企業分析：Zenken（7371）

1. 企業概要

Zenkenは、IT、語学教育、不動産サービスを主な事業領域とする企業です。インターネットを活用した各種デジタルメディアの企画・制作・運用を行うWebマーケティング事業を主力とし、インドを中心に海外IT人材および介護人材を紹介する海外人材事業、企業向け語学研修・留学斡旋・日本語教育などの教育事業、自社保有物件の不動産賃貸事業を展開しています。
主力製品・サービスは、特定の専門分野に特化したWebメディアの制作・運用、インド人ITエンジニアをはじめとする海外人材の紹介、およびこれらに付随する語学教育サービス、そして安定的な収益源である不動産賃貸です。
収益モデルは、Webマーケティング事業がフロー型の制作・運用収入、海外人材事業が成功報酬型の紹介手数料、不動産事業がストック型の賃料収入を主としています。顧客は主にB2B（企業向け）ですが、語学教育や人材紹介の一部はB2C（個人向け）の側面も持っています。
技術的独自性や参入障壁としては、長年の専門メディア運営で培ったコンテンツ制作・SEOノウハウ、インドを中心とした海外人材との強固なネットワーク、そして生成AIを全社的に活用していく方針が挙げられます。

2. 業界ポジション

Zenkenは、WEBマーケティング、海外人材紹介、語学教育、不動産といった多岐にわたる事業を展開しており、それぞれの市場で独自のポジションを築いています。特定の事業における明確な市場シェアのデータは提供されていませんが、Webマーケティング分野では専門性の高いニッチな領域に強みを持っています。海外人材市場は、日本国内の人手不足を背景に需要が拡大しており、同社はインドを軸としたエンジニア・介護人材の紹介に注力することで、成長市場での機会を捉えようとしています。
競合に対する強みとしては、長年のWebマーケティングで培った専門メディアの制作・運用ノウハウと、特定の地域・分野に特化した海外人材ネットワークが挙げられます。一方、弱みとしては、マーケティング事業のスポット案件に起因する収益の変動性や、海外人材事業が成長途上であるための先行投資負担が考えられます。

【定量比較】業界平均との財務指標比較

Zenkenは業界平均と比較して、PERはやや割安、PBRは大幅に割安な水準にあります。しかし、収益性を示すROEや営業利益率は低い傾向が見られます。

【同一業種区分企業比較】

同一業種区分の企業と比較すると、PERはZenkenがやや高いものの、PBRはZenkenが最も低い水準にあります。ROEは他社と比較して低い状況です。

3. 経営戦略

Zenkenは中期経営計画「Road to 250」（2026年6月期から2030年6月期）を策定しており、連結売上高130億円、連結営業利益30億円、当期純利益20億円、時価総額250億円、および東証プライム市場への上場を視野に入れるという意欲的な目標を掲げています。
重点投資分野としては、海外人材セグメントの比率を現在の約25%から43%へ拡大する事業構造転換を重視しており、M&Aに累計約100億円の投資枠を設定して成長を加速させる方針です。また、生成AIの全社的な活用を通じて、事業の効率化と新たな付加価値の創出を目指しています。
直近の適時開示情報（2026年6月期第1四半期決算短信）においては、大型受注や新製品に関する具体的な公表は見当たりません。M&Aの実行に関しても言及はありませんでした。
これらの戦略は、将来的なZenkenの業績を大きく左右する可能性があります。海外人材事業の拡大やM&Aによる事業ポートフォリオの強化が計画通りに進展すれば、中期経営計画の達成に繋がりますが、第1四半期の営業利益進捗が低い点は、今後の計画達成に向けた課題として注視する必要があります。

