決算説明：AB&Company（9251）

2025年10月期通期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: M&Aによる事業拡大と既存店強化を両輪に成長を目指す。一方で配当方針を「配当性向50%を基準に算出した額と1株当たり60円の高い方」を採用し株主還元を重視（2026年1月実施分〜）。
• 業績ハイライト: 2025年10月期の連結売上収益は19,378百万円（前年同期比＋6.6%、良い）が確保された一方、営業利益は1,630百万円（前年同期比▲6.3%、悪い）と減益。第4四半期はM&A実行に伴う一過性費用の影響が大きい（M&A一過性費用：93百万円）。
• 戦略の方向性: M&Aによる規模拡大、既存店の単価向上（メニュー見直し等）、フランチャイズ拡大とインテリア事業の外部案件拡充を両立。2026年10月期は保守的な出店計画（65店舗純増）で採算回復を目指す。
• 注目材料: ①2025年度に3社（est/Arose/SENSE）をM&Aで取得（のれん増加）、②配当方針変更（最低60円/株の導入）、③IFRS適用による使用権資産・リース負債の計上（実質家賃がBS/CF上の特徴）。これらは株主還元・財務構造に影響。
• 一言評価: 成長投資（M&A）により売上拡大は継続するが、一過性費用や出店停滞で当期利益は弱含み。財務・配当方針で株主還元を明確化した決算。

基本情報

• 企業概要: 株式会社AB＆Company（証券コード：9251）
  • 主要事業分野: 直営美容室運営（Agu等）、フランチャイズ事業（FC運営サポート・ロイヤリティ）、インテリアデザイン事業（店舗設計・施工）
  • 代表者名: 市瀬 一浩
• 説明者: 発表者（役職）：–（資料からは代表説明想定）／発言概要：M&A実行、既存店強化、配当方針変更、2026年計画の説明等。
• セグメント:
  • 直営美容室運営事業：自社直営店舗の運営、2025年は美容室運営法人3社をM&A実行。
  • フランチャイズ事業：FC店舗の運営支援・ロイヤリティ収入、その他収入（仕入代行等）。
  • インテリアデザイン事業：店舗内装のデザイン・設計・施工（直営・FC向け、外部受注含む）。

業績サマリー

• 主要指標（連結・通期、金額は百万円表記、前年同期比は資料記載に基づく）:
  • 売上収益：19,378百万円（前年同期比＋6.6%、良い）
  • 営業利益：1,630百万円（前年同期比▲6.3%、悪い）／営業利益率：約8.4%（やや低下）
  • 税引前当期利益：1,489百万円（前年同期比：–）
  • 当期利益（純利益）：893百万円（前年同期比：–）
  • 調整後EBITDA：2,236百万円（前年同期比▲4.8%、悪い）
  • 1株当たり当期利益（EPS）：61.01円（前年：75.65円、前年同期比▲約19.3%、悪い）※資料の推移図より算出
• 予想との比較:
  • 会社予想に対する達成率（通期実績 vs 通期計画）
  • 売上収益達成率：97.2%（19,378/19,939、ほぼ計画達成、良い）
  • 営業利益達成率：78.8%（1,630/2,070、計画未達、悪い）
  • 税引前当期利益達成率：77.6%（1,489/1,920、計画未達、悪い）
  • 当期利益達成率：70.9%（893/1,261、計画未達、悪い）
  • サプライズの有無: 第4QでのM&A一過性費用（93百万円）や既存店の減損/閉店除去損（直営のその他費用：78百万円）が業績を下押し。これらが主因のサプライズ的減益。
• 進捗状況:
  • 通期予想に対する進捗率（上記達成率参照）では営業利益・純利益が計画を下回る（約70〜79％）。売上は計画ほぼ達成。
  • 中期経営計画（営業利益26.5億円）に対する到達度：2026年予想は24.0億円で計画未達の見込みだが、経営陣は達成可能性は消えていないと表明。
  • 過去同時期との進捗比較：売上・直営FCの店舗純増数は計画を下回り（計画125→実績71、悪い）。
• セグメント別状況（通期・資料記載の4Q累計/通期数値より要点）:
  • 直営美容室運営事業：売上収益 15,746百万円（前年同期比＋6.1%、良い）／セグメント損益：▲20百万円（前年は139百万円、大幅減益、悪い）。4QではM&Aにより売上増も減損等のその他費用で減益。
  • フランチャイズ事業：売上収益 2,945百万円（前年同期比＋9.4%、良い）／セグメント利益 1,190百万円（前年同期比＋8.5%、良い）。安定的な増収増益基調。
  • インテリアデザイン事業：売上収益 2,243百万円（前年同期比▲6.2%、悪い）／セグメント利益 67百万円（前年同期比▲40.9%、悪い）。直営・FC向けの受注停滞だが外部向けは堅調（外部向け売上は増加）。

