企業分析：南海プライウッド（7887）

南海プライウッド (7887) 企業分析レポート

東京証券取引所スタンダード市場に上場する南海プライウッド（7887）について、個人投資家向けに企業分析レポートをまとめました。

1. 企業概要

南海プライウッドは、住宅内装材の総合メーカーとして、主に木材関連事業を展開しています。和室天井材では国内トップシェアを誇り、高機能な収納材や床材も主力製品としています。近年では、電線関連事業や一般管工事関連事業も手掛けていますが、収益の大部分は木材関連事業が占めています。
主力製品である収納材や床材は、デザイン性と機能性を兼ね備え、近年の住宅ニーズに対応しています。収益モデルは主にB2B（法人向け）であり、ハウスメーカーや工務店、リフォーム会社を通じて収益を得るフロー型ビジネスが中心です。技術的独自性としては、長年培った木材加工技術と、収納ソリューションにおける企画・提案力に強みがあります。一方で、住宅市場全体の動向に業績が左右されやすい点が特徴です。

2. 業界ポジション

南海プライウッドは、和室天井材で国内首位の地位を確立しており、収納材や床材を含む住宅内装材市場において一定のブランド力と供給網を持っています。
市場動向としては、国内の新設住宅着工戸数が減少傾向にあり、建築資材価格や物流コストの上昇、住宅ローン金利の上昇など、厳しい外部環境に直面しています。同社は、収納製品のラインナップ拡充、SNSやショールームを活用した販売促進、リフォーム市場や集合住宅市場への販路拡大、そして海外子会社での生産能力強化・M&Aを通じて、これらの市場環境に対応しようとしています。
競合に対する相対的な強みとしては、和室天井材における長年の実績と高いシェア、収納ソリューションの提案力、さらにインドネシアでの生産拠点を持つことによるコスト競争力などが挙げられます。一方で、国内住宅市場の縮小傾向や、競合他社との価格競争の激化、原材料調達のリスクなどが弱みとして考えられます。
【定量比較】
現在の株価指標を業界平均と比較すると以下の通りです。

PER、PBRともに業界平均を下回っており、株価は割安な水準にあると評価できます。

3. 経営戦略

経営陣は、国内の厳しい住宅市場に対応しつつ、主力の木材関連事業の強化と海外展開を推進する戦略を掲げています。
重点投資分野としては、以下の点が挙げられます。

• 収納製品のラインナップ拡充とデザイン性強化
• SNSやショールームを活用した顧客接点強化と提案営業の推進
• リフォーム市場や集合住宅市場といった新たな販路の開拓
• インドネシアでの生産能力強化（新工場建設など）
• 海外（特に欧州）でのM&Aを通じた事業拡大と為替耐性強化

最近の適時開示情報としては、2025年10月1日付でフランスのÉTTA BLISSEMENTS GUY JOUBERT（ジュベール社）を約41.9億円で買収したことが挙げられます。これは、欧州市場への本格参入と海外事業の拡大を目指す重要な一手であり、中期的な成長ドライバーとなる可能性があります。
これらの戦略は、国内市場の縮小を海外事業で補完し、製品競争力を高めることで収益基盤を強化することを目的としています。ジュベール社の連結は2026年3月期第3四半期からとなりますが、買収に伴うのれんや統合費用、借入金増加による財務影響には注意が必要です。

【財務品質スコア】Piotroski F-Score

南海プライウッドの財務品質スコア（Piotroski F-Score）は2/9点でした。これは「C: やや懸念」と評価されます。投資家向け解釈としては、「要注意」な水準です。

• 収益性スコア: 1/3点
• 財務健全性スコア: 1/3点
• 効率性スコア: 0/3点

特に低いスコア項目は「効率性」であり、これは資産回転率や生産性に関する改善の余地があることを示唆しています。また、収益性スコアが低い背景には、過去12ヶ月のROE（6.09%）および営業利益率（7.03%）が、Piotroski F-Scoreの評価基準における「健全」とされる水準に達していないことが影響しています。財務健全性スコアが低いのは、流動比率や自己資本比率が高いにも関わらず、Piotroskiスコアの計算に含まれる他の要素（負債比率の改善や株式発行の有無など）でポイントを獲得できなかった可能性を示しています。

