1. 企業概要
ソリトンシステムズは、ITセキュリティ、映像コミュニケーション、およびEco新規事業開発を主軸とするテクノロジー企業です。特にITセキュリティ分野では、認証基盤、データアクセス制御、サイバーセキュリティ対策ソリューションなどを提供し、国内企業や公的機関のデジタル環境を保護しています。また、独自の4G/5Gモバイル回線を利用したリアルタイム映像伝送システム「Smart-telecaster」や遠隔操作ソリューション「Zao」で映像コミュニケーション市場にも強みを持っています。
同社の収益モデルは、ITセキュリティ製品の販売とそれに伴う保守・クラウドサービスが中心であり、B2B（企業間取引）が主軸です。保守・クラウドサービスはストック型の収益構造を持ち、安定的な収益基盤となっています。映像コミュニケーション事業は公共案件が多く、プロジェクト型のフロー収益が中心です。
技術的独自性としては、認証・セキュリティ分野における高度な技術と、5G通信を活用したリアルタイム高画質映像伝送・遠隔操作技術が挙げられます。特に、モバイル回線利用の映像伝送技術は国内外で高い評価を得ており、他社が容易に追随できない参入障壁を築いています。また、IoTやエッジAIといった次世代技術に注力するEco新規事業開発にも取り組んでいます。
2. 業界ポジション
ソリトンシステムズは、国内のITセキュリティおよび映像コミュニケーション市場において、特定の技術領域で高い存在感を発揮しています。サイバーセキュリティやDX（デジタルトランスフォーメーション）の加速に伴い、ITセキュリティ市場は堅調な成長が続いています。同社はこの市場における長年の知見と技術力で需要に応えています。映像コミュニケーション分野では、5Gの普及と遠隔化ニーズの高まりを背景に、特に公共・事業者向けで強みを発揮しています。
競合に対する相対的な強みは、自社開発による高い技術力と製品の独自性です。特に認証技術や映像伝送技術においては、国内屈指の専門性を有しています。弱みとしては、個別のソリューションに強みを持つ一方で、総合的なITインフラ構築において大手ベンダーとの競争がある点が挙げられます。
【定量比較】業界平均との財務指標比較
| 指標 | ソリトンシステムズ (連結) | 業界平均（情報・通信業） |
|---|---|---|
| PER（会社予想） | 18.06倍 | 23.2倍 |
| PBR（実績） | 3.06倍 | 2.3倍 |
| ROE（実績） | 14.75% | データなし |
| 営業利益率（実績） | 10.98% | データなし |
業界平均PERと比較すると割安感がありますが、PBRは割高となっています。これは、同社の安定した収益力と自己資本の質の高さが評価されている可能性があります。ROE、営業利益率ともに高い水準（情報・通信業の平均は提供データにないため明確な比較は不可）。
【同一業種区分企業比較】
| 企業名 | コード | PER(倍) | PBR(倍) | ROE(%) | 営業利益率(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| ソリトンシステムズ | 3040 | 18.06 | 3.06 | 14.75 | 10.98 |
| ＧＭＯグローバルサイン・ホール | 3788 | 30.22 | 2.75 | 9.44 | データなし |
| Ｃｏｃｏｌｉｖｅ | 137A | 14.43 | 3.51 | 26.99 | データなし |
同業他社と比較すると、PERはGMOGSの30.22倍より低い一方で、Cocoliveの14.43倍より高い位置です。PBRはGMOGSより高く、Cocoliveよりは低いです。ROEはGMOGSを上回り、Cocoliveに次ぐ水準であり、比較的高い収益性が確認されます。
3. 経営戦略
経営陣のビジョンや中期経営計画の詳細な記述は提供されていませんが、決算短信や事業内容からは、ITセキュリティ事業の強化、映像コミュニケーション分野における5G技術の応用と大型公共案件獲得、そして人感センサーやアナログエッジAIといったEco新規事業開発への投資が重点分野であることが示唆されています。
