企業分析：クワザワホールディングス（8104）

1. 企業概要

クワザワホールディングスは、北海道を地盤に建設資材の販売、建設工事の施工、資材運送、不動産賃貸などを手掛ける総合建設関連企業です。セメント、生コンクリート、土木資材、鋼材といった基礎資材から、内装・外装材、住宅設備機器、木材に至るまで幅広い建設資材を取り扱っています。また、土木・建築工事の設計施工やリフォーム、不動産販売も展開しています。
主力製品・サービスは、建設プロジェクトに不可欠な各種建設資材の調達・供給と、住宅・非住宅の建設工事です。特に北海道における地域に根ざした事業展開が特徴です。
収益モデルは、建設資材販売や建設工事といったB2Bのフロー型ビジネスが主体ですが、不動産賃貸事業によるストック型収益も一部存在します。
技術的独自性や参入障壁としては、長年にわたる北海道での事業実績と、地域に張り巡らされたサプライチェーンおよび顧客基盤が挙げられます。太平洋セメント系の企業であることも、安定的な資材供給網を確保する上で強みとなっています。地域密着型の総合的なサービス提供能力が、新規参入者に対する障壁となっています。

2. 業界ポジション

クワザワホールディングスは、北海道を主要な事業地盤とする建設資材商社および建設工事業者です。業界全体での市場シェアの具体的な数字は提供されていませんが、北海道内においては一定のプレゼンスを確立していると推測されます。
市場動向としては、住宅投資は省エネ基準義務化等の影響で低下傾向にあるものの、民間非住宅投資および公共投資は底堅く推移しています。一方で、労務費や資材価格の高止まりは継続しており、利益率への圧力となっています。同社は、このような市場環境に対し、既存事業の効率化と多角的な事業展開（住宅設備機器、リフォーム等）で対応しようとしています。
競合に対する相対的な強みは、北海道における確立された事業基盤と、建設資材から工事まで一貫して手掛ける総合力です。また、太平洋セメントを筆頭株主とする安定的な資材調達網も強みと言えます。弱みとしては、事業地域が北海道に集中しているため、北海道経済の動向に業績が左右されやすい点が挙げられます。

【定量比較】業界平均との財務指標比較

*ROEおよび営業利益率は、提供されたベンチマーク（ROE 10%, ROA 5%）やPiotroski F-Scoreの詳細評価基準と比較しても低水準です。

【同一業種区分企業比較】

同一業種区分企業データは提供されていません。

3. 経営戦略

経営陣のビジョンや具体的な中期経営計画に関する詳細な情報は、提供されたデータ（決算短信含む）には記載されていません。
重点投資分野として具体的な明示はありませんが、決算短信において販売費及び一般管理費の増加要因としてPC入替等が挙げられており、IT関連投資など事業効率化に向けた取り組みを行っている可能性が示唆されます。成長戦略については、既存事業の強化に加え、リフォームや住宅設備機器分野への進出をM&A情報に紐づける形か、あるいは収益改善が重視されている段階だと考えられます。
最近の適時開示情報としては、2026年3月期第2四半期において、大野アサノコンクリート株式会社を持分法適用会社に加えたことで、持分法投資利益が増加しています。
これらが今後の業績に与える影響としては、持分法適用会社の増加は、連結利益に一定の寄与をもたらす可能性があります。しかし、具体的な成長戦略や新たな大型投資等の発表が不足しており、現状維持を基本とした経営が続いていると見られます。特に、中間期の営業利益進捗の遅れが見られる中で、下期での利益回復が会社予想達成の鍵となります。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）: 2.67% (ベンチマーク15%に対し低い)
• ROE（過去12か月）: 4.04% (ベンチマーク10%に対し低い)
• ROA（過去12か月）: 1.69% (ベンチマーク5%に対し低い)
  収益性指標はいずれも低水準であり、改善が課題です。

【財務健全性】

• 自己資本比率（実績）: 38.7% (中間期末35.5%) (目安40%に対しやや低いが安定圏)
• 流動比率（直近四半期）: 131% (目安200%に対し低いが100%は超える)
• D/Eレシオ（直近四半期）: 11.69% (負債は少なく健全)
  自己資本比率は安定圏にありますが、流動比率はやや低めです。しかし、D/Eレシオが非常に低いことから、実質的な財務健全性は高いと言えます。

