企業分析：日本アビオニクス（6946）

企業の一言説明

日本アビオニクスは防衛向け情報システム装置を主力とし、接合機器や赤外線センサーなどの民需も手がける電機・精密機器業界の企業です。近年、ファンドの傘下で経営改革を推進し、特に情報システム事業が成長を牽引しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 防衛需要を背景とした急成長と高収益性: 防衛関連の情報システム事業が旺盛な受注を背景に大きく成長し、高い営業利益率とROEを達成しています。特に受注残高の大幅な積み上がりは、今後の安定的な売上・利益を裏付けます。
• 経営改革と事業構造の転換: ファンド傘下での経営改革が進み、事業効率の改善や高付加価値分野への集中が進行中と見られます。赤外線サーモやレーザー溶接などの技術的強みも持ち、民生分野での応用も期待されます。
• 高バリュエーションとマイナスキャッシュフローの課題: 業界平均を大きく上回るPERとPBRは、今後の成長期待を織り込んでいると考えられ、割高感があります。また、直近の営業キャッシュフローがマイナスである点や、自己株式取得による財務影響は注視が必要です。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

日本アビオニクスは、防衛・宇宙・産業向けの「情報システム事業」と、接合機器（超音波溶接機、レーザー溶接機など）や赤外線センサーなどの「電子機器事業」を展開しています。特に防衛向け情報システム装置が主力で、売上構成比は約80%を占めます。同社の技術的独自性は、航空・防衛分野で培われた高度な画像処理、データ処理、精密接合技術にあり、これが高い参入障壁となっています。近年はファンドの傘下で事業ポートフォリオの見直しや効率化を進めています。

2. 業界ポジション

日本アビオニクスは、防衛向け表示電子機器分野で大手の一角を占めています。情報システム事業では防衛省案件を主な顧客とし、特定のニッチ市場で強固な地位を築いています。電子機器事業では、独自の接合技術やセンシング技術で差別化を図っています。
同社のPER 31.33倍、PBR 6.36倍は、電機・精密業界平均のPER 12.9倍、PBR 0.8倍と比較して大幅に割高であり、市場が同社の成長性を高く評価していることを示唆しています。

3. 経営戦略

日本アビオニクスは、防衛需要の高まりを背景に、情報システム事業を核とした成長戦略を推進しています。直近の2026年3月期第2四半期決算では、情報システム事業が受注高220.68億円、受注残高321.50億円と大幅に伸びており、これを受けて通期業績予想を上方修正しました。これは、防衛関連案件の着実な獲得と、それに伴う将来の売上・利益の積み上げを重視する戦略の一環と考えられます。また、電子機器事業においても拡販を進め、収益源の多様化を図っています。ファンドの傘下であることから、資本効率を意識した経営改革も継続されると見られます。
今後のイベントとして、2026年3月30日に配当落ち日が予定されています。

【財務品質スコア】Piotroski F-Score

投資家向け解釈: Piotroski F-Scoreは3点であり、財務の質には注意が必要です。特に営業キャッシュフローがマイナスである点がスコアを押し下げています。

【収益性】

解説: 営業利益率は18.20%と非常に高く、本業での収益力が優れていることを示しています。ROEとROAもベンチマークを大きく上回る水準で、株主資本と総資産を効率的に活用して利益を生み出している優良企業と言えます。

【財務健全性】

解説: 自己資本比率は43.8%で、安定水準（一般的に40%以上で安定とされます）を維持しています。流動比率も196.1%と高く、短期的な支払い能力に問題はありません。ただし直近四半期で自己株式取得により純資産が減少し、負債が増加している点には留意が必要です。

【キャッシュフロー】

解説: 営業キャッシュフロー、フリーキャッシュフローともに過去12か月でマイナスとなっています。これは、成長に向けた積極的な投資や運転資金の増加、自己株式取得などが影響している可能性がありますが、持続的なマイナスは財務上の懸念材料となり得ます。

