決算説明：クラシル（299A）

2026年3月期 第2四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 第2四半期はメディア（認知）と購買（クラシルリワード→レシチャレ）ともに堅調で、通期見通しに対して概ね上振れ着地。HR（クラシルジョブ）はPoCの結果、サービス終了を判断し資源配分を見直す。
• 業績ハイライト: 2Q単体売上高は40.3億円（YoY +42.0%）、2Q単体のNon‑GAAP営業利益は8.45億円（YoY +77.2%）。2Q累計ベースでも売上高78.4億円（YoY +34.3%）、Non‑GAAP営業利益16.39億円（YoY +21.9%）と堅調。
  • 良い目安：高い二桁〜三割台の売上成長、営業利益（Non‑GAAP）も二桁増。
• 戦略の方向性: 購買領域（オフラインの「レシチャレ」含む）を成長の主軸に据え、外部アプリ向けの「クラシルリテールネットワーク」展開でスケールを目指す。メディアのPV/単価維持、ライブ（その他事業）育成も継続。M&Aは販促領域のシナジー重視。
• 注目材料:
  • レシチャレ（旧クラシルリワード）プロダクトへの集中（名称変更、オフライン比率上昇方針）。
  • 2025年8月以降、Yahoo! Japanアプリ／SmartNewsアプリへの導入開始（クラシルリテールネットワーク）。本格寄与は来期以降見込み。
  • HR（クラシルジョブ）の停止（2025/11/30予定）—PoC段階で影響は限定的。
• 一言評価: 成長シフトが鮮明になり、購買領域の拡張で売上構成の変化が進行中（安定化・拡大フェーズ）。

基本情報

• 企業概要:
  • 会社名：クラシル株式会社（Kurashiru, Inc.）／東証グロース：299A
  • 主要事業分野：メディア（レシピ動画プラットフォーム「クラシル」）、購買（ポイント／販促プラットフォーム：旧クラシルリワード→「レシチャレ」）、エンターテインメント（LIVEwith）等
  • 代表者名：堀江 裕介
• 説明者: 発表資料内に経営陣構成は記載（代表取締役社長/CEO 堀江裕介、取締役/CFO 戸田翔太 等）。説明会の個別発言者は明示なし。Q&Aの回答は経営陣としての公式見解を反映。
• セグメント:
  • メディア：クラシルを中心とした認知系広告・タイアップ広告・有料課金等
  • 購買：オンラインショッピング、オフラインショッピング（レシチャレ）等（クラシルリワード→レシチャレ）
  • その他：ライブ配信（LIVEwith）等

業績サマリー

• 主要指標（2Q単体／2Q累計、金額は百万円→億円で注記）
  • 売上高
  • 2Q単体：4,032百万円（約40.3億円）、前年同期比 +42.0%（良い：高成長）
  • 2Q累計：7,841百万円（約78.4億円）、前年同期比 +34.3%（良い）
  • 売上総利益
  • 2Q単体：1,902百万円（約19.0億円）、前年同期比 +41.6%
  • 2Q累計：3,724百万円、前年同期比 +23.4%
  • 売上総利益率（2Q単体）：47.2%（ほぼ前年水準：やや安定）
  • 営業利益 / Non‑GAAP営業利益*
  • 営業利益（2Q単体）：806百万円、前年同期比 +84.0%
  • Non‑GAAP営業利益（2Q単体）：845百万円、前年同期比 +77.2%（良い：高い増益率）
  • 2Q累計 Non‑GAAP：1,639百万円、前年同期比 +21.9%
  • Non‑GAAP営業利益率（2Q単体）：21.0%
  • 当期純利益 / Non‑GAAP当期純利益
  • 当期純利益（2Q単体）：570百万円、前年同期比 +122.7%
  • Non‑GAAP当期純利益（2Q単体）：607百万円、前年同期比 +107.5%
  • 1株当たり利益（EPS）
  • FY26/3（通期予想） EPS（Non‑GAAP）59.13円（前年同期比 +32.9%）、EPS（会計）55.57円（前年同期比 +35.7%）
• 予想との比較:
  • 会社予想に対する進捗率（2Q累計）
  • 売上高進捗率：45.7%（通期171.4億円に対する進捗）→進捗は順調（45〜50%台は上期偏重では想定内）
  • Non‑GAAP営業利益進捗率：46.5%（通期35.2億円に対する進捗）→順調
  • サプライズ：全体的に会社当初見通しを若干上回る着地。Q&Aでも「若干上振れ」とコメント。
• 進捗状況:
  • 通期予想に対する進捗（上記）45.7%（売上）／46.5%（Non‑GAAP営業利益）＝良好
  • 中期経営計画や年度目標に対する達成率：スライド上は通期ガイダンスをベースに上期で約46%とされ、現時点で計画通りの進捗。
  • 過去同時期との比較：YoYは高成長（売上+34.3%累計、単体+42.0%）。
• セグメント別状況（2Q単体、金額＝百万円）
  • メディア：売上 1,968（YoY +16.8%）、売上総利益率イメージ 60〜65%（高マージン、良）
  • 購買：売上 1,357（YoY +116.7%）、粗利率イメージ 40〜45%（成長寄与大、良）
  • その他（ライブ等）：売上 706（YoY +34.1%）、粗利率イメージ 20〜25%（事業育成段階）

