企業の一言説明
フジミインコーポレーテッド（証券コード: 5384）は、半導体ウエハー用研磨材で世界首位級のシェアを持ち、先端半導体材料ビジネスを展開するグローバル化学メーカーです。
投資判断のための3つのキーポイント
- 半導体市場回復と先端領域での強み: 世界的な半導体需要の回復、特にAI向け先端半導体市場の拡大に伴い、主力であるCMP（化学機械研磨）製品やシリコンウェハー向けポリシング材の販売が好調です。同社は高精度な研磨技術で業界をリードしており、今後の市場成長を取り込む基盤が強固です。
- 極めて強固な財務基盤: 自己資本比率83.7%、流動比率482%と非常に高い財務健全性を誇ります。これは景気変動に強く、成長投資を自力で賄う能力が高いことを示唆しており、長期的な安定経営への信頼感につながります。
- 積極的な成長投資による中長期的な成長期待と短期的なキャッシュフローの悪化: 先端半導体需要に対応するため、大型の設備投資を積極的に行っています。これにより、短期的なフリーキャッシュフローはマイナスですが、これは将来の事業拡大を見据えた戦略的な投資であり、中長期的な収益成長への足がかりとなる可能性を秘めています。
企業スコア早見表
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 成長性 | B | 回復・着実 |
| 収益性 | A | 高水準維持 |
| 財務健全性 | A | 極めて強固 |
| バリュエーション | C | やや割高圏 |
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 2663.0円 | – |
| PER | 21.02倍 | 業界平均18.3倍（約14.8%割高） |
| PBR | 2.49倍 | 業界平均1.4倍（約77.8%割高） |
| 配当利回り | 2.75% | – |
| ROE | 12.68% | – |
1. 企業概要
フジミインコーポレーテッドは1950年に創業し、研磨材分野で世界をリードする日本の化学メーカーです。主要事業は半導体ウエハー用のラッピング材、ポリシング材、およびCMP（化学機械研磨）スラリの製造・販売です。特にCMP製品は先端半導体製造に不可欠な材料であり、世界トップクラスのシェアを誇ります。その高精度な研磨技術と材料開発力は、半導体のみならずハードディスクや電子部品、自動車、レンズなど多岐にわたる産業の進化を支える独自の技術的強みとなっています。これに加え、航空機やFDPs（フラットパネルディスプレイ）向け溶射材料も提供し、事業の多角化を進めています。
2. 業界ポジション
同社は半導体製造用研磨材、特にCMP製品において世界的なリーダーポジションを確立しており、シリコンウェハーポリシング材でも世界首位のシェアを持つとされています。この分野は高度な技術とノウハウが求められるため、新規参入障壁が高いのが特徴です。競合に対する強みとしては、長年の経験に裏打ちされた技術力と、顧客のニーズに合わせた製品開発力が挙げられます。
財務指標を業界平均と比較すると、PERは21.02倍（業界平均18.3倍）、PBRは2.49倍（業界平均1.4倍）となっています。これは同社の株価が業界平均と比較して割高な水準にあることを示しており、市場が同社の成長性や技術的優位性、および安定した財務基盤を高く評価し、将来への期待を織り込んでいると解釈できます。
3. 経営戦略
フジミインコーポレーテッドは、先端半導体分野でのリーダーシップを強化し、成長を加速させることを戦略の柱としています。特に、AIやIoTデバイスの普及に伴う半導体需要の拡大を背景に、CMP製品およびシリコンウェハー向けポリシング材の増産・技術開発に注力しています。
直近の決算短信（2026年3月期第2四半期）では、半導体市場の回復と先端半導体向け製品の販売増を受け、通期業績予想を上方修正しました。また、有形固定資産の取得による支出の大幅増（前年同期比約2.3倍）から、積極的な設備投資を進めていることが伺え、将来の需要拡大に対応するための生産体制強化を図っていることが明確です。
今後のイベントとして、2026年2月3日に「Fujimi Incorporated Earnings Date」（決算発表）、2026年3月30日に「Ex-Dividend Date」（配当権利落ち日）が予定されています。これらのイベントは、投資家にとって企業の財務状況や配当戦略を改めて確認し、投資判断を行う上で重要な機会となるでしょう。
4. 財務分析
| 項目 | 値 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|
| 【財務品質スコア】Piotroski F-Score | 4/9 (B: 普通) | Piotroski F-Scoreは、企業の財務健全性を収益性、流動性、効率性の9項目で評価する指標です。7点以上は財務優良、5-6点は普通、4点以下は要注意と一般的に判断されます。同社のスコア4点は「要注意」の範囲にありますが、後述する自己資本比率や流動比率の高さは特筆すべき堅牢さを示しており、スコアは中程度ながら財務基盤は強固と総合的に評価できます。 |
| 【収益性】 | ||
| 営業利益率（過去12か月） | 18.78% | 企業が本業でどれだけ効率的に利益を上げているかを示す指標です。同社は業界内でも非常に高水準を維持しており、本業で高い収益力を稼ぎ出す能力を有しています。 |
| ROE（実績） | 12.68% | 株主資本利益率（Return On Equity）。株主から預かったお金（自己資本）をどれだけ効率的に使って利益を上げたかを示す指標で、一般的に10%以上が良好とされます。同社はこれを上回っており、株主価値創造能力が高いと言えます。 |
