1. 企業概要
株式会社レスターは、半導体・電子部品販売を主力とするエレクトロニクス総合商社です。2019年にUKCホールディングスとバイテックホールディングスが統合して誕生し、2021年にはPALTEKを買収するなどM&Aを通じて事業規模を拡大しています。2024年1月にはRestar Holdings CorporationからRestar Corporationへ社名変更しました。
主力事業は、半導体、電子部品、イメージセンサー、カメラ、周辺機器などのデバイス販売、LSI設計支援やEMS（電子機器実装受託）を含む高付加価値ソリューション提供です。その他、映像・音響・通信・計測システム、決済端末・マイナンバーカード認証機器の開発・製造、再生可能エネルギー関連のエコソリューション、ソフトウェア開発や産業用PC設計・製造を行うIT&SIer事業も展開しています。
収益モデルは、主にB2B型の商社ビジネスであり、デバイス事業が売上の約90%を占めます。単なる部品流通に留まらず、M&Aによる技術・販売網の拡充、LSI設計支援やEMSなどのサービス、独自の決済端末・産業用PC開発といった高付加価値ソリューションを提供することで、技術的独自性と参入障壁を築いています。
2. 業界ポジション
レスターは、半導体・電子部品を扱うエレクトロニクス総合商社としてプライム市場に上場しており、卸売業に分類されます。2025年3月期における海外売上比率は42%であり、国内だけでなく中国、韓国、ベトナム、台湾などグローバルに事業を展開しています。
市場動向としては、生成AI関連商材は好調であるものの、EV向け需要の鈍化や産業機器向けの在庫調整が継続しており、アプリケーションごとに需要に強弱が見られます。同社は、M&Aによるラインカード（取扱製品群）拡充や欧米販売強化（FRAMOS関連事業譲受・株式取得）を通じて、厳しい市場環境下でも成長機会を追求しています。
競合に対する相対的な強みは、幅広い製品ラインナップと、LSI設計支援、EMS、システムソリューション、ITサービスといった多角的な事業展開による総合力です。一方、弱みとしては、デバイス事業における販売ミックスの悪化やEMSの減収、システム事業における決済端末販売の不調や新電力分野での競争激化が挙げられ、利益率に影響を与えています。
【定量比較】業界平均との財務指標比較
- PER（会社予想）: 10.66倍 (業界平均: 12.1倍)
- PBR（実績）: 0.92倍 (業界平均: 1.0倍)
- ROE（実績、過去12か月）: 5.86% (ベンチマーク: 10.0%)
- 営業利益率（過去12か月）: 2.26% (業界平均はデータ不足ですが、後述の収益性評価参照)
業界平均と比較すると、PER、PBRは平均より低い水準にあり、割安感があると言えます。ROE、ROAはベンチマークを下回っており、収益性の改善が課題です。
【同一業種区分企業比較】
同一業種区分企業としてクワザワホールディングス (8104)との比較は以下の通りです。
| 企業名 | コード | PER(倍) | PBR(倍) | ROE(%) | 配当利回り(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| レスター | 3156 | 10.66 | 0.92 | 5.86 | 4.40 |
| クワザワホールディングス | 8104 | 10.36 | 0.56 | 4.76 | 2.89 |
レスターはクワザワホールディングスと比較して、PER・PBRは同程度かやや高く、ROEや配当利回りでは優位性が見られます。
3. 経営戦略
レスターの経営陣は、中期経営計画（～2027年3月期）において「4BU体制の確立」と「M&A・グローバル販売強化」を柱とする成長戦略を推進しています。
重点投資分野としては、デバイス事業のラインカード拡充、EMS事業における高付加価値製品へのシフト、システムソリューション事業での新たな社会課題対応、そしてIT&SIer事業の新規連結を通じたシナジー創出が挙げられます。
最近の適時開示情報からは、2025年10月1日付でFRAMOS関連事業の譲受およびFRAMOS Technologies Inc.の株式取得を実施したことが注目されます。これは、画像処理・組み込みビジョン技術に強みを持つ欧米企業の事業を取得することで、デバイス事業のラインカードを拡充し、欧米での販売強化を図るものです。このM&Aは中期経営計画のグローバル販売強化戦略に合致しており、今後の製品競争力向上と収益機会拡大に寄与する可能性があります。
一方で、2026年3月期第2四半期決算では増収減益となり、通期予想に対する利益進捗が遅れています。H2での市場回復（産業機器向けなど）とM&Aによるシナジー効果での利益回復を見込んでいますが、これらの戦略が今後の業績に与える影響は、市場環境の変化とM&A後の迅速な統合・クロスセル推進にかかっています。
4. 財務分析
【収益性】
- 営業利益率: 2.26%（過去12か月実績）。2026年3月期中間期では約1.77%とさらに低下しており、過去の日経経営指標で見ても3%前後で推移する低水準です。
