1. 企業概要
エヌジェイホールディングスは、主にゲーム事業とモバイル事業を展開する企業です。ゲーム事業では、モバイルゲームやコンシューマーゲームの開発・運営を受託しており、近年は海外対応業務の受注を拡大しています。モバイル事業では、「PiPoPark」の屋号でauやUQモバイルなどの携帯ショップを運営し、端末販売から通信サービスの提供まで行っています。また、その他事業としてクレジット決済サービスなども手掛けています。
- 主力製品・サービスの特徴:
- ゲーム事業: 携帯向けゲームの開発・運営受託が主力。クライアントのニーズに応じたカスタム開発と、継続的な運営サポートが強みです。
- モバイル事業: au、UQモバイルを中心としたキャリアショップの運営。複数キャリアのサービスを取り扱う併売店も展開し、顧客への幅広い選択肢を提供しています。
- 収益モデル:
- ゲーム事業は、開発受託によるフロー型収益と、運営受託によるストック型・半ストック型（月額運用費用や成果に応じたレベニューシェア）収益の組み合わせです。
- モバイル事業は、端末販売によるフロー型収益と、通信サービス契約獲得によるキャリアからの手数料（継続的なストック要素あり）による収益です。
- クレジット決済事業は、決済手数料によるストック型収益モデルです。
- 全体としては、B2B（ゲーム開発）とB2C（モバイル通信販売、クレカ決済）の両方に事業を展開しています。
- 技術的独自性や参入障壁:
- ゲーム開発・運営における長年の経験とノウハウが技術的な強みであり、一定の参入障壁となっています。特に、変化の激しいゲーム市場で多様なジャンルの受託実績があることは強みです。
- モバイル事業では、多キャリア対応の店舗運営ノウハウや顧客基盤が参入障壁となり得ます。
2. 業界ポジション
エヌジェイホールディングスは情報・通信業に属し、ゲーム開発・運営およびモバイル通信販売という異なる市場で事業を展開しています。特定の市場シェアデータは提供されていませんが、各事業における市場動向への対応が見られます。
- 市場動向と企業の対応状況:
- ゲーム市場: モバイルゲーム市場は横ばい тенденцияにあるものの、コンシューマー向けとPC向け市場は活性化していると評価しています。同社は運営フェーズの海外対応受注を拡大することで、この市場変化に対応しています。
- モバイル市場: モバイル端末出荷台数は回復基調にあります。同社は前期の新規出店が収益に寄与し、既存店舗も堅調に推移しており、市場の回復を取り込んでいます。
- 【定量比較】業界平均との財務指標比較:
- PER（会社予想）: 28.59倍 (業界平均: 17.6倍) → 業界平均の約1.62倍と、割高な水準です。
- PBR（実績）: 1.95倍 (業界平均: 1.6倍) → 業界平均の約1.22倍と、やや割高な水準です。
- ROE（実績）: 1.94% (ベンチマーク10%) → ベンチマークを大きく下回る低い水準です。
- 営業利益率（過去12か月）: 0.72% → 業界平均との直接比較データはないものの、一般的に見ると低い水準です。
- 【競合比較】競合企業データが提供されている場合: データなし。
3. 経営戦略
経営陣は具体的な中期経営計画のKPIについては決算短信で言及していませんが、直近の事業動向から以下の成長戦略が窺えます。
- 重点投資分野と成長戦略:
- ゲーム事業: 運営フェーズでの海外対応業務の受注拡大を成長戦略の柱の一つとしています。これにより、新たな市場での収益機会を模索しています。
- モバイル事業: 新規店舗の出店による事業規模の拡大と、既存店舗での販売力強化を通じて収益貢献を目指しています。
- 最近の適時開示情報:
- 2026年6月期 第1四半期決算短信において、ゲーム事業での海外対応業務受注拡大と、モバイル事業での前期新規出店の収益寄与が、増収増益の主要因として報告されています。
- これらが今後の業績に与える影響:
- 海外展開とモバイル店舗網の強化は、中長期的な売上高の成長に貢献する可能性があります。
- ただし、ゲーム事業における外注費の発生時期ずれが短期的な利益を圧迫する見込みであり、会社は下期での収益正常化を前提にしています。この正常化が実現しない場合、通期業績予想に下方修正のリスクがあります。
4. 財務分析
- 【収益性】
