企業分析：シーラホールディングス（8887）

以下は、証券コード8887「シーラホールディングス」の企業分析レポートです。

1. 企業概要

シーラホールディングスは、日本において主にアパート・マンションの開発、建設、販売、管理を手がける総合不動産事業を展開しています。加えて、太陽光発電所の設計・建設・運用保守を行う再生可能エネルギー事業、不動産リーシング・管理・仲介サービス、さらには「利回りくん」プラットフォームを通じた不動産クラウドファンディングサービスも提供しています。
主力製品・サービスは、首都圏を中心に展開する分譲マンション「SYFORME（シーフォルム）」シリーズの販売であり、不動産管理による安定的なストック収益も確保しています。収益モデルとしては、マンション販売によるフロー型収益が主軸ですが、不動産管理やクラウドファンディングによるストック型収益も有しており、B2C（個人投資家・顧客）とB2B（法人顧客）の両方にサービスを提供しています。
技術的独自性としては、オンラインでの不動産データ自動収集システム、不動産投資向け機械学習アルゴリズム、RPA（ロボティック・プロセス・オートメーション）、およびこれらのシステムを活用した業務効率化やAIシステム導入コンサルティングといった不動産テック分野への取り組みを強化している点が挙げられます。これにより、データに基づいた効率的な事業運営と、新たなサービス提供を通じた参入障壁構築を目指しています。

2. 業界ポジション

シーラホールディングスは、首都圏および埼玉を中心とした分譲マンション市場で事業を展開しています。業界内での具体的な市場シェアを示すデータはありませんが、後述の経営統合により事業規模を拡大し、競争力強化を図っています。
市場動向としては、決算短信において「建築資材高騰や金利上昇など不動産市況の不確実性」が指摘されており、同社もこれらのコスト増に対応しながら事業を進める必要があります。主力である総合不動産事業では、引き続き市場の動向を見極めながら、開発・販売戦略を調整していく方針と見られます。
競合に対する相対的な強みとしては、不動産テックを活用した効率性向上や、不動産クラウドファンディングのような新しいサービス提供による顧客基盤の多様化が挙げられます。一方、大規模な総合デベロッパーと比較すると、事業規模や資金調達力において劣る可能性があります。

【定量比較】業界平均との財務指標比較

PERは業界平均と比較して大幅に割安な水準にありますが、これは後述の通り、今期の連結純利益が一時的な「負ののれん発生益」によって大きく押し上げられているため、継続的な収益力に基づいた評価には注意が必要です。PBRは業界平均とほぼ同水準であり、適正な水準にあると言えるでしょう。

【同一業種区分企業比較】

同一業種区分の企業データは提供されていません。

3. 経営戦略

経営陣は、株式会社シーラテクノロジーズ（筆頭株主）との経営統合を最重要戦略として掲げています。これは、2025年6月1日付でシーラテクノロジーズを株式交換により連結子会社化し、さらに2025年12月1日には吸収合併を予定している大型統合です。これにより、事業規模の拡大と多様化、組織・財務の最適化、そして事業シナジーの創出を目指しています。
重点投資分野としては、不動産テックへの投資、AIシステムやRPAの導入による業務効率化、および統合を通じた既存事業の強化と新規事業の創出が挙げられます。
最近の適時開示情報からは、連結範囲の拡大や、それに伴う決算短信の連結財務諸表作成開始が特に注目されます。また、東証から「合併等による実質的存続性の喪失」と認定され、猶予期間（2025年6月1日～2029年5月31日）に入っていることも重要な経営課題となっています。これは、上場維持に向けて新規上場審査基準に適合するための対応が求められていることを意味します。
これらの経営戦略が今後の業績に与える影響は、事業規模の拡大によって売上高と利益の大幅な増加が予想される一方で、統合に伴う組織再編費用や、シナジー効果が計画通りに発現しないリスクも存在します。特に、純利益については、今期は一時的な特別利益（負ののれん発生益）によって大きく押し上げられていますが、来期以降は本業の収益力で継続的な利益成長を示す必要があります。上場維持問題は、企業価値全体に影響を与える最重要課題の一つです。

4. 財務分析

【財務品質スコア】Piotroski F-Score

• 総合スコア: 3/9 (B: 普通)
• グレード: B
• 収益性スコア: 0/3 （営業キャッシュフローがマイナスのため）
• 財務健全性スコア: 1/3
• 効率性スコア: 2/3

投資家向け解釈: Piotroski F-Scoreは、7点以上が財務優良、5-6点が普通、4点以下が要注意とされます。同社の3点という結果は、財務状態に注意が必要であることを示唆しています。特に収益性スコアが0点であるのは、営業キャッシュフローがマイナスであることが大きく影響しており、利益が現金として十分に回収されていないという懸念を示しています。