- ROE: 5.86%（過去12か月実績）。ベンチマークの10%を下回ります。
- ROA: 2.53%（過去12か月実績）。ベンチマークの5%を下回ります。
総じて収益性は低く、改善が課題です。
【財務健全性】
- 自己資本比率: 27.7%（実績）。安定目安とされる40%を下回っており、やや低い水準です。
- 流動比率: 1.63倍（直近四半期）。短期的な支払能力は概ね健全と言えます。
- D/Eレシオ (Total Debt/Equity): 107.49%（直近四半期）。有利子負債は101,054百万円と高く、自己資本比率の低さと合わせて負債依存度が高い状況です。ただし、ハイブリッドローンを資本性の50%で考慮するとネットD/Eレシオは0.6倍であるという補足説明があります。
【成長性】
- 売上高成長率:
- 2021/3期から2025/3期まで年平均で着実に増加しており、過去12か月売上高は566,046百万円。
- Quarterly Revenue Growth (前年比): 5.00%
- 直近の通期予想（2025/3期から2026/3期）で+6.95%の増収を見込んでいます。
- 利益成長率:
- Operating Incomeは2021/3期から2024/3期にかけて増加傾向でしたが、2025/3期予想、過去12か月、そして2026年3月期中間期決算では前年同期比で減益となっています。
- Quarterly Earnings Growth (前年比): -3.60%
売上高は着実に成長していますが、利益面では直近で伸び悩み、減益傾向にあります。
【キャッシュフロー (2026年3月期中間累計)】
- 営業CF: +9,814百万円 (前年同期比△10,538百万円、減少)
- 投資CF: △1,742百万円 (有形固定資産取得2,660百万円等が主な支出)
- 財務CF: △8,780百万円 (短期借入金純減少4,209百万円、長期借入金返済2,056百万円、配当支払1,687百万円が主な項目)
- FCF（フリーキャッシュフロー）: 営業CF+9,814百万円 – 投資CF△1,742百万円 = +8,072百万円（良好）
- 営業CF/純利益比率: 営業CF 9,814百万円 / 親会社株主に帰属する中間純利益 1,676百万円 ≒ 5.86倍。提供データでは過去12か月で2.03倍。いずれも1.0以上であり、利益の質は非常に健全であると評価できます。
- 配当カバレッジ比率: 営業CF 9,814百万円 / 配当支払額 1,687百万円 ≒ 5.82倍。配当の支払能力は十分にあります。
【セグメント別分析 (2026年3月期中間実績)】
- デバイスBU:
- 売上構成比: 約87.5% (243,323百万円)
- 売上高成長率: △2.1% (前年同期比)
- セグメント利益率: 約1.57% (3,815百万円)
- 課題: EMSのスマホ新機種搭載効果剥落による減収、車載（EV）向け・産業機器向けの需要鈍化、販売ミックス悪化が利益悪化の主因。
- システムBU:
- 売上構成比: 約7.7% (21,421百万円)
- 売上高成長率: △12.3% (前年同期比)
- セグメント利益率: 約6.93% (1,485百万円)
- 課題: 決済端末販売の低調、エコソリューション（新電力）の需給調整市場での競争激化が収益悪化に寄与。公共系は堅調。
- IT＆SIerBU:
- 売上構成比: 約4.8% (13,343百万円)
- セグメント利益率: 約3.97% (530百万円)
- 特記事項: PCIグループ連結による新規連結セグメント。今後のデバイス/システムBUとのシナジー創出が期待されます。
成長ドライバーはIT＆SIerBUの新規連結と将来的なシナジー、デバイスBUでのラインカード拡充に伴う新規需要獲得が期待されます。課題セグメントは利益率が悪化しているデバイスBUとシステムBUです。
【四半期進捗 (2026年3月期中間実績)】
- 売上高進捗率: 278,087百万円 / 通期予想600,000百万円 = 46.3%（ほぼ半期目安程度で順調）
- 営業利益進捗率: 4,910百万円 / 通期予想16,000百万円 = 30.7%（通期目標に対し遅れ）
- 純利益進捗率: 1,676百万円 / 通期予想7,500百万円 = 22.4%（通期目標に対し大きく遅れ）
会社は通期予想を据え置いていますが、利益の進捗率は非常に低く、下半期での大幅な回復が不可欠な状況です。
5. 株価分析
【現在の水準】
- 株価: 2,843.0円 (2026-01-12 12:40時点)
- PER（会社予想）: 10.66倍。業界平均PER12.1倍と比較して割安水準にあります。
- PBR（実績）: 0.92倍。業界平均PBR1.0倍と比較して割安水準にあります。
- EPS（会社予想）: 266.73円
- BPS（実績）: 3,080.20円