業績の背景分析

• 業績概要: メディアはデジタル広告市況の追い風でPV数・単価ともに堅調。購買はオフライン（レシチャレ）案件獲得が順調で大幅増収。その他（ライブ）はライバー数・単価が増加。広告宣伝投資等を実施しながらも売上総利益の拡大によりNon‑GAAP利益が増加。
• 増減要因:
  • 増収の主因：メディアのPV/単価改善、購買（レシチャレ）案件増とMAU増（クラシルリワード関連MAU：267万、前Q比+24万）。外部アプリ展開（Yahoo!, SmartNews）による案件供給拡大期待。
  • 増益の主因：売上総利益増（+559百万円の寄与）を販管費投資（広告宣伝、人件費、業務委託等）で一部相殺するも、Non‑GAAPで増益着地（2Q単体 +368百万円増）。
  • 減益要因：オンライン広告（とくに金融案件）における出稿主の方針変更によるボラティリティ、上期からの積極投資（広告宣伝費約3.3億円四半期レベル）や採用費の増加。
• 競争環境: 食品・飲料ナショナルブランドとの強いリレーション（カバー率93%）、店舗提携約3.3万店などオフライン販促での優位性を強調。競合は大手広告プラットフォームや決済系データ保有企業だが、レシートベースで商品単位のオフライン購買データを取得・成果報酬で可視化できる点を差別化要素としている。
• リスク要因: オンライン出稿主の方針変化による売上ボラティリティ、インフレや消費動向の変化、外形標準課税等の税負担増、サプライチェーンやパートナー導入の遅延、サービス（HR）の撤退リスク及び新規事業のPoC失敗リスク。

戦略と施策

• 現在の戦略: 「メディアで集めたユーザーデータ」を起点に購買（レシチャレ）へ領域拡大し、オフライン購買データの可視化と成果報酬型販促（高ROAS可視化）でTAMを獲得。中長期的にはM&Aで機能補充・商材拡張。
• 進行中の施策:
  • レシチャレ（クラシルリワード）を「レシチャレbyクラシル」へプロダクトアップデート（11月予定）し、オフライン比率向上でボラティリティ低減と拡大を目指す。
  • 「クラシルリテールネットワーク」：2025年8月以降に外部アプリ向けの仕組み提供を開始（Yahoo! Japan、SmartNews導入）。本格貢献は来期以降見込み。
  • 広告投資：上期より積極投資（広告宣伝費四半期約3.3億円）でユーザー基盤・案件拡充を図る。
• セグメント別施策:
  • メディア：ADNWやタイアップでPV増・単価維持。3rd Partyディスプレイの市場影響を保守的に織り込む運用。
  • 購買：オフライン（レシチャレ）でリテールパートナー開拓（既に5社参画例）、ブランド/小売向けクロスセルで案件拡充。オンラインは価格比較等の機能追加でUX向上。
  • その他（LIVEwith）：高収益ライバー育成、ライブコマース支援サービス開始。
• 新たな取り組み: レシチャレの外部提供（クラシルリテールネットワーク）と集英社コラボなどブランド施策、HR領域は撤退（クラシルジョブ停止）するが中長期での新たなHR展開を模索。

将来予測と見通し

• 業績予想（FY26/3 通期ガイダンス、スライド43）
  • 売上高：17,140百万円（171.4億円、前期比 +30.8%） — 良い：高成長目標
  • Non‑GAAP営業利益：3,529百万円（35.29億円、前期比 +25.3%）／率 20.6%（前期21.5%→-0.9pt）
  • 営業利益：3,374百万円（+26.7%）
  • 当期純利益：2,295百万円（+35.7%）
  • Non‑GAAP EPS（通期）：59.13円（+32.9%）
• 予想の前提条件: 明示的な為替前提等は資料に記載なし。重要な前提として「購買領域の成長加速」「クラシルリテールネットワークの来期以降の本格寄与」「3rd Partyディスプレイ市場影響は保守的に織り込む」との記載。
• 予想の根拠と経営陣の自信度: 売上成長は購買領域（レシチャレ）拡大とメディアの単価・PV維持を根拠。進捗（上期で約45%）は計画に整合。経営陣のトーンは「やや強気／実行重視」で、投資（広告等）を継続しつつ成長と収益性のバランスを図る姿勢。
• 予想修正: 今回の資料で通期見通しの修正は開示されていない（現時点で継続見込み）。
• 中長期計画とKPI進捗: 中期の重点は購買領域へのシフト、Flywheel（ユーザー増→案件増→ユーザーエンゲージ向上）の構築。主要KPI：MAU（クラシル全体合算で約3,700万、クラシルリワード関連MAU 267万）、提携店舗数約3.3万。進捗は上期でMAU増。
• 予想の信頼性: 過去の実績（FY25実績 売上131.0億、Non‑GAAP営業利益28.17億）から見て、今回のガイダンスは成長継続を前提とした設定。過去の達成傾向は安定的だが、オンラインの出稿ボラティリティ等で上下しうる。
• マクロ経済の影響: インフレ（外食高騰）は自炊ニーズを押し上げるためクラシル／クラシルリワードに追い風。一方、広告需要や消費者支出の変化が広告・購買収益に影響するリスクあり。

