1. 企業概要
ビーアールホールディングスは、インフラ関連建設事業を中核とする企業グループです。主にPC（プレストレストコンクリート）を用いた橋梁などの構造物の建設・販売、鉄道軌道製品やその他のコンクリート二次製品の製造・販売を手掛けています。M&A戦略を通じて、中国・関西地盤から関東・東北へとエリアを拡大し、全国的な事業展開を進めています。情報システム事業や不動産賃貸事業も展開し、多角的な収益源を確保しています。
- 主力製品・サービスの特徴:
- PC橋梁工事: 高い技術力を要するプレストレストコンクリート製の橋梁を中心に、日本の社会インフラ整備に貢献。
- 製品販売: 鉄道軌道用のPC枕木や各種建設資材、コンクリート二次製品の製造販売。
- 収益モデル:
- 建設事業、製品販売事業は、契約ごとのプロジェクト進行や製品販売に基づくフロー型収益が主体です。
- 不動産賃貸事業は、オフィススペース賃貸や管理によるストック型収益を提供しています。
- 主に法人顧客を対象としたB2Bモデルです。
- 技術的独自性や参入障壁:
- PC橋梁工事における長年の実績とノウハウ、各地での施工実績が技術的な強みです。
- M&Aによる全国展開は、地域に根差したネットワークと事業規模拡大による競争優位性をもたらしています。
- 公共インフラ事業への参入には、高い技術力、信頼性、許認可が必要であり、一定の参入障壁が存在します。
2. 業界ポジション
ビーアールホールディングスは、PC橋梁工事において国内大手の一つであり、特に中国・関西地域を主要な地盤としていましたが、M&Aにより関東・東北へと事業を拡大し、全国的な事業基盤を築いています。
- 業界内での推定市場シェアまたはポジション: 詳細な市場シェアは開示されていませんが、「PC橋梁工事大手」として確立された地位にあります。
- 市場動向と企業の対応状況:
- 建設業界全体は、資材価格の高騰、労務費の上昇、人手不足による需給逼迫という厳しい事業環境にあります。
- 企業はM&Aによる事業拡大や多角化戦略により、これらのリスクに対応し、事業ポートフォリオの強化を図っています。
- 決算短信によると、建設事業の受注は減少傾向にありますが、製品販売事業の回復が見られます。
- 競合に対する相対的な強み・弱み:
- 強み: 長年の実績と技術力に基づく高い信頼性、M&Aによる全国的な事業展開と幅広い顧客基盤。
- 弱み: 公共工事依存度が高く、国のインフラ投資動向や主要顧客の発注計画に業績が左右されやすい点。
- 【定量比較】業界平均との財務指標比較:
- PER（会社予想）: 12.40倍 vs 業界平均 14.0倍 → 業界平均よりやや割安
- PBR（実績）: 1.07倍 vs 業界平均 1.1倍 → 業界平均とほぼ同水準
- ROE（実績）: 8.64% vs データなし（業界平均が不明）
- 営業利益率（2025/3連予想）: 4.79% vs データなし（業界平均が不明）
- 【同一業種区分企業比較】:
- 同一業種区分の「ＳＤＳホールディングス (1711)」との比較:
- ビーアールホールディングス: ROE 8.64%、PBR 1.07倍
- ＳＤＳホールディングス: ROE -23.69%、PBR 4.46倍
- ＳＤＳホールディングスのROEが大幅なマイナスであるため、単純な比較は困難ですが、ビーアールホールディングスのPBRはＳＤＳホールディングスに比べて相対的に低い水準にあります。
3. 経営戦略
経営陣はM&Aを積極的に活用し、事業エリアの拡大とポートフォリオの多角化を進めてきました。
- 経営陣のビジョンと中期経営計画:
- 中期経営計画の詳細は本資料に記載されていませんが、M&Aを通じた全国展開は企業価値向上への明確な意思と見られます。
- 高い配当性向を維持する株主還元方針も、経営陣の株主へのコミットメントを示唆します。
- 重点投資分野と成長戦略:
- 設備投資額は中間期で前年同期比減少していますが、有形固定資産の取得は継続されており、事業基盤の維持・強化に努めています。
- 製品販売事業の受注・売上回復と黒字転換は、特定のセグメントの強化が成長ドライバーとなりうることを示唆しています。
- 最近の適時開示情報:
- 2026年3月期第2四半期決算短信によると、建設事業は大型工事の進捗遅延と市場の発注量減少により、受注高・売上高・セグメント利益が大幅に減少しました。
- 一方、製品販売事業は受注・売上が大幅に増加し、セグメント利益も黒字転換しました。情報システム事業は人件費高騰により利益が圧迫されています。
- これらが今後の業績に与える影響:
- 建設事業の不調は、会社全体の業績の主要な下押し要因となっています。特に中間期の営業利益進捗率が通期予想に対して約23%と低く、下期での大幅な回復がなければ通期目標達成は難しい可能性があります。
- 製品販売事業の回復はポジティブな要素ですが、建設事業の規模には及ばず、全体業績への影響は限定的です。下期における建設事業の受注回復や大型工事の進捗が通期業績達成の鍵となります。
4. 財務分析
- 【収益性】
- ROE（過去12か月）: 7.69%。ベンチマークの10%を下回っており、やや低水準です。
- ROA（過去12か月）: 2.73%。ベンチマークの5%を下回っており、低水準です。
- 営業利益率（過去12か月）: 2.43%。中間期実績では2.52%と低く、収益性の改善が課題です。
- 【財務健全性】
- 自己資本比率（実績）: 35.7%（中間期39.1%）。目安の40%には届かないものの、一般的な建設業としては平均的な水準にあります。
- 流動比率（直近四半期）: 155%。短期的な支払い能力は確保されています。
- D/Eレシオ（直近四半期）: 100.93%。有利子負債は多いものの、中間期で有利子負債を3,746百万円削減しており、財務体質の改善努力が見られます。
- 【成長性】
- 売上高成長率:
- 2023年3月期から2024年3月期にかけて+11.76%の成長。
- 2024年3月期から2025年3月期（予想）にかけて+1.27%と成長が鈍化傾向。
- 直近四半期の売上高成長率（前年比）は-8.80%と減収です。
- 利益成長率: 2023年3月期は減益でしたが、2024年3月期は増益に転じました。しかし、2025年3月期（予想）は減益、直近四半期も営業利益は-26.6%、純利益は-34.6%と減益です。
- 【キャッシュフロー】
- 営業CF（中間期）: +4,435百万円（前年同期+265百万円）と大幅に改善しました。売上債権・未収金の減少が主因です。
- 投資CF（中間期）: △118百万円（前年同期△566百万円）と投資活動による支出は減少しています。
- 財務CF（中間期）: △4,083百万円（前年同期+1,341百万円）と、主に短期借入金の返済により負債が圧縮されています。
- FCF（中間期）: 約+4,317百万円と、過去から大きく好転しており、企業の本業で稼ぐ力が回復していることを示唆します。
- 営業CF/純利益比率（中間期）: 18.63倍（過去12か月では3.70倍）。目安の1.0以上を大幅に上回っており、利益の質は非常に健全であると評価できます。
- 配当カバレッジ比率（中間期）: 営業CF 4,435百万円 / 配当支払額 336百万円 = 13.20倍。キャッシュフローに対し配当支払額は十分にカバーされています。
- 【セグメント別分析】
- 建設事業:
- 売上構成比: 84%（2025.3期予想）と主力事業です。
- 中間期売上: 14,715百万円（前年同期比△14.3%）。受注も△36.3%と大幅な減少。
- セグメント利益率: 約7.7%（中間期）。
- 課題: 大型工事の進捗遅延、市場の発注量減少による業績低下が喫緊の課題。主要顧客（NEXCO西日本、鉄道建設・運輸施設整備支援機構など）への依存度が高く、受注動向が業績に直結します。
- 製品販売事業:
- 売上構成比: 15%（2025.3期予想）。
- 中間期売上: 3,272百万円（前年同期比+27.2%）。受注も+142.5%と大きく伸長。
- セグメント利益率: 約6.5%（中間期）。前年同期の損失から黒字転換し、成長ドライバーとなりうるセグメントです。
- 情報システム事業:
- 売上構成比: 1%（2025.3期予想）と小規模。
- 中間期売上: 177百万円（前年同期比△20.2%）。
- セグメント利益率: ほぼ0%（中間期）。人件費高騰により利益が圧迫されており、収益性改善が課題です。
- 不動産賃貸事業:
- 売上構成比: 0%（2025.3期予想）と非常に小規模。
- 中間期売上: 11百万円。
- セグメント利益率: 約382%（中間期）。セグメント構成が小さく、安定的な収益ではありますが、全体への影響は限定的です。
- 【四半期進捗】
- 2026年3月期通期予想に対する中間期の進捗率は以下の通りです。
- 売上高進捗率: 44.3%
- 営業利益進捗率: 23.0%
- 親会社株主に帰属する当期純利益進捗率: 18.3%
- 売上高は概ね想定内ですが、利益進捗が非常に遅れており、下期での大幅な利益回復が通期予想達成に不可欠です。
5. 株価分析
- 【現在の水準】
- PER（会社予想）: 12.40倍。業界平均（14.0倍）と比較してやや割安水準にあります。
- PBR（実績）: 1.07倍。業界平均（1.1倍）とほぼ同水準にあります。
- EPS（会社予想）28.86円、BPS（実績）333.45円。バリュエーション分析による目標株価は、業種平均PER基準で353円、業種平均PBR基準で368円であり、現在の株価358.0円はこのレンジ内にあります。
- 【テクニカル】
- 52週高値361.00円、安値296.00円に対し、現在株価358.0円は52週レンジの95.4%の位置にあり、高値圏で推移しています。
- 移動平均線との位置関係:
- 5日移動平均線 355.80円を0.62%上回っています。
- 25日移動平均線 341.84円を4.73%上回っています。
- 75日移動平均線 336.89円を6.27%上回っています。
- 200日移動平均線 335.10円を6.83%上回っています。
- 短期、中期、長期の全ての移動平均線を上回って推移しており、株価は上昇トレンドにあると考えられます。
- ゴールデンクロス/デッドクロス: 短期移動平均線が長期移動平均線より上にあり、直近では5日MAが全てのMAを上回っているため、短期的な上昇トレンドが継続している状態です。
- 【市場との比較】
- 日経平均比: 過去1ヶ月では日経平均を3.10ポイント上回っていますが、3ヶ月、6ヶ月、1年では日経平均を下回っています。
- TOPIX比: 過去1ヶ月ではTOPIXを2.49ポイント上回っています。
6. リスク評価
- ベータ値による市場感応度: 0.36。市場全体の変動に対する株価の感応度が低く、ディフェンシブな特性を持つ銘柄と言えます。
- 決算短信記載のリスク要因:
- 建設受注の長期停滞: 建設事業の受注高減少が顕著であり、今後の業績に影響を与える可能性があります。
- 資材・労務費高騰: 建設業界全体で資材価格や人件費の上昇が続いており、利益を圧迫するリスクがあります。
- 主要顧客の発注変動: NEXCOなど特定の主要顧客への依存度が高く、これらの顧客の発注計画や政策変更が業績に直接影響します。
- 為替・地政学リスク: グローバルな資材調達や事業展開において、為替変動や国際情勢の変化がコスト増や需要減に繋がる可能性があります。
- 事業特有のリスク: 大規模公共事業のサイクルに左右されるため、中長期的な安定的な受注確保が常に課題となります。
- 52週レンジにおける現在位置: 95.4%。現在の株価は52週高値圏にあり、調整リスクも考慮する必要があります。
7. 市場センチメント
- 信用取引の状況:
- 信用買残: 210,900株
- 信用倍率: 63.91倍
- 信用倍率が非常に高く、需給面では買い圧力が弱く、売り圧力が増加する可能性があります。
- 株主構成と大株主の動向:
- 日本マスタートラスト信託銀行(信託口)が11.21%を保有する筆頭株主。
- トウショウアセットマネジメント(株)が8.82%を保有。
- 代表者である藤田公康氏が3.47%を保有しており、経営陣も一定の持株比率を維持しています。
- 機関投資家（保有割合8.48%）やインサイダー（経営陣・大株主含む、保有割合23.03%）の保有割合は適度であり、安定株主が一定層存在すると考えられます。
- 経営陣の持株比率と安定株主の状況: 経営陣とM&Aで関係を深めた企業などの連携により、経営の安定性は高いと見られます。
8. 株主還元
- 配当利回り（会社予想）: 4.47%。現在の株価水準に対して高い配当利回りであり、株主還元に積極的な姿勢が見られます。
