企業分析：タカセ（9087）

1. 企業概要

タカセ株式会社は、1872年創業の歴史ある総合物流企業です。国内を主軸に、中国や米国でも物流サービスを展開しています。主な事業は、貨物輸送、倉庫管理、流通加工、国際物流など多岐にわたります。特に音楽・映像ソフトの配送に強みを持ち、この分野が全体の約35%を占める主力事業となっています。
主力製品・サービスは、倉庫での商品の保管（貨物保管）、梱包や検品などの流通加工、トラックによる配送（運送）、通関業務を含む国際的な貨物輸送（フォワーディング）などです。特に倉庫内での加工業務に重点を置き、顧客の多様なニーズに対応しています。
収益モデルは、物流サービス提供に対する料金徴収が主であり、顧客からの継続的な受託が発生するためストック型に近い側面もありますが、取引量や貨物量に比例して変動するフロー型の要素も持ち合わせています。主に企業間の取引（B2B）が中心です。技術的独自性としては、特定の高度な技術よりは、長年の経験と実績に基づくオペレーションノウハウ、および医療機器・医薬品の物流といった専門性の高い分野への対応力が挙げられます。全国的な物流ネットワークと、音楽・映像ソフトといった特殊な商材を扱う専門性が参入障壁となっています。

2. 業界ポジション

タカセは、運輸・物流業界、特に陸運業に分類されます。音楽・映像ソフト配送における国内大手としての確立された地位を持ちますが、全体的な物流市場における市場シェアは中堅規模と推測されます。
市場動向としては、国内の個人消費は停滞気味であるものの、物流ニーズは底堅い状況です。海外市場では米国関税や中国経済の不確実性といったリスク要因が指摘されています。同社は、主要顧客との収受料金改定や保管貨物受託量の増加、作業コスト削減を通じて、厳しい市場環境下での収益性改善に取り組んでいます。
競合に対する相対的な強みは、音楽・映像ソフトなど特定の分野における専門的な物流ノウハウと全国ネットワーク、および高い安定性を持つ財務基盤です。弱みとしては、一部主要顧客の輸出減少や運送事業の貨物取扱量減少といった外部環境の影響を受けやすい点が挙げられます。

【定量比較】業界平均との財務指標比較

現在の株価は、PERでは業界平均と比較して割高ですが、PBRでは割安な水準にあります。PBRが1倍を大きく下回っているため、企業の純資産価値と比較して株価が低い状態と言えます。

3. 経営戦略

経営陣の明確な中期経営計画の詳細は提供データに不足していますが、2026年3月期第2四半期決算短信では、「収益力強化と新たな収益構造の確立」に向けた取り組みとして、主要顧客との収受料金改定やコスト削減、保管貨物受託量の増加が挙げられており、これらの施策が当期の利益改善に繋がっています。
重点投資分野については具体的な言及は少ないものの、有形固定資産の取得による年間44百万円の支出があることから、物流インフラ維持・更新投資は継続していると見られます。成長戦略としては、既存事業の収益力強化が主軸と考えられます。
最近の適時開示情報としては、2025年11月12日に取締役会決議された自己株式取得（上限100,000株、総額上限1.28億円）が挙げられます。これは、株主還元と資本効率の向上を目的としたものであり、今後のEPS（1株当たり利益）向上に寄与する可能性があります。
これらの戦略は、外部環境の変化に対応しつつ、安定した収益基盤を確立し、株主価値を高めることを目指すものであると評価できます。

4. 財務分析

【財務品質スコア】Piotroski F-Score

• 総合スコア: 2/9 (C: やや懸念) – 財務品質はやや懸念される状況です。
• 収益性スコア: 1/3
• 財務健全性スコア: 1/3
• 効率性スコア: 0/3

特に効率性スコアが0点であり、収益性スコアも低い点が懸念されます。提供された詳細によると、営業キャッシュフローはプラス評価されていますが、ROA（総資産利益率）やROE（自己資本利益率）、営業利益率が「健全ではない」と判断され、スコアが伸び悩んでいます。これは、利益を効率的に生み出す力に課題があることを示唆しています。投資家向け解釈では、4点以下は要注意とされます。

【収益性】

• 営業利益率: 3.24% (過去12か月実績)
• ROE (自己資本利益率): 2.66% (過去12か月実績)
• ROA (総資産利益率): 0.85% (過去12か月実績)

