企業分析：タカトリ（6338）

1. 企業概要

タカトリは、主に半導体・液晶関連機器、精密切断加工機、繊維機器、および医療機器の製造・販売を手掛けるメーカーです。主力は電子機器事業で、特にパワー半導体材料であるSiC（炭化ケイ素）向けの精密切断加工機では世界有数のシェアを誇ります。
主力製品である精密切断加工機は、SiC、GaN、サファイアといった次世代半導体材料のウェハプロセスにおいて不可欠な装置であり、高い技術的精度が要求されます。その他、LED/RFデバイス、TAIKOプロセスなどの半導体製造装置、ディスプレイ製造プロセスにおけるクリーン化・貼合装置、さらには胸腹水濾過濃縮装置などの医療機器も手掛けています。
収益モデルは、製造装置の販売が中心となるため、半導体業界やディスプレイ業界の設備投資サイクルに左右されるフロー型が主体です。顧客は主にB2B企業であり、製品の性質上、特定の材料・プロセスに特化した技術優位性が強みとなっています。SiC向け切断加工においては、同社の持つ精密加工技術が独自の参入障壁を形成しています。

2. 業界ポジション

タカトリは、パワー半導体向けSiCウェハの精密切断加工機において、世界的に見ても有数の市場シェアを確保していると推定されます。
市場動向としては、生成AIの普及などにより半導体市場全体は長期的な成長が見込まれる一方で、足元ではEV（電気自動車）市場の成長鈍化に伴うSiCウェハの過剰在庫や設備投資抑制が課題となっています。同社は主力である電子機器事業がこの影響を大きく受け、受注・販売ともに低迷しました。これに対し、同社は研究開発の強化を通じて次世代技術への対応や高付加価値製品の開発を進める方針です。
競合に対する相対的な強みは、SiCウェハというニッチかつ成長が期待される分野における高い技術力と実績、そして特定の工程に特化した専門性です。しかし、その領域への依存度が高いため、市場の変動に業績が大きく左右される点が弱みと言えます。

【定量比較】業界平均との財務指標比較

• タカトリのPERは業界平均と比較して高く、株価が割高と判断されます。
• PBRは業界平均とほぼ同水準であり、割安感は薄いですが大きく割高ではありません。
• ROEおよび営業利益率は、直近の業績悪化により、一般的な優良企業ベンチマークとされる水準を下回っています。

【同一業種区分企業比較】

同一業種区分企業データは提供されていないため比較を省略します。

3. 経営戦略

タカトリの経営陣は、現在の厳しい市場環境下でも、中長期的な成長に向けた基盤強化を図っています。具体的な中期経営計画の数値目標は開示されていませんが、決算短信には高付加価値製品の開発、材料メーカー等との連携強化を戦略として掲げている点が示されています。
2026年9月期については、売上高7,000百万円、営業利益430百万円と、2025年9月期に続き減収減益を見込んでいます。この減益要因の一つとして、重点領域への研究開発強化を挙げていることから、将来の成長への投資を優先する姿勢が見られます。
最近の適時開示情報に大型受注や新製品発表、M&Aなどの特筆すべき情報はありません。したがって、目先の業績はSiC市場の回復と、これまでの研究開発投資が結実するまでの期間を要する可能性が高いと想定されます。研究開発への投資は将来の競争力強化に繋がりますが、短期的には固定費増として利益を圧迫する可能性があります。

4. 財務分析

【収益性】

• 営業利益率（2025年9月期）：11.2%（前期17.3%から大幅悪化）
• ROE（実績）：5.78%（ベンチマーク10%に対し低水準）
• ROA（過去12か月）：3.06%（ベンチマーク5%に対し低水準）

直近の業績悪化により、収益性は大幅に低下しています。特にROEとROAがベンチマークを下回っており、資本を効率的に活用できていない状況が示唆されます。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）：64.5%（前期56.9%から向上、非常に健全）
• 流動比率（直近四半期）：232%（極めて健全）
• D/Eレシオ（直近四半期）：40.27%（非常に健全）

強力な財務基盤を保持しており、自己資本比率、流動比率ともに高い水準で、負債依存度も低く非常に健全な財政状態にあります。これは厳しい事業環境下でも耐えうる体力があることを示しています。