- 営業利益率（過去12か月）: 0.72% (ベンチマーク: 5%以上) → ベンチマークを下回る低い水準です。
- ROE（過去12か月）: 3.87% (ベンチマーク: 10%以上) → ベンチマークを大きく下回る低い水準です。
- ROA（過去12か月）: 1.76% (ベンチマーク: 5%以上) → ベンチマークを下回る低い水準です。
- 過去には複数年度で営業赤字を計上しており、収益基盤の安定には引き続き課題があります。
- 【財務健全性】
- 自己資本比率（直近四半期末）: 43.2% (ベンチマーク: 40%以上) → 比較的健全な水準です。
- 流動比率（直近四半期末）: 1.54倍 (154%) (ベンチマーク: 150%以上) → 短期的な支払い能力に問題はないと判断できます。
- D/Eレシオ（直近四半期末）: 54.01% → 総負債が自己資本の半分程度であり、財務レバレッジは低く、健全な状態です。
- 【成長性】
- 売上高成長率（前年同期比、直近四半期）: +18.00%と高成長です。
- 売上高の推移（年度）: 2021年6月期 11,988百万円 → 2025年6月期 9,107百万円と、過去数年間は下降傾向でしたが、2026年6月期の会社予想では9,910百万円と増収に転じる見込みです。
- 利益成長率の推移（年度）: 過去の営業利益は不安定で、赤字計上もありましたが、2024年6月期に黒字転換し、2025年6月期は51百万円、2026年6月期は150百万円の純利益と回復基調にあります。
- 【キャッシュフロー】
- 決算短信では、第1四半期のキャッシュ・フロー計算書は作成されていないため、詳細なキャッシュフロー分析はできません。
- 営業CF/投資CF/財務CFの3区分やFCF（フリーキャッシュフロー）の算出、営業CF/純利益比率、配当カバレッジ比率の算出はデータ不足により不可です。
- 直近四半期末の現金及び預金は943百万円に対し、借入金合計は約923百万円と、小幅なネットキャッシュ状態です。
- 【セグメント別分析】（2026年6月期 第1四半期）
- ゲーム事業:
- 売上高構成比: 73.12% (1,828百万円)
- 売上高成長率: 前年同期比 +13.2%
- セグメント利益: 64百万円
- セグメント利益率: 3.5%
- コメント: 運営フェーズでの海外対応受注の拡大が好調ですが、開発段階での外注費発生時期ずれによる原価増が利益を一部圧縮しています。
- モバイル事業:
- 売上高構成比: 26.20% (655百万円)
- 売上高成長率: 前年同期比 +33.7%
- セグメント利益: 25百万円
- セグメント利益率: 3.8%
- コメント: 前期の新規出店が収益に寄与し、既存店も堅調で大きく成長。
- その他:
- 売上高構成比: 0.64% (16百万円)
- 売上高成長率: 前年同期比 -5.7%
- セグメント利益: 6百万円
- セグメント利益率: 37.5%
- 成長ドライバー: モバイル事業の新規出店と既存店堅調、およびゲーム事業の海外運営対応受注拡大が現在の主要な成長ドライバーです。
- 【四半期進捗】（2026年6月期 第1四半期、通期予想に対する進捗率）
- 売上高進捗率: 25.2% (2,500百万円 / 9,910百万円) → 四半期ベースで概ね順調な進捗です。
- 営業利益進捗率: 12.0% (18百万円 / 150百万円) → 通期目標に対してやや遅い進捗です。会社はゲーム開発の外注費発生時期ずれが要因とし、第2四半期も影響が続く見込みと説明しています。
- 親会社株主に帰属する四半期純利益進捗率: 3.6% (4百万円 / 110百万円) → 大幅に遅れており、下期での利益の巻き返しが強く求められます。
5. 株価分析
- 【現在の水準】
- PER（会社予想）: 28.59倍 (業界平均 17.6倍) → 業界平均と比較して割高な水準にあります。
- PBR（実績）: 1.95倍 (業界平均 1.6倍) → 業界平均と比較してやや割高な水準にあります。
- EPS（会社予想）: 20.78円
- BPS（実績）: 305.32円
- 業種平均PER基準の目標株価106円、業種平均PBR基準の目標株価489円と比較すると、現在の株価594.0円は割高感が見られます。
- 【テクニカル】
