1. 企業概要
新晃工業は、業務用空調機器の製造・販売・設置およびビル管理を手掛ける中堅企業です。特に大型機種に強みを持ち、セントラル空調機器で国内シェア約4割を占めるトップクラスの地位を確立しています。中国やタイなどアジア地域へも事業を展開しています。
主力製品・サービスは、多様な業務用空調機（例えば熱源機、ファンコイルユニット、エアハンドリングユニット、クリーンルーム設備など）であり、快適な室内環境や産業施設の精密な温度・湿度管理を支えています。
収益モデルは、空調機器の製造販売が売上の大半を占めるフロー型が中心ですが、空調設備の工事やメンテナンス、ビル管理といったストック型収益も有しており、安定的な収益基盤となっています。顧客は主に企業や公共機関であり、B2B事業が主体です。
技術的独自性としては、長年培った業務用空調技術と実績により、高い省エネ性や耐久性、カスタマイズ性を持つ製品を提供しています。また、ビル管理事業も併営することで、設計から施工、保守まで一貫したソリューションを提供できる点が参入障壁となっています。
2. 業界ポジション
新晃工業はセントラル空調機器市場において、推定で約4割弱の市場シェアを持つリーディングカンパニーです。業務用空調市場は、オフィスビル、商業施設、工場、データセンターなど幅広い分野で需要があり、省エネ性能や快適性向上のニーズから堅調な成長が見込まれています。
市場動向としては、国内ではデータセンター需要の拡大や既存施設のリニューアルが追い風となっています。一方で、建設費の高騰や工事期間の長期化、原材料・物流費・人件費の上昇が収益を圧迫するリスクもあります。同社はこれらの状況に対し、価格改定を進めるとともに、生産プロセスのDX化や効率化によるコスト抑制で対応しています。
競合に対する相対的な強みは、大型空調機における高い技術力とシェア、そして設計からメンテナンスまで一貫して提供できる総合力にあります。また、強固な財務基盤も特徴です。弱みとしては、海外売上比率が約14%（2025年3月期予想）とまだ低く、海外市場でのさらなる成長余地がある一方で、中国市場の景気変動の影響を受けやすい点も挙げられます。
【定量比較】業界平均との財務指標比較
| 指標 | 新晃工業 | 業界平均（機械） | 評価（対業界平均） |
|---|---|---|---|
| PER（予） | 13.56倍 | 16.6倍 | 割安 |
| PBR（実） | 1.62倍 | 1.4倍 | やや割高 |
新晃工業のPERは業界平均と比較して割安水準にあり、利益水準から考えると株価に上昇余地がある可能性があります。一方、PBRは業界平均をやや上回っており、純資産価値に対する評価は高めです。
【同一業種区分企業比較】
同一業種区分の企業データは提供されていません。
3. 経営戦略
新晃工業は中期経営計画「move.2027」（最終年度2027年3月期）を推進しており、売上高や営業利益に加え、ROEやPBRといった資本コストを意識した経営指標をKPI（重要業績評価指標）に設定しています。これは、株主価値向上を重視する経営姿勢を示しています。
重点投資分野としては、生産プロセスのDX化と効率化による生産能力増強が挙げられ、これによりコスト競争力の強化と供給体制の安定化を目指しています。また、海外事業の拡大、特にアジア市場での収益力向上も重要な成長戦略です。
最近の主な適時開示情報としては、2025年3月期中に自己株式の取得（約23.2億円相当）を実施し、さらに2025年11月6日には自己株式4,830,705株を消却しています。これは、1株あたりの価値を高め、資本効率を向上させるための株主還元策と評価できます。また、中期的な成長資金確保のため、転換社債型新株予約権付社債を60億円計上しており、将来的な資金調達と事業投資への意欲を示しています。
これらは、発行済株式数の減少によるEPS向上、積極的な株主還元、そして設備投資による事業成長を通じて、今後の業績や企業価値の向上に貢献する可能性があります。
4. 財務分析
【財務品質スコア】Piotroski F-Score
- 総合スコア: 4/9 (B: 普通)
- 収益性スコア: 1/3
- 財務健全性スコア: 1/3
