1. 企業概要
令和アカウンティング・ホールディングスは、東京証券取引所グロース市場に上場する企業で、主に上場企業向けに経理に関わる継続的なサポート事業を展開しています。税理士法人平成会計社が起源であり、会計・税務の専門性を有します。主力事業はコンサルティング業務であり、特に月額顧問契約などの継続的な「コンサルティング業務(Long)」が売上高の84%を占めています。
同社は、経理部向けの会計・教育支援、単発案件のM&A支援を2本柱としており、給与計算、人材派遣・紹介、会計・記帳代行、ITシステムの企画・開発・運用保守、経営・財務コンサルティングなど、多岐にわたる事業プロセスアウトソーシング（BPO）サービスを提供しています。収益モデルは主に法人が顧客のB2B型で、継続的なサービスが主体であるためストック型の側面が強いです。上場企業を中心に専門的な会計コンサルティングを提供するノウハウと実績、そして税理士法人をルーツとする専門性が技術的独自性および参入障壁となっています。
2. 業界ポジション
令和アカウンティング・ホールディングスは、グロース市場の「サービス業」に分類される企業です。会計コンサルティング市場における具体的な市場シェアはデータがありませんが、上場企業に特化した経理サポートというニッチな領域で差別化を図っています。
市場動動向として、決算短信によると会計業界は人材不足や業務の複雑化が進んでおり、高付加価値の会計コンサルティング需要が継続していると認識しています。同社はこの需要に応えるため、コンサルティング体制の強化、教育・人材派遣事業の拡大、および新規子会社設立によるシステム開発事業の拡充を進めています。
競合に対する相対的な強みとしては、上場企業特化型のサービス提供による深い専門性と継続的な関係構築能力が挙げられます。一方、具体的な競合他社との比較データが少ないため、弱みについては明確な判断が難しい状況です。
【定量比較】業界平均との財務指標比較
| 指標 | 令和アカウンティング・ホールディングス | 業界平均（情報通信・サービスその他） |
|---|---|---|
| PER（会社予想） | 24.30倍 | 25.7倍 |
| PBR（実績） | 11.91倍 | 2.5倍 |
PERは業界平均とほぼ同水準であり、特別に割高・割安とは判断しにくいです。しかし、PBRは業界平均を大幅に上回っており、株価は純資産価値に対して割高な水準にあります。
【同一業種区分企業比較】
同一業種区分企業との比較では、同社の高い収益性と、それに伴うPBRの高さが際立ちます。
| 企業名 | コード | 時価総額(百万円) | PER(倍) | PBR(倍) | ROE(%) | 営業利益率(%) (参考) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 令和AH | 296A | 27,208 | 24.30 | 11.91 | 37.31 | 31.57 |
| ライク | 2462 | 31,373 | 10.70 | 1.68 | 12.12 | 6.64 |
| イオレ | 2334 | 15,850 | 83.82 | 18.42 | -89.23 | -6.63 |
| ピアラ | 7044 | 4,030 | 18.34 | 7.18 | -23.46 | -5.69 |
| 地域新聞社 | 2164 | 1,918 | – | 2.94 | 8.59 | 1.95 |
- PER:同社 (24.30倍) はライク(10.70倍)よりは高いものの、イオレ(83.82倍)のような高 PER企業も存在し、同業他社内では中程度の水準です。
- PBR:同社 (11.91倍) は同業他社と比較して非常に高い水準にあり、特にライク(1.68倍)や地域新聞社(2.94倍)と比べるとその差は顕著です。イオレ(18.42倍)も高いPBRですが、赤字であるため性質が異なります。
- ROE:同社 (37.31%) は比較対象企業の中で圧倒的に高いROEを誇り、高い資本効率を示しています。
- 営業利益率:同社 (過去12ヶ月 31.57%) は非常に高い営業利益率を維持しており、収益力の強みが際立っています。
3. 経営戦略
経営陣のビジョンや中期経営計画に関する詳細な数値目標は提供されていませんが、決算短信においてセグメント戦略として以下の重点投資分野と成長戦略が掲げられています。
- コンサルティング体制の強化と顧客基盤の拡大
- 教育事業・人材派遣の拡大
- システム開発事業の拡充と生産性向上（新規子会社「株式会社ミラクル経理」の設立・連結追加）
最近の適時開示情報としては、2025年10月22日付の決算短信で、以下が報告されています。
- 連結範囲に新規子会社「株式会社ミラクル経理」を追加
- 自己株式取得（597,000株、支出475,809千円）の実施
- 中間配当の実施と通期配当予想の上方修正（増配、26.00円/株）
これらの経営戦略と適時開示情報は、同社が既存の強みであるコンサルティング事業を強化しつつ、周辺事業（教育、人材、システム開発）への投資を積極的に進めることで、持続的な成長を目指していることを示唆しています。また、積極的な株主還元姿勢は投資家へのアピールポイントとなるでしょう。子会社の追加によるシステム開発事業の強化は、今後の収益多様化と生産性向上に貢献する可能性があります。