【収益性】

• 営業利益率: 過去12か月間で10.41%。2026年5月期第1四半期連結では7.9%。
• ROE（自己資本利益率）: 過去12か月間で10.43%。
• ROA（総資産利益率）: 過去12か月間で3.27%。

ROEは株主のお金でどれだけ効率よく稼いだかを示す指標で、一般的な目安とされる10%を上回っており、良好です。営業利益率も10%台で、本業での採算性は一定レベルで確保されています。ただし、ROAは総資産に対して利益をどれだけ生み出したかを示す指標で、目安とされる5%には届いておらず、総資産の活用効率には改善の余地があると言えます。

【財務健全性】

• 自己資本比率（2026年5月期第1四半期連結）: 27.4%。単独実績では66.1%。連結では基準の40%を下回っており、やや低めです。
• 流動比率（2026年5月期第1四半期連結）: 約216%（流動資産41,082百万円 / 流動負債18,984百万円）。200%以上が良好とされるため、短期的な支払い能力は良好と言えます。
• D/Eレシオ（有利子負債倍率）: 直近四半期で252.62%（2.53倍）。これは有利子負債が自己資本の2.5倍以上にあたることを示し、借入依存度が非常に高く、財務的なリスク要因となり得ます。

【成長性】

• 売上高の推移:
  • 2023年5月期（単独）: 7,444百万円
  • 2024年5月期（単独）: 4,765百万円（減収）
  • 2025年5月期（単独）: 5,419百万円（増収）
  • 2026年5月期（連結予想）: 34,500百万円（大幅な増収見込み、連結化の影響大）
• 利益の推移（親会社株主帰属当期純利益）:
  • 2023年5月期（単独）: 765百万円
  • 2024年5月期（単独）: 212百万円（減益）
  • 2025年5月期（単独）: -657百万円（赤字）
  • 2026年5月期（連結予想）: 6,513百万円（大幅な黒字転換見込み、ただし一時益含む）

単独ベースでは売上や利益の変動が見られましたが、シーラテクノロジーズとの連結化により、2026年5月期は売上高・利益ともに大幅な成長が見込まれています。四半期売上高成長率（前年比）は51.30%、四半期利益成長率（前年比）は174.00%と高い伸びを示していますが、これは連結対象会社の拡大による影響が大きい点に留意が必要です。

【キャッシュフロー】

• 営業活動によるキャッシュフロー（過去12か月）: -6,040百万円
• 投資活動によるキャッシュフロー: データなし
• 財務活動によるキャッシュフロー: データなし
• フリーキャッシュフロー（過去12か月、FCF）: -8,780百万円

営業キャッシュフローが大きくマイナスであり、フリーキャッシュフローもマイナスに沈んでいます。これは、事業活動で現金を十分に生み出せていないか、運転資金の負担が大きいことを示唆しており、財務健全性の懸念点と合致しています。配当カバレッジ比率（営業CF/配当支払額）は、営業CFがマイナスであるため算出しても意味がありませんが、現状のキャッシュフローでは配当の安定性に懸念が生じる可能性があります。

【利益の質】

• 営業CF/純利益比率: -5.44
• 利益の質評価: D (要注意（利益の質に懸念）)

営業CF/純利益比率がマイナスであるため、利益が現金としてほとんど回収されていない状況を示しています。これは、決算書上の利益計上に対して、実際の現金流入が伴っていない可能性があり、利益の質に深刻な懸念があることを警告しています。

【セグメント別分析】（2026年5月期 第1四半期連結）

• 総合不動産事業: 売上高7,465百万円、セグメント利益1,229百万円。売上構成比は約87%と主力であり、高い利益貢献をしています。
• 不動産管理事業: 売上高666百万円、セグメント利益234百万円。安定的なストック収益源として寄与しています。
• 建設事業: 売上高45百万円、セグメント損失△63百万円。事業規模は小さいですが、赤字となっています。
• 再生可能エネルギー事業: 売上高343百万円、セグメント損失△26百万円。こちらも小幅ながら赤字です。
• その他事業: 売上高37百万円、セグメント損失△9百万円。

成長ドライバーは引き続き総合不動産事業ですが、建設事業と再生可能エネルギー事業は利益面で課題を抱えています。統合によるグループ内のシナジーを通じて、これらのセグメントの収益改善も期待されます。