- 理論株価レンジ: 業種平均PER基準で2,050円、業種平均PBR基準で3,085円。現在の株価はこのレンジ内に収まっていますが、PBR基準ではやや割安、PER基準では割高な水準でもあります。
【テクニカル】
- 52週高値・安値との位置関係: 52週高値2,895円、安値1,842円に対し、現在の株価2,843.0円は52週レンジの95.1%の位置にあり、高値圏で推移しています。
- 移動平均線との位置関係:
- 現在株価2,843.0円
- 5日移動平均線: 2,841.80円（現在株価が0.04%上回り）
- 25日移動平均線: 2,762.80円（現在株価が2.90%上回り）
- 75日移動平均線: 2,663.45円（現在株価が6.74%上回り）
- 200日移動平均線: 2,534.78円（現在株価が12.16%上回り）
短期・中期・長期の全ての移動平均線を上回って推移しており、株価は上昇トレンドにあると見られます。
- トレンドシグナル: 各移動平均線が上から5日線、25日線、75日線、200日線と並んでおり、継続的な上昇トレンドを示唆しています (ゴールデンクロス形成中)。
【市場との比較】
- 日経平均との相対パフォーマンス: 過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年いずれの期間でも、レスターの株価リターンは日経平均を下回っています。
- TOPIXとの相対パフォーマンス: 過去1ヶ月、3ヶ月の期間で、レスターの株価リターンはTOPIXを下回っています。
市場全体の上昇トレンドに対して、株価の伸びでは劣後している状況です。
6. リスク評価
- ベータ値による市場感応度: β値は0.29（5Y Monthly）と非常に低く、市場全体の変動に対する感応度が小さいことを示しています。これは市場全体が大きく変動する際に、相対的に安定した動きを見せる可能性があることを意味します。
- 決算短信記載のリスク要因:
- 為替変動や米国通商政策等の不確実性。
- 半導体・電子部品の需要調整および在庫水準。
- EV向け需要の鈍化や産業機器市場の需要回復遅延。
- エコソリューション分野（特に新電力）における競争激化。
- M&A戦略に伴う統合リスクやシナジー効果の不確実性。
- 地政学リスク。
- 事業特有のリスク:
- 為替リスク: 商社事業であり海外売上比率も高いため、為替レートの変動が業績に直接的な影響を及ぼします。中間期決算でも為替変動が売上総利益を悪化させる要因となりました。
- 需要変動リスク: 半導体・電子部品の需給バランスや、産業機器・自動車・スマートフォンなどの最終製品市場の需要変動に大きく左右されます。
- 技術陳腐化リスク: エレクトロニクス業界は技術革新が早いため、取り扱い製品や提供ソリューションの陳腐化リスクがあります。M&Aや研究開発による新技術・新製品の導入が重要です。
- 競争激化: 同業他社との競争に加え、特に新電力分野では市場参入企業の増加による競争激化が収益を圧迫しています。
- 52週レンジにおける現在位置: 現在株価は52週高値圏である95.1%に位置しており、短期的には下落圧力に晒される可能性もあります。
7. 市場センチメント
- 信用取引の状況:
- 信用買残: 66,000株 (前週比 -600株)
- 信用売残: 18,400株 (前週比 +1,600株)
- 信用倍率: 3.59倍
信用買残が信用売残を上回っており、買い方が優勢ではありますが、信用倍率は3倍台と比較的高水準です。信用売残が若干増加している点は、株価高値圏での短期的な売り圧力を示唆する可能性もあります。
- 株主構成と大株主の動向:
- 大株主には、(株)ケイエムエフ（21.55%）、日本カストディ銀行（9.81%）、日本マスタートラスト信託銀行（7.38%）といった事業会社や機関投資家が名を連ねています。
- 自社（自己株口）が6.5%保有しており、安定株主となっています。
- SBIホールディングス（3.33%）、三菱UFJ銀行（2.72%）、みずほ銀行（2.30%）などの金融機関も大株主として名を連ねています。
- 経営陣の持株比率と安定株主の状況:
- % Held by Insidersは30.99%と高く、経営陣が相当数の株式を保有しており、経営方針と株主利益が一致しやすい構造であると考えられます。
- 主要機関投資家や事業会社、自社による株式保有により、比較的安定した株主構成です。
8. 株主還元
- 配当利回り（会社予想）: 4.40%
- 1株配当（会社予想）: 125.00円 (中間60円、期末予想65円)
- 配当性向: 46.8%（2026年3月期予想に基づく）。過去の配当性向も40～60%台で推移しており、比較的高い水準で安定的な株主還元姿勢がうかがえます。
- 配当の継続性・増配傾向: 2021年3月期から年間配当は100円、115円、115円、120円、125円と推移しており、増配傾向にあります。2026年3月期も増配を予定しており、配当方針は継続性を重視していると判断できます。