4. 財務分析

• 収益性
  • 営業利益率（過去12ヶ月）：3.97%
  • ROE（過去12ヶ月）：2.80%
  • ROA（過去12ヶ月）：1.61%
  • ベンチマークであるROE 10%、ROA 5%をいずれも下回っており、現在の収益性は低いと評価できます。日経のデータによると、2022年6月期には営業利益率30.38%、ROE13.88%を計上していましたが、近年は大幅に低下しています。
• 財務健全性
  • 自己資本比率（実績）：85.4%（2025年9月末時点は85.9%） → 非常に高く、財務基盤は極めて安定しています。
  • 流動比率（直近四半期）：4.21倍（421%） → 短期的な資金繰りに十分な余裕があることを示します。
  • D/Eレシオ（直近四半期）：4.44% → 負債が非常に少なく、健全な財務状態です。
• 成長性
  • 売上高は、2022年6月期の7,705百万円をピークに、2024年6月期まで減少傾向にありました（2024年6月期は5,627百万円）。過去12ヶ月（2025年6月期相当）も5,536百万円と前年同期比で微減。2026年6月期会社予想では5,800百万円（前年比+4.8%）と増収を見込んでいます。
  • 営業利益も同様に2022年6月期以降大きく減少しましたが、過去12ヶ月では386百万円（2024年6月期比+10.6%）と回復基調にあり、2026年6月期会社予想では500百万円（前年比+29.4%）と大幅な増益を計画しています。
  • 直近四半期の売上高成長率（前年比）は0.50%、純利益成長率（前年比）は-4.30%でした。
• キャッシュフロー
  • 2026年6月期第1四半期決算短信では、連結キャッシュ・フロー計算書は作成されていません。
  • 現金及び預金は2025年6月末の4,307,655千円から2025年9月末には3,830,045千円へ、約477百万円減少しています。これは配当支払い（158,055千円）などによる影響が含まれます。
  • FCF、営業CF/純利益比率、配当カバレッジ比率はデータ不足のため算出できません。
• セグメント別分析（2026年6月期 第1四半期）
  • マーケティングセグメント:
  • 売上高: 881,928千円（前年同期比 △3.1%）、全社売上構成比約66%。
  • セグメント利益: 170,148千円（前年同期比 △25.1%）、セグメント利益率19.3%。
  • 成長ドライバーと課題: スポット案件の反動や運用費単価見直しにより減収減益。安定した専門メディアの運用件数（996件）と平均継続期間（44.2カ月）が強みですが、収益性改善が課題。
  • 海外人材セグメント:
  • 売上高: 337,427千円（前年同期比 +11.3%）、全社売上構成比約25%。
  • セグメント損失: △1,704千円（前年同期比で改善）。
  • 成長ドライバーと課題: エンジニア・介護人材紹介の増加により堅調な売上成長。セグメント損失は縮小しており、中期計画の成長ドライバーとして黒字化と利益貢献が期待されます。
  • 不動産セグメント:
  • 売上高: 116,785千円（前年同期比 +0.1%）、全社売上構成比約9%。
  • セグメント利益: 86,647千円（前年同期比 +5.2%）、セグメント利益率74.2%。
  • 成長ドライバーと課題: 高い稼働率で安定した収益を上げており、全社収益を下支えする役割を担っています。
• 四半期進捗（2026年6月期通期予想に対する第1四半期進捗率）
  • 売上高進捗率: 23.0% → Q1としては概ね標準的な進捗。
  • 営業利益進捗率: 9.1% → 通期予想500百万円に対し45百万円と低水準。通期目標達成には、今後、急速な利益回復が必要です。
  • 純利益進捗率: 13.0% → 営業利益よりは進捗が良いものの、通期目標達成には課題が残ります。

5. 株価分析

• 現在の水準
  • 現在の株価は685.0円です。
  • PER（会社予想）は23.80倍であり、業界平均PER25.7倍と比較してやや割安な水準にあります。
  • PBR（実績）は0.68倍であり、業界平均PBR2.5倍と比較して大幅に割安な水準です。
  • EPS（会社予想）28.78円とBPS（実績）1,007.97円に基づく理論株価は、PER基準で約739.5円、PBR基準で約2,519.9円となり、現在の株価はPBR基準で非常に割安な水準にあります。
• テクニカル
  • 52週高値809.00円、安値498.00円に対し、現在の株価はレンジの約60.9%の位置にあり、レンジの中央よりやや高値寄りです。
  • 移動平均線（5日、25日、75日、200日）を全て上回っており、短期から長期まで上昇トレンドにあることを示唆しています。特に、全ての線が上向きで、短期線が長期線を上回る「ゴールデンクロス」に近い形状です。
• 市場との比較
  • 過去1年間の株価パフォーマンスは日経平均を5.61%ポイント上回っていますが、過去6ヶ月間では日経平均を25.00%ポイント下回っており、直近の半年間では市場平均に対して劣勢でした。
  • TOPIXとは1ヶ月リターンでほぼ同等です。

6. リスク評価

• ベータ値による市場感応度: ベータ値は0.26と非常に低く、市場全体の変動に対する株価の感応度が低いことを示しています。これにより市場全体の暴落時には比較的安定する可能性がありますが、市場が好調な局面での恩恵も受けにくい傾向があります。
• 決算短信記載のリスク要因:
  • マクロ経済環境、為替変動、米国通商政策などが事業に影響を与える可能性。
  • インターネット広告市場の成長鈍化や競争激化による収益性悪化リスク。
  • 海外人材事業における各国の法制度変更や外交環境の変化、採用側の受け入れ環境、国内での人材定着課題。
  • 中期経営計画で掲げたM&A投資の実行に伴うリスク（投資効果の未達、のれん減損リスクなど）。
  • 生成AI活用における技術的・倫理的なリスク。
• 事業特有のリスク:
  • 主力であるマーケティング事業は、スポット案件の割合が高く、顧客の広告予算変動や景気動向に業績が左右される可能性があります。
  • 海外人材事業は成長途上であり、収益化までの先行投資が計画以上に長期化するリスクがあります。
• 52週レンジにおける現在位置: 現在株価は52週レンジの60.9%に位置しており、過去1年間における株価変動幅の中では中間からやや高値圏にあります。