4. 財務分析
【収益性】
- 営業利益率（過去12か月）: 31.57% (1,663,531千円 ÷ 5,269,992千円)。ベンチマークの15%を大きく上回る高水準で、高い収益力を示しています。
- ROE（2025年3月期実績）: 37.31%。ベンチマークの10%を大幅に上回る非常に高い水準であり、自己資本を効率的に活用して利益を生み出していることを示します。
- ROA（過去12か月概算）: 28.32% (純利益 1,159,841千円 ÷ 平均総資産 4,088,986千円)。ベンチマークの5%を大幅に上回る高水準です。
【財務健全性】
- 自己資本比率（2025年9月30日中間期末）: 64.8% (2025年3月期末 65.7%)。安定的な経営基盤を示すベンチマークの40%を大きく上回っており、非常に高水準で健全な財務体質です。
- 流動比率（2025年9月30日中間期末）: 246% (流動資産 2,922,845千円 ÷ 流動負債 1,188,437千円)。200%以上が理想とされる中、高い流動性を確保しており、短期的な支払い能力に問題はありません。
- D/Eレシオ（2025年9月30日中間期末）: 0.35% (Total Debt 8百万円 ÷ 純資産 2,281,239千円)。負債が非常に少なく、自己資本に対する有利子負債の比率が極めて低い極めて良好な水準です。
【成長性】
- 売上高成長率（過去12か月 vs 2025年3月期）: 5.83%
- 売上高成長率（2025年3月期 vs 2024年3月期）: 12.57%
- 利益成長率（純利益、過去12か月 vs 2025年3月期）: 14.29%
- 利益成長率（純利益、2025年3月期 vs 2024年3月期）: 76.49%
売上高および利益ともに堅調な成長を示しており、特に利益成長率は高水準です。
【キャッシュフロー（2025年4月1日～2025年9月30日中間累計）】
- 営業活動によるキャッシュフロー（営業CF）: +536,981千円（前年同期 +401,258千円）。前年同期比で改善しており、本業で安定して現金を創出していることを示します。
- 投資活動によるキャッシュフロー（投資CF）: △40,983千円（前年同期 △12,545千円）。主に無形固定資産の取得等による支出で、事業の成長に向けた適度な投資が行われていると評価できます。
- 財務活動によるキャッシュフロー（財務CF）: △1,410,673千円（前年同期 △435,047千円）。主に配当支払（931,000千円）と自己株式取得（475,809千円）による支出が大幅に増加したため、現金の流出が大きくなっています。これは積極的な株主還元策の結果です。
- フリーキャッシュフロー（FCF）: 約 +496,000千円 (営業CF 536,981千円 – 投資CF 40,983千円)。本業で創出したキャッシュで投資を賄い、なお余剰資金を生み出しており、健全な事業運営を示します。
- 営業CF/純利益比率（中間）: 0.65 (営業CF 536,981千円 ÷ 税引前中間純利益 823,159千円)。健全とされる1.0を下回っていますが、決算短信によると当期は税金支払いが多く比率が低下しており、利益の質そのものに問題があるわけではないと考えられます。
- 配当カバレッジ比率（中間）: 0.58 (営業CF 536,981千円 ÷ 配当支払額 931,000千円)。中間期の営業CFに対し配当支払額が上回っており、株主還元が営業CFを一時的に超える水準にあることを示します。
【セグメント別分析】
- 報告セグメントは「コンサルティング事業」のみ（売上構成比84%を占める「コンサルティング業務(Long)」とその他を合わせたものと推測）。その他（教育・派遣・システム開発）は量的重要性が乏しいため、セグメント情報としては省略されています。
- セグメント別利益率などの詳細な比較はデータなし。成長ドライバーは会計コンサルティング需要の継続的な高まりであり、これを基盤としつつ、システム開発等の新事業育成が期待されます。
【四半期進捗】
- 2026年3月期の中間決算では、通期予想に対する進捗率が以下の通りです。
- 売上高: 47.2%（通期予想 5,618百万円に対し、中間 2,654百万円）
- 営業利益: 50.4%（通期予想 1,628百万円に対し、中間 820百万円）
- 親会社株主に帰属する当期純利益: 50.7%（通期予想 1,113百万円に対し、中間 564百万円）
- いずれの項目も通期予想に対して概ね50%程度の順調な進捗を示しており、期初計画に沿った業績推移と判断できます。前年同期比での増収増益も継続しており、良好な状況です。
5. 株価分析
【現在の水準】
- PER（会社予想）: 24.30倍。業界平均PER 25.7倍と比較して-5.5%程度であり、業界平均とほぼ同水準で適正なバリュエーションと言えます。