業績の背景分析

• 業績概要: 売上はM&Aと既存店単価改善で増収（単価：直営＋3.6%、FC＋4.1%）。ただしM&A関連の一過性費用、既存店の減損・閉店関連費用、計画より少ない新規出店数により営業利益が低下。
• 増減要因:
  • 増収の主因：新規出店・M&Aによる外形拡大、メニュー・単価見直しによる顧客単価向上（直営：＋3.6%、FC：＋4.1%）（良い）。
  • 減益の主因：M&A実行費用（93百万円）、既存店の減損/閉店除去（直営のその他費用：78百万円）、各種コスト増（人件費・リース等）、新規出店数の計画未達（71実績 vs 125計画）。IFRSの使用権資産償却（実質家賃）が減価償却費に含まれる点も留意。
• 競争環境: 出店競争は依然として激化。フランチャイズ事業は高収益率で安定。直営はM&Aで規模を取る一方、既存店の採算改善・スクラップ＆ビルドが課題。
• リスク要因: M&Aの統合リスク、のれん増加による減損リスク、リース負債増加（使用権資産計上）、出店ペース鈍化、為替など外部環境変動（明示的記載はなし）。

戦略と施策

• 現在の戦略: M&Aでの事業規模拡大、既存店の単価向上と採算改善、フランチャイズ拡大、インテリア事業の外部案件拡充。中期計画では営業利益26.5億円を目標に設定（達成ハードル高）。
• 進行中の施策: 2025年度に3件の美容室法人M&A（est：2025/6、Arose：2025/8、SENSE：2025/10）を実行。既存店のメニュー見直しで顧客単価向上。コスト構造見直し（減価償却の見直し含む）を実施。
• セグメント別施策:
  • 直営：不採算店の整理（スクラップ＆ビルド）、既存店強化、M&Aによる店舗取得。
  • フランチャイズ：加盟店支援強化、経営指導料・その他収入の拡大。
  • インテリア：外部向け案件受注の拡充で売上底上げ。
• 新たな取り組み: 配当方針の見直し（50%配当性向基準と1株60円の高い方を適用）を導入。商品ラインナップ（自社商品）拡充も継続計画。

将来予測と見通し

• 業績予想（2026年10月期・会社計画）:
  • 売上収益：22,897百万円（2025比＋18.2%、良い）
  • 営業利益：2,230百万円（2025比＋47.1%、良い）
  • 税引前利益：2,400百万円（資料）
  • 当期利益：1,471百万円（2025比＋64.6%、良い）
• 予想の前提条件・根拠: 2025年のM&A効果剥落（ただし統合効果の本格反映）、直営セグメントの減価償却見直し（減少想定：約＋2.1億円効果）、既存店採算回復、フランチャイズ・インテリアの増益を前提。経営陣は目標達成に対し一定の自信を示すが難易度は認識。
• 予想修正: 通期見通しの設定（2026予想24.0億円営業利益）は中期計画の26.5億円から下方。経営陣は達成可能性は維持すると発言しているが数値は保守的に設定。主な増益ドライバー（数値内訳・会社説明）:
  • M&A関連損益（2025一過性費用影響除去）＋2.3億円
  • 直営（M&A影響除く）＋3.0億円（内 減価償却見直し＋2.1億円）
  • フランチャイズ＋1.5億円、インテリア＋0.5億円、全社費用低減＋0.4億円
• 中長期計画とKPI進捗: 中期目標（営業利益26.5億円）への進捗は現状未達。2026年のnetレバレッジは再度2.0倍程度まで低下見込み（財務健全化の目安、良い）。ROE・EPSは回復を見込むが短期変動あり。
• 予想の信頼性: 会社は過去の実績を踏まえつつ保守的な店舗純増（競争激化を理由に65店）で試算しており、楽観的とは言い難い。
• マクロ影響: 物件コストや賃料（IFRSでの影響）、人件費、採用市場動向、消費動向がリスク要因。

