1. 企業概要
サンケン電気は、パワー半導体デバイスの製造・販売をグローバルに展開する企業です。主力製品として、パワーモジュール、パワーデバイス、センサーなどを手掛けています。車載向けを主軸とし、白物家電や産業機器・オフィスオートメーション、グリーンエネルギー分野にも部品を提供しています。
- 主力製品・サービスの特徴:
- パワー半導体（パワーモジュール、パワーデバイス）：電力変換や制御に不可欠な半導体で、高効率化、小型化が求められる分野で強みを発揮します。
- 米アレグロ・マイクロシステムズ社は過去に高性能センサーやパワーICなど得意としていましたが、2024年8月からは持分法適用関連会社となり、サンケン電気の連結事業からは外れています。
- 収益モデル:
- B2B（企業間取引）が主体の事業モデルです。顧客は自動車メーカー、家電メーカー、産業機器メーカーなどです。
- 製品のライフサイクルが比較的長く、安定した需要がありますが、景気変動や設備投資サイクル、顧客のサプライチェーン戦略に左右されるフロー型要素も持ちます。
- 技術的独自性や参入障壁:
- パワー半導体は高い信頼性、耐久性、省エネルギー性能が求められるため、開発・製造には専門的な技術とノウハウが必要です。特に、GaN（窒化ガリウム）パワーデバイスのような次世代材料開発への注力は、技術的優位性を確立する可能性があります。
- 長年の実績と顧客との関係性も参入障壁となりますが、近年は中国におけるローカルメーカーの台頭など競争激化に直面しています。
2. 業界ポジション
サンケン電気はパワー半導体分野において主要プレイヤーの一角を占めていますが、近年は中国市場での競争激化に直面しています。
- 業界内での推定市場シェアまたはポジション:
- 具体的な市場シェアのデータはありませんが、車載、白物家電、産業機器向けにパワー半導体を提供する大手メーカーの一つです。特に海外売上比率が約73%（2025年3月期予想）と高く、グローバルに事業を展開しています。
- 主要競合との差別化要因:
- 自動車、白物家電といった特定の用途向けに最適化されたパワー半導体ソリューションを提供。
- 高効率化や小型化を実現する製品開発力が強みですが、近年は中国ローカルメーカーの台頭により、中国白物家電市場では競争環境が厳化しています。
- 市場動向と企業の対応状況:
- 市場全体としては電気自動車（BEV）の普及や再生可能エネルギー需要の拡大を背景にパワー半導体市場は成長が見込まれますが、足元ではBEV普及の遅れや中国市場での内製化・ローカル調達の進展が逆風となっています。
- 同社は高機能製品（GaNパワーデバイスなど）の開発・投入、生産拠点の再編、コスト構造改革による収益性改善を急務としています。
- 【定量比較】業界平均との財務指標比較:
- サンケン電気の現在のPERは赤字予想のため算出不能です。
- PBR（実績）：1.04倍 (サンケン電気) vs 1.6倍 (業界平均)
- ROE（実績、過去12か月）：1.12% (サンケン電気) vs 11.53% (競合・横河電機)
- 営業利益率（過去12か月）：-2.82% (サンケン電気) vs データなし (業界平均)
- PBRでは業界平均と比較して割安な水準にありますが、PERが算出不能、ROEや営業利益率が低い水準にあり、収益性において課題を抱えています。
- 【競合比較】競合に対する相対的な強み・弱み:
| 企業名 | コード | 時価総額(百万円) | PER(倍) | PBR(倍) | ROE(%) | 配当利回り(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| サンケン電気 | 6707 | 134,132 | – | 1.04 | 1.12 | 0.00 |
| 横河電機 | 6841 | 1,373,208 | 23.98 | 2.69 | 11.53 | 1.25 |
- **相対的な強み**: パワー半導体専業としての技術蓄積と、自動車・白物家電市場における豊富な顧客基盤が挙げられます。PBRで比較すると、競合と比較して割安感があります。
- **相対的な弱み**: 直近の業績（過去12ヶ月および通期予報）が赤字であり、収益性改善が喫緊の課題です。特に中国市場での競争激化には横河電機のような多角化された事業ポートフォリオを持つ企業に比べて脆弱性が見られます。アレグロの連結除外による売上・利益の構造的な低下も事業規模の差として表れています。
3. 経営戦略
サンケン電気は、事業構造の変革期にあり、収益性改善と成長戦略の再構築に注力しています。
- 経営陣のビジョンと中期経営計画:
- 中期経営計画「24中計」では、収益性改善を最優先課題と位置付け、事業競争力強化と企業価値向上を目指しています。具体的には、新製品比率の向上、適正価格の確保、生産再編と原価低減を推進し、CxO体制を導入して経営体制を強化しています。
