決算説明：関通（9326）

2026年2月期 第２四半期 決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 第2四半期で業績が回復基調。既存大型顧客の荷動き増とIT（自社WMS「クラウドトーマス」）の大規模受託が寄与し、サイバー攻撃後の復旧を進めつつ事業基盤強化と新規事業展開に注力。通期計画は下期比重が大きいため修正なし。
• 業績ハイライト: 売上高 8,661百万円（前年同期比 +14.3%：良い）、営業利益 72百万円（前年同期比 ▲27百万円：悪い）、経常利益 51百万円（前年同期比 ▲26百万円：悪い）、親会社株主に帰属する当期純利益 61百万円（前年同期比 +12百万円：良い）。
• 戦略の方向性: 既存物流事業の体制強化を軸に、低コスト・短期導入のパッケージ物流（GAOW／冷凍GAOW）、受注処理自動化・BPO、サイバー対応サービス（サイバーガバナンスラボ）や生成AI活用を拡大。
• 注目材料: ① サイバー攻撃に関する保険金受取 399,615千円と損害賠償金 326,973千円を計上（特別利益・損失）→純額ではプラス寄与、② 自社WMS「クラウドトーマス」で大手顧客の大規模受託、③ サイバーガバナンスラボ（8月開始、既に20社以上と契約）。
• 一言評価: サイバー被害からの実需回復が明確だが、依然として利益率は低く下期への依存が大きい。

基本情報

• 説明者: 発表者（役職）：–、発言概要：資料内容に基づき「回復状況・第2Q実績・通期計画維持・新規事業（GAOW、サイバーガバナンスラボ等）紹介」。
• セグメント:
  • 物流サービス事業：倉庫、発送代行（既存大手顧客中心、GAOW含む）
  • ITオートメーション事業：SaaS利用料（クラウドトーマス）および機器・導入・開発（大手向けシステム開発等）

業績サマリー

• 主要指標（連結・第2四半期累計＝単位：百万円）
  • 売上高: 8,661（前年同期比 +1,081 百万円、+14.3%）→ 良い（増収）
  • 営業利益: 72（前年同期比 ▲27 百万円、▲27 百万円 と明示）営業利益率 ≒ 0.83%（72/8,661）→ 低く改善余地あり（悪い）
  • 経常利益: 51（前年同期比 ▲26 百万円）→ 回復中も前年割れ（悪い）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益: 61（前年同期比 +12 百万円）→ 良い
  • 1株当たり利益（EPS）: –（未記載）
• 予想との比較（第2四半期実績 vs 累計計画）
  • 売上高は計画比 +1,016 百万円（+13.3%）で上振れ（良い）
  • 営業利益は計画比 +176 百万円で上振れ（良い）
  • 経常利益は計画比 +155 百万円で上振れ（良い）
  • サプライズ: 特別利益（受取保険金 399.6百万円）と特別損失（損害賠償金 327.0百万円）計上。保険収入等により特別項目での影響あり。
• 進捗状況（対通期計画に対する進捗率＝第2Q累計実績 ÷ 通期計画）
  • 売上高進捗率: 8,661 / 15,965 ≒ 54.3% → （良い：上期で5割超）
  • 営業利益進捗率: 72 / 259 ≒ 27.8% →（悪い：通期計画に対する上期比低め）
  • 当期純利益進捗率: 61 / 187 ≒ 32.6% →（やや遅れ）
  • 中期計画や年度KPIに対する達成率：明記なし（–）
  • 過去同時期との比較：売上は四半期ベースで過去最高水準（資料上示唆）。
• セグメント別状況（第2Q累計：単位 百万円、前年比）
  • 物流サービス事業 売上高: 8,069（前年同期 7,198 → +12.1%） 営業利益：22（前年同期 ▲36 → 黒字化）
  • ITオートメーション事業 合計 売上高: 523（前年同期 331 → +58.1%） 内訳：SaaS利用料 135（▲27.4%）、機器・導入・開発 370（+162.4%） 営業利益：80（前年同期 161 → ▲50.2%）
  • 収益貢献度：売上寄与は物流がメイン。ITは開発案件増で売上増だが利益率は低下。

