企業分析：ソフトウェア・サービス（3733）

以下に株式会社ソフトウェア・サービス（証券コード:3733）の企業分析レポートを提出します。

1. 企業概要

ソフトウェア・サービスは、医療機関向けに特化した情報システムを提供する企業です。主要な事業内容は、電子カルテシステムや病院内の情報伝達システムの開発、販売、導入、そして保守サービスです。
主力製品・サービスは、高度な専門知識を要する医療情報システムであり、特に電子カルテは医療現場のDX推進において重要な役割を担っています。収益モデルとしては、システムの新規導入やリプレイスによる「フロー型」の収益に加え、導入後の安定的な「保守サービス」によるストック型収益が主な柱です。顧客は医療機関であるため、B2B（企業間取引）が中心となります。
この分野は医療制度や法規制への対応が必要であり、情報セキュリティやデータ連携の高度な技術も求められるため、新規参入障壁は比較的高いと考えられます。

2. 業界ポジション

同社は医療情報システム分野に特化しており、医療DXの推進や電子カルテの普及・リプレイス需要の拡大を追い風としています。サイバーセキュリティ需要の高まりも事業機会となっています。業界内での具体的な市場シェアはデータに示されていませんが、専門性が高く、既存顧客に対する保守サービスも提供していることから、安定した顧客基盤を持つと推測されます。
【定量比較】
業界平均との財務指標を比較すると以下の通りです。

【競合比較】
競合他社と比較した場合の相対的な強み・弱みは以下の通りです。

• 競合に対する相対的な強み:
  • PER、PBRともに競合他社と比較して低く、株価の割安感があります。
  • ROEは15.61%と、競合他社の中でも高い水準を維持しており、資本効率の良さを示しています。
  • 事業領域が医療情報システムに特化しており、高い専門性と安定した収益基盤を築いています。
• 競合に対する相対的な弱み:
  • データなし。市場シェアや特定の技術分野での優位性に関する具体的な情報が不足しています。

3. 経営戦略

経営陣は、医療情報システム事業において、電子カルテ等を中心に販売・導入・保守サービスの体制強化を継続する方針です。

• 重点投資分野と成長戦略:
  • 新規導入およびリプレイス案件の堅調な受注、既存ユーザーによる追加受注が成長を牽引しています。
  • 保守サービス売上が安定的な収益源として寄与しており、ストック型収益の伸長も戦略の一部です。
  • 社員寮の建て替えなど、従業員の労働環境整備への投資も行われています。
• 最近の適時開示情報:
  • 直近の決算短信では、2025年10月期において前年比で売上高+10.1%、営業利益+15.3%と堅調な増収増益を達成しました。
  • 受注高は36,494百万円（前年比+19.5%）、受注残高は15,824百万円（前年比+36.9%）と大幅に伸長しており、将来の売上を裏付ける強力な要因となっています。
• これらが今後の業績に与える影響:
  • 受注残高の大幅な増加は、今後数年間の売上高の安定的な成長を強く示唆しています。
  • 2026年10月期は売上高44,338百万円（前年比+4.8%）、営業利益8,795百万円（前年比+4.8%）の増収増益を見込んでいますが、社員寮（大阪）の取り壊し費用を特別損失として計上予定のため、当期純利益は5,982百万円（前年比△2.1%）と一時的に減益となる見込みです。これは本業の悪化ではないため、投資判断においては留意が必要です。