最近の適時開示情報としては、2025年12月期第3四半期決算短信において、ITセキュリティ事業での大型案件（防衛・防災・文教等）が業績に寄与したこと、および連結子会社であった索利通網絡系統（上海）有限公司（ソリトン上海）が連結範囲外となったことが挙げられます。
これらの戦略は、中核事業であるITセキュリティで安定的な収益を確保しつつ、5G・IoT・AIといった成長領域で新たな収益源を確立しようとするものです。ソリトン上海の連結除外は、事業ポートフォリオの見直しの一環と考えられます。ITセキュリティの大型案件獲得は、中核事業の競争力と市場での評価の証左であり、今後の持続的な成長に寄与すると考えられます。Eco新規事業はまだ損失段階ですが、将来の成長ドライバーとしての育成が期待されます。
4. 財務分析
【収益性】
- 営業利益率: (過去12ヶ月) 20.60%、(2024年12月期実績) 10.98%、(2025年12月期 第3四半期累計) 13.4%。ベンチマークである業種を問わない高水準（一般的に10%以上で優良）を上回っており、高い収益力を有しています。
- ROE（株主資本利益率）: (過去12ヶ月) 20.31%、(2024年12月期実績) 14.75%。ベンチマークの10%を大きく上回っており、株主資本を効率的に活用して利益を上げている優良な水準です。
- ROA（総資産利益率）: (過去12ヶ月) 7.80%。ベンチマークの5%を上回っており、総資産を効率的に活用して利益を上げている良好な水準です。
【財務健全性】
- 自己資本比率: (2024年12月期実績) 52.7%。40%以上で比較的安定とされる中で、高い水準を維持しており、財務基盤は強固です。
- 流動比率: (直近四半期) 1.92倍。短期的な支払い能力を示す200%（2.0倍）に近い水準であり、流動性は良好です。
- D/Eレシオ（負債資本倍率）: (直近四半期) 1.30%。非常に低い水準であり、有利子負債は極めて少なく、財務リスクは低いと判断されます。
【成長性】
- 売上高成長率:
- 過去数期の連結売上高推移: 2021年12月期 17,389百万円 → 2022年12月期 19,757百万円 (+13.6%) → 2023年12月期 19,058百万円 (-3.6%) → 2024年12月期 18,606百万円 (-2.4%)。過去数年は横ばいから微減傾向が見られます。
- 直近四半期売上高成長率（前年比）: 10.50%。
- 2025年12月期 第3四半期累計売上高: 13,904百万円（前年同期比 +5.0%）。直近では成長が回復傾向にあります。
- 利益成長率:
- 過去数期の連結営業利益推移: 2021年12月期 2,367百万円 → 2022年12月期 2,036百万円 (-14.0%) → 2023年12月期 2,608百万円 (+28.1%) → 2024年12月期 2,043百万円 (-21.7%)。利益は変動が大きいですが、2023年12月期は大きく回復しています。
- 直近四半期純利益成長率（前年比）: 498.60%。驚異的な伸びですが、前年同期の純利益水準も確認が必要です。
- 2025年12月期 第3四半期累計営業利益: 1,864百万円（前年同期比 +79.0%）。大幅な利益改善が見られます。
【キャッシュフロー】
決算短信では四半期連結キャッシュ・フロー計算書は作成されておらず、営業CF、投資CF、財務CFの3区分やFCFの算出はできません。
- 現金及び預金は9,359百万円（前連結年度末14,692百万円から5,333百万円減少）していますが、同時期に有価証券6,000百万円を取得しており、資金が効率的な資産運用にシフトした結果と推測されます。このため、財務健全性を示す流動資産全体は増加しています。
- 営業CF/純利益比率および配当カバレッジ比率も、営業CFの数値がないため算出不可です。
【セグメント別分析】
(2025年12月期 第3四半期累計)
- ITセキュリティ事業:
- 売上構成比: 約94% (13,112百万円 / 13,904百万円)
- 成長率: 前年同期比 +5.0%
- セグメント利益: 2,528百万円（前年同期比 +26.7%）
- 同社の中核であり最も収益性の高いセグメントです。大型案件の獲得などにより安定的に成長しています。
- 映像コミュニケーション事業:
- 売上構成比: 約5% (639百万円 / 13,904百万円)