【利益の質】

解説: 営業活動によるキャッシュフローが純利益に対して大幅にマイナスであるため、利益の質には懸念が生じます。会計上の利益が必ずしも現金として手元に残っていない状況を示しており、売上債権の増加や在庫の積み上がりなどが背景にある可能性があります。

【四半期進捗】

解説: 2026年3月期の中間期進捗率は、売上高、営業利益、純利益ともに通期予想に対し約50%前後の水準であり、概ね順調に推移しています。会社は受注増を受けて通期業績予想を上方修正しており、現在の進捗は通期達成の可能性が高いことを示唆しています。

【バリュエーション】

解説: 日本アビオニクスのPER 31.33倍とPBR 6.36倍は、電機・精密業界平均と比較して著しく高く、市場は同社の将来の成長に大きな期待を寄せていると評価できます。現状の利益水準から見ると、株価は割高と判断されますが、これは特定の成長テーマや防衛関連への期待が強く反映されているためと考えられます。

【テクニカル】

• 52週高値は5,910円、52週安値は1,952円であり、現在の株価5,650円は52週レンジの93.4%地点に位置しています。年初来高値に近い水準で推移しており、強い上昇トレンドにあることが伺えます。
• 移動平均線は、5日移動平均線5,372円、25日移動平均線4,812.80円、75日移動平均線4,805.13円、200日移動平均線4,158.85円といずれも現在株価が上回っています。特に25日線が75日線を上抜けるゴールデンクロスが発生しており、上昇基調の継続を示唆するテクニカルシグナルが出ています。

【市場比較】

日本アビオニクスは、日経平均株価およびTOPIXに対して、過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年の全ての期間で大きく上回るパフォーマンスを見せています。特に1年リターンでは133.47%と、日経平均の34.33%を大幅にアウトパフォームしており、市場から非常に強い買いが入っている状況が確認できます。これは、同社の業績成長期待や防衛関連銘柄としての注目度が反映された結果と言えるでしょう。

【定量リスク】

• 年間ボラティリティ: 65.21%
• ベータ値: 0.31
• 最大ドローダウン: -72.26%
• 投資家向け解釈: 日本アビオニクス株は、年間ボラティリティが65.21%と非常に高く、株価の変動が大きい銘柄です。仮に100万円投資した場合、年間で±65.21万円程度の変動が想定されます。過去には-72.26%という大幅な下落も記録しており、価格変動リスクは高いと言えます。ベータ値は0.31と市場全体の値動きに対する感応度は低いですが、個別要因による変動は大きい点に注意が必要です。

【事業リスク】

• 受注の変動と契約履行リスク: 防衛関連事業は大型案件が多く、受注獲得が業績を大きく左右します。また、長期的な契約となるため、契約履行の遅延やコスト変動、さらには政治・国際情勢の変化による契約内容の変更・取り消しのリスクも存在します。
• キャッシュフローの悪化: 直近の営業キャッシュフローがマイナスであり、運転資金の増加や設備投資が継続的に必要となる場合、資金繰りが厳しくなる可能性があります。これは、今後の成長戦略実行上の制約となる可能性があります。
• 地政学リスクとファンドの影響: 防衛関連事業は地政学リスクと密接に関連しており、情勢の変化は事業機会と同時にリスクも生みます。また、ファンド傘下であるため、ファンドの意向による事業再編や売却などの可能性も、経営戦略や株主還元方針に影響を与える可能性があります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残が634,800株と大きい一方で、信用売残は0株であり、信用倍率も0.00倍となっています。これは、将来の株価上昇を期待して買い建てている投資家が多い一方、空売りはほとんど入っていない状況を示しており、短期的な需給面では買い圧力が強い可能性を秘めています。
• 主要株主構成: 上位株主にはNAJホールディングス(株)が46.4%と筆頭株主であり、これはファンド関連の保有と見られます。次いで自社(自己株口)が11.79%を保有し、日本カストディ銀行や日本マスタートラスト信託銀行などの信託銀行が安定株主として名を連ねています。これらにより、比較的安定した株主構成といえますが、NAJホールディングスの動向が経営に大きな影響を与える可能性があります。