- PBR（実績）: 11.91倍。業界平均PBR 2.5倍と比較して+376.4%と大幅に高く、純資産価値から見ると割高感があります。これは同社の高い成長性と収益性、ROEの高さが評価されている可能性があります。
- EPS（会社予想）: 29.47円。BPS（実績）: 60.13円。
- 業種平均PER基準の目標株価: 790円 (会社予想PER 24.30倍に対し、業界PER 25.7倍適用。EPS 29.47円 * 25.7倍 = 757.5円。データ値との若干の乖離は参照PER値によるものと推測)。現在の株価716.0円と比較してやや上値余地を示唆します。
- 業種平均PBR基準の目標株価: 150円 (BPS 60.13円 * 業界PBR 2.5倍 = 150.325円)。現在の株価716.0円と比較して大きく乖離しており、PBRを重視する投資家にとっては割高感があります。
【テクニカル】
- 52週高値・安値との位置関係: 76.6%の位置にあります（0%=安値、100%=高値）。現在の株価は52週レンジの上限に近い水準で推移しています。
- 52週高値: 807.00円、52週安値: 429.00円。
- 移動平均線との位置関係（現在株価: 716.00円）:
- 5日移動平均線 (708.60円) を上回っており、短期的に強気なモメンタムを示します。
- 25日移動平均線 (716.52円) とほぼ同水準であり、短期的な方向性に迷いが見られます。
- 75日移動平均線 (684.15円) を上回っており、中期的に上昇トレンドを示します。
- 200日移動平均線 (669.97円) を上回っており、長期的に上昇トレンドを示します。
- トレンドシグナル: 短期的なモメンタムは強いものの、25日移動平均線とほぼ同水準であるため、短期的な調整の可能性も秘めています。中期・長期では移動平均線が上向きであり、株価がそれらを上回って推移しているため、上昇トレンドが継続していると判断できます。
【市場との比較】
- 日経平均比:
- 1ヶ月リターン: 株式+1.85% vs 日経+2.68% → 0.84%ポイント下回る
- 3ヶ月リターン: 株式+11.18% vs 日経+8.33% → 2.85%ポイント上回る (市場をアウトパフォーム)
- 6ヶ月リターン: 株式-0.83% vs 日経+30.55% → 31.38%ポイント下回る (市場をアンダーパフォーム)
- TOPIX比:
- 1ヶ月リターン: 株式+1.85% vs TOPIX+3.84% → 1.99%ポイント下回る
- 3ヶ月リターン: 株式+11.18% vs TOPIX+9.00% → 2.18%ポイント上回る (市場をアウトパフォーム)
- 短期的には日経平均・TOPIXに対してやや劣る局面もありますが、3ヶ月で見ると市場をアウトパフォームしており、中期的には堅調なパフォーマンスを見せています。ただし、6ヶ月で見ると主要指数が大きく上昇した期間では、相対的に劣後しています。
6. リスク評価
- ベータ値: データなし。
- 決算短信記載のリスク要因:
- マクロ経済要因: 為替変動、原材料価格の高騰、地政学リスク、国内景況の悪化は、企業の事業環境に影響を与える可能性があります。
- 人材需給: 会計業界における人材不足は、同社の事業継続および拡大に対する重要なリスクとなります。特に同社はコンサルティングが主力であり、優秀な人材の確保と育成が不可欠です。
- 制度的要因: 国内補助金取扱など、一部の事業は法的・制度的要因に依存するため、規制変更が事業に影響を与える可能性があります。
- 事業特有のリスク:
- 技術陳腐化: システム開発事業を強化しているものの、IT技術の急速な進化に対応できなければ、競争力を失う可能性があります。
- 顧客集中リスク: 上場企業に特化しているため、特定の顧客基盤への依存度が高い可能性があります。
- M&A関連事業のリスク: 単発案件のM&A支援は、景気変動や市場環境の影響を受けやすく、収益が不安定になる可能性があります。
- 52週レンジにおける現在位置: 現在株価は52週レンジの上位76.6%に位置しており、短期的な下落リスクは考慮する必要があります。
7. 市場センチメント
- 信用取引の状況:
- 信用買残: 269,600株
- 信用買残（前週比）: -10,100株
- 信用売残: 0株
- 信用倍率: 0.00倍
信用売残がゼロであり、信用買いに偏った状況です。需給面では、将来の売り圧力になり得る信用買残が存在しますが、信用倍率が0.00倍であることは、売方の不在を示しています。新規上場から日が浅い企業でよく見られる傾向です。
- 株主構成と大株主の動向:
大株主の筆頭は須貝信氏（24.35%）で、代表者の繁野径子氏も4.21%を保有しています。上位株主にはmyskyや須貝舞といった個人やファミリー企業と見られる会社名が連なっており、特定個人や関係会社の持株比率が高い構造です。インサイダー保有比率が62.09%と非常に高く、経営陣が会社の株式を多く保有しているため、経営の安定性が高く、会社と株主の利害が一致しやすい構造であると言えます。機関投資家保有比率は2.09%と低いです。 - 経営陣の持株比率と安定株主の状況: 経営陣および創業関係者による株式保有比率が高く、安定株主が多いと考えられます。これは、短期的な市場の変動に影響されにくい経営基盤につながりますが、一方で流動性が低いという側面もあります。