【成長性】

• 売上高成長率（前年比）：△54.4％
• 利益成長率（前年比）：△69.8％（親会社株主に帰属する当期純利益）

直近の決算では大幅な減収減益となり、成長性は大きく後退しています。SiC市場の低迷が主要因です。

【キャッシュフロー】

• 営業CF：△916,993千円（前期+213,785千円から大幅な資金流出）
• 投資CF：△428,876千円（前期+146,639千円から投資有価証券取得等の支出に転換）
• 財務CF：+183,354千円（前期+1,475,357千円から減少、主に短期借入による資金調達）

営業CFが大幅なマイナスに転落しており、事業活動で資金を生み出せていない状況です。これは棚卸資産の増加と仕入債務の減少が主な要因です。

• FCF（フリーキャッシュフロー）：△1,345,869千円（マイナス）

FCFも大幅なマイナスとなっており、事業の継続に必要な資金を内部で賄えておらず、外部からの調達が必要な状況を示しています。

• 営業CF/純利益比率：約△1.57（1.0以上が健全とされる中、大幅なマイナスであり、利益の質に強い懸念）
• 配当カバレッジ比率：約△4.2倍（営業CFがマイナスであるため、配当支払いのカバレッジは不健全）

【セグメント別分析】

• 電子機器事業：
  • 売上構成比：95%
  • 売上高：6,930,112千円（前期比△55.9％減）
  • セグメント利益：955,525千円（前期比△67.1％減）
  • SiC関連装置の受注低迷が直撃し、大幅な減収減益となりました。これが全体の業績を牽引する形で落ち込みました。
• 繊維機器事業：
  • 売上構成比：2%
  • 売上高：129,252千円（前期比△47.5％減）
  • セグメント損失：△7,070千円（前期は利益）
  • 売上減とともに損失に転落し、厳しい状況です。
• 医療機器事業：
  • 売上構成比：4%
  • 売上高：271,216千円（前期比＋157.0％増）
  • セグメント損失：△128,007千円（前期△131,497千円から損失幅はほぼ横ばい）
  • 売上は大幅に増加し成長性が示唆されますが、依然として損失が続いています。

現状、成長を牽引するセグメントは確認できず、主力である電子機器事業が全体の課題となっています。

【四半期進捗】

2025年9月期は通期決算であるため、四半期進捗率の適用はありません。会社は2026年9月期の通期予想を公表しており、それに対する進捗は今後明らかになります。

5. 株価分析

【現在の水準】

• PER（会社予想）：22.08倍
• PBR（実績）：0.71倍
• 目標株価(業種平均PER基準)：1,146円
• 目標株価(業種平均PBR基準)：1,318円

現在の株価1,337.0円は、業界平均PERと比較すると割高な水準にあります。PBRは業界平均とほぼ同水準で、割安感は乏しいです。目標株価と比較しても、PER基準では割高、PBR基準ではほぼ適正からやや割高なレンジに位置しています。

【テクニカル】

• 現在株価：1,337.0円
• 52週高値：1,815円、安値：948円。現在の株価は52週レンジの約44.9%位置にあり、過去1年で見ると安値圏に近い水準です。
• 5日移動平均線：1,344.80円（現在株価は下回り、短期的な下落圧力が示唆されます）
• 25日移動平均線：1,275.84円（現在株価は上回り、短期的な反発の可能性も）
• 75日移動平均線：1,454.44円（現在株価は下回り、中期的な下落トレンド）
• 200日移動平均線：1,478.18円（現在株価は下回り、長期的な下落トレンド）

短期ではもみ合いながらも、中長期の移動平均線を下回っているため、下降トレンドが継続していると判断できます。直近でゴールデンクロスやデッドクロスの明確なシグナルはありませんが、中長期的な移動平均線が下降している状況です。

【市場との比較】

• 過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年すべての期間において、日経平均およびTOPIXといった主要市場指数に対してアンダーパフォームしており、市場全体の盛り上がりから取り残されている状況です。

6. リスク評価

• ベータ値：-0.05
  • ベータ値がマイナスであり、市場全体の値動きとの連動性が非常に低い、あるいは逆相関を示す可能性があります。これは個別銘柄特有の要因による影響が大きいことを示唆しており、市場全体のリスクとは異なるリスク要因を考慮する必要があります。
• 決算短信記載のリスク要因：
  • 為替変動、原材料価格の高騰、部材供給の不確実性。
  • SiC市場の過剰在庫、価格下落、および設備投資抑制。
  • 競争激化、技術陳腐化リスク。
  • 受注回復の遅延による業績悪化。
• 事業特有のリスク：
  • SiC向け精密切断加工機への依存度が高く、EV市場や電力半導体市場の動向が直接的に業績に影響します。これらの市場の変動が大きい場合、業績の不安定性が増す可能性があります。
  • 技術革新のスピードが速い半導体業界において、常に最先端技術への対応が求められる点。
• 52週レンジにおける現在位置：44.9%（安値圏に近い位置）
  • 過去1年の株価変動から見て、現在の株価は安値と高値の中間よりやや下回る水準にあります。