8. 株主還元

• 配当利回り: 0.18%（会社予想）
• 配当性向: 3.66%（過去12か月実績ベース）、但し2026年3月期予想では約5.4%程度と推計されます。
• 自社株買い: 直近の中間期に603,500株（取得額1,999百万円）の自己株式を取得しており、株主還元策の一つとして活用されています。
• 解説: 同社の配当利回りは0.18%と低く、配当性向も一桁台と低水準です。これは、事業の成長への投資を優先する方針、あるいはファンド傘下であることの影響が考えられます。一方で、積極的に自己株式取得を実施することで、株主還元への意識は一定程度存在すると考えられます。

SWOT分析

強み

• 防衛・宇宙分野向け情報システムにおけるトップクラスの技術力と実績、高水準の受注残高
• 高い営業利益率、ROE、ROAに裏打ちされた事業の収益性と資本効率の高さ

弱み

• 特定の顧客（防衛省など）への依存度が高く、事業ポートフォリオの集中リスク
• 直近の営業キャッシュフローがマイナスであり、運転資金や成長投資での資金調達リスク

機会

• 世界的な防衛費増加傾向および各国の防衛力強化政策による持続的な需要の増加
• 赤外線センシングや精密接合技術の民生分野（医療、産業用製造装置）への応用拡大

脅威

• 地政学リスクの高まりや国際情勢の変化による防衛予算削減・案件中止などの影響
• 原材料価格の高騰や為替変動、サプライチェーンの混乱によるコスト増加

この銘柄が向いている投資家

• 成長株を狙う投資家: 防衛関連事業の堅調な成長性と、それに伴う高い収益性・将来性に着目する投資家。
• 防衛関連銘柄に関心のある投資家: 国際情勢の変化や防衛力強化の動きを背景に、防衛産業の成長を期待する投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 高バリュエーション: 業界平均と比較してPER、PBRが著しく高いため、株価調整リスクに注意が必要です。高成長が持続しない場合、評価の見直しを余儀なくされる可能性があります。
• キャッシュフローの状況: 直近の営業キャッシュフローがマイナスである点は懸念材料です。売上拡大に伴う運転資金需要や成長投資の継続性、将来的なキャッシュフロー改善の見通しを慎重に確認する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 受注残高とその消化状況: 受注残高が高水準で推移しているため、これが計画通り売上・利益に貢献しているか、進捗率を継続的に監視する。
• 営業キャッシュフローの推移: マイナスとなっている営業キャッシュフローが、今後の決算で改善に向かうかどうかが、財務健全性や利益の質を判断する上で重要になります。
• 新規受注動向: 特に情報システム事業における大型案件の継続的な獲得状況や、電子機器事業の民生分野での拡販状況。

10. 企業スコア（詳細）

• 成長性: S
  • 根拠: 2026年3月期の通期予想では、売上高が前年比+24.2%、営業利益+43.0%、純利益+40.5%と、大幅な増収増益を見込んでいます。特に、中間期決算で受注・受注残高が大きく増加しており、今後の高成長が強く期待されます。
• 収益性: S
  • 根拠: 過去12か月のROEは19.41%、営業利益率18.20%と、いずれも高い水準を維持しています。これは、株主資本および売上に対する利益創出能力が極めて優れていることを示しています。
• 財務健全性: B
  • 根拠: 直近四半期の自己資本比率は43.8%、流動比率は196.1%と、比率自体は安定水準にありますが、Piotroski F-Scoreが3点（要注意）と低い評価です。特に営業キャッシュフローがマイナスである点や、自己株式取得による負債増加と純資産減少が考慮され、Aには届かないものの良好な部類と評価します。
• バリュエーション: D
  • 根拠: PER31.33倍、PBR6.36倍と、それぞれ業界平均である12.9倍、0.8倍を大きく上回っており、現在の株価は割高と判断されます。市場は高い将来の成長期待を織り込んでいますが、比較水準から見ると最も低いD評価となります。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 5,650円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

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• 会社四季報オンライン
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• かぶ探

証券会社

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.15)」によって自動生成されました。

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