1. 企業概要
ＲＶＨは、元々は3次元グラフィックスLSIを祖業とする企業でしたが、事業ポートフォリオを大きく転換してきました。現在は、主にシステム開発事業、再生可能エネルギー事業、資産運用関連事業を展開しています。過去には買収したエステ事業を手掛けていましたが、その著名事業は既に売却済みです。
主力事業はシステム開発であり、人材派遣サービス、組込システムや業務システムなどの受託開発、PCデータ消去・リサイクル、産業用グラフィックスなどを手掛けています。再生可能エネルギー分野では太陽光・風力発電、蓄電所、EVステーションの開発・運営を、資産運用関連事業では事業者向けファクタリングや不動産売買を行っています。祖業であるグラフィックスLSIから多角化し、複数の異なる分野で収益を追求するモデルです。
収益モデルは、システム開発における人材派遣や受託開発はフロー型と一部ストック型（長期契約）が混在し、B2Bが中心です。再生可能エネルギーは発電による安定収入を目指すストック型ですが、蓄電所・EVステーション建設はフロー型要素もあります。資産運用関連はファクタリング手数料や不動産売買益などのフロー型です。
技術的独自性については、祖業のグラフィックスLSIに関連する独自技術があったものの、現在は多角化しており、特定の分野における圧倒的な技術的優位性や高い参入障壁はデータからは読み取れません。システム開発においてはSE人材の確保、再生可能エネルギーでは案件獲得・開発ノウハウ、資産運用では与信管理や物件選定が重要となります。
2. 業界ポジション
ＲＶＨの現在の主要事業は「システム開発」「再生可能エネルギー」「資産運用関連」と多岐にわたります。提供された情報では、各事業における具体的な市場シェアや業界内でのポジションを特定するためのデータは不足しています。
- システム開発業界: DX需要は底堅いものの、SE人材不足に伴う人件費・外注費の上昇が業界全体の課題となっています。ＲＶＨもこの影響を受け、コスト負担が増加していると決算短信で報告しています。
- 再生可能エネルギー業界: 政府の脱炭素政策のもと、太陽光や風力発電、蓄電インフラへの投資が加速しており、成長市場です。ＲＶＨはこの分野への参入・強化を進めています。
- 資産運用関連事業: 不動産やファクタリングなど市場の景気動向や金利変動、回収リスクに事業が左右されます。
主要競合との差別化要因については、情報が不足しており明確な記述はできません。複数の事業を手掛けることでリスク分散を図っている可能性がありますが、一方で各事業のリソース分散や専門性の深堀りの課題も考えられます。
【定量比較】
業界平均との比較を行うと、ＲＶＨのPBRは2.23倍に対し、サービス業の業界平均PBRは1.2倍です。この比較からすると、ＲＶＨの株価は業界平均に比べて割高な水準にあると評価できます。PERは赤字のため算出不能です。
3. 経営戦略
ＲＶＨの経営戦略は、継続的な営業損失を抱える状況からの脱却と、新たな収益源の確立にあると見受けられます。
- 経営陣のビジョンと中期経営計画:
明確な数値目標を伴う中期経営計画は開示されていませんが、決算短信によると以下の取り組みを通じて収益改善を目指す方針です。- システム開発事業における人材採用・内製化の強化。
- 再生可能エネルギー事業における蓄電所・EVステーション等の案件獲得と推進。
- 資産運用関連事業における事業構造の見直しと収益改善。
これらは収益性の低い事業からの転換、または既存事業の効率化・成長分野へのシフトを意図していると考えられます。
- 重点投資分野と成長戦略:
- システム開発: 人材派遣の受注縮小を補うため、受託開発は好調ですが、採用・労務費増が課題。内製化によりコスト削減と利益率改善を目指すと考えられます。
- 再生可能エネルギー: 蓄電所関連工事の寄与や風力発電の増産は進んでおり、この分野が新たな成長ドライバーとなる可能性があります。固定資産の増加も見られ、設備投資が行われていることが示唆されます。
- 資産運用関連: ファクタリングにおける回収遅延や物件関連コスト増といった課題に直面しており、事業構造の見直しが急務です。
- 最近の適時開示情報:
