決算説明：プロジェクトホールディングス（9246）

2025年12月期 第3四半期 決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 社内コンサルタントの戦力化（育成・アサイン）が想定以上に進捗し、外注比率低減により利益率が改善したため通期の営業利益予想を上方修正。売上高予想は協働パートナー数減少により維持。
• 業績ハイライト: 2025年12月期Q3売上高1,382百万円（前年同期比 +12.0%：良）、営業利益54百万円（QonQで黒字転換、QonQ +118百万円：良）、EBITDA100百万円（前年同期比 +1,328%：大幅改善、良）。
• 戦略の方向性: デジタルトランスフォーメーション事業を軸に社内人材育成で外注依存を下げ、粗利率向上で収益性を改善。DX×テクノロジー事業・DX×HR事業は採用・サービス拡大での成長を継続。
• 注目材料: 通期営業利益予想を50百万円→120百万円に上方修正（2025年11月14日発表）；Q3累計で営業利益は既に目標を超過（進捗率132.0%）。
• 一言評価: 社内人材戦力化による収益性改善が明確に表れ、利益面で改善フェーズに入った四半期。

基本情報

• 企業概要: 株式会社プロジェクトホールディングス（証券コード 東証グロース：9246）、主要事業分野：デジタルトランスフォーメーション事業（DXコンサル／デジタルマーケ等）、DX×テクノロジー（エンジニア派遣・開発支援）、DX×HR（産業医派遣・健康経営コンサル）。資本金50百万円、連結従業員数348名（2025年9月末）。
• 説明者: 発表者（役職）とその発言概要: –（資料中に個別発表者名/役職の記載なし）。
• セグメント:
  • デジタルトランスフォーメーション事業（(株)プロジェクトカンパニー）：DXコンサル、AIコンサル、デジタルマーケ、UI/UX評価（UIscope）。
  • DX×テクノロジー事業（(株)アルトワイズ）：エンジニア派遣（システム開発・テスト等）。
  • DX×HR事業（(株)Dr.健康経営）：産業医派遣、健康経営コンサル、保健師サービスなど。

業績サマリー

• 主要指標（Q3単四半期／単位：百万円）
  • 売上高: 1,382 百万円（前年同期比 +12.0%：良）
  • 営業利益: 54 百万円（前年同期比 –；QonQで▲64百万円の赤字だったQ2から黒字転換、改善：良）
  • EBITDA: 100 百万円（前年同期比 +1,328%：大幅改善、良）
  • EBITDAマージン: 7.2%（前年同期比 +6.6ポイント：良）
  • 経常利益: –（資料明記なし）
  • 純利益: –（資料明記なし。Q3累計は親会社株主帰属当期純利益51百万円との累計表あり）
  • 1株当たり利益（EPS）: –（資料明記なし）
• 予想との比較:
  • 会社予想に対する達成率（Q3累計 vs 8/14公表予想）
  • 売上高進捗率：74.7%（4,033/5,400 百万円：概ね計画通り。目安：通期75%到達は妥当）
  • 営業利益進捗率：132.0%（66/50 百万円：想定超過、良）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益進捗率：255.0%（51/20 百万円：想定超過）
  • サプライズ: 営業利益の上振れ（社内コンサル戦力化・外注比率低減が主因）→通期営業利益を上方修正（50→120 百万円）。
• 進捗状況:
  • 通期予想に対する進捗率（上記参照）：売上 約74.7%、営業利益 約132.0%（Q3累計ベース）。
  • 過去同時期との進捗比較：YoY増収（+12.0%）かつEBITDA大幅改善（+1,328%）。
• セグメント別状況（Q3単四半期・単位：百万円／良/悪の目安併記）
  • デジタルトランスフォーメーション事業: 売上 1,008 百万円（YoY増：増収寄与、売上総利益率 44.9%：良、外注比率低減で粗利改善）
  • DX×テクノロジー事業: 売上 323 百万円（単価・エンジニア数増で増収、売上総利益率 26.6%：可）
  • DX×HR事業: 売上 98 百万円（保健師サービス等で件数増、売上総利益率 45.9%：良）
  • 各セグメントとも外注比率の低下が売上総利益率改善に寄与。

業績の背景分析

• 業績概要: Q3は新卒入社者の稼働開始（特にデジタルトランスフォーメーション事業）と社内コンサルの育成・アサイン進展により稼働率・粗利率が改善し、営業利益・EBITDAが黒字化。
• 増減要因:
  • 増収の主因: 新入社員（2025卒）稼働開始、DX×テクノロジーでのエンジニア採用好調に伴う稼働増。
  • 増益の主因: 社内コンサルタントの戦力化→外注（協働パートナー）比率低下→売上総利益率改善。販管費の一時増（IT更新、株主優待引当金等）はあるが全体として営業益改善。
  • 減収要因: 協働パートナー数が計画より減少したため、通期売上高予想は維持に留まる。
• 競争環境: 採用市場では大手コンサル等との競争激化（特に2026卒）により新卒採用数が前年割れ。DX領域は人材確保が競争優位の鍵。
• リスク要因: 採用競争の激化による人材確保難、協働パートナー減少による売上伸長の上限、季節性（Q2の特殊要因）、一時費用の発生、マクロ（為替・景気）の影響は明記なし。

