トーエル (3361) 企業分析レポート
個人投資家の皆様向けに、トーエル (3361) の企業分析レポートを以下の通り作成しました。
1. 企業概要
トーエルは、神奈川県を地盤とするLPガス小売り中堅企業です。主要な事業としてエネルギー事業（LPガス、電力、天然ガス等）とウォーター事業（ボトルウォーターの製造・宅配）を展開しています。高い配送密度を強みとし、LPGや飲料水、電力、通信サービスなどを組み合わせた「TOELLライフラインパッケージ」を提供することで、顧客の生活インフラを総合的に支えるビジネスモデルを構築しています。
主力製品・サービスはLPガスの供給と「Alpina」「Pure Hawaiian」等のブランドで展開するボトルウォーターです。収益モデルはLPガスの契約顧客への継続的な販売（ストック型、B2C/B2B）と、ウォーターサーバーおよびボトル水の宅配サービス（ストック型、B2C）が中心です。技術的独自性としては、特に目立つ画期的な技術開示はありませんが、地域に密着した高い配送密度と顧客サービスにより参入障壁を築いています。また、ミネラルウォーターの生産においては、長野とハワイに自社工場を持つことで、安定した品質と供給力を確保しています。
2. 業界ポジション
トーエルは「神奈川地盤のLPG小売り中堅」と位置付けられており、地域に根差した強固な顧客基盤を持っていますが、具体的な市場シェアに関するデータは提供されていません。
市場全体としては、エネルギー事業ではLPガス輸入価格（CP）や為替変動、異常気象による需要変動、物流・部材費の高騰が業績に影響を与えています。また、ウォーター事業においても部材費や物流費の上昇が課題となっています。同社は、こうした市場環境に対し、「TOELLライフラインパッケージ」による顧客単価向上と囲い込み戦略、そして配送網強化のための設備投資（大型バルクローリー等）で対応しています。
競合に対する相対的な強みは、神奈川県における高い配送密度と、LPガス・ウォーター・電力・通信を組み合わせた多角的なサービス提供による顧客の利便性向上です。これにより、顧客の解約率を低減し、安定的な収益確保を目指しています。一方で、LPガス市場は価格競争が激しく、エネルギー価格の変動リスクを常に抱えています。
【定量比較】業界平均との財務指標比較
| 指標 | トーエル（会社予想/実績） | 業界平均 | 判定（トーエル） |
|---|---|---|---|
| PER(予) | 11.77倍 | 21.1倍 | 割安 |
| PBR(実) | 0.78倍 | 1.3倍 | 割安 |
| ROE(実) | 4.01% | データなし | 普通 |
| 営業利益率(実) | 7.07% | データなし | 普通 |
トーエルのPERおよびPBRは、業界平均と比較して割安な水準にあります。ROEおよび営業利益率は業界平均データがないものの、一般的に見ると高い水準ではありません。
3. 経営戦略
経営陣の具体的なビジョンや中期経営計画の詳細は今回のデータには含まれていませんが、LPガスとウォーターを軸に、電力・通信サービスを合わせた「TOELLライフラインパッケージ」の推進から、顧客の生活を総合的にサポートする企業グループを目指す方向性が伺えます。
重点投資分野としては、エネルギー事業における物流強化（LPガス用超音波メーター設置、大型バルクローリー取得）と、ウォーター事業における国内外工場（ハワイ工場等）の生産設備投資を積極的に行っています。これらの投資は、サービスの品質向上、供給安定化、およびコスト効率化に寄与することを目指しています。顧客獲得のためのコストや広告宣伝費も増加傾向にあり、持続的な成長に向けた顧客基盤の強化にも注力しています。
最近の大型受注、新製品、M&Aなどの適時開示情報は提供されていませんが、上述の投資活動が今後の業績に与える影響としては、短期的に減価償却費や初期投資費用の増加で利益を圧迫する可能性があります。しかし、中長期的には物流効率の改善、生産能力の向上、顧客基盤の拡大を通じて収益性の向上に繋がる可能性があります。
4. 財務分析
【収益性】
- 営業利益率（過去12か月）：4.38%（ベンチマーク: 5-10%が普通）
- ROE（過去12か月）：6.77%（ベンチマーク: 10%以上が良好、8-10%が普通）
- ROA（過去12か月）：4.11%（ベンチマーク: 5%以上が良好）
収益性指標は、ベンチマークと比較してやや低調な水準にあります。特に営業利益率とROAは改善の余地があると考えられます。
【財務健全性】
- 自己資本比率（実績）：76.2%（直近中間期では78.4%）
- 流動比率（直近四半期）：261%
- D/Eレシオ（負債/純資産）：約27.4%
自己資本比率および流動比率ともに非常に高く、財務健全性は極めて良好な水準です。負債も少なく、強固な財務基盤を構築しています。
【成長性】
| 決算期 | 売上高（百万円） | 増減率 | 営業利益（百万円） | 増減率 |
|---|---|---|---|---|
| 2022/4連 | 25,921 | – | 1,688 | – |
| 2023/4連 | 27,871 | +7.52% | 2,140 | +26.78% |
| 2024/4連 | 27,102 | -2.76% | 2,284 | +6.73% |
| 2025/4連 | 27,388 | +1.05% | 1,936 | -15.24% |