- 52週高値・安値との位置関係: 52週高値 732.0円、52週安値 440.0円に対し、現在の株価594.0円は52週レンジの52.7%の位置にあり、ほぼ中央付近に位置しています。
- 移動平均線との位置関係:
- 5日移動平均線: 585.60円 (株価は上回る)
- 25日移動平均線: 572.80円 (株価は上回る)
- 75日移動平均線: 586.44円 (株価は上回る)
- 200日移動平均線: 594.12円 (株価はほぼ同水準、わずかに下回る)
- トレンドシグナル: 短期・中期移動平均線は株価が上回っており、短期的な上昇トレンドの兆候が見られますが、200日移動平均線付近で拮抗しているため、長期的なトレンドは方向感が掴みにくい状況です。明確なゴールデンクロスやデッドクロスは確認できませんが、全体的には上昇トレンドを維持しようとする動きが見られます。
- 【市場との比較】
- 日経平均との相対パフォーマンス:
- 1ヶ月リターン: -0.29%ポイント下回る
- 3ヶ月リターン: -19.05%ポイント下回る
- 6ヶ月リターン: -36.99%ポイント下回る
- 1年リターン: -1.67%ポイント下回る
- 特に直近3ヶ月、6ヶ月では日経平均を大幅にアンダーパフォームしており、市場全体の堅調な動きには乗り切れていない現状です。
- TOPIXとの相対パフォーマンス:
- 1ヶ月リターン: -1.79%ポイント下回る
- こちらも市場指数を下回るパフォーマンスです。
6. リスク評価
- ベータ値による市場感応度: 0.08 (5Y Monthly) → ベータ値が非常に低く、市場全体の変動に対する株価の感応性が極めて低いことを示しています。これは、市場下落時には比較的安定しやすい「ディフェンシブ」な特性を持つ一方で、市場上昇時にも追随しにくい可能性を示唆します。ただし、年間ボラティリティは36.91%と、株価自体の変動幅は無視できません。
- 決算短信記載のリスク要因:
- ゲーム事業における開発プロジェクトの進捗遅延、品質問題、予想外の外注費発生。
- モバイル端末市場における消費者マインドの変化、キャリアショップの競争激化、キャリア政策の変更。
- 今回の決算短信では、特にゲーム開発の外注費の発生時期ずれが、短期的な利益を圧迫する要因として指摘されています。
- 事業特有のリスク:
- ゲーム事業: ヒット作依存度、開発サイクルの長期化、競合他社との競争激化、プラットフォームポリシー変更。海外展開に伴う為替変動リスクや各国法規制・文化の違いへの対応。
- モバイル事業: 携帯電話販売の収益構造変化（代理店手数料の変更等）、主要キャリアへの依存度、人材確保・育成コスト。
- 技術陳腐化: ゲーム開発やモバイル技術の進歩が速いため、技術やサービスが陳腐化するリスク。
- 52週レンジにおける現在位置: 52.7%（ほぼ中央） → 現在の株価は、ここ1年間の株価レンジの中間付近にあり、過熱感や底値感は限定的です。
7. 市場センチメント
- 信用取引の状況:
- 信用買残: 40,800株 (前週比 +7,500株)
- 信用売残: 200株 (前週比 +200株)
- 信用倍率: 204.00倍 → 信用倍率が極めて高く、買い残が売り残を大幅に上回っています。これは、株価が上昇した場合に売り圧力となり得る「しこり玉」が多い状況を示しており、短期的な株価上昇の重荷となる可能性があります。
- 株主構成と大株主の動向:
- (有)リーコム (29.76%)、滝西竜子 (18.85%)、中村英生 (15.11%)など、特定の個人や法人による大口保有が目立ちます。上位3株主で発行済株式の約63.7%を保有しており、安定株主が多い構造です。
- 経営陣の持株比率と安定株主の状況:
- Insiders% Heldが74.65%と非常に高く、大半の株式がインサイダーによって保有されています。これは経営陣が株主と利益を共有するインセンティブが高いと解釈できる一方で、市場での流通量が少なく、流動性が低い可能性を意味します。機関投資家保有比率は0.00%です。
8. 株主還元
- 配当の継続性・増配傾向: 2023年6月期以降の配当実績は0.00円であり、2026年6月期についても配当予想は「未定」となっています。現状、継続的な配当は行われておらず、増配傾向も確認できません。
- 配当性向: 0.0% (2025年6月期) → 配当が行われていないため0%です。