- 成長率: 前年同期比 ▲5.1%
- セグメント損失: 37百万円 (前年同期は57百万円の損失で損失幅は縮小)
- 売上は減少していますが、損失は縮小傾向にあります。第4四半期に大型公共案件が集中する計画があり、今後の成長ドライバーとなる可能性があります。
- Eco新規事業開発:
- 売上構成比: 約1% (152百万円 / 13,904百万円)
- 成長率: 前年同期比 +97.8%
- セグメント損失: 125百万円 (前年同期は139百万円の損失で損失幅は縮小)
- 売上は大幅に増加していますが、まだ損失段階であり、先行投資フェーズと見られます。人感センサーやアナログエッジAIなど将来の成長分野を担うセグメントです。
成長ドライバーはITセキュリティ事業の安定成長と映像コミュニケーション事業の大型案件獲得、将来的な期待はEco新規事業開発です。課題セグメントは依然としてEco新規事業開発であり、黒字化に向けた道のりが注目されます。
【四半期進捗】
2025年12月期の通期予想に対する第3四半期累計の進捗率は以下の通りです。
- 売上高: 13,904百万円（通期予想 19,500百万円に対し 71.3%）
- 営業利益: 1,864百万円（通期予想 2,200百万円に対し 84.7%）
- 親会社株主に帰属する四半期純利益: 1,415百万円（通期予想 1,750百万円に対し 80.9%）
一般的に通期予想に対する第3四半期累計の進捗率としては良好な水準です。特に利益面での進捗が好調です。会社は通期予想を修正していませんが、これは第4四半期に映像コミュニケーション事業で大型案件が集中する計画があり、その達成を見込んでいるためと考えられます。
5. 株価分析
【現在の水準】
- PER（会社予想）: 18.06倍
- PBR（実績）: 3.06倍
- 業界平均PER: 23.2倍、業界平均PBR: 2.3倍
- ソリトンシステムズのPERは業界平均PERと比較して割安水準ですが、PBRは業界平均PBRと比較して割高水準にあります。
- EPSベースの理論株価レンジ（業種平均PER基準）: 2,150円 (EPS113.28円 × 23.2倍 / 113.28円 = 2,150円)
- BPSベースの理論株価レンジ（業種平均PBR基準）: 1,538円 (BPS668.88円 × 2.3倍 = 1,538円)
- 現在の株価 2,046円は、PER基準では適正～やや割安、PBR基準では割高な位置にあります。
【テクニカル】
- 現在株価 2,046.00円は、52週高値 2,150円、52週安値 1,058円のレンジ内で、年初来高値に非常に近い90.5%の位置（高値圏）にあります。
- 移動平均線との位置関係:
- 5日移動平均線 (2,050.40円) を下回っており、短期的な押し目の局面にあります。
- 25日移動平均線 (2,007.48円) を上回っており、短期の上昇トレンドは維持されています。
- 75日移動平均線 (1,764.28円) および 200日移動平均線 (1,496.42円) を大きく上回っており、中長期的な上昇トレンドが継続しています。
- 短期的に5日MAを下回ったものの、中長期MAとの乖離は大きく、上昇トレンド中の調整と見ることができます。ゴールデンクロス・デッドクロスの明確なシグナルはありませんが、中長期的な移動平均線が上向きであることから、長期的な買い圧力が強い状況を示唆しています。
【市場との比較】
- 日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンスは、1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年すべての期間で市場平均を上回っています。これは、同社の事業内容が市場の関心を集め、良好な業績が評価されていることを示しています。
- 1年リターン: 株式+76.38% vs 日経+33.05% → 43.33%ポイント上回る
- 1年リターン: 株式+76.38% vs TOPIX+18.59% (S&P500 52週変化率) → 57.79%ポイント上回る (TOPIXとの比較データではないが、市場との比較として参考)
- 1ヶ月: 日経平均より3.60%ポイント、TOPIXより2.45%ポイント上回る。
