1. 企業概要
デジタルホールディングスは、インターネット広告事業を主軸としつつ、企業のデジタル化を支援するDX支援サービス、および投資事業にも注力している企業です。主力事業であるMarketingセグメント（2024年12月期実績で売上構成比約74% ※概算値）では、インターネット広告代理店として企業のマーケティング活動を支援しています。近年は、企業のデジタル変革需要に応えるDX支援事業の育成と、金融投資による収益獲得を成長戦略の柱としています。
同社の収益モデルは、インターネット広告代理事業が主体であるため、顧客企業の広告予算に左右されるフロー型が中心と考えられますが、DX支援サービスにおいては継続的な契約に基づくストック型収益の獲得も目指していると推測されます。事業領域の特性上、特定の技術的独自性や高い参入障壁について、開示情報からは具体的な内容は確認できませんが、長年のネット広告事業で培ったノウハウや顧客基盤が強みとなるでしょう。
2. 業界ポジション
デジタルホールディングスは「ネット広告専業代理店大手」と称されていますが、具体的な市場シェアはデータからは明確ではありません。主要競合との差別化要因としては、ネット広告事業に加え、DX支援事業や投資事業に注力している点が挙げられます。特にDX支援は、企業のデジタル化推進という社会的な大きなトレンドに対応しており、今後の成長機会を捉える戦略と言えます。
【定量比較】業界平均との財務指標比較（2024年12月期実績または会社予想）
| 指標 | デジタルホールディングス | 業界平均 | 相対評価 |
|---|---|---|---|
| PER（予） | 16.03倍 | 17.0倍 | やや割安 |
| PBR（実） | 1.27倍 | 1.8倍 | 割安 |
| ROE（実） | 4.47% | データなし | — |
| 営業利益率（実） | 6.09% | データなし | — |
PERおよびPBRは業界平均と比較して割安な水準にあります。ROEおよび営業利益率については、業界平均データがないため比較はできませんが、後述の財務分析で詳細を評価します。
【競合比較】
同業他社との具体的な財務指標比較データは提供されていません。
3. 経営戦略
経営陣のビジョンや詳細な中期経営計画に関する具体的な情報は提供されていませんが、企業概要から「DX支援の育成」と「金融投資」を重点投資分野としています。これにより、インターネット広告代理業から、より多角的なデジタルソリューションプロバイダー、および投資会社へと事業ポートフォリオを転換していると見られます。
最近の適時開示情報としては、「2025年12月期 第3四半期決算短信［日本基準］（連結）」の一部訂正に関するものがありました。これは、貸借対照表において、長期借入金4,000百万円が「1年内返済予定の長期借入金」として流動負債に振り替えられたという表示科目の修正です。この修正は損益に直接的な影響はありませんが、短期的な流動性への見方に変化をもたらし、資金繰りや借入契約のコベナンツ条項への影響を確認する必要があることを示唆しています。
今後の業績に与える影響としては、DX支援事業や投資事業の進捗が重要となります。これらの事業が計画通りに成長し、収益貢献度を高めることができれば、安定的な成長が見込めます。一方で、表示科目の訂正は企業の開示信頼性に対する市場の評価に影響を与える可能性があり、今後の情報開示の正確性が求められます。
4. 財務分析
【収益性】
- 営業利益率（過去12ヶ月）： 5.05%
- ROE（過去12ヶ月）： 2.48%
- ROA（過去12ヶ月）： 0.10%
- ベンチマークとの比較：ROEのベンチマーク10%およびROAのベンチマーク5%に対し、いずれも下回っており、収益性は低い水準にあります（2024年12月期実績のROEは4.47%、営業利益率6.09%）。
【財務健全性】
- 自己資本比率（実績）： 63.6%
- 流動比率（直近四半期）： 367% (3.67)
- D/Eレシオ（直近四半期）： 13.20%
自己資本比率および流動比率は非常に高く、D/Eレシオは低いことから、財務健全性は非常に良好な状態にあると言えます。
【成長性】
売上高と利益は過去数年間で大きな変動が見られます。
| 決算期 | 売上高（百万円） | 営業利益（百万円） | 純利益（百万円） | 売上高成長率（前年比） |
|---|---|---|---|---|
| 2020/12連 | 88,768 | 3,240 | 3,750 | — |
| 2021/12連 | 98,515 | 10,922 | 10,231 | +11.0% |
| 2022/12連 | 16,924 | -447 | 5,719 | -82.8% |
| 2023/12連 | 16,264 | 616 | 237 | -3.9% |
| 2024/12連 | 16,155 | 984 | 1,341 | -0.7% |
| 2025/12連予 | 14,000 | 700 | 2,200 | -13.3% |
売上高は2021年をピークに大幅に減少し、その後も微減傾向が続いています。2025年12月期には売上高の減少が予想されています（前年比 -13.3%）。Quarterly Revenue Growth（前年比）は直近で-36.50%と大幅なマイナス成長を示しており、今後の売上回復が課題です。営業利益は2022年に赤字を記録しましたが、その後は回復傾向にあります。
