1. 企業概要
薬王堂ホールディングスは、東北地方を地盤とする独立系ドラッグストアチェーンを運営しています。ヘルスケア製品、ビューティー製品、ホーム製品、食品など幅広い商品を小売販売しており、特に食品（フード）部門が全体の売上の約48%を占める主力事業となっています。地域に密着した店舗展開と、近年は関東地方への新規出店を開始し、事業地域の拡大を図っています。
主力製品・サービスは、地域住民の日常生活に必要な日用品、医薬品、化粧品、そして特に強みを持つ食品です。地域特性に合わせた品揃えと、調剤併設型店舗の展開も進めています。
収益モデルは、主にB2C（対消費者取引）のフロー型です。実店舗での商品販売が中心となり、来店客数と客単価により収益が変動します。
技術的独自性としては、ITを活用したDX戦略を推進しており、公式アプリにおけるAI肌診断機能の自社開発・刷新など、デジタル技術を用いた顧客体験の向上と店舗運営の効率化に取り組んでいます。参入障壁としては、広範な店舗ネットワークと地域に根ざしたサプライチェーン、顧客基盤が挙げられます。
2. 業界ポジション
薬王堂ホールディングスは、ドラッグストア業界に属しています。東北地方に集中して店舗展開しているため、当該地域では一定のプレゼンスを確立していますが、全国的なシェアでは大手チェーンに比べると小さいと推定されます。
市場動向としては、食品や日用品の需要増は続いていますが、出店競争や価格競争が激しく、業界再編の動きも活発化しています。同社は、東北における店舗網強化に加え、2025年から関東地方への新規出店を開始することで、積極的な成長戦略を展開しています。特にフード部門の売上成長が全体の成長を牽引しており、食品強化による集客力向上を図っています。
競合に対する相対的な強みとしては、長年の地域密着型経営で培った顧客基盤とブランド力が挙げられます。独立系であるため、大規模なM&Aに左右されにくい経営の柔軟性も持ち合わせていると考えられます。一方で、大手ドラッグストアに比べると、仕入れスケールメリットや資金力、広域での知名度などで劣るという弱みがあります。
【定量比較】
| 指標 | 薬王堂ホールディングス (予想/実績) | 業界平均 (PER/PBR) | 評価 |
|---|---|---|---|
| PER (予想) | 10.56倍 | 21.3倍 | 割安 |
| PBR (実績) | 1.03倍 | 1.8倍 | 割安 |
| ROE (実績) | 12.15% | データなし | 良好 (目安10%超) |
| 営業利益率 (実績) | 3.61% | データなし | やや低い |
【同一業種区分企業比較】
- 同一業種区分企業データは提供されていないため、比較はできません。
3. 経営戦略
経営陣は、2025年4月に策定した中期経営計画に基づき、「5つの重点戦略（出店、店舗、DXなど）」を推進しています。
重点投資分野は新規出店と既存店改装、及びDX（デジタルトランスフォーメーション）です。当期には30店舗を新規出店し、期末店舗数は433店に達しました。特に、東北地方での店舗網強化に加え、関東地方（栃木など）への11店舗の初進出が注目されます。また、DX戦略の一環として公式アプリにAI肌診断機能を自社開発・刷新し、顧客体験の向上と業務効率化を図っています。
最近の適時開示情報である第3四半期決算短信では、上記の出店攻勢と食品部門の伸長が売上を牽引し、増収増益を達成したことが報告されています。しかし、新規出店や改装に伴う有形固定資産の増加、それに伴う借入金の増加と支払利息の増加が利益率を圧迫する要因となっています。
これらの戦略は、今後の売上高成長に大きく寄与すると見込まれますが、積極的な投資が続くため借入金や金利負担の管理が重要となり、短期的な利益率には影響を与える可能性があります。
4. 財務分析
収益性
- 過去12ヶ月の営業利益率は2.89%であり、直近第3四半期累計では3.76%でした。前年同期の3.99%と比較すると、わずかながら低下しています。
- ROE（実績）は12.15%（過去12ヶ月では11.32%）と、一般的な目安である10%を上回っており、株主資本を効率よく活用できていると評価できます。
- ROA（過去12ヶ月）は3.91%であり、目安の5%には届いていません。総資産に対する利益効率は改善の余地があると言えます。
財務健全性
- 自己資本比率は直近で41.1%（前年連結会計年度末46.3%から低下）であり、目安とする40%以上を維持しており、安定した財務基盤を有しています。
- 流動比率は直近で1.39（139%）であり、短期的な支払い能力に問題はない水準です。
- D/Eレシオ（負債資本倍率）は直近で51.47%です。新規出店に伴う投資のための借入金増加が顕著であり、長期借入金が11,013百万円から15,965百万円に増加しています。これは、今後の金利動向によって支払利息負担が増加するリスクを伴います。
成長性