- 重点投資分野と成長戦略:
- GaNパワーデバイスなどの次世代技術開発に注力し、高付加価値製品へのシフトを目指しています。
- 2024年には子会社パウデックを吸収合併し、事業の一体化と効率化を図っています。
- 中国市場での競争激化に対応するため、生産拠点の最適化やコスト構造改革を進めることで、収益基盤の強化を目指しています。
- 最近の適時開示情報:
- 2024年8月：Allegro MicroSystems, Inc.を連結除外し、持分法適用関連会社へ変更しました。これにより連結売上高が大幅に減少する一方、収益性の安定化（変動の抑制）を図る狙いがあります。
- 2024年12月～2025年9月：自己株式取得（417万株、取得金額299億円）を実施し、2025年10月3日に消却しました。これは株主還元策の一環です。
- 2025年5月14日：2026年3月期の通期業績予想を下方修正しました（売上高78,800百万円、営業損失△6,000百万円、当期純損失△9,700百万円）。
- 2026年3月期中間決算短信（2025年11月11日発表）では、志賀工場閉鎖関連費用として特別損失約9億円を今後計上する見込みが示されています。
- これらが今後の業績に与える影響:
- Allegroの連結除外は、2026年3月期以降の連結売上高の大幅な減少と利益構造の変化をもたらします。一時的に純利益は増加したものの、今後は純粋な半導体デバイス事業の収益力で評価されることになります。
- 自己株式取得は流動性を低下させる一方で、1株当たり利益（EPS）への貢献や株主還元強化の姿勢を示すものです。
- 通期業績予想の下方修正は、中国市場でのシェア低下やBEV普及の遅延といった外部環境の変化、および構造改革に伴う費用計上を反映しており、今後の業績回復には時間を要する可能性があります。生産再編や新技術への投資が奏功すれば、中長期的には収益性の改善に繋がる可能性があります。
4. 財務分析
- 【収益性】
- 過去12か月: 営業利益率 -2.82%、ROE 1.12%、ROA 0.23%。これらの指標はベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を大幅に下回っており、極めて低い水準で、収益性に課題があることを示唆しています。
- 2025年3月期実績: ROE 38.18% と非常に高いですが、これはAllegroの持分売却益が純利益に大きく寄与した一時的な影響であり、本業の収益力を示すものではありません。
- 2026年3月期予想: 営業損失△6,000百万円、純損失△9,700百万円と赤字転落を予想しており、収益力の回復が急務です。
- 【財務健全性】
- 自己資本比率（2025/9末）：52.9% (前期末56.9%)。健全性の目安とされる40%を優に上回っており、良好な水準です。
- 流動比率（2025/9末）：1.88倍。短期的な支払い能力を示す流動比率も200%に近い水準であり、健全性を保っています。
- D/Eレシオ（2025/9末）：57.05% (0.57倍)。総負債対自己資本比率も低く、借入依存度が低い健全な財務体質を示しています。
- 【成長性】
- 売上高成長率の推移:
- 2022年3月期：175,660百万円
- 2023年3月期：225,387百万円（28.3%増）
- 2024年3月期：235,221百万円（4.4%増）
- 2025年3月期（実績）：121,619百万円（-48.3%減）※Allegro連結除外による影響
- 2026年3月期（予想）：78,800百万円（-35.2%減）※Allegro連結除外および市場環境悪化
- 連結対象の変更による影響が大きく、単純な成長率としては急激な落ち込みを見せています。本業ベースでは、中国市場での競争激化やBEV需要の不確実性から、当面は厳しい成長環境が予想されます。
- 【キャッシュフロー】
- 過去12か月 (提供データ):
- 営業CF：-9,070百万円
- 投資CF：データなし（上記期間のCF区分不明）
- 財務CF：データなし（上記期間のCF区分不明）
- FCF（フリーキャッシュフロー）：-19,590百万円
- 営業CF/純利益比率：-5.89 (純利益に対する営業CFがマイナスのため、利益の質に懸念あり)
- 2026年3月期 中間累計 (決算短信):
- 営業活動によるキャッシュフロー：△882百万円（前年中間は△1,520百万円）
- 投資活動によるキャッシュフロー：△14,662百万円（前年中間は+107,338百万円、前年は有価証券売却収入が大きく寄与）
- 財務活動によるキャッシュフロー：△16,382百万円（前年中間は△28,494百万円）