- 自社株買いの実績と方針: 自社株買いに関する実績や方針は、提供データでは開示されていません。
- 会社は現在、株主還元策として配当や自社株買いは実施していません。
9. 総合評価
- 【投資ポイント】
- ゲーム事業の海外対応業務受注拡大とモバイル事業の新規出店寄与により、足元の売上高が堅調に成長している点。
- 過去の赤字から脱却し、利益が回復基調にある（2026年6月期は増益予想）点。
- 自己資本比率が高く、流動比率も健全な水準を保持しており、財務基盤が安定している点。
- 【強み】
- ゲーム開発・運営とモバイル販売の多角的な事業ポートフォリオを持つことで、リスク分散を図っている。
- モバイル事業の新規出店が順調に収益に寄与し、成長を牽引している。
- 高い自己資本比率と流動比率により、財務の健全性が確保されている。
- 【弱み】
- 営業利益率、ROE、ROAが業界平均やベンチマークと比較して低水準であり、収益性に課題がある。
- ゲーム開発の外注費発生時期ずれが利益圧迫要因となっており、短期的な業績の見通しに不透明感がある。
- 信用買残が非常に多く、信用倍率が高いことは、将来的な株価の上昇余地を抑制する可能性がある。
- 【機会】
- 海外ゲーム市場の成長、特に運営サポートに対する需要を取り込むことで、ゲーム事業のさらなる拡大が可能。
- 5G普及や新たな通信サービス需要を背景に、モバイル事業の安定成長と収益性向上が期待できる。
- ベータ値が低いディフェンシブな特性は、市場全体の不確実性が高まる局面で注目される可能性がある。
- 【脅威】
- ゲーム業界における競争激化、開発コストの高騰、ヒット作創出の難しさ。
- 携帯電話販売市場におけるキャリア政策の変更や競争激化、販売奨励金制度の見直し。
- 第1四半期の利益進捗が通期予想に対して遅れており、会社前提の下期回復が実現しない場合、通期業績の下方修正リスクがある。
- 【注目すべき指標】
- 2026年6月期 通期予想 営業利益150百万円の達成状況とその要因。
- 営業利益率の四半期ごとの推移、特に外注費影響が解消されるとされる下期での改善度合い。
- ゲーム事業における海外対応業務の受注高およびモバイル事業の既存店売上高成長率。
10. 企業スコア
- 成長性: S
- (根拠: Quarterly Revenue Growth (前年比) 18.00%、直近四半期売上高成長率 +18.0%と、売上成長率が15%以上であるため)
- 収益性: D
- (根拠: ROE 3.87% (5%未満) かつ 営業利益率 0.72% (3%未満) であるため)
- 財務健全性: A
- (根拠: 自己資本比率 43.2% (40-60%) かつ 流動比率 154% (150%以上) であるため)
- 株価バリュエーション: D
- (根拠: PER 28.59倍 (業界平均 17.6倍) は業界平均の162%であり、130%以上であるため)
企業情報
| 銘柄コード | 9421 |
| 企業名 | エヌジェイホールディングス |
| URL | https://www.njhd.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 594円 |
| EPS（1株利益） | 20.78円 |
| 年間配当 | 0.00円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 12.3% | 31.0倍 | 1,148円 | 14.1% |
| 標準 | 9.4% | 26.9倍 | 879円 | 8.1% |
| 悲観 | 5.7% | 22.9倍 | 627円 | 1.1% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 594円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 437円 | △ 36%割高 |
| 10% | 546円 | △ 9%割高 |
| 5% | 689円 | ○ 14%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.10)」によって自動生成されました。
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