4. 財務分析

• 【収益性】
  • 営業利益率（過去12か月）: 18.70% (2025年10月期連結: 19.83%) — 高水準です。
  • ROE（実績）: 15.61% — ベンチマーク10%を大きく上回り、優良な水準です。
  • ROA（過去12か月）: 10.80% — ベンチマーク5%を大きく上回り、優良な水準です。
• 【財務健全性】
  • 自己資本比率（実績）: 80.3% — ベンチマーク40%を大きく上回り、非常に安定した財務基盤を示しています。
  • 流動比率（直近四半期）: 319% — ベンチマーク200%を大きく上回り、高い流動性を確保しています。
  • D/Eレシオ: 有利子負債の記載がほとんどなく、実質的に無借金経営に近い健全な状態です。
• 【成長性】
  • 売上高成長率:
  • 2023年10月期: +22.3%
  • 2024年10月期: +14.0%
  • 2025年10月期: +10.1% — 堅調な増収を継続。
  • 利益成長率（2025年10月期、前年比）:
  • 営業利益: +15.3%
  • 純利益: +14.7% — 利益も力強く成長しています。
• 【キャッシュフロー】
  • 営業CF（過去12か月）: 3,214百万円 (前年7,204百万円) — 前年比で減少しました。主な要因は、売上債権の大幅な増加（△5,050百万円）です。
  • 投資CF（過去12か月）: △1,559百万円 (前年△2,157百万円) — 有形固定資産の取得等による支出ですが、前年よりは減少しています。
  • 財務CF（過去12か月）: △733百万円 (前年△626百万円) — 主に配当支払による支出です。
  • FCF（フリーキャッシュフロー）: 1,655百万円 (3,214百万円 – 1,559百万円) — プラスを維持しており、事業活動から自由に使える資金を創出しています。
  • 営業CF/純利益比率: 0.53 (3,214百万円 / 6,112百万円) — 目安とされる1.0以上を下回っており、利益の質にはやや懸念があります。これは売上債権の急増による影響が大きいと考えられます。
  • 配当カバレッジ比率: 具体的な配当支払額は示されていませんが、財務CFの規模から判断すると、配当を支払う十分な余力があると考えられます。
• 【セグメント別分析】
  • 同社は単一セグメント（医療情報システム）での事業展開です。
  • 製品別売上構成比と成長率（2025年10月期、前年比）:
  • ハードウェア: 19,129百万円 (45.2%) — +9.9%
  • ソフトウェア: 11,845百万円 (28.0%) — +10.1%
  • 保守サービス: 10,083百万円 (23.8%) — +9.9%
  • その他: 1,240百万円 (2.9%) — +13.7%
  • ハードウェアが最大の売上高を占めますが、ソフトウェアと保守サービスも安定的に成長しており、全体としてバランスの取れた成長ドライバーとなっています。保守サービスは安定的なストック収益として、売上高全体の約4分の1を占めています。
• 【四半期進捗】
  • 2025年10月期は前年を上回る増収増益で着地しました。
  • 2026年10月期通期予想は増収増益を見込んでいますが、直近四半期情報では通期予想に対する具体的な進捗率のデータはありません。特記事項として、2026年10月期は社員寮取り壊し費用を特別損失として計上するため、純利益は減益予想です。

5. 株価分析

• 【現在の水準】
  • 現在の株価13,480.0円。
  • PER（会社予想）: 11.80倍。業界平均17.6倍と比較すると、PERベースでは割安と判断できます。
  • PBR（実績）: 1.68倍。業界平均1.6倍と比較すると、ほぼ適正水準です。
  • EPS（会社予想）1,142.67円、BPS（実績）8,002.96円に基づくと、業種平均PER基準の目標株価は20,000円超、業種平均PBR基準の目標株価は12,804円となります。現在の株価はPER基準では割安ですが、PBR基準ではやや割高傾向にあります。
• 【テクニカル】
  • 52週高値14,890円、安値10,300円に対し、現在株価は13,480円で、52週レンジの69.3%の位置にあり、高値圏に近い中間レベルです。
  • 移動平均線との位置関係:
  • 5日移動平均線 (13,476.00円) をわずかに上回っています (+0.03%)。
  • 25日移動平均線 (13,581.20円) を下回っています (-0.75%)。
  • 75日移動平均線 (14,057.73円) を下回っています (-4.11%)。
  • 200日移動平均線 (13,332.25円) を上回っています (+1.11%)。
  • 短期的なトレンドは軟調傾向にありますが、長期的な200日移動平均線上を維持しており、中長期的な上昇トレンドは継続している可能性があります。
• 【市場との比較】
  • 過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年いずれの期間においても、日経平均およびTOPIXといった主要市場指数と比較して、相対的にパフォーマンスが下回っています。市場全体の上昇局面において、同社株は出遅れている状況です。

6. リスク評価

• ベータ値による市場感応度: 0.18 — 市場全体の変動に対する感応度が非常に低いことを示しています。これは市場の変動から株価が比較的独立していることを意味し、安定性を好む投資家には魅力ですが、市場の大きな上昇トレンドに乗りにくい特性があります。
• 決算短信記載のリスク要因:
  • 売掛金の大幅な増加による運転資本の悪化と、それに伴う営業キャッシュフローの減少（営業CF/純利益比率の低下）。
  • 2026年10月期には、社員寮取り壊し費用として特別損失が計上され、一時的に純利益が減少する見込みです。
  • 医療機関の設備投資計画の減速や、賃金・物価上昇によるコスト増圧力。
  • 政府の医療政策変更や法規制の厳格化、サイバーセキュリティリスクの高まりなどが挙げられます。
• 事業特有のリスク:
  • 医療分野の専門性が高いため、技術の陳腐化や制度変更への迅速な対応が常に求められます。
  • システムの不具合や大規模な障害が発生した場合、医療現場への影響が大きく、企業信頼性に悪影響を及ぼす可能性があります。
• 52週レンジにおける現在位置: 69.3% — 現在の株価は52週高値圏に近い位置にありますが、直近数営業日は軟調に推移しています。