【収益性】

• 営業利益率（過去12か月）：7.03%
• ROE（過去12か月）：6.09%
• ROA（過去12か月）：3.04%

ROEは目安とされる10%を下回り、ROAも5%を下回っています。しかし、営業利益率は過去と比較して改善傾向にあります。

【財務健全性】

• 自己資本比率（直近四半期）：74.7% (非常に良好)
• 流動比率（直近四半期）：335% (非常に良好、短期的な支払い能力が高い)
• D/Eレシオ（直近四半期）：15.95%（0.16倍未満、有利子負債は少なく健全）

自己資本比率と流動比率が非常に高く、財務基盤は極めて強固です。M&Aによる借入増加後も、ネット有利子負債は軽微な水準であり、財務の健全性は高いと判断できます。

【成長性】

（注：過去12ヶ月の増減率は2025年3月期比）
過去5年間で売上高は着実に増加していますが、利益は大きく変動しています。特に2025年3月期は大幅な減益となりましたが、過去12ヶ月では回復傾向にあります。

【キャッシュフロー】

• 営業活動によるキャッシュフロー（過去12か月）：2,100百万円（前年中間期比で減少）
• 投資活動によるキャッシュフロー（過去12か月）：△1,680百万円（大規模投資から通常水準へ、決算短信中間期では△487百万円）
• 財務活動によるキャッシュフロー（過去12か月）：△468百万円
• フリーキャッシュフロー（過去12か月）：419.75百万円（営業CF 2,100百万円 – 投資CF 1,680百万円）

フリーキャッシュフローはプラスであり、事業が生み出す資金で投資を賄えている状態です。営業キャッシュフローは前年中間期より減少していますが、安定的にプラスを確保しています。

• 配当カバレッジ比率（営業CF/配当支払額）：約13.91倍（2,100百万円 / 151百万円）

営業キャッシュフローは配当支払額を十分にカバーしており、安定的な配当支払能力があることを示しています。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率：1.42
• 利益の質評価：S (優良)

営業キャッシュフローが純利益を大幅に上回っており、利益が確実に現金として回収されている、質の高い利益であると評価できます。

【セグメント別分析】

• 木材関連事業：売上構成比約90%、セグメント利益率7.89%。
  • 主力事業であり、売上・利益ともに大きく貢献しています。収納材や加工材が国内販売で堅調に推移し、前年比で大幅な増益を達成しています。インドネシアでの生産能力強化や、欧州（ジュベール社）での製造効率化・販売回復が今後の成長ドライバーとなります。
• 電線関連事業：売上構成比約7.8%、セグメント利益率0.69%。
  • 売上は増加していますが、セグメント利益は減少しており、採算性が課題となっています。新規顧客開拓とコスト管理の徹底が求められます。
• 一般管工事関連事業：売上構成比約2.1%、セグメント利益率6.90%。
  • 売上・利益ともに堅実に増加しており、高利益率工事の獲得が貢献しています。

【四半期進捗】

2026年3月期（通期予想）に対する中間期の進捗率は以下の通りです。

経常利益と純利益は中間期で既に通期予想の80%以上、純利益に至っては97.2%と、大幅に進捗しています。これは、主に為替差益やデリバティブ評価益といった非営業利益が大きく寄与したためであり、通期予想の据え置きは保守的な見方とも取れます。しかし、これらの非営業要因は変動が大きいため、過度な期待は禁物です。

【現在の水準】

• 現在株価: 10,080.0円
• PER（会社予想）: 9.76倍
• PBR（実績）: 0.40倍

業界平均PER 10.0倍、PBR 0.5倍と比較すると、PERはやや割安、PBRは割安な水準にあります。

• EPS（過去12か月）：1,526.11円
• BPS（直近四半期）：25,378.36円

上記より算出した理論株価レンジは以下の通りです。

• 業種平均PER基準目標株価: 15,261円 (EPS 1,526.11円 × 業界平均PER 10.0倍)
• 業種平均PBR基準目標株価: 12,689円 (BPS 25,378.36円 × 業界平均PBR 0.5倍)