配当と株主還元

• 配当方針: 資料に明確な配当方針の変更は記載なし。キャッシュアロケーション方針では「将来成長に必要な投資を優先し、内部留保確保の上で還元を検討」との記載あり。
• 特別配当: なし（記載なし）

製品やサービス

• 製品: 主要はレシピ動画プラットフォーム「クラシル」。購買向けは「クラシルリワード（今後レシチャレ）」、ライブ関連は「LIVEwith」。集英社コラボ等でコンテンツ強化。
• サービス提供エリア・顧客層: 国内中心（大手食品・飲料メーカーや小売企業との取引多数、ナショナルブランドカバー率93%、全国小売提携約3.3万店舗）。ユーザーは幅広く、女性比率が高い（クラシル認知度 58.1%、うち女性76.4%）。
• 協業・提携: Yahoo! Japanアプリ、SmartNewsへのレシチャレ導入、リテールパートナー（例：Welcia、ツルハ等／スライドに社ロゴ）。集英社とのコンテンツコラボ。
• 成長ドライバー: レシチャレ（オフライン成果報酬モデル）、外部アプリへのレシチャレ提供（クラシルリテールネットワーク）、広告収益拡大、M&Aによる機能拡張。

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答:
  • 「2Qの着地は会社見通しに対して？」 → メディア好調・購買・その他も伸長し全体で若干上回る着地。Non‑GAAPも上振れだが採用遅延の影響あり。
  • 「メディア好調の背景？」 → 各種施策によりPV数・単価が堅調。
  • 「クラシルリテールネットワークの立ち上がり感触は？」 → Yahoo!（8月）、SmartNews（9月）導入で想定範囲内。業績本格寄与は来期以降。
  • 「リテールパートナーと一般小売の違い？」 → リテールパートナーはメーカー向け拡販を後押しする役割。一般小売はメーカーとクラシルの対話で販売実行。
• 経営陣の姿勢: 成長に対して投資（広告・採用）を継続し、購買領域の拡大に注力する姿勢。保守的な点としてはオンラインの単価リスクを織り込む発言。
• 未回答事項: 詳細な通期前提（例えば定量的なARPU成長率、外部アプリ経由の収益寄与率等）は明確な数値開示なし（→詳細は–）。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 強気寄りだが実行重視（成長投資を継続しつつ、ボラティリティ対策を明言）。
• 表現の変化: 前回説明会との直接比較は資料単体では難しいが、購買（レシチャレ）への注力がより明確化。
• 重視している話題: 購買領域の拡大（レシチャレ／クラシルリテールネットワーク）、メディアの単価維持、ユーザー基盤拡大。
• 回避している話題: 配当・株主還元の具体的数値、HR事業の詳細損益（停止は説明されたが細部は限定的）等。

投資判断のポイント（助言は行わず、考慮点を列挙）

• ポジティブ要因:
  • 高い売上成長率（2Q単体 +42%）と増益（Non‑GAAP +77%）の両立。
  • 購買（オフライン）領域の拡大と外部アプリ展開でスケール拡大余地。
  • 強力なブランド力・顧客リレーション（ナショナルブランド93%カバー、提携店舗数3.3万）。
• ネガティブ要因:
  • オンライン広告（金融案件等）に起因する売上のボラティリティ。
  • 広告宣伝投資や採用費の増加による短期的な利益圧迫リスク。
  • 新施策（レシチャレ外部提供等）が短期で期待通りに寄与しない可能性。
• 不確実性:
  • レシチャレのARPU成長と外部導入からの収益化速度は見通しに依存。
  • マクロ（消費動向、広告市場）や税制（外形標準課税増加）による影響。
• 注目すべきカタリスト:
  • クラシルリテールネットワークの外部アプリでの利用拡大／収益実績（来期以降の貢献度）。
  • 3Q以降のADNW（広告配信）の単価動向および金融出稿の復調有無。
  • レシチャレのARPU増加・案件数拡大の定量的進捗。
  • M&Aの実行（販促領域でのシナジーある案件）。

重要な注記

• 会計方針: Non‑GAAP指標は「買収によるのれん償却費及び契約関連無形資産償却費」を営業利益に加算して算出。Non‑GAAP当期純利益は税効果調整あり（P45参照）。
• リスク要因（資料記載の主旨）: 将来見通しは不確実性を含む旨の免責記載あり。主要リスクとして業界変動・経済情勢の変化等を挙げている。
• その他: HR事業（クラシルジョブ）廃止のスケジュール（2025年11月30日予定）、第3四半期決算発表予定日：2026年2月3日 15:30以降。

注記／不明項目は「–」で表記しています。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.11)」によって自動生成されました。

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