ROEは「株主のお金でどれだけ稼いだか」を示す指標で、ベンチマークとされる10%を大きく下回っており、収益性には課題があります。ROAも同様にベンチマークの5%に達していません。営業利益率は2026年3月期中間で2.1%に改善したものの、絶対水準はまだ低く、さらなる向上が期待されます。

【財務健全性】

• 自己資本比率: 77.2% (実績)
• 流動比率: 2.20倍 (220%) (直近四半期)
• D/Eレシオ (Debt-to-Equity Ratio): 11.24% (直近四半期、負債÷自己資本比率)

自己資本比率、流動比率ともに非常に高く、財務健全性は極めて優良です。特に自己資本比率が8割近く、流動比率も200%を超えているため、短期・長期ともに倒産リスクは低いと言えます。有利子負債も少なく、借入金返済の負担も小さい状況です。

【成長性】

売上高は過去数年間横ばいから微減傾向ですが、直近12か月では前年とほぼ同水準です。営業利益と純利益は過去数年で変動が大きく、直近12か月では前年比で回復傾向にありますが、絶対水準は2022-2023年期と比較すると低下しています。2025年3月期は大幅な減益でしたが、2026年3月期は回復予想です。

【キャッシュフロー】

• 営業キャッシュフロー (過去12か月): 331百万円 (潤沢)
• 投資キャッシュフロー (中間期): △70百万円 (有形固定資産取得など)
• 財務キャッシュフロー (中間期): △215百万円 (長期借入金返済、配当支払など)
• フリーキャッシュフロー (過去12か月): 127.5百万円 (Positiveであり、事業活動で得た現金で投資を賄い、残りを残せているため良好)
• 配当カバレッジ比率 (営業CF/配当支払額): 営業CF 331百万円 / 配当支払額 (年間配当35円 × 発行済株式数2.1M株 = 73.5百万円) = 約4.5倍。営業キャッシュフローで配当を十分に賄える水準であり、配当の持続性は高いと言えます。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: 1.72
• 利益の質評価: S (優良（キャッシュフローが利益を大幅に上回る）)

営業キャッシュフローが純利益を大幅に上回っており、非常に良好な利益の質を示しています。これは、計上された利益が売掛金などの滞留ではなく、しっかりと現金として回収されていることを意味し、企業の持続的な成長にとって重要な指標です。

【セグメント別分析】(2026年3月期中間期)

• 総合物流事業:
  • 売上高: 4,124百万円 (前年同期比 +0.2%)
  • セグメント利益: 71.98百万円 (前年同期比 +179.5%)
• 運送事業:
  • 売上高: 137百万円 (前年同期比 △4.0%)
  • セグメント利益: 2.42百万円 (前年同期比 +258.0%)
• 流通加工事業:
  • 売上高: 513百万円 (前年同期比 +2.9%)
  • セグメント利益: 2.85百万円 (前年同期比 約37倍)

総合物流事業が売上・利益の大部分を占める主力セグメントであり、当期の中間期においては料金改定や保管貨物増加が寄与し、大幅な利益改善に貢献しました。運送事業は売上が減少したものの、利益率は改善。流通加工事業も売上・利益ともに大きく改善しています。日本が主力の市場であり、海外では中国、米国にも展開しています。

【四半期進捗】(2026年3月期中間期)

通期業績予想に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高: 48.3% (通期予想 8,600百万円に対し4,150百万円)
• 営業利益: 43.5% (通期予想 200百万円に対し87百万円)
• 純利益: 34.1% (通期予想 180百万円に対し61百万円)

売上高、営業利益は通期予想に対し概ね順調ですが、純利益の進捗率は中間期時点でやや低めです。これは、下期における主要顧客の輸出回復や運送取扱量の回復が、通期利益達成の鍵となることを示唆しています。過去同期間と比較して利益率が向上している点はポジティブです。

5. 株価分析

【現在の水準】

• PER (会社予想): 14.60倍
  • 業界平均PER (8.10倍)と比較すると、割高な水準にあります。PERは「株価が利益の何年分か」を示す指標で、一般的に業界平均より低い方が割安とされます。
• PBR (実績): 0.36倍
  • 業界平均PBR (0.50倍)よりさらに低く、大幅に割安な水準です。PBRは「株価が純資産の何倍か」を示す指標で、1倍未満は企業の解散価値を下回っている状態と解釈されることがあります。
• EPS（会社予想）: 89.03円
• BPS（実績）: 3,604.73円
• EPS/BPSベースの理論株価レンジ:
  • 業界平均PER基準の目標株価: 8.10倍 × 89.03円 = 721.14円
  • 業界平均PBR基準の目標株価: 0.50倍 × 3,604.73円 = 1,802.36円