- 売上高は継続的に成長しており、直近年度の売上高成長率は過去12ヶ月で約8.10%です。2022年2月期から2025年2月期にかけて売上高は毎年増加傾向にあります。
- 利益成長率については、過去の年度比較では概ね増加傾向でしたが、直近四半期（前年比）では-15.60%と減少しており、利益の伸びは鈍化しています。
キャッシュフロー
- 四半期連結キャッシュ・フロー計算書の詳細は開示されていませんが、現金及び預金は前連結会計年度末の7,166百万円から8,409百万円に増加しており、手元資金は潤沢です。
- 減価償却費は第3四半期累計で2,503百万円（前年同期2,176百万円）と増加しており、設備投資が活発に行われていることが伺えます。
- フリーキャッシュフロー（FCF）、営業CF/純利益比率、配当カバレッジ比率は、営業キャッシュフローの具体的なデータがないため算出・評価はできません。
セグメント別分析
- 同社はドラッグストア事業の単一セグメントですが、部門別の売上が開示されています。
- 各セグメントの売上構成比と成長率は以下の通りです（第3四半期累計）：
- ヘルス：19,988百万円（＋1.8%）
- ビューティ：16,575百万円（＋6.9%）
- ホーム：26,766百万円（＋7.9%）
- フード：60,092百万円（＋10.4%）
- フード部門が売上の最大構成比（60,092百万円）を占め、かつ最も高い成長率（＋10.4%）を示しており、現在の成長ドライバーとなっています。一方、ヘルス部門の成長率は比較的低い水準です。
- セグメント別利益率の比較は開示されていません。
- 地域別では、東北地方の売上が122,791百万円（＋7.4%）で引き続き主力ですが、関東地方への新規出店により631百万円の売上を計上し、新たな成長地域として期待されます。
四半期進捗
- 2026年2月期通期予想に対する第3四半期累計の進捗率は以下の通りです。
- 売上高：75.4%
- 営業利益：90.2%
- 親会社株主に帰属する当期純利益：87.8%
- 売上高は順調な進捗ですが、営業利益および純利益は通期予想に対して高い進捗率であり、通期での目標達成の可能性は高いと見られます。ただし、通期の利益予想自体は前期比で減少を見込んでいる点には留意が必要です。
5. 株価分析
現在の水準
- 現在の株価2,086.0円に対し、PER（会社予想）は10.56倍、PBR（実績）は1.03倍です。
- 業界平均PERが21.3倍、PBRが1.8倍であることと比較すると、PER、PBRともに業界平均を大幅に下回っており、割安な水準にあります。
- EPS（会社予想）218.18円、BPS（実績）2,035.11円を基にした業種平均PER基準の目標株価は4,834円、業種平均PBR基準の目標株価は3,663円であり、現在の株価から大幅な上値余地を示唆しています。
テクニカル
- 現在株価2,086.00円は、52週高値2,346円と52週安値1,570円のレンジにおいて、相対的に高値圏に近い66.5%の位置にあります。
- 移動平均線との位置関係を見ると、現在の株価は5日移動平均線（2,120.40円）、25日移動平均線（2,127.88円）、75日移動平均線（2,145.53円）、200日移動平均線（2,137.74円）全てを下回っています。これは短期・中期・長期的に下落トレンドまたは調整局面にあることを示唆しています。
- 全ての移動平均線を下回っている状況は、デッドクロス形成の可能性や、既に下落トレンド入りしている可能性を指摘します。
市場との比較
- 日経平均株価やTOPIXとの相対パフォーマンスを見ると、1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年全てにおいて、市場平均を大きく下回っています。これは、市場全体が上昇する中で同社の株価は相対的に低調に推移していることを示しています。
6. リスク評価
- ベータ値: 0.01（5Y Monthly）。市場全体の動きに対する感応度が極めて低いことを示しており、市場リスクの影響を受けにくい、または個別要因による株価変動が大きい可能性があります。
- 決算短信記載のリスク要因:
- 金利上昇による支払利息負担の増加：積極的な出店のための借入金が増加しており、金利動向は利益に直結するリスクです。
- 出店競争・価格競争の激化：ドラッグストア業界は競争が激しく、利益率への圧迫要因となります。
- 業界再編：大手のM&Aなどにより競争環境が変化する可能性があります。
- 為替・原材料（商品）価格の変動：仕入れコストの上昇は利益を圧迫します。
- 事業特有のリスク:
- 地域集中型経営のリスク：東北地方の人口減少や経済停滞は、中長期的な成長を阻害する可能性があります。関東進出はこのリスク軽減策ですが、同時に新たなリスク（ブランド認知度、競争激化）も伴います。
- フード部門への依存：食品部門の売上構成比が高いことによる、食料品価格の変動や消費トレンドの変化、競合スーパーマーケットからの圧力などのリスクがあります。