7. 市場センチメント

• 信用取引の状況:
  • 信用買残: 7,000株
  • 信用売残: 7,700株
  • 信用倍率: 0.91倍 — 信用売残が買残を上回っており、需給は引き締まっている状態です。
  • 信用買残（前週比）: -1,000株
  • 信用売残（前週比）: -200株 — 両残が減少傾向にありますが、特に信用買い方の手じまいがやや進んでいます。
• 株主構成と大株主の動向:
  • 大株主は代表者である宮崎勝氏（23.69%）や公益財団法人夢＆環境等支援宮崎記念基金（14.58%）、シップヘルスケアホールディングス（10.20%）といった安定株主が多くを占めています。
• 経営陣の持株比率と安定株主の状況: 経営陣（代表者）の持株比率が高く、特定のファンドや事業会社も大株主に名を連ねています。これにより、安定した経営基盤が形成されていると考えられます。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 1.26%
• 配当性向（会社予想）: 13.70% (2025年10月期実績も同様) — EPSに対する配当額の比率が低く、将来的な増配余地があると考えられます。
• 配当の継続性・増配傾向:
  • 過去5年間の1株配当は100円→120円→140円→160円 → 2026年10月期予想170円と、継続的な増配傾向にあります。
• 自社株買いの実績と方針: 自社株買いの明確な実績はデータに記載されておらず、株主還元は主に安定した配当によって行われる方針と見られます。

9. 総合評価

• 【投資ポイント】
  • 医療DX推進を背景に、堅調な受注と増収増益を継続している安定成長企業。
  • ROE 15.61%などの高収益性と、自己資本比率 80.3%に代表される極めて強固な財務体質。
  • 業界平均PERと比較して割安感があり、かつ継続的な増配実績がある。
• 【強み】
  • 医療情報システム分野における高い専門性と安定した顧客基盤。
  • 圧倒的な自己資本比率と流動比率が示す財務健全性。
  • 継続的な収益成長と高い利益率を維持している実績。
  • 大幅に増加した受注残高が、将来の売上を安定的に支える見込み。
• 【弱み】
  • 売上債権の急増による営業キャッシュフローの一時的な減少、利益の質にやや懸念。
  • 2026年10月期に特別損失計上を予定しており、純利益は一時的に減益となる見込み。
  • 市場全体の上昇トレンドと比較して株価パフォーマンスが劣後している。
• 【機会】
  • 行政主導の医療・介護DX推進および電子カルテシステムのリプレイス需要の高まり。
  • サイバーセキュリティ強化への需要増が新たなサービス提供機会を創出。
  • 技術革新や医療制度改革への迅速な対応による競争優位性の確立。
• 【脅威】
  • 医療機関の設備投資計画の減速や、国の医療政策・診療報酬改定による事業環境の変化。
  • 人件費や物価高騰によるコスト増加圧力。
  • 売掛金回収の長期化や不良債権発生のリスク。
• 【注目すべき指標】
  • 2026年10月期の売上高成長率（予想+4.8%）の達成状況、ならびに市場環境を上回る受注高の維持。
  • 営業CF/純利益比率が、運転資本改善により1.0以上に回復するか。
  • 営業利益率（19.83%）の高水準を維持できるか。

10. 企業スコア

• 成長性: B
  • 理由: 2025年10月期売上成長率10.1%（A基準）でしたが、2026年10月期予想売上成長率は4.8%（C基準）です。受注残高は大幅に増加していますが、次期予想の成長率が低いことからBと評価します。
• 収益性: S
  • 理由: ROE 15.61%（15%以上でS）かつ営業利益率 19.83%（15%以上でS）であり、両方の基準を満たしています。
• 財務健全性: S
  • 理由: 自己資本比率 80.3%（60%以上でS）かつ流動比率 319%（200%以上でS）であり、両方の基準を満たしています。
• 株価バリュエーション: A
  • 理由: PER 11.80倍は業界平均17.6倍の約67%でありSの基準（70%以下）を満たしますが、PBR 1.68倍は業界平均1.6倍の約105%でありBの基準（90-110%）を満たします。両方がS基準を満たさないため、相対的な割安感からAと評価します。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 13,480円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.10)」によって自動生成されました。

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