業績の背景分析

• 業績概要: 既存の大手物流顧客の出荷増加（運賃売上の増加）が売上を押し上げ、ITでは自社WMSの大規模受託が寄与。サイバー攻撃後の復旧策（セキュリティ対策強化）が奏功し特損含め回復基調。
• 増減要因:
  • 増収要因：既存大手顧客の受託増、ITの大規模受託（クラウドトーマス）、GAOW等新サービスの展開開始。
  • 減益要因：受託増の多くが「運賃売上」（比較的利益率低め）である点、IT側はSaaS利用料が減少した一方で機器・導入の売上は増加し利益構造に変化。販管費はコントロールされているが賃借料・労務関連の増加がある。
  • 一時要因：2024年9月のサイバー攻撃に関する保険金受取（399.6百万円）と損害賠償（326.9百万円）を計上。
• 競争環境: 資料内に詳細な競合比較なし。物流分野は大手物流顧客との関係維持・拡大が鍵。クラウドWMS等で差別化を図る意向。
• リスク要因: サイバーリスク継続、主要顧客への依存（運賃中心で低利回り）、下期への業績依存度、受託契約の継続・拡大不確実性、マクロ（需要動向・為替等／資料では一般的リスクとして言及）。

戦略と施策

• 現在の戦略: 既存事業（物流）体制強化を軸に、新規事業（GAOW、冷凍GAOW、サイバー関連サービス、受注処理自動化・BPO）を展開し収益基盤を多様化。セキュリティ強化を優先。
• 進行中の施策: GAOW（発送代行パッケージ）の展開と冷凍分野への注力、受注処理自動化・BPOの提供、サイバーガバナンスラボのサービス提供開始（8月、既に20社以上と契約）、全社生成AI事例発表大会（2025年8月）による業務改善推進。
• セグメント別施策:
  • 物流：既存大手顧客の取り扱い拡大、GAOWによる低コスト・短期導入のサービス提供、冷凍分野へ注力。
  • IT：クラウドトーマスの顧客獲得・利用促進、機器・導入の大手案件推進、セキュリティ強化。
• 新たな取り組み: サイバーガバナンスラボ（段階的プログラムで可視化→導入→定着）、生成AI活用の社内水平展開、BPOや受注自動化を強化。

将来予測と見通し

• 業績予想（通期 2026年2月期・連結計画、単位：百万円）
  • 売上高: 15,965（前期比 +695、+4.4%）
  • 営業利益: 259（前期実績 ▲47 → 黒字化）
  • 経常利益: 260（前期実績 ▲92 → 黒字化）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益: 187（前期 ▲848 → 大幅改善）
• 予想の前提条件: サイバー攻撃影響からの回復、既存顧客の増分、下期比重が大きい想定。為替や具体数値の前提は資料に記載なし（–）。経営陣は通期計画維持の姿勢（自信は中立〜慎重楽観）。
• 予想修正: 第2四半期で上方修正（Q2ベースでの上振れ）があったが「通期は下期の比重が大きいため通期は変更なし」。修正前後の詳細数値差は資料内で通期は据え置き。
• 中長期計画とKPI進捗: 中期KPI等の明示なし（–）。通期目標に対する上期進捗は既述（売上 54.3%・営業利益 27.8% 等）。
• 予想の信頼性: 第2Qでの上振れが見られる一方、業績は下期依存であり予想達成の可否は下期の実需・新規受注次第。過去の実績推移では四半期ベースで回復傾向。
• マクロ経済の影響: 資料では一般的リスク（市場状況、金利、為替）に言及あり。