直近の売上高は横ばい、利益は変動が見られます。2025年4月期は売上高が微増に対し、営業利益は減少しています。
【キャッシュフロー】
- 営業CF（過去12か月）：2,910百万円（堅調に推移しており、事業活動による資金創出力は高い）
- 投資CF（2026年4月期中間累計）：△402.1百万円（前年同期より投資支出が増加しており、設備投資を積極的に行っている状況）
- 財務CF（2026年4月期中間累計）：△720.5百万円（主に配当支払いによるものと推定され、健全な財務活動）
- FCF（フリーキャッシュフロー、過去12か月）：1,610百万円（営業CFが投資CFを大きく上回っており、余剰資金を生み出す力は高い）
- 営業CF/純利益比率（過去12か月）：2.12（1.0以上が健全とされる中、高い水準であり利益の質は優良）
【セグメント別分析】（2026年4月期中間累計）
- エネルギー事業
- 売上構成比：75%
- 売上高：8,064百万円（前年同期比 △3.0%）
- 管理部門経費配賦前セグメント利益：493百万円（前年同期比 △15.2%）
- 要因：猛暑による単位消費量減、LPガス輸入価格低位による販売価格下落、減価償却費・顧客獲得コスト増などが影響。LPガス価格変動とコスト増が課題。
- ウォーター事業
- 売上構成比：25%
- 売上高：3,523百万円（前年同期比 △0.4%）
- 管理部門経費配賦前セグメント利益：688百万円（前年同期比 △15.9%）
- 要因：部材・物流費高騰、設備投資に伴う減価償却費増、広告宣伝費増が影響。コスト高騰が課題だが、国内外工場で成長の余地を秘める。
成長ドライバーはウォーター事業の拡大と、「TOELLライフラインパッケージ」による顧客単価向上と考えられます。一方でエネルギー事業は価格変動とコスト増による利益圧迫が課題です。
【四半期進捗】（2026年4月期中間累計、通期予想に対する進捗率）
- 売上高：42.7%
- 営業利益：24.1%
- 経常利益：33.1%
- 親会社株主に帰属する当期純利益：36.4%
売上高は半期として概ね順調な進捗ですが、営業利益の進捗率が低く、下期での大幅な回復が必要となります。会社は通期予想を据え置いていますが、この進捗状況から目標達成には課題があります。
5. 株価分析
【現在の水準】
- PER（会社予想）：11.77倍
- PBR（実績）：0.78倍
- EPS（会社予想）：73.05円
- BPS（実績）：1,098.72円
業界平均PER 21.1倍、PBR 1.3倍と比較すると、トーエルのPERおよびPBRは大幅に割安な水準にあります。
業種平均PER基準の目標株価は1,508円、業種平均PBR基準の目標株価は1,428円と算出されており、現在の株価860.0円と比較して理論株価レンジは高い水準を示しています。
【テクニカル】
- 現在株価（860.0円）は52週高値（863.0円）に非常に近い位置にあります。
- 移動平均線との位置関係：
- 5日移動平均線（856.60円）を上回り0.40%
- 25日移動平均線（836.12円）を上回り2.86%
- 75日移動平均線（828.97円）を上回り3.74%
- 200日移動平均線（807.83円）を上回り6.46%
現在の株価は全ての主要な移動平均線を上回っており、上昇トレンドを示唆しています。ただし、52週高値に迫っているため、短期的な調整圧力には注意が必要です。
【市場との比較】
- 1ヶ月パフォーマンス：日経平均を1.05%ポイント上回っていますが、TOPIXには0.10%ポイント下回っています。
- 3ヶ月、6ヶ月、1年パフォーマンス：日経平均およびTOPIXといった主要市場指数に対しては、大幅に下回るパフォーマンスとなっています。
6. リスク評価
- ベータ値による市場感応度： 0.29（5Y Monthly）。ベータ値が1.0を下回っており、市場全体の変動に対する株価の感応度が低いことを示しています。これは、市場全体が大きく変動しても株価のボラティリティが比較的低い傾向にあることを意味します。
- 決算短信記載のリスク要因：
- 為替変動リスク： LPガス輸入価格や海外事業活動に影響を与えます。
- LPガス輸入価格（CP）変動リスク： 販売価格に転嫁しきれない場合、収益を圧迫します。
- 原材料・物流費の上昇リスク： エネルギー事業・ウォーター事業双方のコストに影響します。
- 激しい小売競争リスク： 顧客獲得コストの増加や販売価格の下落を引き起こす可能性があります。
- 気候要因による需要変動リスク： 猛暑や暖冬はLPガス需要に影響し、業績を変動させます。
- 事業特有のリスク：
- 燃料価格の不安定性：LPガス価格は国際原油価格や地政学リスクの影響を受けやすいです。
- 宅配水市場の競争激化：新規参入や価格競争が収益性を圧化する可能性があります。
- 技術陳腐化リスク：再生可能エネルギーなど新たなエネルギー源の普及に伴い、LPガスの需要が長期的に変化する可能性があります。
- 52週レンジにおける現在位置： 98.0%。現在株価は52週高値圏にあり、高値掴みのリスクや、短期的な利益確定売りの圧力に注意が必要です。
7. 市場センチメント
- 信用取引の状況：
- 信用買残：32,100株
- 信用売残：11,900株
- 信用倍率：2.70倍