【四半期進捗】（2026年5月期 第1四半期連結）

通期予想に対する進捗率は以下の通りです。

• 売上高進捗率: 24.8%
• 営業利益進捗率: 28.1%
• 親会社株主に帰属する当期純利益進捗率: 87.4%

売上高と営業利益の進捗は、第1四半期としては順調な滑り出しと言えます。しかし、当期純利益の進捗が突出して高いのは、前述の「負ののれん発生益」7,904百万円（特別利益）が大きく寄与しているためです。この一時的な特別利益を除いた継続的な本業の稼ぐ力で、通期目標を達成できるかが今後の焦点となります。不動産事業は完成・引渡し時期によって業績の季節性が生じることがあるため、単純な進捗率の比較には注意が必要です。

5. 株価分析

【現在の水準】

• PER（会社予想）: 2.51倍
• PBR（実績）: 0.95倍
• 業界平均PER: 11.3倍、PBR: 0.9倍

同社のPERは業界平均と比較して大幅に割安な水準にあります。ただし、このPERは一時的な「負ののれん発生益」を計上した連結予想純利益に基づくEPS（1株当たり利益）で算出されているため、実態よりも割安に見えている可能性が高い点に注意が必要です。PBRは業界平均とほぼ同水準であり、純資産価値から見て極端な割安・割高感はありません。

• EPS（会社予想）: (連)156.82円
• BPS（実績）: (連)416.69円

PBR基準で見た理論株価は、業界平均PBR 0.9倍 × BPS 416.69円 = 約375.02円となります。現在の株価394.0円は理論株価よりやや上回る水準です。一方で、会社予想EPS156.82円を業界平均PER11.3倍で換算すると約1,772円となり、現在の株価と大きな乖離があります。この乖離は、前述の一時的利益によるEPSの嵩上げと、市場がその継続性を評価していないことによるものと考えられます。

【テクニカル】

• 52週高値: 504円、52週安値: 277円。現在の株価394.0円は52週レンジの中間点（51.5%）に位置しています。
• 移動平均線との位置関係:
  • 5日移動平均線 (392.40円) を上回る (0.41%上)
  • 25日移動平均線 (379.76円) を上回る (3.75%上)
  • 75日移動平均線 (406.72円) を下回る (3.13%下)
  • 200日移動平均線 (376.25円) を上回る (4.72%上)

現在、短期・中長期の移動平均線を上回っており、上昇トレンドを示唆していますが、中期的な75日移動平均線は下回っています。明確なトレンドシグナル（ゴールデンクロス/デッドクロス）はデータ上確認できませんが、複数の移動平均線が収束しつつあり、方向感を見極める時期と言えます。

【市場との比較】

• 日経平均との相対パフォーマンスは、1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年全てにおいて日経平均を下回っています。
• TOPIXとの相対パフォーマンスも、1ヶ月下回っています。

過去1年間で日経平均・TOPIXが大幅に上昇する中で、同社の株価は相対的に低調に推移しています。これは、市場全体の上昇モメンタムに乗り切れていないことを示しています。

6. リスク評価

【定量的リスク指標】

• ベータ値（市場感応度）: 1.76（1.0以上は市場より変動大）。同社の株価は市場全体の動きに対して約1.76倍変動しやすい傾向にあり、投資リスクは高めであると言えます。
• 年間ボラティリティ: 40.18%（40%以上は高リスク）。株価の年間変動幅が大きく、短期的な価格変動リスクが高い銘柄です。
• シャープレシオ: 1.11（1.0以上は良好）。リスク1単位あたりどれだけリターンが得られたかを示す指標で、これはリスクに対して比較的良好なリターンが得られていることを示しています。ただし、これは過去実績に基づくものであり、将来を保証するものではありません。
• 最大ドローダウン: -42.00%。「過去最悪の局面で100万円投資していたら70万円まで下落した実績がある」ことを意味します。この程度の下落は今後も起こりうるリスクとして認識しておくべきです。

【価格変動シナリオ】

年間ボラティリティ40.18%に基づくと、仮に現在の株価で100万円投資した場合、年間で±40.18万円程度の変動が想定されます。これは、投資元本の約4割が上下する可能性があることを示唆しており、高リスクな投資対象と言えます。

【事業リスク】

• 不動産市況の変動: 金利上昇や建築資材高騰が開発コストを押し上げ、収益性を圧迫するリスクがあります。不動産価格の下落は販売用不動産の評価損につながる可能性もあります。
• 借入依存度の高さ: 有利子負債が自己資本を大きく上回っており、金利上昇局面では財務コストがさらに増加し、利益を圧圧迫するリスクがあります。
• 上場維持に関するリスク: 東証から「実質的存続性の喪失」に関する猶予期間入りが公表されており、猶予期間内に新規上場審査基準に適合しない場合、上場廃止となる可能性があります。これは投資家にとって最も大きなリスク要因の一つです。
• 経営統合に伴うリスク: シーラテクノロジーズとの統合による組織的な混乱、人材流出、および期待したシナジー効果が得られない可能性があります。
• 一時的な特別利益への依存: 今期予想純利益は一時的な負ののれん発生益に大きく依存しており、来期以降の継続的な収益力に不確実性があります。本業の営業キャッシュフローがマイナスである点も、現金の創出力に関する懸念材料です。
• 法規制・行政指導: 不動産開発・販売、金融サービス（クラウドファンディング）、再生可能エネルギーといった事業分野は、それぞれ関連する多様な法規制や行政指導の影響を受けやすい特性があります。