- FCF（フリーキャッシュフロー）: △15,544百万円（営業CF △882百万円 – 投資CF △14,662百万円）
- 直近のキャッシュフローは、営業CFがマイナスであり、大規模な投資支出も継続しているため、フリーキャッシュフローも大幅なマイナスです。これは企業が資金を外部に依存している状況を示しており、財務状況に一定のプレッシャーがかかっています。営業CF/純利益比率がマイナスであることは、計上されている利益の現金化能力に懸念があることを示唆しています。
- 配当カバレッジ比率: 無配のため計算できません。
- 【セグメント別分析】
- サンケン電気は、決算短信において単一セグメント（半導体デバイス事業）として開示していますが、市場別および製品別の内訳が提供されています。
- 市場別売上高 (2026年3月期 中間累計):
- 自動車：14,960百万円（前年同期比△4.9%）
- 白物家電：18,712百万円（前年同期比△16.7%）
- 産機・民生：5,797百万円（前年同期比△11.2%）
- その他：1,541百万円（前年同期比△94.5%）※Allegro等の組替影響が大きく、大幅減。
- 製品別売上高 (2026年3月期 中間累計):
- パワーモジュール：20,422百万円（前年同期比△16.9%）
- パワーデバイス：19,048百万円（前年同期比△5.4%）
- その他：1,541百万円（前年同期比△94.5%）※Allegro等の組替影響が大きく、大幅減。
- 成長ドライバーと課題セグメントの特定:
- 自動車向けは減少幅が比較的緩やかですが、白物家電向け、特に中国市場での競争激化が売上減少の大きな要因となっています。Allegroの連結除外による「その他」セグメントの大幅減も、連結全体の売上を押し下げています。
- 今後の成長には、自動車向け（特にHEVなど）の需要を取り込みつつ、次世代パワー半導体（GaNなど）による高付加価値製品へのシフトが不可欠です。
- 【四半期進捗】
- 2026年3月期（通期修正予想）に対する中間期の進捗状況 (2025年4月1日～2025年9月30日):
- 売上高：実績 41,011百万円 / 通期予想 78,800百万円 = 進捗率 52.1%
- 営業利益：実績 △916百万円 / 通期予想 △6,000百万円 = 進捗率 15.3% (損失ベース)
- 純利益：実績 △1,397百万円 / 通期予想 △9,700百万円 = 進捗率 14.4% (損失ベース)
- 売上高は中間期で通期予想の半分を超えていますが、利益は通期予想よりも損失幅が小さく推移しています。これは、通期予想に下期での更なる減速見込みや特別損失計上（志賀工場閉鎖関連約9億円）が織り込まれているため、中間時点での損失が少ないことが必ずしも好材料とは言えません。下期に構造改革関連費用などの特殊要因が集中する可能性があり、通期達成に向けては予断を許さない状況です。
5. 株価分析
- 【現在の水準】
- PER（会社予想）：赤字予想のため算出不能。
- PBR（実績）：(連)1.04倍。業界平均PBR 1.6倍と比較すると、割安な水準にあります。ただし、PBRは企業の純資産をベースにした指標であり、現在の収益力を反映しているとは限りません。
- EPS（会社予想）：(連)-452.29円。赤字予想のため、EPSベースの理論株価レンジは計算できません。
- BPS（実績）：(連)6,164.21円。理論株価は、現在の株価6,410.0円と近い水準です。
- 【テクニカル】
- 52週高値・安値との位置関係：現在の株価6,410.0円は、52週高値9,067円から約29.3%下落、52週安値4,883円から約31.3%上昇した位置（52週レンジ内位置: 36.5%）にあります。安値圏からは回復しているものの、高値圏からは依然として大きく乖離しています。
- 移動平均線との位置関係：
- 5日移動平均線 (6,122.60円) を上回る (4.69%)。
- 25日移動平均線 (5,852.12円) を上回る (9.53%)。
- 75日移動平均線 (6,463.59円) を下回る (0.83%)。
- 200日移動平均線 (7,204.56円) を下回る (11.55%)。
- 株価は短期的には回復の兆しを見せ、短期移動平均線を上回っていますが、長期移動平均線を下回る状況は中期的な下降トレンドを示唆しています。
- トレンドシグナル：短期的には5日線、25日線を明確に上回っていますが、75日線が上値抵抗線となる可能性があります。200日線も大きく下回っているため、本格的な上昇トレンドへの転換には時間を要すると考えられます。
- 【市場との比較】
- 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス：
- 1ヶ月リターン：株式 +9.07% vs 日経 +1.83% (7.24%ポイント上回る)