現在の株価は、これらの理論株価レンジと比較して割安圏にあります。

【テクニカル】

• 52週高値: 10,220円、52週安値: 4,910円
• 現在株価（10,080円）は、52週高値に非常に近い水準に位置しています（52週レンジ内位置: 97.4%）。
• 移動平均線との位置関係:
  • 5日移動平均線 (9,808.00円) を2.77%上回る
  • 25日移動平均線 (8,840.80円) を14.02%上回る
  • 75日移動平均線 (7,940.93円) を26.94%上回る
  • 200日移動平均線 (6,786.55円) を48.53%上回る
    全ての主要移動平均線を上回っており、特に25日移動平均線が5日移動平均線を下から上に抜けるゴールデンクロスに近い強い上昇トレンドが示唆されます。過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年間のリターンもプラスであり、長期的な上昇トレンドを示しています。

【市場との比較】

過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年間いずれの期間においても、日経平均およびTOPIXを大幅に上回るパフォーマンスを示しています。特に1年間では日経平均を54.66ポイント、TOPIXを54.55ポイント上回る強い動きを見せており、市場全体に対して相対的に買いが入っている状況です。

【定量的リスク指標】

• ベータ値（5年マンスリー）: 0.24 （市場全体よりも株価の変動が小さい、相対的に安定した銘柄）
• 年間ボラティリティ: 30.71% （中リスク。価格変動は市場平均より高くないものの、特定の出来事で変動する可能性あり）
• シャープレシオ: -0.67 （リスクに見合うリターンが十分に得られていないことを示唆。過去のリターンがリスクに見合っていない）
• 最大ドローダウン: -51.39% （過去最悪の局面で100万円投資していたら70万円まで下落した実績があり、同程度の下落が今後も起こりうる可能性）

【価格変動シナリオ】

年間ボラティリティ30.71%に基づくと、現在の株価10,080円で仮に100万円投資した場合、年間で±30.71万円程度の変動が想定されます。

【事業リスク】

• 為替変動リスク: インドネシアやフランスに海外子会社を持ち、海外取引も多いため、為替レートの変動が業績に大きな影響を与える可能性があります。今回の中間決算でも為替差益が利益を大きく押し上げました。
• 原材料価格・輸送コストの変動リスク: 木材や電線などの原材料価格、および輸送コストの変動が収益性を圧迫する可能性があります。
• 国内住宅市場の低迷リスク: 少子高齢化に伴う国内市場の縮小は、主力事業である木材関連事業にとって構造的な逆風となります。
• 欧州市場の経済悪化リスク: フランス子会社ジュベール社の買収により欧州市場への依存度が高まるため、欧州経済の減速や市場環境の変化が業績に影響を与える可能性があります。
• M&A関連リスク: ジュベール社の買収に伴うのれん評価、統合プロセスの遅延、想定通りのシナジー効果が得られないなどのリスクがあります。
• 金融市場の変動リスク: デリバティブ取引を行っているため、金利や為替の市場変動が評価損益として計上され、業績に大きな影響を与える可能性があります。

現在の株価は52週高値圏（97.4%の位置）にあり、上昇トレンドが強いものの、上記の事業リスクが顕在化した場合には、急な株価調整のリスクも考えられます。

7. 市場センチメント

• 信用買残: 30,100株
• 信用買残（前週比）: -900株
• 信用売残: 0株
• 信用倍率: 0.00倍

信用売残がなく信用倍率が0.00倍であることは、空売りがほとんど入っていないことを示します。信用買残はありますが、売り勢力はほとんど見られません。

• 株主構成:
  • 南海興産: 23.87%
  • 公益財団法人南海育英会: 15.35%
  • 百十四銀行: 4.56%
  • 自社(自己株口): 3.99%
  • SBI証券: 3.07%
  • 経営陣の丸山徹氏の持株比率: 2.38%
    主要株主である南海興産や公益財団法人南海育英会、地元金融機関が安定株主として名を連ねており、株式の約6割がインサイダー（経営陣・大株主）によって保有されています。これは経営の安定性を意味する一方、市場での流通量が比較的少ない可能性があります。機関投資家による保有割合は12.00%です。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 1.49%
• 1株配当（会社予想）: 150.00円
• 配当性向（会社予想）: 14.5%（通期予想EPS 1,032.75円に基づく）

同社は年間配当を150円と予想しており、これは過去の配当水準（2022年3月期200円、2023年3月期以降150円）を維持する計画です。配当利回りは1.49%と市場平均と比べて際立って高いわけではありませんが、配当性向14.5%は利益還元に無理のない水準であり、比較的安定した配当が期待できます。
配当カバレッジ比率も約13.91倍と高く、営業キャッシュフローで配当を十分に賄えているため、配当の継続性は高いと考えられます。
現状、自社株買いの実績や特別配当の方針については開示されていません。