配当と株主還元

• 配当方針: 「配当性向50%を基準に算出した額と1株当たり60円の高い方」を採用（2026年1月実施分〜）。（株主還元強化の方針、良い）
• 配当実績: 具体的な2025期の配当金額は資料に明記なし（–）。今後は1株60円を下限とした変動＋固定の構成想定。
• 特別配当: なし明記。
• その他株主還元: 株主優待は商品ラインナップ拡充を継続。自己株式買い等は2024期に実行の履歴あり（過年度）。

製品やサービス

• 製品: 自社ブランド商品（ヘアケア等）のラインナップを拡充予定。
• サービス: 直営・FCでの美容サービス提供（顧客単価向上施策を実施）。
• 協業・提携: FC各社との契約関係、グループ内での設計施工会社との協業。
• 成長ドライバー: M&Aによる店舗数拡大、既存店のメニュー改定による単価向上、インテリア事業の外部受注拡大。

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答:
  • 株主還元はキャッシュフロー上問題ないか？ → シミュレーション済みで問題ないとの回答。配当・優待は短期で頻繁に見直すものではないと説明。
  • 中期計画（営業利益26.5億円）について取り下げるか？ → 達成可能性は消えていないがハードルは高く、達成に向け努力すると回答。2026年予想は保守的に設定。
• 経営陣の姿勢: 配当や株主還元に積極的かつ説明がある一方、数値目標については現実的な見方を示す（強気と慎重の併存）。
• 未回答事項: 詳細な地域別・ブランド別の採算、M&Aの統合スケジュール・シナジー実現時期の明確なタイムラインは限定的。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 全体として「中立〜やや強気」。売上拡大と株主還元方針は前向きだが、利益面では慎重な見方を示す。
• 表現の変化: 前回説明会と直接比較できる資料は限定的だが、配当方針変更という明確な株主還元強化の表明があり説明姿勢は積極的。
• 重視している話題: M&Aの意義・影響、既存店の採算回復、株主還元（配当）に時間を割いて説明。
• 回避している話題: のれんの将来的な減損リスクやM&A後の統合作業での詳細なKPI（いつ事業貢献するか）についての深掘りは限定的。

投資判断のポイント（情報整理・助言は行わない）

• ポジティブ要因: 売上は増収（＋6.6%）、フランチャイズの高収益性継続、顧客単価の向上（直営＋3.6%、FC＋4.1%）、配当方針での株主還元強化、netレバレッジ低下見込み（財務改善）。
• ネガティブ要因: 営業利益の減少、M&Aに伴う一過性費用・のれん増加、インテリア事業の全体減収、計画未達の出店数（計画125→実績71）、リース負債増でのキャッシュアウト懸念。
• 不確実性: M&Aの統合効果の実現タイミング、既存店の採算回復ペース、外部環境（物件賃料・人件費）の推移。
• 注目すべきカタリスト: ①2026年通期の業績（特に営業利益24.0億円達成の有無）、②M&A統合の進捗・シナジー実績、③配当支払いの実行と継続性、④netレバレッジの低下動向。

重要な注記

• 会計方針: IFRS適用により「使用権資産」「リース負債」を計上。使用権資産の減価償却は実質家賃に相当しEBITDAや減価償却の取り扱いに留意が必要。
• リスク要因（資料上の特記事項）: のれん増（M&A実行による）と将来の減損リスク、繰延税金資産の取り崩し（2025期に一部実施：▲85百万円の影響あり）。
• その他: 2025年に実行した自己株式取得等の過年度CFの特殊項目あり。M&A支出は2025年4Qで929百万円の支出計上。

（不明な項目は「–」で表示しています。提示資料に基づくまとめであり、投資助言は行っていません。）

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.10)」によって自動生成されました。

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