- 3ヶ月リターン：株式 -10.32% vs 日経 +15.63% (25.96%ポイント下回る)
- 6ヶ月リターン：株式 -19.92% vs 日経 +29.95% (49.86%ポイント下回る)
- 1年リターン：株式 +8.44% vs 日経 +34.26% (25.82%ポイント下回る)
- 直近1ヶ月は市場平均を上回るパフォーマンスを見せましたが、3ヶ月、6ヶ月、1年といった中長期的には日経平均・TOPIXを大幅に下回っています。これは、同社の業績の下方修正や事業構造の変化が市場にネガティブに受け止められた影響が大きいと考えられます。
6. リスク評価
- ベータ値による市場感応度:
- ベータ値 (5Y Monthly)：1.22。これは市場全体が1%変動した場合に、サンケン電気の株価が平均して1.22%変動することを示唆しており、市場全体よりもボラティリティが高い銘柄であると言えます。リスク許容度が低い投資家にとっては注意が必要です。
- 決算短信記載のリスク要因:
- 為替変動リスク：海外売上比率が高いため、為替レートの変動が業績に影響を与えます（為替前提は1ドル＝145円）。
- 原材料価格の高騰：半導体の主要材料は国際市況に影響されやすく、価格高騰が原価に影響するリスクがあります。
- 米中摩擦・関税政策：地政学的なリスクは、サプライチェーンや顧客の購買行動に影響を与える可能性があります。
- 中国白物家電市場でのシェア低下：中国ローカル半導体メーカーの台頭と顧客の内製化・ローカル調達の進展により、競争が激化し、シェアが低下するリスクがあります。
- BEV普及速度の不確実性：電気自動車関連需要の伸びが想定を下回る場合、車載向け事業の成長が鈍化する可能性があります。
- M&A統合リスク：買収した会社の統合プロセスにおいて、シナジー効果の実現が遅れる、または負の要因が発生するリスクがあります。
- 自己株式取得に伴う資本減少と流動性への影響：大規模な自己株式取得は、株主還元強化の意図はありますが、自己資本の減少と短期的な流動性への影響を及ぼす可能性があります。
- 事業特有のリスク:
- 技術陳腐化リスク：半導体業界は技術革新が速く、新たな技術（GaNなど）への対応が遅れると競争力を失う可能性があります。一方で、GaN技術への投資は中長期的な成長の機会でもあります。
- 生産拠点の再編リスク：工場閉鎖や生産移管には、一時的な費用発生や生産中断のリスクが伴います。
- 52週レンジにおける現在位置:
- 現在の株価6,410.0円は、52週レンジの中では下位36.5%の位置にあります。これは、過去1年間で株価が安値圏にあることを示していますが、市場全体を下回るパフォーマンスが続く中で、現在の水準が割安かどうかの判断は慎重に行う必要があります。
7. 市場センチメント
- 信用取引の状況:
- 信用買残：115,300株（前週比 -15,800株）
- 信用売残：63,000株（前週比 +4,400株）
- 信用倍率：1.83倍
- 信用買残が減少し、信用売残が増加していることから、需給は好転傾向にあります。信用倍率が2倍を下回る水準は、売り方が買い方より積極的でない状況を示しており、売り圧力が相対的に大きくないことを示唆しています。
- 株主構成と大株主の動向:
- 自社（自己株口）が20.12%を保有し最大株主です。次いで日本マスタートラスト信託銀行（信託口）が9.77%、ゴールドマン・サックス・インターナショナルが9.58%と続いています。
- 機関投資家比率が約79.28%と高く、安定的な大株主が多く存在します。一部の投資ファンド（ECM・MF、サンテラ）も上位に名を連ねています。機関投資家の動向や自己株の処理方針が株価に影響を与える可能性があります。
- 経営陣の持株比率と安定株主の状況:
- 経営陣の具体的な持株比率は提供データにはありません。
- 自己株式を除く主要な大株主は信託銀行や証券会社の保有分が多くを占めており、安定株主とみなせる可能性があります。
8. 株主還元
- 配当利回り（会社予想）: 0.00% (無配)
- 1株配当（会社予想）: 0.00円
- 配当性向（過去12か月）: 0.00% (無配のため)
- 配当の継続性・増配傾向:
- 提供された情報では2026年3月期は無配を予想しています。過去の配当性向履歴を見ると、2024年3月期は赤字のためマイナス、2025年3月期は大幅黒字（アレグロ売却益）でしたが無配でした。2023年3月期までは配当実績がありましたが、直近は減配・無配傾向にあります。
- 自社株買いの実績と方針:
- 2024年12月から2025年9月にかけて、総額299億円、417万株の大規模な自己株式取得を実施し、完了後に消却しました。これは、株価変動が激しい時期に、1株あたりの価値向上と株主還元を意識した経営判断と見られます。現在の業績は厳しいですが、今後も財務状況を見ながら柔軟な株主還元策（配当または自社株買い）を検討していく方針と考えられます。