- 効率性スコア: 2/3
投資家向け解釈: Piotroski F-Scoreは4点であり、財務品質は「普通」と評価されます。特に収益性スコアと財務健全性スコアが低い点が課題として挙げられます。提供データからは、なぜこれらのスコアが低いのか具体的な要因を特定することはできませんが、一般的には前期と比較して収益性や財務健全性の改善が見られなかった場合にスコアが低下する傾向にあります。
（投資家向け解釈: 7点以上=財務優良、5-6点=普通、4点以下=要注意）
【収益性】
- 営業利益率（過去12か月）：14.06%
- ROE（実績、過去12か月）：11.87%（ベンチマーク10%以上で良好）
- ROA（実績、過去12か月）：7.18%（ベンチマーク5%以上で良好）
新晃工業の収益性は非常に良好です。営業利益率は14%台と高く、本業でしっかり稼ぐ力があります。ROEとROAもベンチマークを上回っており、株主資本および総資産を効率的に活用して利益を生み出していると言えます。
【財務健全性】
- 自己資本比率（実績）：71.7%
- 流動比率（直近四半期）：3.56倍（356%）
- D/Eレシオ（直近四半期、Total Debt/Equity）：13.39%
自己資本比率は70%を超えており、極めて高い安全性を示しています。流動比率も350%以上と高く、短期的な支払能力に全く問題ありません。D/Eレシオも13.39%と非常に低く、負債依存度が低い健全な財務体質です。直近の転換社債発行により固定負債が増加していますが、依然として財務健全性は非常に高い水準を維持しています。
【成長性】
- 売上高成長率の推移:
- 2022年3月期: +6.9%（対前年）
- 2023年3月期: +6.8%（対前年）
- 2024年3月期: +15.9%（対前年）
- 2025年3月期（予）: +9.7%（対前年）
- 2026年3月期（予）: +1.7%（対前年）
- 利益成長率（親会社株主に帰属する当期純利益）の推移:
- 2022年3月期: -18.3%（対前年、減少）
- 2023年3月期: +10.2%（対前年）
- 2024年3月期: +45.8%（対前年）
- 2025年3月期（予）: +19.0%（対前年）
- 2026年3月期（予）: -5.5%（対前年、減少）
過去数年間は売上・利益ともに堅調に成長してきましたが、2026年3月期の会社予想では売上高成長率が鈍化し、利益成長率はマイナスに転じる見込みです。これは前年の一過性の特別利益計上やコスト上昇が影響していると考えられます。
【キャッシュフロー】
- 営業CF（過去12か月）：86.1億円（前年と比較するデータは提供されていないが、潤沢な営業活動によるキャッシュ創出能力を示す）
- 投資CF：決算短信に数値記載なし
- 財務CF：決算短信に数値記載なし
- FCF（フリーキャッシュフロー、過去12か月）：41.6億円（事業活動で自由に使えるキャッシュであり、正の値で良好な水準）
- 配当カバレッジ比率（営業CF/配当支払額）：2.37倍（年間配当支払額約36.3億円に対し営業CFが2倍超と、配当の支払い能力は余裕がある）
営業キャッシュフローは堅調に推移しており、本業で安定してキャッシュを生み出しています。フリーキャッシュフローもプラスを維持しており、事業の成長投資や株主還元に充てる十分な余力があると考えられます。現預金も直近四半期で231.6億円と大幅に増加しており、財務基盤の強さが窺えます。
【利益の質】
- 営業CF/純利益比率: 1.18
- 利益の質評価: A (良好（キャッシュフローが利益を上回る）)
営業キャッシュフローが純利益を上回っており、計上された利益が現金としてしっかりと回収されていることを示しています。利益の質は非常に良好であると評価できます。
【セグメント別分析】
2026年3月期 第2四半期（中間期）連結決算より
- 日本セグメント:
- 売上高: 224.9億円（前年同期比 +4.6%）
- セグメント利益: 35.3億円（前年同期比 △3.3%）
- 売上は堅調に推移していますが、人件費・物流費等のコスト増加が利益を圧迫し、セグメント利益は微減となりました。国内のビル空調やデータセンターにおける需要は堅調です。