PERとPBRで大きく異なる理論株価が算出されており、株価の評価に複雑さをもたらしています。純資産価値に対しては非常に割安であるものの、利益水準に対しては割高と評価できるでしょう。

【テクニカル】

• 現在の株価: 1,300.0円
• 52週高値・安値: 高値 1,467円、安値 1,043円。現在株価は52週レンジの60.6%の位置にあり、高値圏に近づいています。
• 移動平均線との位置関係:
  • 5日移動平均線 (1,282.60円) を上回り 1.36%
  • 25日移動平均線 (1,265.56円) を上回り 2.72%
  • 75日移動平均線 (1,274.99円) を上回り 1.96%
  • 200日移動平均線 (1,209.63円) を上回り 7.47%
    全ての移動平均線を上回っており、短期から中長期にかけて上昇トレンドにあることを示唆しています。
• トレンドシグナル: 特にゴールデンクロスやデッドクロスといった具体的なシグナルは示されていませんが、株価が全ての移動平均線を上回っていることから、強気なトレンドと解釈できます。

【市場との比較】

過去の相対パフォーマンスは以下の通りです。

• 日経平均株価との比較 (過去1年間): タカセは +9.15% のリターンに対し、日経平均は +36.85% のリターンであり、27.70%ポイント下回っています。
• TOPIXとの比較 (過去1ヶ月): タカセは +2.52% のリターンに対し、TOPIXは +6.32% のリターンであり、3.80%ポイント下回っています。

タカセの株価は、日経平均やTOPIXといった主要市場指数に対して、中長期的にアンダーパフォームしている状況です。これは、特定の事業環境や成長性の違いが反映されている可能性があります。

6. リスク評価

【定量的リスク指標】

• ベータ値 (5Y Monthly): 0.28
  • 1.0を下回るため、市場全体の変動と比較して株価の変動が小さい（市場感応度が低い）ことを示します。安定志向の投資家にとっては魅力的な特性です。
• 年間ボラティリティ: 20.72%
  • 20-40%は中リスクに分類されます。価格変動の幅が中程度であることを示します。
• シャープレシオ: 0.10
  • 1.0以上が良好とされる中、0.10はリスクに見合うリターンが十分に得られていない状況を示します。
• 最大ドローダウン: -21.58%
  • 過去最悪の局面で100万円投資していたら78.42万円まで下落した実績があります。将来も同程度の下落リスクは存在します。

【価格変動シナリオ】

現在の年間ボラティリティ20.72%に基づくと、仮に100万円投資した場合、年間で±20.72万円（約±21万円）程度の価格変動が想定されます。

【事業リスク】

決算短信に記載されている主な事業リスク要因は以下の通りです。

• 主要顧客の取扱量変動: 主要顧客の一部輸出関連業務の減少が売上を下押しする可能性があります。
• 運送需要の低下: 運送事業における貨物取扱量の減少が業績に影響を与える可能性があります。
• 燃料コスト・人件費の上昇: 物流業界共通の課題であり、収益性を圧迫する可能性があります。
• 為替変動リスク: 国際物流事業において、為替レートの変動が収益に影響を与える可能性があります。
• 規制・技術陳腐化: 物流関連の法規制変更や、物流技術の進展への対応が求められます。
• 地政学リスク: グローバルなサプライチェーンへの影響により、国際物流に不確実性が生じる可能性があります。

52週レンジにおける現在位置: 現在株価は52週レンジの60.6%（安値から約6割の地点）にあり、高値を更新する勢いは見られますが、過去の価格変動リスクも踏まえ、過度な期待は避けるべきです。

7. 市場センチメント

信用取引の状況

• 信用買残: 4,500株 (前週比 +100株)
• 信用売残: 0株
• 信用倍率: 0.00倍 (売残がないため計算不可)

信用売残がゼロであるため、投機的な売り圧力が非常に低い状況です。信用買残は存在しますが、発行済株式数と比較して非常に少なく、大きな需給の歪みを示しているわけではありません。需給は買いに偏っていますが、流動性は低いと言えます。

株主構成と大株主の動向

大株主上位には、大東港運（7.59%）、公益財団法人タカセ国際奨学財団（6.54%）、東京中小企業投資育成（6.16%）などの事業会社や財団、投資育成会社が名を連ねています。これらにより、特定の大株主による安定した株式保有が多いと考えられます。金融機関も複数名を連ねており、安定株主が多い構造です。