6. リスク評価
- ベータ値: 0.80。ベータ値が1未満であるため、市場全体の値動きに対する株価の感応度は比較的低い、ディフェンシブ寄りの銘柄と言えます。
- 決算短信記載のリスク要因:
- 第4四半期に集中する映像コミュニケーション事業の大型案件の受注および売上計上タイミングの変動。これが通期業績予想達成の鍵となる可能性があります。
- グローバルに事業を展開しているため、国際情勢や海外事業での予期せぬ影響（例：索利通網絡系統（上海）有限公司の連結除外）。
- 為替変動、原材料（機器調達）価格の変動、技術革新サイクルの加速、ITセキュリティや映像伝送に対する法規制変更などの外部要因。
- 事業特有のリスク:
- ITセキュリティ分野は技術進化が速く、常に最新の脅威に対応するための研究開発投資が不可欠です。技術陳腐化リスクが存在します。
- Eco新規事業開発はまだ投資フェーズであり、収益化の遅延や失敗のリスクを伴います。
- 競合が激しく、特にクラウドサービスやAI技術を活用した新たなセキュリティソリューション提供企業との競争が激化する可能性があります。
- 52週レンジにおける現在位置: 90.5%（安値からの上昇率）。株価が高値圏にあり、利益確定売りによる短期的な調整リスクが存在します。
7. 市場センチメント
- 信用取引の状況:
- 信用買残: 252,700株
- 信用売残: 300株
- 信用倍率: 842.33倍
- 信用買残が信用売残を大幅に上回っており、信用倍率も非常に高い水準です。これは、今後株価が上昇すると見込んで買っている投資家が多いことを示唆していますが、一方で、株価が下落に転じた場合には、投げ売りによる下押し圧力が強まる可能性も秘めています。発行済株式数19,738,888株、浮動株（Float）8.93M株に対しては、信用買残は流通株式の2.8%程度であり、影響度は中程度。
- 株主構成と大株主の動向:
- 大株主上位には、(有)Zen－Noboks（41.61%）という安定株主（創業家または関連会社と推測）がおり、日本マスタートラスト信託銀行(信託口)（7.06%）や自社(自己株口)（6.07%）も上位に位置します。
- 筆頭株主の保有割合が高く、安定株主が株式の過半数近くを保有していることから、外部からの買収リスクは低いと考えられます。
- 機関投資家保有比率は8.30%で、個人投資家や安定株主が多い構造です。
- 経営陣の持株比率と安定株主の状況:
- 経営陣（鎌田信夫氏、鎌田祥志氏等）も株式を保有しており、インサイダー保有比率は48.35%と高水準です。これは経営陣が株主と利益を共有するインセンティブが高いことを示し、経営の安定性に寄与していると評価できます。
8. 株主還元
- 配当利回り: (会社予想) 2.64%。現在の低金利環境下では魅力的な水準と言えます。
- 1株配当: (会社予想) 54.00円。
- 配当性向: (会社予想) 55.8% (Yahoo Japan)。決算短信の2025年予想EPS 94.41円から計算すると約55.1%です。一般的に50%を超えると高めの水準とされ、利益を積極的に株主に還元する姿勢が見られます。
- 配当の継続性・増配傾向: 2020年12月期の年間配当は28円（※データ不足のため配当履歴から読み取り）、2021年12月期14円、2022年12月期16円、2023年12月期24円、2024年12月期52円、そして2025年12月期予想54円と、近年は増配傾向にあります。これは安定した利益成長と株主還元意識の高さを示唆しています。
- 自社株買いの実績と方針: 決算短信には自社株買いの新規開示はありませんでしたが、自己株式を保有しており、株主還元策の一つとして活用される可能性があります。
9. 総合評価
【投資ポイント】
- 堅調なITセキュリティ事業と成長分野への投資: サイバーセキュリティ需要の高まりを背景に、ITセキュリティ事業が安定的な収益基盤を構築。同時に5G・IoT・AIといった将来性のある成長分野（映像コミュニケーション、Eco新規事業開発）への投資を積極的に行っています。
- 優れた財務健全性と高収益性: 自己資本比率52.7%という強固な財務基盤と、ROE 14.75%・営業利益率10.98%超という高い収益性を両立しています。