- 自社株買いの実績と方針: 直近の決算短信には自社株買いに関する特別な記載はありませんが、自己株式を1,954,865株（発行済株式の6.5%）保有しており、株主還元策の一つとして自社株買いも視野に入れている可能性があります。
9. 総合評価
【投資ポイント】
- M&Aを通じた事業領域拡大とグローバル展開: FRAMOS関連事業取得など積極的なM&Aにより、製品ラインナップ拡充と欧米市場への販路拡大を進めており、中長期的な成長基盤を構築しています。
- 安定した株主還元: 4%を超える高い配当利回りと、増配傾向にある安定した配当政策は、インカムゲインを重視する株主にとって魅力的です。
- キャッシュフローの質: 営業キャッシュフローが純利益を大幅に上回っており、利益の質は非常に健全であると評価できます。不透明な市場環境下でも本業で安定してキャッシュを生み出す力があります。
【強み】
- エレクトロニクス総合商社としての幅広い製品ラインナップとソリューション提供力。
- M&Aを梃子とした成長戦略とグローバル展開。
- 強固な株主構成と高い経営陣持株比率による経営の安定性。
- 利益がキャッシュフローとして伴う財務体質。
【弱み】
- 全体の営業利益率が低く、収益性が課題。
- EV向け需要鈍化や産業機器の在庫調整、EMSの減収、新電力分野の競争激化による利益率悪化。
- 通期目標に対し、中間期の利益進捗が遅れており、下半期の回復に不確実性。
- 自己資本比率が業界平均よりやや低い水準。
【機会】
- 生成AI関連需要の拡大：生成AI関連商材は好調であり、デバイス事業における今後の成長機会となります。
- M&Aとクロスセルのシナジー創出：PCIグループやFRAMOS関連事業の統合により、既存事業との相乗効果による新たな収益源の創出が期待されます。
- 産業機器市場の回復：現在調整局面にある産業機器市場が下半期以降に回復すれば、デバイス事業の収益改善に繋がります。
【脅威】
- 為替変動リスク: 海外売上比率が高いため、為替レートの不利な変動は業績に大きな影響を与えます。
- 半導体・電子部品市場の需給変動: 需要の急激な変化や在庫調整の長期化は、業績の足かせとなります。
- 競争激化による価格下落圧力: 特に汎用的な部品やソリューションでは、同業他社との競争による価格下落が利益率を圧迫します。
- グローバル経済の不確実性: 米国通商政策、地政学リスク、世界的な景気減速などは、市場全体に影響を及ぼし、事業環境を悪化させる可能性があります。
【注目すべき指標】
- 営業利益率の推移: 特に下半期におけるデバイスBUおよびシステムBUの利益率改善状況。
- IT&SIerBUにおけるシナジー効果: 新規連結したIT&SIerBUが他セグメントとの連携でどれだけ利益貢献できるか。
- 棚卸資産の消化状況: 中間期で増加している棚卸資産が、下半期の需要回復とともに適切に消化されるかどうかに注目です。
10. 企業スコア
- 成長性: B
- 売上高成長率は過去12か月で5.00%、2025/3期から2026/3期予想で約6.95%と、5-10%のレンジに属します。
- 収益性: D
- ROE（過去12か月）5.86% (5%以上8%未満)。営業利益率（過去12か月）2.26% (3%未満)。両方満たさないためD評価。
- 財務健全性: C
- 自己資本比率27.7% (20-30%)。流動比率1.63倍 (150%以上だが自己資本比率から判断)。
- 株価バリュエーション: A
- PER 10.66倍 (業界平均12.1倍の88.1%)。PBR 0.92倍 (業界平均1.0倍の92.0%)。共に業界平均の80-90%の範囲であり、割安と判断されます。
企業情報
| 銘柄コード | 3156 |
| 企業名 | レスター |
| URL | https://www.restargp.com/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 2,843円 |
| EPS（1株利益） | 266.73円 |
| 年間配当 | 4.40円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 0.0% | 12.3倍 | 3,270円 | 3.0% |
| 標準 | 0.0% | 10.7倍 | 2,843円 | 0.2% |
| 悲観 | 1.0% | 9.1倍 | 2,540円 | -2.1% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 2,843円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 1,425円 | △ 100%割高 |
| 10% | 1,779円 | △ 60%割高 |
| 5% | 2,245円 | △ 27%割高 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.10)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。