8. 株主還元
- 配当利回り（会社予想）: 3.63%。現在の株価716.0円に対して、年間配当26.0円と比較的高い利回りです。
- 配当性向（会社予想）: 90.9%。非常に高い配当性向であり、利益の大部分を配当として株主に還元する方針です。これは投資家にとって魅力的なポイントですが、内部留保が手薄になる可能性も示唆します。
- 配当の継続性・増配傾向: 2026年3月期の中間配当および通期配当予想の増配が公表されており、株主還元への積極的な姿勢がうかがえます。配当金履歴を見ると、年間配当は2023年3月期6.4円から2026年3月期予想26.0円へと着実に増加しています。
- 自社株買いの実績と方針: 中間期に597,000株、475,809千円の自己株式取得を実施しており、これも株主還元の一つと位置づけられています。今後も市場環境に応じて機動的に実施される可能性があります。
9. 総合評価
【投資ポイント】
- 高収益・高成長: 営業利益率30%超、ROE37%超という非常に高い収益性と、売上・利益の堅調な成長を両立しています。
- 強固な財務体質と安定性: 自己資本比率60%超、流動比率240%超、D/Eレシオ0.35%という極めて健全な財務基盤と、経営陣による高い持株比率が経営の安定性を示します。
- 積極的な株主還元: 高い配当利回り（3.63%）、高配当性向（90.9%）、増配傾向、自己株式取得の実施といった積極的な株主還元策は投資家にとって魅力的です。
【強み】
- 上場企業に特化した高度な会計コンサルティングノウハウと専門性。
- 高い営業利益率とROEに裏打ちされた収益性。
- 自己資本比率が高く、負債が少ない盤石な財務基盤。
【弱み】
- PBRが業界平均と比較して著しく割高な水準にあること。
- 現金同等物が株主還元（配当支払い、自己株式取得）により大きく減少しており、今後の資金戦略が重要。
- 特定のセグメントへの収益依存度が高い（コンサルティング事業）。
【機会】
- 会計業界における人材不足と業務複雑化による高付加価値コンサルティング需要の継続。
- 新設子会社によるシステム開発事業の拡大と、既存事業とのシナジー創出。
- M&A市場の活性化に伴う単発案件の増加。
【脅威】
- 会計人材の需給逼迫による、優秀な人材確保の難化と人件費上昇リスク。
- マクロ経済変動（景気後退、金利上昇など）が顧客企業の投資意欲やコンサルティング需要に与える影響。
- 競合他社の台頭や、AIなど新たな技術の導入による、サービス競争の激化。
【注目すべき指標】
- 今後の売上高成長率（通期予想に対する進捗、QoQ成長率）
- 営業利益率の維持と改善状況
- 現金同等物残高の推移と、株主還元策、成長投資のバランス
10. 企業スコア
| 観点 | 評価 | 理由 |
|---|---|---|
| 成長性 | A | 売上成長率（過去12か月前年比14.70%、2025年3月期実績12.57%、2026年3月期通期予想12.83%）が10-15%の範囲にあり、堅調な成長が期待されるため。 |
| 収益性 | S | ROE 37.31%（15%以上）かつ営業利益率 31.57%（15%以上）であり、非常に高い水準を維持しているため。 |
| 財務健全性 | S | 自己資本比率 64.8%（60%以上）かつ流動比率 246%（200%以上）と極めて健全な財務体質であるため。 |
| 株価バリュエーション | D | PERは業界平均の94.55%で適正水準だが、PBRが業界平均の476.4%と大幅に割高な水準であるため。 |
企業情報
| 銘柄コード | 296A |
| 企業名 | 令和アカウンティング・ホールディングス |
| URL | https://rw-ah.net/ |
| 市場区分 | グロース市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 716円 |
| EPS（1株利益） | 29.47円 |
| 年間配当 | 3.63円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 21.6% | 28.2倍 | 2,209円 | 25.6% |
| 標準 | 16.6% | 24.5倍 | 1,558円 | 17.3% |
| 悲観 | 10.0% | 20.8倍 | 987円 | 7.2% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 716円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 789円 | ○ 9%割安 |
| 10% | 986円 | ○ 27%割安 |
| 5% | 1,244円 | ○ 42%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.10)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。