9. 総合評価
【投資ポイント】
- 事業構造改革による収益性回復への期待: Allegroの連結除外とそれに伴う事業ポートフォリオ再編、GaNパワーデバイスなどの次世代技術への注力、生産拠点の最適化など、構造改革による中長期的な収益性改善に期待が持たれます。
- 財務健全性の維持: 直近の業績は厳しいものの、自己資本比率52.9%、流動比率1.88倍と、財務基盤は比較的健全であり、事業再編の土台は整っています。
- PBRベースでの割安感: PBR 1.04倍は業界平均PBR 1.6倍と比較して割安な水準にあり、事業回復時の株価上昇余地となる可能性があります。
【強み】
- 長年の実績を持つパワー半導体技術と国内外の顧客基盤。
- 次世代パワー半導体（GaNなど）開発への積極的な投資。
- 自己資本比率が高く、財務健全性が比較的良好。
【弱み】
- Allegro連結除外と中国市場での競争激化により、売上高が大幅に減少、直近および来期の業績は赤字予想。
- 営業活動によるキャッシュフローがマイナスであり、フリーキャッシュフローも大幅マイナスで、資金創出力に課題。
- 市場と比較して中長期的な株価パフォーマンスが劣後しており、投資家の信頼回復が必要。
【機会】
- 電気自動車（BEV/HEV）や再生可能エネルギー、データセンターなど、パワー半導体の需要成長市場。
- 高効率・小型化が求められるアプリケーションニーズの拡大。
- 構造改革と費用削減による収益モデルの再構築。
【脅威】
- 中国市場におけるローカル半導体メーカーの急速な台頭と、顧客の内製化・ローカル調達の加速。
- BEV市場の成長鈍化や、景気変動による設備投資需要の低迷。
- 原材料価格の高騰や為替変動リスク。
【注目すべき指標】
- 営業利益率の改善: 2026年3月期予想 △2.23% (中間実績ベース) の赤字から黒字転換へのロードマップ。
- 売上高成長率の回復: 特に、白物家電および自動車向けセグメントの売上高の底打ちと反転。
- フリーキャッシュフローの黒字化: 営業CFの改善と投資効率化による持続的な資金創出能力。
- GaN等の新製品売上高への貢献: 次世代技術が売上全体に占める割合と収益性への寄与度。
10. 企業スコア
- 成長性: D
- 2026年3月期の売上高は前年比で大幅なマイナス成長が予想されており、企業情報にも構造変化による減収が明記されています。
- 収益性: D
- 過去12ヶ月のROEは1.12%、営業利益率は-2.82%であり、いずれも評価基準を大きく下回ります。2026年3月期も赤字を予想しています。
- 財務健全性: A
- 自己資本比率56.9%は「A」評価基準（40-60%）を満たし、流動比率1.88倍も150%以上であり、健全な水準です。
- 株価バリュエーション: B
- PERは赤字予想のため算出不能。PBR 1.04倍は業界平均PBR 1.6倍の約65%であり、PBR基準ではS評価に近い。しかし、PERが算出不能であるため、総合的なバリュエーションは判断が困難であり、安全性を見て「B」と評価します。
企業情報
| 銘柄コード | 6707 |
| 企業名 | サンケン電気 |
| URL | http://www.sanken-ele.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電機・精密 – 電気機器 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 6,410円 |
| EPS（1株利益） | 66.61円 |
| 年間配当 | 0.00円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 0.0% | 27.8倍 | 1,854円 | -22.0% |
| 標準 | 0.0% | 24.2倍 | 1,612円 | -24.1% |
| 悲観 | 1.0% | 20.6倍 | 1,440円 | -25.8% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 6,410円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 801円 | △ 700%割高 |
| 10% | 1,001円 | △ 540%割高 |
| 5% | 1,263円 | △ 408%割高 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.10)」によって自動生成されました。
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