- アジアセグメント:
- 売上高: 34.2億円（前年同期比 +26.2%）
- セグメント利益: 0.3億円（前年同期は△1.1億円の損失 → 黒字転換）
- 売上は大幅に増加し、利益も黒字転換を果たしました。中国市場の景況感は不透明ながらも販売量が増加しており、今後の成長ドライバーとして注目されます。
全体として、国内セグメントが収益の柱でありつつ、アジアセグメントが成長を牽引している状況です。国内でのコスト増が課題ですが、海外の収益改善はポジティブな要素です。
【四半期進捗】
2026年3月期 第2四半期（中間期）連結決算は、通期予想に対する進捗率が以下の通りです。
- 売上高: 258.8億円（通期予想580.0億円に対し 44.6%）
- 営業利益: 35.8億円（通期予想101.0億円に対し 35.4%）
- 親会社株主に帰属する当期純利益: 26.1億円（通期予想74.0億円に対し 35.3%）
売上高は概ね順調な進捗ですが、営業利益および純利益の進捗率は35%台と、一般的な中間期の目標である50%を下回っています。これは、前年中間期に計上された特別利益の反動に加え、人件費・物流費の増加が影響しています。会社は通期予想を据え置いており、下期での利益回復が前提となります。
5. 株価分析
【現在の水準】
- PER（会社予想）：13.56倍
- 業界平均PER（機械）：16.6倍
- PBR（実績）：1.62倍
- 業界平均PBR（機械）：1.4倍
新晃工業のPERは業界平均と比較して約81.7%の水準であり、利益面から見ると割安感があります。一方、PBRは業界平均と比較して約115.7%の水準であり、純資産面から見るとやや割高な水準です。PERとPBRで評価が分かれるため、総合的には適正水準に近いと言えます。
- EPS（会社予想）106.74円、BPS（実績）890.86円。これらの数値から理論株価レンジを算出することは、複数の複雑な仮定を要するため、ここでは市場平均との比較に基づく割安/割高の判定に留めます。
【テクニカル】
- 現在株価：1,447.0円
- 52週高値：1,461.0円 / 52週安値：1,011.0円
- 52週レンジにおける現在位置: 96.9%（高値圏）
- 5日移動平均線: 1,437.8円（現在株価は上回っている）
- 25日移動平均線: 1,413.88円（現在株価は上回っている）
- 75日移動平均線: 1,335.25円（現在株価は上回っている）
- 200日移動平均線: 1,275.10円（現在株価は上回っている）
現在の株価は、全ての主要移動平均線を上回って推移しており、短期・中期・長期的に上昇トレンドにあることを示唆しています。また、52週高値に非常に近い水準で取引されており、強い買い圧力が感じられます。ゴールデンクロスやデッドクロスの明確なシグナルは提供データから直接読み取れませんが、移動平均線が短期から長期へと順に並んでいる状況（パーフェクトオーダーに近い）は上昇トレンドの強さを示します。
【市場との比較】
- 日経平均比（過去1年）：株式 +15.39% vs 日経平均 +36.85% → 21.46%ポイント下回る
- TOPIX比（過去1年）：株式 +15.39% vs TOPIX +36.85% → 21.46%ポイント下回る
過去1年間では日経平均やTOPIXといった主要市場指数に対して、新晃工業の株価パフォーマンスは下回っています。一方で、直近3ヶ月では日経平均をわずかに上回るパフォーマンスとなっており、最近は相対的に良好な動きを見せています。
6. リスク評価
【定量的リスク指標】
- ベータ値（5Y Monthly）：0.48（1.0未満なので、市場全体の動きよりも株価変動は小さい傾向）
- 年間ボラティリティ：36.92%（目安: 20-40%は中リスク。年間で株価が変動する幅が比較的大きいことを示す）
- シャープレシオ：-0.30（目安: 1.0以上=良好、0.5未満=リスク対比リターン不十分。リスクに見合うリターンが得られていないことを示唆）
- 最大ドローダウン：-34.70%（過去最悪の局面で100万円投資していたら70万円まで下落した実績）