- 1株配当（会社予想）: 16.00円。
- 配当性向（会社予想）: 55.4%（Yahoo Japanでは53.0%）。利益に占める配当の割合が高く、株主還元を重視する方針が伺えます。
- 配当の継続性・増配傾向: 過去の配当履歴を見ると、年間配当は2022年3月期の12円から2026年3月期予想の16円へと増加傾向にあります。
- 自社株買いの実績と方針: 決算短信では、譲渡制限付株式割当等により自己株式が減少したとの記載がありますが、大規模な自社株買いの開示はありません。
9. 総合評価
- 【投資ポイント】
- 高い配当利回り（4.47%）と、安定したキャッシュフローが魅力。
- 建設セグメントの低迷を製品販売セグメントの回復が一部相殺し、事業多角化の成果が現れている。
- ベータ値が低く、市場変動の影響を受けにくいディフェンシブな特性を持つ。
- 【強み】
- PC橋梁工事における長年の実績と技術的優位性。
- M&Aによる全国的な事業基盤と多角化戦略。
- 運転資本改善による大幅な営業キャッシュフローの改善と健全なFCF。
- 高い配当性向と増配傾向による株主還元への積極姿勢。
- 【弱み】
- 建設事業の受注減少とそれに伴う利益進捗の遅れ。
- 公共事業や特定の顧客への依存度が高いことによる業績変動リスク。
- 情報システム事業の収益性低迷。
- 建設資材・労務費高騰による利益率圧迫。
- 【機会】
- 政府によるインフラ投資の継続や老朽化対策需要の増加。
- 製品販売事業の更なる成長と収益改善。
- 自社の技術力やM&Aを通じた新たな事業領域への展開。
- 【脅威】
- 建設市場における競争激化と単価下落圧力。
- 金融市場における金利上昇による借入コスト増加。
- 予想以上に建設事業の回復が遅れることによる通期業績の下振れ。
- 事業環境（資材価格、労務費）の変動。
- 【注目すべき指標】
- 建設事業の受注高と手持工事高の推移
- 通期営業利益予想に対する下期での改善進捗率
- 製品販売事業の売上高成長率と利益率
10. 企業スコア
- 成長性: C
- 売上成長率 0-5% (2025/3連予想: +1.27%)、直近四半期は-8.80%。
- 収益性: D
- ROE（過去12か月）7.69%、営業利益率（過去12か月）2.43%。特に中間期の営業利益率2.52%は低水準。
- 財務健全性: B
- 自己資本比率 39.1%（B評価帯）、流動比率 155%（A評価帯）。
- 株価バリュエーション: B
- PERは業界平均の88.5%（A評価帯）だが、PBRは業界平均の97.2%（B評価帯）。両方を満たさないためB。
企業情報
| 銘柄コード | 1726 |
| 企業名 | ビーアールホールディングス |
| URL | http://www.brhd.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 建設・資材 – 建設業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 358円 |
| EPS（1株利益） | 28.86円 |
| 年間配当 | 4.47円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 4.4% | 14.3倍 | 510円 | 8.4% |
| 標準 | 3.4% | 12.4倍 | 422円 | 4.5% |
| 悲観 | 2.0% | 10.5倍 | 336円 | 0.1% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 358円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 222円 | △ 61%割高 |
| 10% | 278円 | △ 29%割高 |
| 5% | 350円 | △ 2%割高 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.10)」によって自動生成されました。
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