提供されたデータには、大型受注、新製品、M&Aなどの特筆すべき最近の適時開示情報は見当たりません。 - これらが今後の業績に与える影響:
システム開発における内製化、再生可能エネルギー分野での案件獲得、資産運用関連事業の構造改善が計画通りに進むかどうかが今後の業績を大きく左右します。特に再生可能エネルギー事業における蓄電所関連工事や風力発電の貢献が期待されますが、現時点では通期業績予想が未定であり、不確実性が高い状況です。貸倒引当金の増加など、資産運用のリスク要因も業績に影響を与える可能性があります。
4. 財務分析
- 【収益性】
- 営業利益率: 過去12か月で-19.66%。直近中間期（2026年3月期 第2四半期）も-16.8%と、営業損失が続いており極めて低い水準です。
- ROE: 過去12か月で-39.29%（実績）。直近中間期（概算）も-17.9%と、大きな損失を計上しています。ベンチマークの10%を大幅に下回っています。
- ROA: 過去12か月で-3.59%（実績）。直近中間期（概算）も-5.02%と、総資産に対する利益創出力が低い状況です。ベンチマークの5%を大幅に下回っています。
これらの指標は、企業が効率的に収益を上げられていないことを示しています。
- 【財務健全性】
- 自己資本比率: 直近四半期で28.1%（前連結期末71.3%から大幅に低下）。B評価の目安である30%を下回っており、安定性には懸念があります。特に、多額の前受金（流動負債）の増加が比率低下の要因となっています。
- 流動比率: 直近四半期で1.42倍（142%）。ベンチマークの200%（2.0倍）を下回っており、短期的な支払い能力にはやや懸念があります。
- D/Eレシオ: 直近四半期で30.03%。負債に対する自己資本の比率は、現状では比較的健全な水準です。
- 【成長性】
- 売上高成長率:
- 2023年3月期: +6.1%
- 2024年3月期: -1.8%
- 2025年3月期（予想）: +15.1%
- 過去12か月売上高1,366百万円に対し、2025年3月期予想1,469百万円は減少が見込まれます。また、直近中間期（2026年3月期 第2四半期）の売上高は前年同期比▲15.2%と大幅な減収です。四半期ベースで見ると成長は停滞どころか後退しており、年次ベースも不確実性が高い状況です。
- 利益成長率の推移: 2019年3月期以降、7期連続で営業損失を計上しており、利益は継続的にマイナス成長です。
- 【キャッシュフロー】
- 営業CF: 過去12か月で-32百万円、直近中間期で△19,016千円と継続的にキャッシュを創出できていません。
- 営業CF/純利益比率: 直近中間期で約0.17。目安の1.0以上を大幅に下回り、利益の質には問題があります。純損失を計上している中で、営業活動によるキャッシュフローもマイナスである点は懸念材料です。
- 【四半期進捗】
- ＲＶＨは、合理的な算出が困難であるとして通期業績予想を未定としています。そのため、通期予想に対する進捗率の評価はできません。直近四半期（2026年3月期 第2四半期）は、売上高が前年同期比▲15.2%の減収、営業損失が前年同期より拡大しています。
5. 株価分析
- 【現在の水準】
- PER: 赤字経営のため算出不能です。
- PBR: 2.23倍（実績）。サービス業の業界平均PBR 1.2倍と比較すると、株式市場からは現状の財務状況や収益性に対して割高に評価されている可能性があります。
- EPS/BPSベースの理論株価レンジ: EPSがマイナスであるため、EPSベースでの理論株価算出は困難です。BPS（一株当たり純資産）は25.16円です。現在の株価56.0円はBPSの約2.23倍であり、PBR水準は業界平均の約1.85倍と割高です。
- 【テクニカル】
- 52週高値・安値との位置関係: 52週高値は146円、安値は41円です。現在の株価56.0円は52週レンジの15.1%の位置にあり、安値圏で推移しています。
- 移動平均線との位置関係:
- 5日移動平均線 (53.00円) を上回っています (5.66%上回り)。
- 25日移動平均線 (51.20円) を上回っています (9.37%上回り)。