【成長性】

• 売上高成長率（過去12か月 vs 2025年3月期）: △0.44%
• 純利益成長率（過去12か月 vs 2025年3月期）: △12.05%
• 四半期売上成長率（前年同期比）: △1.20%
• 四半期利益成長率（前年同期比）: △32.80%
  過去の売上高は微増傾向でしたが、直近12か月および直近四半期では減収減益となっており、成長性は鈍化傾向にあります。

【キャッシュフロー】

（2026年3月期 第2四半期 中間期、単位: 百万円）

• 営業CF: △27 (前年同期+393、大幅悪化) – 売上債権・電子記録債権の増加が主因。
• 投資CF: △52 (前年同期△3) – 主に固定資産取得による支出。
• 財務CF: △385 (前年同期+316) – 配当金支払や長期借入金返済等。
• フリーCF（中間期）: △79百万円 (マイナス) – 営業CFの悪化が主因。
• 営業CF/純利益比率:
  • 過去12か月: 3.27 (利益の質は優良)
  • 中間期: △0.065 (利益の質は大幅に悪化)
    過去12か月では営業CFが純利益を大幅に上回り利益の質は高いと評価できますが、直近の中間期においては運転資金の悪化により営業CFがマイナスとなっており、注意が必要です。
• 配当カバレッジ比率: 7.97倍 (営業CF 2,150百万円 ÷ 年間配当支払額約270百万円) – 配当の持続可能性は高い。

【セグメント別分析】

(2026年3月期 第2四半期 中間期、対前年同期)

総売上高は微減の中、建設工事セグメントが前年同期の黒字から僅かながら損失に転換しており、大型工事減少と下期完工中心の季節性が影響しています。建設資材、資材運送セグメントも売上は堅調または微増ですが、販管費増等で利益が減少しています。不動産賃貸セグメントは安定しており、その他セグメントも売上は増加しています。建設工事セグメントの利益回復が今後の重要な課題です。

【四半期進捗】

2026年3月期通期予想に対する第2四半期（中間期）の進捗率は以下の通りです。

• 売上高: 31,400百万円 (通期予想65,000百万円に対し48.3%進捗)
• 営業利益: 516百万円 (通期予想1,250百万円に対し41.3%進捗)
• 親会社株主に帰属する当期純利益: 417百万円 (通期予想900百万円に対し46.3%進捗)

売上高と純利益は概ね想定内の進捗ですが、営業利益の進捗がやや遅れています。これは建設工事セグメントの利益損失や販管費の増加が影響していると考えられます。会社は通期予想を据え置いており、下期での利益回復を見込んでいます。

【現在の水準】

• PER（会社予想）: 10.36倍 (業界平均10.1倍に対しほぼ同水準、適正範囲)
• PBR（実績）: 0.56倍 (業界平均0.7倍に対し割安)
• EPS（会社予想）: 60.11円
• BPS（実績）: 1,104.96円

PER基準理論株価は444円、PBR基準理論株価は773円であり、現在の株価623.0円はこのレンジ内に位置しています。PBRから見ると割安感があります。

【テクニカル】

• 現在の株価: 623.0円
• 52週高値・安値: 高値702円、安値428円。現在の株価は52週レンジの71.2%地点にあり、高値圏に位置しています。
• 移動平均線との位置関係:
  • 5日移動平均線 (636.20円) を下回っています。
  • 25日移動平均線 (617.60円) を上回っています。
  • 75日移動平均線 (595.39円) を上回っています。
  • 200日移動平均線 (562.39円) を上回っています。

短期的に5日移動平均線を下回っているため、目先はやや軟調な動きですが、中長期的には25日、75日、200日移動平均線を上回っており、上昇トレンドが継続しています。

• トレンドシグナル: 現状で短期的なゴールデンクロス/デッドクロスの明確な発生はありませんが、5日MAが25日MAに近づきつつあり短期的な方向性が注目されます。

【市場との比較】

• 日経平均比: 1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年いずれの期間でも日経平均を下回るパフォーマンスです。
• TOPIX比: 1ヶ月、3ヶ月いずれの期間でもTOPIXを下回るパフォーマンスです。