7. 市場センチメント

• 信用取引の状況: 信用買残が393,100株に対して信用売残が5,400株であり、信用倍率は72.80倍と非常に高い水準です。これは、買い方が多く売り方が少ないため、将来的な売り圧力が存在する可能性を示唆しています。
• 株主構成と大株主の動向: 大株主には吉澤信男氏（45.91%）や林順之亮氏（5.59%）など、特定の個人株主が多くを占めています。インサイダー持株比率が66.58%と高く、経営の安定性や長期的な視点での事業運営が期待される一方、浮動株が少ないため、市場での流動性が低いという側面もあります。
• 経営陣の持株比率と安定株主の状況: 経営陣が大株主として企業を支えており、安定した株主構成です。機関投資家の保有割合は0.00%と低く、現在の株価は個人投資家の売買動向に影響されやすい可能性があります。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）は3.80%と、現在の株価水準では魅力的な水準にあります。
• 配当性向（会社開示、2026年6月期予想）は91.6%と非常に高く、これまでの利益水準から考えると、配当を維持するためには大幅な利益成長が求められます。
• 配当の継続性と増配傾向について見ると、近年は2024年6月期に17円、2025年6月期に13円と減配が続いていましたが、2026年6月期には26円への増配を予想しています。中期経営計画では「累進配当を基本（DOE2.5%または連結配当性向50%の高い方を基準）」と明示しており、今後の配当安定性には注目が必要です。
• 自社株買いの実績と方針に関するデータは提供されていません。

9. 総合評価

• 投資ポイント
  • PBR 0.68倍と業界平均を大幅に下回る水準にあり、株価の割安感が強い。
  • 自己資本比率85%超と非常に強固な財務基盤を持ち、M&Aや成長投資の余力がある。
  • 中期経営計画「Road to 250」で海外人材事業への積極投資と事業構造転換を掲げ、今後の成長が期待される。
• 強み
  • 専門領域に特化したWebマーケティングとメディア運営ノウハウ。
  • 需要拡大が見込まれる海外人材紹介（特にインドIT、介護）における独自のネットワーク。
  • 非常に高い自己資本比率と潤沢な現金預金に裏打ちされた財務健全性。
  • 安定収益をもたらす不動産賃貸事業の存在。
• 弱み
  • 近年、収益性が低迷しており、特に主力マーケティング事業の利益率が低下傾向。
  • 2026年6月期第1四半期において、通期予想に対する営業利益の進捗率が低い。
  • 信用倍率が高く、需給面での潜在的な売り圧力が存在。
• 機会
  • 日本国内の人材不足解消に伴う海外人材紹介市場のさらなる拡大。
  • 生成AI活用による事業効率化と新たなサービス創出による競争力強化。
  • M&Aによる事業領域の拡大および収益源の多様化。
  • PBRなどのバリュエーション指標の是正による株価の再評価。
• 脅威
  • Webマーケティング市場における競争激化と単価下落圧力。
  • 海外事業特有の地政学的リスク、法制度・文化の違いによる事業展開の困難さ。
  • 中期経営計画の野心的な目標（特にM&Aによる成長）が未達となるリスク。
  • 高配当性向を維持するための、今後の利益成長に対する継続的なプレッシャー。
• 注目すべき指標
  • 海外人材セグメントの四半期ごとの売上成長率と黒字化の進捗状況。
  • マーケティングセグメントの営業利益率の回復傾向。
  • 四半期決算発表時における、通期営業利益予想（500百万円）に対する進捗率。

10. 企業スコア

• 成長性: C
  • 過去12ヶ月の売上高成長率は-1.6%、直近四半期の売上高成長率（前年比）は0.50%。2026年6月期の会社予想売上成長率は4.8%であり、「売上成長率 0-5%」のC評価に該当します。
• 収益性: D
  • ROE（過去12ヶ月）は2.80%と「ROE 5%未満」に該当します。営業利益率（過去12ヶ月）は3.97%と「営業利益率 3-5%」に該当しますが、ROEが低い水準のため、総合的にD評価とします。
• 財務健全性: S
  • 自己資本比率は85.4%（S評価基準60%以上）、流動比率は4.21倍（S評価基準200%以上）であり、両方の基準を満たすためS評価とします。
• 株価バリュエーション: A
  • PER（会社予想）23.80倍は業界平均25.7倍の約92%（B評価相当）。しかし、PBR（実績）0.68倍は業界平均2.5倍の約27%と大幅な割安水準（S評価基準の70%以下を大きく下回る）。PBRの圧倒的な割安感を考慮し、全体としてA評価とします。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 685円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.10)」によって自動生成されました。

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