ベータ値は低く、市場全体の変動には比較的影響されにくい銘柄と言えます。しかし、年間ボラティリティは中程度であり、シャープレシオがマイナスであることから、過去のリターンはリスクに見合っているとは言えない状況です。最大ドローダウンも大きな下落を経験しているため、ある程度の価格変動リスクは伴います。
【価格変動シナリオ】
現在の株価1,447.0円に対して年間ボラティリティ36.92%を考慮すると、仮に100万円投資した場合、年間で±369,200円程度の変動が想定されます（およそ±534円の変動幅）。
【事業リスク】
決算短信および企業情報から以下のリスク要因が挙げられます。
- コスト上昇リスク: 原材料、物流費、人件費の高騰が続き、利益を圧迫する可能性。価格転嫁の状況が重要となります。
- 建設市場の不透明性: 建設費高騰や工期長期化により、案件の見直しや延期が発生し、受注・売上計画に影響を与える可能性。
- 海外市場の景況悪化: 特に中国市場の景気変動はアジアセグメントの業績に影響を及ぼす可能性があります。
- 為替変動リスク: 海外展開を行っているため、為替レートの変動が業績に影響を及ぼす可能性があります。
- 技術陳腐化リスク: 空調技術の進歩や競合他社の新技術開発により、製品競争力が低下するリスク。
- 転換社債発行による希薄化リスク: 発行された転換社債が将来的に株式に転換された場合、1株当たりの価値が希薄化する可能性があります。
52週レンジにおける現在位置
現在の株価は52週レンジの96.9%に位置しており、年初来高値に非常に近い水準で推移しています。これは、株価が比較的高い位置にあることを示しており、高値掴みのリスクが存在する可能性があります。
7. 市場センチメント
- 信用買残：83,000株
- 信用売残：43,600株
- 信用倍率：1.90倍
信用倍率は1.90倍と、買い残が売り残を上回っています。これは、今後さらに株価が上昇すると見込んで買い建てている投資家が多いことを示唆し、潜在的な売り圧力となる可能性があります。
- 株主構成：
- (株)明晃: 17.47%
- 自社(自己株口): 10.35%
- 日本マスタートラスト信託銀行(信託口): 9.65%
- ステート･ストリート･バンク＆トラスト: 6.39%
- ダイキン工業: 5.23%
大株主には特定の事業法人（(株)明晃、ダイキン工業）や金融機関、信託銀行が名を連ねており、安定した株主構成です。筆頭株主の(株)明晃が17.47%を保有しているほか、自社株式の保有も10.35%と高く、安定株主による経営安定化が図られています。
- 経営陣の持株比率：% Held by Insiders 28.23%
経営陣が大株主として一定の株式を保有しており、経営と株主価値の連動性が高いと言えます。これは、中長期的な企業価値向上へのコミットメントを示すものと評価できます。
8. 株主還元
- 配当利回り（会社予想）：3.46%
- 1株配当（会社予想）：50.00円
- 配当性向（会社通期予想ベース）：46.8%（Yahoo Japanでは46.4%、提示された株価情報からは50.67%）
新晃工業の配当利回りは3.46%と、比較的高い水準です。配当性向は40%台後半から50%程度と、利益の半分近くを配当に回す方針であり、株主還元への意識が高いと言えます（一般的な配当性向は30-50%）。
配当の継続性・増配傾向は、過去の配当性向・EPS履歴を見ると、EPSの成長に合わせて増配傾向にあり、安定した配当実績があります。
近年は積極的な自社株買い（2025年3月期に実施）と自己株式の消却（2025年11月）も行っており、EPS向上を通じた株主価値向上にも取り組んでいます。これらから、株主還元に積極的な企業姿勢がうかがえます。
9. 総合評価
【投資ポイント】
- 1. 強固な財務基盤と安定した収益性：自己資本比率70%超、ROA/ROEも良好で、安定成長の土台がある。
- 2. 市場のリーダーシップ：セントラル空調機器で国内シェア約4割弱を占め、高い参入障壁を持つ。
- 3. 積極的な株主還元：高めの配当性向と継続的な自社株買い・消却により株主価値向上にコミット。
【強み】