- 75日移動平均線 (64.04円) を下回っています (12.55%下回り)。
- 200日移動平均線 (73.36円) を下回っています (23.67%下回り)。
短期的な移動平均線は上向きに転じ始めていますが、中長期の移動平均線は株価を上回っており、下降トレンドが継続している状態です。 - トレンドシグナル: 提供データからは明確なゴールデンクロス/デッドクロスの発生は読み取れませんが、短期線が上向いて中長期線を下回っている状況は、下降トレンドの中での一時的な反発と見なせます。
- 【市場との比較】
過去1ヶ月では日経平均・TOPIXを上回るパフォーマンスを見せていますが、3ヶ月、6ヶ月、1年といった中長期では、日経平均・TOPIXを大幅に下回っています。特に3ヶ月では日経平均を41.95%ポイント、6ヶ月では53.24%ポイントも下回っており、市場全体と比べて軟調な推移が続いています。
6. リスク評価
- ベータ値による市場感応度: -0.01（5Y Monthly）。ベータ値がほぼ0であることから、市場全体の動き（日経平均やTOPIX）と株価の値動きがほとんど連動しない、または逆相関の傾向が極めて弱いことを示唆しています。これは市場全体のリスクから独立した動きをする傾向があることを意味しますが、ボラティリティは年間71.46%と高く、個別要因での株価変動が大きいことを示しています。
- 決算短信記載のリスク要因:
- 継続企業の前提に関する注記: 2019年3月期以降7期連続の営業損失が続いており、「継続企業の前提に重要な疑義を生じさせる事象」が存在すると会社は認識しています。ただし、当面の事業資金は確保しており、「重要な不確実性は認められない」と判断しています。この継続的な損失は、事業構造の根本的な課題を示唆する重要なリスクです。
- 通期業績予想の未定: 将来の収益見通しが不透明であり、投資家が企業価値を判断する上での不確実性が高いです。
- 貸倒引当金の増加: 資産運用関連事業における債権回収遅延や与信リスクの増大を示唆しており、将来的な損失計上の可能性があります。
- 流動負債の増加: 多額の前受金の増加（蓄電設備工事関連）は、将来的な売上として計上されるものですが、一方でキャッシュアウト先行のリスクや契約破棄のリスクも伴います。
- 事業特有のリスク:
- システム開発: SE人材不足に伴う人件費・外注費の上昇が収益を圧迫するリスクがあります。特定の顧客や案件への依存度が高い場合、その影響も大きくなります。
- 再生可能エネルギー: 建設プロジェクトの遅延、部材価格の変動、電力買い取り価格の変動、政策変更、自然災害など、外部環境に起因するリスクがあります。
- 資産運用関連: ファクタリングにおける回収不能リスク、不動産市況の変動リスク、金利変動リスクなどがあります。
- 為替リスク: 提供データからは為替リスクに関する情報は読み取れません。
- 規制リスク: 各事業分野における法規制（IT、エネルギー、金融）の変更が事業に影響を与える可能性があります。
- 52週レンジにおける現在位置: 現在株価は52週高値から大幅に下落した安値圏（15.1%地点）にあり、回復が遅れている状態です。
7. 市場センチメント
- 信用取引の状況:
- 信用買残: 1,348,600株
- 信用売残: 0株
- 信用倍率: 0.00倍（売残がゼロのため）
信用買残が比較的多い一方で、信用売残がゼロであるため、株価下落を予想する売り方がほとんどいない状況です。ただし、信用買残が多いことは、将来的な株価上昇で利益確定売りが出やすい、または損失確定売りが株価下落を加速させる可能性のある「しこり玉」となるリスクを抱えています。
- 株主構成と大株主の動向:
大株主上位10社（者）を見ると、ヘーリオスエネルギー、SEED、SBI証券、奥条瑳京などが名を連ねています。特定の金融機関や事業会社、個人が上位を占めていることから、安定株主は存在するものの、上場企業として一般的な機関投資家の比率は相対的に低い可能性があります。上位株主がまとまった株式を保有しており、彼らの動向が株価に影響を与える可能性があります。 - 経営陣の持株比率と安定株主の状況:
代表者である荻野善之氏の持株比率は提供データでは明確ではありませんが、「% Held by Insiders 1: 44.37%」とあることから、経営陣や企業関係者による保有比率は高いと考えられます。これは経営の安定性につながる一方で、市場への流通株式数（Float: 14.88M株）が少なく、流動性が低い可能性があります。信用売残がゼロであることも、流通株式の少なさや買い圧力の偏りを示す可能性があります。
8. 株主還元
- 配当利回り: 0.00%（会社予想、実績ともに0.00円）。配当は実施されていません。
- 配当性向: 0.00%。純損失を計上しているため、配当性向も0%です。
- 配当の継続性・増配傾向: 過去数年間、配当実績はなく、増配傾向もありません。
- 自社株買いの実績と方針: 提供データに自社株買い実績や具体的な方針に関する記載はありません。
現状は継続的な営業損失を抱えており、株主還元よりも事業の立て直しと収益改善が最優先課題であると考えられます。
9. 総合評価
ＲＶＨは、祖業から大きく事業転換し多角化を進めていますが、依然として継続的な営業損失から抜け出せていない状況にあります。
- 【投資ポイント】
- 再生可能エネルギー事業の成長可能性: 蓄電所・EVステーションなど今後の成長が見込まれる分野への参入・強化。
- システム開発事業の内製化による収益改善の機会: 人材戦略によるコスト削減と利益率向上への期待。
- 資産再編による事業構造転換: エステ事業売却などポートフォリオの見直しを継続している点。
- 【強み】
- 複数の事業セグメントを持つことによるリスク分散の可能性。
- 成長市場である再生可能エネルギー分野への投資と展開。
- 自己資本比率は低下したものの、依然として比較的高い水準（ただし流動負債増に注意）。
- 【弱み】
- 複数年にわたる営業損失と純損失の継続。
- 収益性と効率性の低さ (ROE、ROA、営業利益率が大幅なマイナス)。
- 通期業績予想が未定であり、将来の事業見通しの不透明さ。
- 【機会】
- DX需要の継続によるシステム開発事業の更なる拡大。
- 政府の脱炭素政策やEV普及による再生可能エネルギー事業への追い風。
- 前受金の増加が将来的な売上として計上され、収益に貢献する可能性（蓄電所関連工事）。
- 【脅威】
- 継続企業の前提に関する注記が解消されないことによる投資家心理の悪化。
- システム開発における人材コストの更なる高騰。
- 資産運用関連事業における貸倒損失や回収遅延の拡大。
- 流動比率の低さと、債務超過リスクは低いものの財務健全性の低下。
- 【注目すべき指標】
- 営業利益の黒字転換: まずは赤字からの脱却が最重要。
- 再生可能エネルギー事業の売上高・利益成長率: 新たな収益柱となり得るかの動向。
- 自己資本比率の安定化: 直近の急激な変動に対する改善。
10. 企業スコア
- 成長性: D
- 直近四半期の売上高成長率が前年同期比で-15.2%と大幅な減収であり、年次売上高も直近実績（過去12ヶ月）は減少傾向。継続的な利益損失も踏まえ、成長性は低いと判断。
- 収益性: D
- ROE (過去12か月): -39.29% (5%未満)。
- 営業利益率 (過去12か月): -19.66% (3%未満)。
- 両指標ともに大幅なマイナスであり、収益性は極めて低いと評価。
- 財務健全性: C
- 自己資本比率: 28.1% (直近四半期)。閾値の30%を下回る。
- 流動比率: 142% (直近四半期)。閾値の150%を下回る。
- 複数の要因から、財務健全性はやや懸念があると判断。
- 株価バリュエーション: D
- PERは赤字のため算出不能。
- PBR: 2.23倍。業界平均PBR 1.2倍と比較して、約185%であり、大幅に割高と評価。
企業情報
| 銘柄コード | 6786 |
| 企業名 | RVH |
| URL | http://rvh.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.9)」によって自動生成されました。
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