全体として市場平均に対してはアンダーパフォームしており、市場からの注目度は相対的に低い可能性があります。

6. リスク評価

• ベータ値: 0.69 (市場感応度は低く、市場全体の変動に対して株価は比較的安定している傾向があります。)
• 決算短信記載のリスク要因:
  • 原材料価格や労務費の高止まり・上昇。
  • 建設工事セグメントにおける受注・完工時期の季節性および変動。
  • 売上債権・電子記録債権の増加に伴う運転資金の圧迫。
  • 自然災害や景気変動、地政学的リスクの悪化。
• 事業特有のリスク:
  • 主要事業地盤である北海道の地域経済動向に業績が大きく左右されるリスク。
  • 住宅市場の構造的な低迷や新設住宅着工戸数の減少。
  • 建設業界における人手不足と人件費の高騰。
  • 技術革新による建材の変化や旧技術の陳腐化リスク。
• 52週レンジにおける現在位置: 71.2% (安値428円、高値702円に対し、高値圏に位置しており、下落余地が存在する可能性があります。)

7. 市場センチメント

• 信用取引の状況:
  • 信用買残: 98,800株
  • 信用売残: 0株
  • 信用倍率: 0.00倍 (売り方のポジションがなく、需給バランスは買いに偏っています。新規の売り方参入により株価が下支えされる可能性は低いですが、需給による上昇圧力も限定的です。)
• 株主構成と大株主の動向:
  • 筆頭株主は太平洋セメントで16.17%を保有しています。
  • 自社(自己株口)が10.28%を保有しており、安定株主となっています。
  • その他、関連会社（桑澤商事）や金融機関、事業会社（吉野石膏、LIXIL、パナソニックホールディングス等）が大株主に名を連ねており、安定した株主構成です。
• 経営陣の持株比率と安定株主の状況:
  • % Held by Insiders (内部者保有割合)は39.84%と高く、経営陣及びその関連主体が多くの株式を保有しており、安定した経営基盤を構築しています。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 2.89%
• 1株配当（会社予想）: 18.00円 (中間0円、期末18円)
• 配当性向: 36.2%
• 配当の継続性・増配傾向: 2022年3月期の10円から、2023年3月期12円、2024年3月期15円、2025年3月期18円と、近年は増配傾向にあります。配当性向も30%台で推移しており、健全な範囲と言えます。
• 自社株買いの実績と方針: 決算短信によると、当中間期に特段の自己株式取得は行われていません。大株主として「自社(自己株口)」が存在することから、過去には自社株買いの実績があると考えられます。現状の株主還元は配当が中心です。

【投資ポイント】

• 北海道地盤の安定した事業基盤と、建設資材から工事までを担う総合力。
• PBRが業界平均と比較して割安水準にあり、資産価値に対する評価が低い。
• 近年増配傾向にあり、配当利回りも安定している。

【強み】

• 北海道における長年の事業実績と強固な顧客・サプライチェーンネットワーク。
• 太平洋セメントやその他事業会社を大株主とする、安定した経営基盤。
• 低い負債比率に裏打ちされた財務健全性。

【弱み】

• ROEおよび営業利益率が低水準であり、収益体質の改善が喫緊の課題。
• 近年、売上高・利益成長率が鈍化・マイナスに転じるなど、成長性に陰りが見られる。
• 直近中間期において営業キャッシュフローがマイナスとなり、運転資本管理に改善が必要。

【機会】

• 北海道における公共投資や民間非住宅の堅調な需要。
• リフォームや住宅設備機器といった高付加価値分野への展開余地。
• 業務効率化やDX推進によるコスト構造改革の可能性。

【脅威】

• 建設資材価格の高騰や人件費の上昇が続くことによる利益圧迫。
• 北海道経済の長期的な停滞や若年層の減少による住宅需要の縮小。
• 建設業における競争激化と資材供給網の不安定化。

【注目すべき指標】

• 営業利益率の改善（目標: 5%以上）
• ROEの改善（目標: 8%以上）
• 営業キャッシュフローの年間黒字転換とフリーキャッシュフローの継続的なプラス確保。
• 建設工事セグメントの利益率回復と受注状況。

10. 企業スコア

• 成長性: C (売上成長率 0-5%)
• 収益性: D (ROE 5%未満 かつ 営業利益率 3%未満)
• 財務健全性: B (自己資本比率 30-40% かつ 流動比率 150%未満ではあるが負債比率が低く安定)
• 株価バリュエーション: B (PERは適正、PBRは割安だが、PERが業界平均とほぼ同水準)

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 623円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.10)」によって自動生成されました。

本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。

本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。

投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。

なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。

企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。