- 52週レンジにおける現在位置: 66.5%（年間安値と高値の中間よりやや高値寄り）であり、割安感は限定的です。ただし、テクニカル分析では下落トレンドを示唆しています。
7. 市場センチメント
- 信用取引の状況: 信用買残が155,700株、信用売残が8,300株、信用倍率は18.76倍（前週比で信用買残は減少し、信用売残は増加）。信用買残が信用売残を大幅に上回っており、株価上昇を期待する買い方が優勢な状況です。
- 株主構成と大株主の動向: 大株主には(株)TKコーポレーション（38.42%）があり、安定株主が一定の割合を占めています。日本マスタートラスト信託銀行やノーザン・トラストといった金融機関も上位株主として名を連ねており、機関投資家の関心も一定程度あると見られます。
- 経営陣の持株比率と安定株主の状況: 詳細は不明ですが、(株)TKコーポレーションが筆頭株主であることから、経営陣（西郷家）が間接的に大きな影響力を持っていると考えられます。
8. 株主還元
- 配当利回り: 会社予想による配当利回りは1.39%です。
- 配当性向: 会社予想による配当性向は12.8%であり、比較的低い水準です。これは、事業への再投資を優先する姿勢を示唆している可能性があります。
- 配当の継続性・増配傾向: 2021年2月期から2026年2月期予想にかけて、年間配当は24円から29円へと継続的に増配傾向にあります。将来の成長投資と配当のバランスが注目されます。
- 自社株買いの実績と方針: 2025年7月に144,000株（322百万円）の自己株式取得を実施しており、株主還元策の一つとして活用されています。
9. 総合評価
【投資ポイント】
- 東北地盤での強固な事業基盤と関東進出による成長余地。
- 食品（フード）部門の成長が牽引する売上高の継続的増加。
- 業界平均と比較して割安な株価バリュエーション（PER/PBR）。
【強み】
- 地域密着型の店舗戦略と強固な顧客基盤。
- 食品部門を成長ドライバーとした差別化戦略。
- DX推進による顧客体験向上と効率化への取り組み。
【弱み】
- 積極的な出店投資と借入金増加による財務負担増。
- 支払利息の増加が利益率を圧迫している点。
- 営業キャッシュフローの具体的な情報が不足しており、財務活動の全容把握が難しい。
【機会】
- 関東地方への新規出店による市場規模の拡大。
- 少子高齢化社会におけるヘルスケア需要のさらなる増加。
- デジタル技術活用による顧客エンゲージメント強化と新規顧客獲得。
【脅威】
- 激化するドラッグストア業界の出店・価格競争。
- 金利上昇による借入金利息負担の増大。
- 人件費・仕入れコスト増加による利益率への影響。
【注目すべき指標】
- 自己資本比率および有利子負債残高の推移（目標：自己資本比率40%以上維持、D/Eレシオ 50%以下）。
- 関東新規出店店舗の損益改善進捗および既存店を含めた営業利益率の改善（目標：営業利益率4.0%以上）。
- フード部門の売上高成長率と利益貢献度。
10. 企業スコア
- 成長性: B （売上成長率 8.10%）
- 収益性: A （ROE 11.32% はA基準、営業利益率2.89%はD基準だが、ROEが基準を満たすため）
- 財務健全性: B （自己資本比率 41.1%はA基準、流動比率 139%はC基準のため）
- 株価バリュエーション: S （PER/PBR共に業界平均の70%以下）
企業情報
| 銘柄コード | 7679 |
| 企業名 | 薬王堂ホールディングス |
| URL | https://www.yakuodo-hd.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 2,086円 |
| EPS（1株利益） | 197.58円 |
| 年間配当 | 1.39円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 10.5% | 12.1倍 | 3,945円 | 13.6% |
| 標準 | 8.0% | 10.6倍 | 3,072円 | 8.1% |
| 悲観 | 4.8% | 9.0倍 | 2,245円 | 1.5% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 2,086円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 1,532円 | △ 36%割高 |
| 10% | 1,913円 | △ 9%割高 |
| 5% | 2,414円 | ○ 14%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.10)」によって自動生成されました。
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