7. 市場センチメント

• 信用取引の状況：
  • 信用買残：236,400株
  • 信用売残：0株
  • 信用倍率：0.00倍（売残がないため）
    信用売残がゼロであるため、踏み上げによる株価上昇圧力は期待しにくい状況です。信用買残が積み上がっている場合、株価が下落した際にそれが投げ売りされることで、さらなる下落圧力となる可能性があります。
• 株主構成と大株主の動向：
  • 主な大株主は(有)コトブキ産業（6.32%）、自社共栄会（4.79%）、大阪中小企業投資育成（3.41%）などで構成されており、比較的安定した株主構成です。機関投資家ではなく事業会社や特定の組合、個人が高位に名を連ねています。
• 経営陣の持株比率と安定株主の状況：
  • 経営陣の具体的な持株比率は個別には不明ですが、大株主リストに代表者名での記載はありません。複数の安定株主が存在することで、短期的な株価変動に対する緩衝材となる可能性があります。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）：2.99%
• 1株配当（会社予想）：40.00円
• 配当性向（会社予想）：37.33%（2026年9月期予想EPS基準では66.1%となる見込み）
  • 2025年9月期の配当性向（実績）は37.3%。
• 配当の継続性・増配傾向：
  • 2023年9月期に増配実績がありますが、2024年、2025年、2026年9月期予想は年間40円で横ばいの安定配当を継続する方針です。現在の厳しい業績見通しでも配当維持としているため、株主還元への意識は高いと言えます。
• 自社株買いの実績と方針：
  • 決算短信に自社株買いに関する具体的な実績や方針の記載はありません。

9. 総合評価

【投資ポイント】

• SiC（炭化ケイ素）向け精密切断加工機において、世界有数の技術力と市場シェアを誇るニッチトップ企業。
• 自己資本比率64.5%、流動比率232%と非常に健全な財務体質を有し、事業環境が悪化しても耐えうる基盤を持つ。
• 医療機器事業が成長性を示しており、今後の事業多角化に寄与する可能性を秘めている。

【強み】

• 超精密加工技術を基盤としたSiC向け切断装置の技術的優位性。
• 盤石な財務基盤と高い自己資本比率に裏打ちされた経営の安定性。
• 半導体の高機能化需要を背景とした潜在的な成長機会。

【弱み】

• SiC市場の設備投資サイクル（EV市場の動向など）に業績が大きく左右されるリスク。
• 直近の業績が大幅な減収減益で、収益性と成長性が大きく悪化している。
• 営業キャッシュフローが大幅なマイナスであり、利益の質に懸念がある。

【機会】

• パワー半導体（SiC、GaN等）の長期的な需要拡大。
• データセンター、EV、再生可能エネルギーといったSiCの応用分野の成長。
• 医療機器事業の新規市場開拓と収益化。

【脅威】

• SiCウェハの過剰在庫解消の遅れや価格競争の激化。
• 世界的な景気後退や地政学的リスクによる設備投資の抑制。
• 他社の技術革新による競争激化や製品の陳腐化。

【注目すべき指標】

• 電子機器事業、特にSiC関連装置の「受注残高の推移」と「受注高の回復」。
• 営業キャッシュフローの黒字転換と「営業CF対純利益比率」の改善。
• 2026年9月期通期予想に対する「各四半期の進捗率」。
• 「研究開発費」とその成果としての新製品、新技術の発表。

10. 企業スコア

• 成長性: D （売上成長率 △54.4%）
• 収益性: A （営業利益率 11.2% がA評価基準10-15%を満たす）
• 財務健全性: S （自己資本比率 64.5% かつ 流動比率 232% がS評価基準を満たす）
• 株価バリュエーション: D （PER 22.08倍が業界平均PER 10.7倍の130%以上である約206%に該当し、割高）

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,337円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
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• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.10)」によって自動生成されました。

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