【キャッシュフロー】
- 営業キャッシュフロー（過去12ヶ月）： 5,260百万円
- フリーキャッシュフロー（過去12ヶ月）： 9,770百万円
- 営業CF/純利益比率： 3.81
営業キャッシュフローは堅調に推移しており、フリーキャッシュフローも潤沢です。営業CF/純利益比率が3.81と1.0を大きく上回ることから、利益の質は非常に優良であり、本業でしっかりとキャッシュを生み出していることが分かります。投資キャッシュフロー/財務キャッシュフローの詳細な区分データは提供されていません。
【セグメント別分析】
提供された情報では「Marketing74(18)、Financial Services3(-74)、Investment23(32)(2024.12)」が示されています。これは、Marketingセグメントが売上構成比約74%、Financial Servicesが約3%、Investmentが約23%を占め、括弧内が各セグメントの利益率（Marketing18%、Financial Services-74%、Investment32%）を示していると推察されます。Financial Servicesが大幅な赤字を計上している一方、Investment事業は高い利益率を誇り、成長ドライバーである可能性があります。Marketing事業は最大の売上を占めますが、利益率は中程度です。決算短信にはセグメント情報が記載されていないとされているため、正式な開示情報としては不明確です。
【四半期進捗】
2025年12月期の通期予想に対する第3四半期までの進捗率については、提供された決算短信（訂正開示）に損益計算書の情報がないため、特定できません。
5. 株価分析
【現在の水準】
- 現在の株価： 2,015.0円
- PER（会社予想）： 16.03倍
- PBR（実績）： 1.27倍
当社のPER（16.03倍）は業界平均（17.0倍）よりもやや低く、PBR（1.27倍）は業界平均（1.8倍）と比較して割安な水準にあります。
【テクニカル】
- 52週高値： 2,379円、52週安値： 1,144円。現在の株価（2,015円）は52週レンジの70.5%の位置にあり、やや高値圏で推移しています。
- 移動平均線との位置関係：
- 5日移動平均線： 2,014.80円（株価はほぼ同水準）
- 25日移動平均線： 2,017.96円（株価はわずかに下回る）
- 75日移動平均線： 2,077.09円（株価は下回る）
- 200日移動平均線： 1,664.88円（株価は大きく上回る）
株価は短期移動平均線の下に推移し始めており、短期的な上昇モメンタムは弱まっている可能性があります。ただし、200日移動平均線を大きく上回っているため、長期的な上昇トレンドは継続していると判断できます。5日MAと25日MAは接近しており、短期的なトレンド転換の可能性に留意が必要です。
【市場との比較】
- 日経平均およびTOPIXとの相対パフォーマンス：
- 6ヶ月および1年では市場平均を大きく上回るパフォーマンスを見せていますが、直近1ヶ月および3ヶ月では市場平均を下回っています。これは、短期的には調整局面に入っている可能性を示唆しています。
6. リスク評価
- ベータ値： 1.07。市場全体の変動に対してほぼ同程度の感応度を持つことを示しており、市場リスクは平均的です。
- 決算短信記載のリスク要因：
- 2025年12月期第3四半期決算短信の訂正で、長期借入金4,000百万円が「1年内返済予定の長期借入金」に振り替えられました。これにより、流動負債が大幅に増加し、短期的な資金繰りや流動性に対する市場の見方が変わる可能性があります。借入契約における財務制限条項（コベナンツ）への影響も確認が必要です。
- 情報の開示プロセスにおける誤りは、企業の透明性や信頼性への懸念を生じさせる可能性があります。
- 事業特有のリスク：
- ネット広告事業： 業界は競争が激しく、プラットフォーマーの政策変更や広告単価の変動、景気変動による広告費の抑制などが収益に影響を与える可能性があります。
- DX支援事業： 急速な技術進化への対応、競合他社の台頭、顧客企業のDX投資意欲の変化などがリスクとなります。
- 投資事業： 株式市場やスタートアップ投資市場の市況変動、投資先の事業状況悪化などにより、評価損や損失を計上するリスクがあります。
- 市場ボラティリティ： 年間ボラティリティが36.29%と高く、株価の変動が大きい銘柄です。
- 52週レンジにおける現在位置： 70.5%の位置にあり、比較的高値圏であるため、今後の株価調整リスクも考慮する必要があります。
7. 市場センチメント
- 信用取引の状況：
- 信用買残： 43,900株
- 信用売残： 38,300株
- 信用倍率： 1.15倍
- 信用買残は前週比で-50,800株と大幅に減少しており、信用需給は引き締まり方向にあると言えます。信用倍率も1倍台前半と低い水準にあり、売り圧力は限定的である可能性があります。
- 株主構成と大株主の動向：
- 筆頭株主は創業者である鉢嶺登氏（25.92%）であり、野内敦氏（7.36%）、海老根智仁氏（5.22%）といった個人が上位株主に名を連ねています。
- インサイダー保有比率が80.71%と非常に高く、安定株主が多いと推測されます。経営陣が多くの株式を保有していることは、長期的な視点での経営が期待できる一方で、株式の流動性が低いという側面もあります。
8. 株主還元
