開始時期と原価低減効果の見える化。
• ECの主要サイト（ノベルティキング等）の成長指標（売上、トランザクション、リピート率）。
• 期次の減価償却・EBITDA推移（営業利益とEBITDAの差分に注目）。

重要な注記

• 会計方針/連結処理:
• 東京ネオプリントのグループ化により連結財務諸表を作成（第2四半期は貸借対照表のみを連結、同社の業績は連結損益計算書に含まれていない点に注意）。
• 連結中間純利益に計上された負ののれん発生益は暫定値（252百万円）であり特別利益として寄与している（一次的）。
• リスク特記事項:
• M&A関連費用やDD費用等の計上（販管費増）と、設備投資の資金調達（借入増による財務負担）に留意。
• 減価償却の影響で営業利益が圧迫される見込み。
• その他:
• IR問合せ先: 株式会社イタミアート 管理本部 一ノ瀬 TEL: 086-805-4150 E-mail: itami.ir@itamiarts.co.jp

（注）本まとめは提供資料に基づく要約であり、投資助言を目的とするものではありません。資料中に明記のない項目は「–」と表記しています。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.7)」によって自動生成されました。

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