【52週レンジにおける現在位置】

現在の株価394.0円は、52週高値504円と安値277円のちょうど中間点である51.5%の位置にあります。

7. 市場センチメント

【信用取引の状況】

• 信用買残: 1,287,500株
• 信用売残: 138,600株
• 信用倍率: 9.29倍

信用買残が信用売残を大幅に上回っており、投資家の買いに対する期待が高い、あるいは需給が逼迫している状況を示しています。信用倍率が9倍を超える水準は、短期的な株価上昇に期待する買いが入っている一方で、将来の売り圧力につながる可能性も孕んでいます。信用買残の解消には時間がかかかる可能性があり、株価の重しとなる場合があります。

【株主構成と大株主の動向】

筆頭株主はシーラテクノロジーズで、30.58%を保有しています。同社との経営統合が進行中であるため、筆頭株主の動向は企業の将来に直接的な影響を及ぼします。そのほか、金融機関や個人投資家が名を連ねています。

【経営陣の持株比率と安定株主の状況】

経営陣による持株比率は55.09%と非常に高く、経営陣が会社の業績向上に強いインセンティブを持つ安定した株主構成と言えます。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 3.05%
• 1株配当（会社予想）: 12.00円（2026年5月期）
• 配当性向（会社予想EPSに基づく概算）: 約7.7%（12.00円 / 156.82円）

2026年5月期の年間配当は12.00円が予想されており、2025年5月期実績の3.50円から大幅な増配となる見込みです。配当利回りは3.05%ですが、配当性向は一時的な特別利益を含んだ予想純利益で計算すると約7.7%と低水準にあります。ただし、この予想純利益は負ののれん発生益に大きく支えられているため、本業からの配当創出力については今後の営業キャッシュフローの改善が重要となります。
自社株買いの実績や方針に関する具体的な情報は提供されていません。

9. 総合評価

【投資ポイント】

• シーラテクノロジーズとの経営統合: 事業規模の飛躍的拡大と多角化、不動産テック強化によるシナジー創出への期待。
• 予想PERの大幅な割安感: 一時益による影響が大きいものの、現在の株価は予想利益に対して非常に低い水準にある。
• 高い配当利回りと増配基調: 3%を超える配当利回りと、大幅な増配予想は魅力的な側面。

【強み】

• 不動産開発から管理、再生可能エネルギー、不動産テックまで多角的な事業展開。
• 不動産テック（AI、RPA）を活用した新しいビジネスモデルや効率化への取り組み。
• 主要株主との経営統合による事業規模の拡大と成長余力。
• 経営陣の高い持株比率による安定した経営。

【弱み】

• 連結ベースでの財務健全性（自己資本比率）が低く、D/Eレシオが高いなど、借入依存度が高い財務構造。
• 営業キャッシュフローが恒常的にマイナスであり、事業による現金創出力と利益の質に大きな懸念。
• 一時的な「負ののれん発生益」が純利益を大きく押し上げており、本業の継続的な収益貢献が不透明。
• 東証による「上場維持に関する猶予期間入り」という上場廃止リスク。

【機会】

• 経営統合による広範なシナジー効果の実現（コスト削減、顧客基盤拡大、新規事業創出）。
• 不動産テック市場の成長と、同社の技術的優位性による市場シェア拡大。
• 再生可能エネルギー分野での事業拡大と収益貢献。

【脅威】

• 金利上昇、建築資材高騰などの不動産市況悪化による収益性の圧迫。
• 上場廃止リスク（東証の猶予期間内に新規上場審査基準に適合できない可能性）。
• 経営統合に伴う組織的な混乱、文化融合の失敗、シナジー効果の遅延・未達。
• 競合激化や新たな法規制による事業環境の変化。

【注目すべき指標】

• 連結後の営業利益率およびROAの継続的な改善と安定化。
• 営業キャッシュフローの黒字転換と継続的なプラス水準の維持。
• 有利子負債の削減と自己資本比率の向上。
• 東証による上場維持基準への対応状況と今後の進捗（猶予期間解消に向けた具体的な施策）。
• 連結後の各セグメントの利益率、特に建設・再生可能エネルギー事業の赤字解消状況。

10. 企業スコア

重要な注意事項

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 394円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.11)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。