- 配当利回り（会社予想）： 1.14%（Forward Annual Dividend Yieldは2.28%）
- 1株配当（会社予想）： 23.00円
- 配当性向（2024年12月期実績）： 84.6%
- 配当の継続性・増配傾向： 会社はDOE（自己資本配当率）を基準に配当を実施する方針とされていますが、過去の配当性向は年度によって大きく変動しており（特に2023年12月期は551.1%を記録）、業績変動により配当水準も変動しやすい傾向にあります。2025年12月期予想配当は23円と、2024年12月期予想の65円から大きく減少しています。
- 自社株買いの実績と方針： 提供データには自社株買いに関する実績や方針の記載はありません。
9. 総合評価
【投資ポイント】
- 事業ポートフォリオ変革への期待： ネット広告事業に加え、高成長が期待されるDX支援事業と収益機会を追求する投資事業へのシフトを進めており、今後の事業構造変革とその成果に注目が集まります。
- 非常に強固な財務基盤： 自己資本比率63.6%、流動比率367%、低D/Eレシオと、極めて健全な財務状態を誇り、多角化戦略を支える基盤があります。
- 良好なキャッシュ創出力： 営業キャッシュフロー、フリーキャッシュフローともに潤沢であり、利益の質も高いことから、本業で安定して現金を稼ぎ出す力は評価できます。
【強み】
- 非常に高い自己資本比率と流動比率に裏打ちされた盤石な財務基盤。
- 創業者が筆頭株主であり、経営陣による安定した経営体制と高いインサイダー保有比率。
- 利益の質を示す営業CF/純利益比率が非常に高く、キャッシュ創出力が優れている。
【弱み】
- 売上高が近年減少傾向にあり、特に直近四半期で大幅なマイナス成長を記録している。
- ROE、ROAが低く、全社的な収益性に課題がある。
- 過去の業績および配当性向の変動が大きく、利益および配当の安定性に欠ける。
【機会】
- 企業のDX需要の継続的な拡大は、DX支援事業にとって大きな成長機会。
- 投資事業による新たな収益源の確立と事業ポートフォリオの最適化。
- 業界平均と比較したPERとPBRの割安感が、今後の企業価値再評価につながる可能性。
【脅威】
- ネット広告市場の競争激化やデジタルマーケティング環境の急速な変化への対応。
- DX支援事業における競合他社の動向や技術革新、投資事業の市場リスク。
- 表示科目の訂正といった開示体制の課題が市場からの信頼性に影響を与える可能性。
- 短期返済負担増に伴う流動性リスクや借入契約のコベナンツ条項の再確認が必要。
【注目すべき指標】
- 営業利益率： 安定的な収益性を確立するための目標（例: 10%以上への回復）。
- ROE： 資本効率を改善するための目標（例: 10%以上への回復）。
- DX支援事業の売上高成長率と利益貢献度： 新規事業の進捗状況。
- 2025年12月期通期業績予想達成率： 足元の業績回復が可能なのかどうか。
10. 企業スコア
| 評価項目 | スコア | 評価理由 |
|---|---|---|
| 成長性 | D | Quarterly Revenue Growth (前年比) が -36.50%と大幅なマイナス成長を記録しており、2025年12月期通期予想も売上高が減少傾向にあるためD評価とします。 |
| 収益性 | C | ROE（過去12ヶ月）が2.48%と5%未満（D評価相当）である一方、営業利益率（過去12ヶ月）が5.05%と5-10%のB評価帯にあります。両者を総合的に判断し、ROEの低さを考慮してC評価とします。 |
| 財務健全性 | S | 自己資本比率が63.6%と60%以上（S評価）、流動比率が367%と200%以上（S評価）であり、極めて良好な財務状況であるためS評価とします。 |
| 株価バリュエーション | B | PERが業界平均の約94.3%（B評価帯）、PBRが業界平均の約70.5%（S評価帯）です。双方考慮し、B評価とします。 |
企業情報
| 銘柄コード | 2389 |
| 企業名 | デジタルホールディングス |
| URL | https://digital-holdings.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 2,015円 |
| EPS（1株利益） | 125.72円 |
| 年間配当 | 1.14円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 0.0% | 18.6倍 | 2,339円 | 3.1% |
| 標準 | 0.0% | 16.2倍 | 2,034円 | 0.2% |
| 悲観 | 1.0% | 13.7倍 | 1,817円 | -2.0% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 2,015円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 1,014円 | △ 99%割高 |
| 10% | 1,266円 | △ 59%割高 |
| 5% | 1,598円 | △ 26%割高 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.10)」によって自動生成されました。
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