配当と株主還元

• 配当方針: 資料に明確な配当方針の記載なし（–）。
• 配当実績（第2Q時点）: 中間配当・期末配当・配当性向の記載なし（–）。
• 特別配当: なし記載（ただしサイバー賠償保険等は特別項目として計上）。
• その他株主還元: 自社株買い等の記載なし（–）。

製品やサービス

• 主要製品/サービス:
  • クラウドトーマス（自社WMS／SaaS）— 大手顧客の大規模受託を獲得。SaaS利用料は減少も機器・導入が増加。
  • GAOW（発送代行パッケージ）→ 冷凍GAOWへ注力（EC向けに必要機能に絞り低コスト・短期導入を目指す）。
  • 受注処理自動化・BPO（EC受注処理、CS対応、FAX受注データ起票等）。
  • サイバーガバナンスラボ（セキュリティ診断〜定着までのプログラム）— 8月提供開始、20社超と契約。
• 協業・提携: 各ECモールやOMSとのAPI連携（GAOW）などを想定。詳細は記載なし。
• 成長ドライバー: 既存大手顧客の荷動き、クラウドトーマスの大規模案件、GAOW／冷凍領域の需要、サイバー・セキュリティサービスの拡販、受注処理自動化・BPOの拡大。

Q&Aハイライト

• 説明会資料にQ&Aの詳細記載なし → 重要やり取りは不明（–）。
• 経営陣の姿勢（資料から読み取れる点）：回復を強調し、新サービス・セキュリティ対策への投資意欲を示す。
• 未回答事項: 下期の具体的リスク感度、顧客集中度の詳細、配当方針やEPS前提等。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 中立〜慎重楽観。第2Qの実績を踏まえ回復を強調する一方、通期は下期依存で計画据え置き。
• 表現の変化: サイバー被害後から「回復」「強化」に言及する頻度が増加（前回比較では慎重だが前向きに転換）。
• 重視している話題: 既存顧客の取り込み、セキュリティ強化、新規事業（GAOW、サイバーガバナンスラボ）、生成AI活用。
• 回避している話題: 配当や詳細な中期KPIの開示、顧客別依存度の詳細は深掘りが見られない。

投資判断のポイント（情報整理：助言ではありません）

• ポジティブ要因:
  • 売上高 +14.3%（第2Q累計、良い）。
  • 既存大手顧客の出荷増で短期の実需回復。
  • クラウドトーマスの大規模受託、GAOW・冷凍GAOWなど新サービスの立ち上がり。
  • サイバー被害に対する保険金受取と、サイバーガバナンスラボの商用化（20社超の契約）。
  • 第2Qで計画比上振れ（売上・利益ともに上振れ）。
• ネガティブ要因:
  • 営業利益率が低い（第2Q営業利益率 ≒0.8%：悪い）および経常利益は前年割れ。
  • 収益が「運賃売上」主体で利益率が低め、主要顧客依存リスク。
  • IT事業は売上増でも営業利益の減少（IT合計営業利益 161 → 80）。
  • サイバーリスクの再発や賠償リスク。
• 不確実性: 下期への依存度（通期計画達成は下期の受注・稼働次第）、新規サービスの採用速度、SaaSの継続利用率。
• 注目すべきカタリスト: 下期の受注状況、クラウドトーマスの追加受注／SaaS利用回復、GAOW（冷凍領域）導入進捗、サイバーガバナンスラボの契約拡大、四半期毎の営業利益率改善。

重要な注記

• 会計方針: 特段の開示なし（–）。
• 特記事項（リスク／重要項目）: 2024年9月の大規模サイバー攻撃により17億円の被害。第2Qに保険金受取と損害賠償金計上があるため業績比較時は特別項目の影響を考慮する必要あり。
• その他: IR窓口は資料末尾に記載（IRフォーム参照）。

※不明な項目は “–” としました。提供資料に基づく整理であり、投資助言は行っていません。

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