信用倍率は2.70倍と、買い残が売り残を上回る状況です。買い残が前週比で増加（+3,500株）しており、株価上昇への期待はあるものの、将来的な需給悪化（信用買いの反対売買）につながる可能性も視野に入れる必要があります。
- 株主構成と大株主の動向：
- 筆頭株主は(株)MONY（10.67%）、次いで自社(自己株口)（9.96%）、ミナックス（7.46%）などが名を連ねています。
- インサイダー保有比率が53.94%と高く、経営陣や関係者による安定的な株式保有がうかがえます。一方で、市場流通株式数（Float）は6.17M株と比較的少ないため、出来高が少ない日には株価が大きく変動する可能性があります。
- 経営陣の持株比率が高いことは、経営の安定性や株主との利害一致という点でポジティブに評価できます。
8. 株主還元
- 配当利回り（会社予想）：2.67%（株価860.0円、1株配当23.00円で計算）
- 配当性向（会社予想）：53.0%
- 配当の継続性・増配傾向：
- 2022年4月期：20円
- 2023年4月期：20円
- 2024年4月期：23円
- 2025年4月期：23円
- 2026年4月期（予想）：23円
過去数年間は安定して配当を支払っており、直近は増配傾向にあります。
- 自社株買いの実績と方針：直近の決算短信では中間期に大規模な自己株式の取得による支出は見当たりません。過去のデータでは自己株式取得実績はありますが、具体的な方針に関する記載はありませんでした。
9. 総合評価
【投資ポイント】
- 1. 高い自己資本比率と潤沢なフリーキャッシュフローに裏付けられた強固な財務体質。
- 2. 業界平均と比較して割安なバリュエーション水準（PER、PBR）。
- 3. LPガス・ウォーター・電力・通信を組み合わせた「ライフラインパッケージ」による強固な顧客基盤と多角化戦略。
【強み】
- 自己資本比率70%超、流動比率200%超と、極めて優れた財務健全性。
- 地域密着型の高い配送密度と長年の事業実績による安定した顧客基盤。
- エネルギーとウォーター事業を組み合わせた「TOELLライフラインパッケージ」による差別化。
【弱み】
- LPガス価格変動や原材料・物流費高騰による利益率圧迫。
- 直近の中間期で営業利益の進捗が低く、通期目標達成には下期の挽回が必要。
- 主要市場指数と比較して、長期的な株価パフォーマンスが劣後している点。
【機会】
- ロシア・ウクライナ情勢から来るエネルギー供給不安定化から、LPガスが見直される機運。
- 少子高齢化社会において、宅配水サービス（ウォーター事業）の需要拡大。
- 複合的なライフラインサービス提供による顧客単価向上と継続率改善。
【脅威】
- 国際情勢や為替変動によるLPガス輸入価格の不安定化。
- 競合他社との価格競争激化による収益性悪化リスク。
- 環境規制強化や再生可能エネルギーへのシフトによるLPガス需要の長期的な減少傾向。
【注目すべき指標】
- 2026年4月期 通期営業利益の達成状況（中間進捗率24.1%からの回復）
- ウォーター事業の売上高成長率とセグメント利益率の改善
- LPガス輸入価格（CP）や円/ドル為替レートの動向と、それらが業績に与える影響
10. 企業スコア
- 成長性: C
- 売上成長率（2025年4月期実績1.05%、2026年4月期予想-0.92%）が0-5%前後、またはマイナスであるため。
- 収益性: C
- ROE（過去12か月: 6.77%）が5-8%の範囲、かつ営業利益率（過去12か月: 4.38%）が3-5%の範囲であるため。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率（実績: 76.2%）が60%以上、かつ流動比率（直近四半期: 261%）が200%以上であるため。
- 株価バリュエーション: S
- PER（会社予想: 11.77倍）が業界平均21.1倍の約56%、PBR（実績: 0.78倍）が業界平均1.3倍の約60%であり、共に業界平均の70%以下で大幅な割安であるため。
企業情報
| 銘柄コード | 3361 |
| 企業名 | トーエル |
| URL | http://www.toell.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 860円 |
| EPS（1株利益） | 73.05円 |
| 年間配当 | 2.67円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 0.2% | 13.5倍 | 998円 | 3.3% |
| 標準 | 0.1% | 11.8倍 | 866円 | 0.4% |
| 悲観 | 1.0% | 10.0倍 | 768円 | -1.9% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 860円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 437円 | △ 97%割高 |
| 10% | 546円 | △ 58%割高 |
| 5% | 689円 | △ 25%割高 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.10)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。