【投資ポイント】

• 強固な財務体質と安定した株主構成: 自己資本比率・流動比率が高く、有利子負債も少ない。安定株主が多いことも経営の安定性につながります。
• 海外M&Aによる成長戦略: フランスのジュベール社買収は、国内市場の縮小を補完し、海外市場での成長を目指す重要な一手であり、中長期的な飛躍の可能性を秘めています。
• 現在の株価の割安感と上昇トレンド: 業界平均と比較してPER・PBRが割安水準にあり、株価は強い上昇トレンドを示し市場をアウトパフォームしています。

【強み】

• 和室天井材での国内トップシェアと長年の実績
• 高い自己資本比率と流動比率に裏打ちされた健全な財務基盤
• 海外（インドネシア、フランス）に生産・販売拠点を拡大する事業戦略
• 利益の質が高く、キャッシュフローが安定している（営業CF/純利益比率1.42）

【弱み】

• 国内新設住宅着工戸数減少という構造的な市場環境
• 為替変動や原材料価格・輸送コストの変動に業績が左右されやすい
• F-Scoreが低く、効率性面での改善余地を示唆されている
• 直近中間期の利益が為替差益など非営業要因に大きく依存している点

【機会】

• 国内リフォーム市場・集合住宅市場への販路拡大
• 海外（特に欧州）でのM&Aによる事業規模および収益機会の拡大
• 主力製品の高機能化・高付加価値化による競争力強化
• 環境意識の高まりに伴う木材製品への需要増

【脅威】

• 国内外の経済情勢悪化や金利上昇による住宅投資の更なる鈍化
• 想定以上のM&A後の統合費用やのれん償却による利益圧迫
• 為替変動が逆方向に作用した場合の大きな損失リスク
• 競合他社との価格競争の激化

【注目すべき指標】

• 通期営業利益の進捗率: 中間期は41.7%とやや遅れ気味であり、非営業利益を除いた事業本来の収益力が今後どこまで改善するか。
• ジュベール社連結後の海外売上高比率と利益貢献度: M&Aによる海外事業拡大が計画通りに進むか、のれん等の影響を注視。
• 営業CF/純利益比率の継続性: 今後の決算でもキャッシュフローが利益を上回り続けるか、利益の質の維持。
• 今後の設備投資計画: M&A後の資金需要と、既存事業での成長投資のバランス。

10. 企業スコア

• 成長性: B
  • 売上成長率（過去12ヶ月）8.39%は「5-10%」の範囲に該当します。海外M&Aによる成長期待はあるものの、現時点の売上データからはB評価とします。
• 収益性: B
  • ROE（過去12ヶ月）6.09%はC評価（5-8%）、営業利益率（過去12ヶ月）7.03%はB評価（5-10%）に該当します。両者を総合的に判断しB評価とします。
• 財務健全性: C
  • 自己資本比率74.7%（S評価）、流動比率335%（S評価）と非常に優秀ですが、Piotroski F-Scoreが2点（D評価）と低い点が響いています。F-Scoreの評価基準（2-3点=C）に厳密に従いC評価とします。
• 株価バリュエーション: A
  • PER（9.76倍/業界平均10.0倍 = 97.6%）はB評価（90-110%）。PBR（0.40倍/業界平均0.5倍 = 80.0%）はA評価（80-90%）。総合的に判断しA評価とします。

【個人投資家向け解釈ガイド】

• PER: 株価が利益の何年分かを示す指標。業界平均より低ければ割安の可能性。
• PBR: 株価が純資産の何倍かを示す指標。1倍未満は解散価値を下回る状態。
• ROE: 株主のお金でどれだけ稼いだかを示す指標。10%以上が一般的な目安。
• 配当性向: 利益の何%を配当に回しているかを示す指標。30-50%が一般的。
• F-Score: 財務品質を0-9点で評価。7点以上=優良、5-6点=普通、4点以下=要注意。
• 最大ドローダウン: 過去最悪の下落率。この程度の下落は今後も起こりうる。
• シャープレシオ: リスクに見合うリターンが得られているか。1.0以上が良好。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 10,080円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.12)」によって自動生成されました。

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