経営陣の持株比率と安定株主の状況

経営陣の持株比率に関する直接的なデータはありませんが、大株主リストには複数の法人名が並び、その中に「自社(自己株口)」も3.9%含まれています。これは、安定した株主構成を維持しつつ、株主還元策として自社株買いも行っていることを示唆しています。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 2.69%
• 1株配当（会社予想）: 35.00円 (2026年3月期)
• 配当性向: 45.4% (Yahoo Japanのデータより、2025年3月期実績値ベース)

年間配当35円は、2022年3月期から継続して維持されており、配当の安定性は高いと言えます。予想配当性向も約45%と、利益の一定割合を株主還元に回す方針が見て取れます。

自社株買いの実績と方針

2025年11月12日に、上限100,000株（取得価額総額上限1.28億円）の自己株式取得を決議しています。これは、株主還元の強化と資本効率の向上を目的としたものであり、今後のEPSの押し上げにも寄与する可能性があります。

9. 総合評価

【投資ポイント】

• PBRの圧倒的割安さ: 純資産価値の0.36倍と、業界平均と比較しても大幅に割安であり、解散価値を大きく下回る水準です。
• 極めて高い財務健全性: 自己資本比率77.2%、流動比率220%と、財務基盤は鉄壁であり、安定性は抜群です。
• 利益の質の高さと安定配当: 営業CFが純利益を大きく上回り（営業CF/純利益比率1.72）、利益の質が「S」評価。さらに、配当は安定しており、自社株買いによる株主還元姿勢も見られます。

【強み】

• 音楽・映像ソフト物流における専門性と実績。
• 非常に高い自己資本比率と流動比率に裏打ちされた盤石な財務基盤。
• 安定した配当実績と自社株買いによる株主還元への積極姿勢。
• 営業キャッシュフローが利益を大幅に上回る、質の高い利益構造。
• 価格改定やコスト削減による利益率改善の兆し。

【弱み】

• ROE、ROA、営業利益率といった収益性指標が業界平均やベンチマークと比較して低い水準。
• Piotroski F-Scoreが2/9（C評価）と財務品質にやや懸念がある。
• 売上高の成長率が低い（過去数年横ばい～微減傾向）。
• 市場全体（日経平均、TOPIX）に対する株価のアンダーパフォーマンス。
• 主要顧客の取扱量変動や運送需要、燃料費上昇といった外部環境に業績が左右されやすい。

【機会】

• 物流ニーズの多様化や専門特化型物流の需要増加。
• 収受価格の適正化や業務効率改善の継続による、さらなる利益率向上。
• 自己株式取得による資本効率の改善とEPS向上。
• 安定した財務基盤を活かしたM&Aや新規事業への投資機会。

【脅威】

• 景気変動による物流需要の低迷。
• 燃料費・人件費などコスト上昇圧力の継続。
• 競合他社との価格競争激化。
• 為替変動リスクや地政学リスクによる国際物流への影響。
• 純利益の通期進捗率が中間期でやや遅れている点。

【注目すべき指標】

• 営業利益率のさらなる改善状況 (目標: 5%以上)
• 親会社株主に帰属する当期純利益の通期予想に対する進捗率
• 主要顧客の輸出回復および運送事業の貨物取扱量の推移
• 新たな物流技術への投資と効率化への貢献度

10. 企業スコア

• 成長性: C
  • 売上成長率 (過去12か月対前年比) は -0.07% であり、評価基準に基づきC評価となります（売上成長率 0-5%）。
• 収益性: D
  • ROE 2.13% と 営業利益率 3.24% であり、評価基準（ROE 5%未満 かつ 営業利益率 3%未満）に基づきD評価となります。
• 財務健全性: B
  • 自己資本比率 77.2% (S基準達成) かつ 流動比率 220% (S基準達成) と極めて良好ですが、Piotroski F-Scoreが2点（C基準）であるため、総合的にB評価となります。
• 株価バリュエーション: C
  • PER (14.60倍) は業界平均 (8.10倍) の約180%と割高（D基準）です。
  • PBR (0.36倍) は業界平均 (0.50倍) の約72%と割安（S基準）です。
  • 両方の指標を満たす必要があるためPERの割高が響き、総合的にC評価と判断します。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 1,300円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.11)」によって自動生成されました。

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