戦略と施策

• 現在の戦略: 社内人材育成による外注依存低減で粗利率改善を図る。DX×テクノロジー事業はエンジニア採用強化によるサービス拡大、DX×HR事業は保健師起点のリード創出でクロスセルを狙う。
• 進行中の施策: 新卒育成・品質管理体制強化（チャージ率改善）、採用施策（アルトワイズのエンジニア採用好調）、保健師サービスを起点としたリード獲得。
• セグメント別施策:
  • デジタルトランスフォーメーション: 新卒育成でチャージ率向上（2025卒チャージ率 9月時点 86%：前年同月比 +4pt）。
  • DX×テクノロジー: 働きやすさ施策により採用が好調（「働きかた優良企業賞」等の受賞で採用増）。
  • DX×HR: 保健師サービスから産業医派遣や大口案件への展開。
• 新たな取り組み: 特筆すべきM&Aや新規大型投資の発表は資料上なし。※社内IT更新や株主優待引当の計上は短期的費用として発生。

将来予測と見通し

• 業績予想（通期 2025年12月期、修正後）
  • 売上高: 5,400 百万円（前回予想維持）
  • 営業利益: 120 百万円（前回予想 50 百万円 → 上方修正：良）
  • 経常利益: 110 百万円（修正前 40 百万円）
  • 親会社株主に帰属する当期純利益: 70 百万円（修正前 20 百万円）
• 予想の前提条件: 社内コンサル戦力化による外注比率低下とそれに伴う売上総利益率改善を前提。為替等の明示的前提は資料に記載なし。
• 予想の根拠と経営陣の自信度: Q3実績で営業利益が計画を上回ったことを受けた上方修正。資料・表現からは一定の自信を示すトーン（強気〜中立寄り）。
• 予想修正:
  • 通期営業利益を50→120 百万円に上方修正（主因：デジタルトランスフォーメーション事業での売上総利益率改善）。
  • 売上高は協働パートナー減少により前回（8/14）から維持。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 中期計画の詳細数値は資料に明記なし→進捗評価は限定的。
  • 主要KPI: 従業員数（期中増加、348名）、デジタルトランスフォーメーション事業の従業員（187名）、コンサルタント単価 1.41 百万円/月（YoY +2.9%）。
• 予想の信頼性: 同社のQ3実績は通期予想（8/14公表）に対して営業利益等で上振れしており、今回の修正は実績ベースの保守的修正という側面あり（過去の予想達成傾向の全体像は資料に限定情報）。
• マクロ経済の影響: 資料に明確なマクロ前提の記載なし。人材市場（採用競争）は明確に業績に影響。

配当と株主還元

• 特別配当: なし（資料に記載なし）。
• その他株主還元: 株主優待引当金の計上が販管費の一時増要因として言及（ただし自社株買い等の情報はなし）。

製品やサービス

• 製品: 「UIscope」（UI/UX評価・ユーザーテスト）など。主要サービスはDXコンサル、AIコンサル、デジタルマーケティング。
• サービス: 産業医派遣・保健師サービス（Dr.健康経営）→保健師を起点としたリード創出とクロスセル。アルトワイズのエンジニア派遣・開発支援。
• 協業・提携: 協働パートナー（外注コンサルタント）を活用するビジネスモデルだが、協働パートナー数は計画より減少。
• 成長ドライバー: 社内コンサル育成による稼働率向上、エンジニア採用拡大、保健師サービスを起点としたHR領域での拡大。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 業績上振れと通期修正を踏まえ「中立〜強気」のトーン。社内人材の進捗を強調。
• 表現の変化: 前回説明会との比較データは資料に明記なし → 変化は–だが、今回の表示は改善強調。
• 重視している話題: 社内コンサルの育成・アサイン、外注比率低減、採用・人材定着。
• 回避している話題: 将来の大規模M&Aや詳細な中期数値目標の提示は避けられている（資料上未提示）。
• ポジティブ要因:
  • 社内人材戦力化により粗利率・EBITDAが大幅改善（EBITDA YoY +1,328%）。
  • Q3で営業利益黒字化、通期営業利益を上方修正（50→120 百万円）。
  • DX×テクノロジー事業での採用好調により人員・単価向上。
• ネガティブ要因:
  • 協働パートナー数が計画を下回り、売上成長の上振れ余地が限定的。
  • 採用市場の競争激化（特に2026卒）で新卒採用数が減少見込み。
  • 季節要因や一時費用（IT更新、株主優待引当等）が短期的に利益を圧迫。
• 不確実性:
  • 新卒のチャージ率上昇が計画通り継続するか（現時点で改善傾向）。
  • 協働パートナーの回復や大型案件獲得の可否。
• 注目すべきカタリスト:
  • Q4実績（通期決算）および次期以降の協働パートナー数動向。
  • 新卒（2025卒）チャージ率の更なる改善や2026卒の採用実績。
  • DX×HR事業での大型案件・保健師→産業医のクロスセル進展。

重要な注記

• リスク要因: 資料内では採用競争、外注依存の変動、将来展望は不確実性を伴う旨の留意事項を記載（最終ページ）。
• その他: DCXforceの連結除外による売上減（年間換算で379 百万円の減収影響の記載あり）。販管費の一時増（社内IT更新や株主優待引当金）あり。

（不明な項目は「–」としています。投資判断に関する助言は行いません。必要であれば特定項目の数値やグラフの追加抽出も対応します。）

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