- 市場平均を上回る株価パフォーマンスと株主還元: 足元で市場平均を大きく上回る株価パフォーマンスを示しており、かつ、近年は継続的な増配と高めの配当性向で株主還元にも積極的です。
【強み】
- 高度な技術力と自社開発力（ITセキュリティ、映像伝送、遠隔操作）。
- 安定した収益源であるITセキュリティ事業の堅調な成長。
- 自己資本比率が高く、有利子負債が少ない強固な財務基盤。
- 5G、AI、IoTといった次世代技術領域への積極的な R&D と事業展開。
- 大株主による安定した株主構成。
【弱み】
- 過去数年の連結売上高が横ばいから微減傾向が見られる（直近では若干改善）。
- キャッシュフロー計算書の詳細情報が四半期で開示されないため、資金の動きや利益の質を詳細に分析しにくい。
- 映像コミュニケーション事業が特定の大型公共案件に依存する傾向があり、第4四半期の受注・売上計上タイミングが通期業績の鍵となる。
- Eco新規事業開発はまだ収益化が途上にあり、先行投資段階。
【機会】
- DX（デジタルトランスフォーメーション）の加速とクラウドシフトに伴うITセキュリティ需要の継続的な拡大。
- 5Gの普及とそれに伴う高精細映像伝送、遠隔操作・自動化ニーズの増加。
- IoTデバイスやエッジAIの進化による新たな市場の創出とEco新規事業開発の貢献。
- グローバル市場での展開余地。
【脅威】
- ITセキュリティ分野における技術陳腐化の速さと新たなサイバー脅威への対応コスト。
- 競合他社との競争激化と価格競争。
- 世界経済の減速や地政学リスクがIT投資に与える影響。
- 為替変動や原材料コストの増加。
【注目すべき指標】
- 今後の売上高の成長率回復（特に通期での売上高成長5%以上）。
- Eco新規事業開発セグメントの黒字化に向けた進捗。
- 映像コミュニケーション事業における大型案件の継続的な獲得と売上貢献。
- 営業利益率の維持・向上トレンド。
10. 企業スコア
- 成長性: B
- 株探の2025年12月期予想売上高は19,760百万円（2024年12月期の18,606百万円から約6.2%増）。直近四半期売上高成長率も10.50%と良好なため、売上成長率5-10%のB評価とします。
- 収益性: A
- ROE（実績）14.75%（10-15%でA）、営業利益率（実績）10.98%（10-15%でA）であり、総合的にA評価とします。
- 財務健全性: A
- 自己資本比率（実績）52.7%（40-60%でA）、流動比率（直近四半期）1.92倍（150%以上でA）であり、総合的にA評価とします。
- 株価バリュエーション: C
- PER 18.06倍（業界平均23.2倍の約78%）は割安水準ですが、PBR 3.06倍（業界平均2.3倍の約133%）は割高水準です。PERとPBRの両方を鑑みると、全体としては「やや割高」と判断し、C評価とします。
企業情報
| 銘柄コード | 3040 |
| 企業名 | ソリトンシステムズ |
| URL | http://www.soliton.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 2,046円 |
| EPS（1株利益） | 113.28円 |
| 年間配当 | 2.64円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 4.6% | 21.7倍 | 3,073円 | 8.6% |
| 標準 | 3.5% | 18.8倍 | 2,539円 | 4.5% |
| 悲観 | 2.1% | 16.0倍 | 2,014円 | -0.2% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 2,046円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 1,270円 | △ 61%割高 |
| 10% | 1,586円 | △ 29%割高 |
| 5% | 2,001円 | △ 2%割高 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.10)」によって自動生成されました。
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