- 高い市場シェアと技術力による製品競争力
- 極めて健全な財務体質と潤沢なキャッシュフロー
- 設計から保守まで一貫したソリューション提供能力
【弱み】
- 足元の通期予想で利益成長率がマイナスとなる見込み
- コスト高騰（人件費、物流費など）による国内セグメントの利益圧迫
- 海外（特に中国）市場の景気変動による影響
【機会】
- データセンター需要の拡大や既存ビルの省エネ改修ニーズ
- アジアセグメントの成長加速と黒字化継続
- 生産プロセスのDX化・効率化によるコスト競争力強化
【脅威】
- 建設市場の長期化・不透明感、案件見直しのリスク
- 原材料価格、物流コストの高止まり、人件費上昇の継続
- 転換社債型新株予約権付社債による潜在的な希薄化リスク
【注目すべき指標】
- 2026年3月期の通期営業利益進捗率（下期での回復状況）
- アジアセグメントの売上成長率と利益率の改善
- 生産性向上・DX化による営業利益率の維持または改善
10. 企業スコア
- 成長性: B
- （理由）2026年3月期通期予想の売上成長率は約+1.7%と鈍化が見られるものの、過去数年は堅調な増収を維持しており、直近四半期および中間期でも増収（+6.9%、+8.8%）を記録しています。アジアセグメントの成長や中期経営計画における生産能力増強なども考慮し、潜在的な成長余地も考慮するとB評価とします。
- 収益性: A
- （理由）ROE（過去12か月）11.87%はベンチマーク（10%）を上回ります。また、営業利益率（過去12か月）14.06%も良好な水準です。高い収益性を安定的に維持していると評価できます。
- 財務健全性: B
- （理由）自己資本比率71.7%および流動比率356%は極めて高い水準で、財務盤石です。しかし、Piotroski F-Scoreが4点（Bグレード）であり、S評価基準の「F-Score 7点以上」やA評価基準の「F-Score 5-6点」を満たさないため、相対的にB評価となります。安定した財務基盤は強みですが、F-scoreが示唆する改善点も考慮が必要です。
- 株価バリュエーション: C
- （理由）PER13.56倍は業界平均16.6倍と比較して割安感があり（業界平均の81.7%）、A評価の基準を満たします。一方、PBR1.62倍は業界平均1.4倍と比較してやや割高感があり（業界平均の115.7%）、C評価の基準に該当します。評価基準「PER/PBR共に」が両方を満たす必要があるため、全体としてC評価となります。
企業情報
| 銘柄コード | 6458 |
| 企業名 | 新晃工業 |
| URL | http://www.sinko.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 機械 – 機械 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 1,447円 |
| EPS（1株利益） | 106.74円 |
| 年間配当 | 3.46円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 13.9% | 15.6倍 | 3,197円 | 17.4% |
| 標準 | 10.7% | 13.6倍 | 2,409円 | 10.9% |
| 悲観 | 6.4% | 11.5倍 | 1,680円 | 3.3% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 1,447円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 1,209円 | △ 20%割高 |
| 10% | 1,510円 | ○ 4%割安 |
| 5% | 1,906円 | ○ 24%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.11)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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