| ROA（過去12か月） | 8.25% | 総資産利益率（Return On Assets）。企業の総資産をどれだけ効率的に使って利益を上げたかを示す指標で、一般的に5%以上が良好とされます。同社は優良な水準を大幅に上回っており、資産を効果的に活用していることが分かります。 |
| 【財務健全性】 | ||
| 自己資本比率（実績） | 83.7% | 総資産に占める自己資本の割合です。返済不要な資金の比率が高く、一般的に40%以上で財務が安定しているとされます。同社は極めて高い水準にあり、非常に盤石な財務基盤を持っています。これは外部環境の変化や不測の事態にも耐えうる強靭さを示します。 |
| 流動比率（直近四半期） | 482% | 流動負債（1年以内に返済期限が来る債務）に対する流動資産（1年以内に現金化できる資産）の比率です。一般的に200%以上で短期的な支払い能力に十分な余裕があるとされます。同社はこれを大きく上回っており、短期的な資金繰りの心配はほとんどありません。 |
| 【キャッシュフロー】 | ||
| 営業CF（過去12か月） | 10,030百万円 | 企業が本業の営業活動で稼ぎ出した現金の状況を示します。同社は着実にプラスのキャッシュフローを確保しており、安定的に現金を創出する能力があることを示します。直近の中間期では一時的に減少が見られましたが、年間では健全な水準を維持しています。 |
| フリーCF（過去12か月） | △11,310百万円 | 営業キャッシュフローから投資キャッシュフローを差し引いた、企業が自由に使える現金です。過去12か月はマイナスとなっており、主に積極的な設備投資がその原因です。これは将来の事業拡大を見据えた戦略的な先行投資と解釈できます。 |
| 【利益の質】 | ||
| 営業CF/純利益比率 | 1.03 | 会計上の純利益に対して、実際に営業活動でどれだけ現金が手元に残ったかを示す比率です。1.0以上は、会計上の利益が実際の現金収入を伴っていることを示し、利益の質が健全であると判断されます。同社はこの基準を満たしています。 |
| 【四半期進捗】 | ||
| 通期予想に対する売上高中間進捗率 | 49.3% | 通期予想売上高67,900百万円に対し、中間期実績33,496百万円で、会計期間の中間点である約50%に近いペースです。通期目標達成に向けて順調な進捗と言えます。 |
| 通期予想に対する営業利益中間進捗率 | 49.8% | 通期予想営業利益13,000百万円に対し、中間期実績6,469百万円で、売上高と同様に順調な進捗を示しています。 |
5. 株価分析
| 項目 | 値 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|
| 【バリュエーション】 | ||
| PER（会社予想） | 21.02倍 | 株価収益率（Price Earnings Ratio）。株価が1株当たり利益の何年分に相当するかを示す指標です。業界平均18.3倍と比較して高めであり、現状では市場が同社の将来の成長性や収益性を高く評価し、その期待を株価に織り込んでいる可能性があるため、やや割高に評価されていると見られます。 |
| PBR（実績） | 2.49倍 | 株価純資産倍率（Price Book-value Ratio）。株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標です。1倍未満は解散価値を下回るとされますが、業界平均1.4倍と比較して高めであり、企業の持つ無形資産、技術力、ブランド価値、そして将来性に対する期待が大きいことを示唆します。 |
| 目標株価（業種平均PER基準） | 2,403円 | 業界平均PERに基づき、現在の予想利益から算出すると2,403円が適正水準と見なせます。現在の株価2,663円はこれを上回る水準です。 |
| 目標株価（業種平均PBR基準） | 1,500円 | 業界平均PBRに基づき、現在の純資産から算出すると1,500円が適正水準と見なせます。現在の株価2,663円はこれを大幅に上回る水準です。 |
| 【テクニカル】 | ||
| 52週高値 | 2,688円 | 現在の株価2,663円は過去52週間の高値に極めて近い水準（97.8%）にあり、上昇トレンドの勢いが強いことを示唆します。 |
| 52週安値 | 1,536円 | |
| 50日移動平均線 | 2,370.88円 | 現在の株価は50日移動平均線を4.88%上回っており、短期的な買い圧力が続いている状況を示しています。 |
| 200日移動平均線 | 2,128.45円 | 現在の株価は200日移動平均線を25.35%上回っており、株価が移動平均線を大きく上回って推移していることから、長期的な上昇トレンドが明確であると判断できます。 |
| 【市場比較】 | ||
| 日経平均比（1ヶ月リターン） | 6.50%ポイント上回る | 直近1ヶ月間では、同社株式は日経平均のパフォーマンスを大きく上回る強い動きを見せています。 |
| 日経平均比（1年リターン） | 22.79%ポイント下回る | ただし、過去1年間で見ると、同社株式は日経平均の上昇率には及ばず、相対的に劣後していました。これは、半導体市況の変動が日経平均全体の動きと異なる時期があったためと考えられます。 |
| TOPIX比（1ヶ月リターン） | 5.74%ポイント上回る | 直近1ヶ月間では、TOPIXのパフォーマンスを大きく上回っており、市場全体に対する優位性を示しています。 |
| 【長期株価トレンド】 | ||
| 1ヶ月リターン | +12.60% | |
| 3ヶ月リターン | +12.79% | |
| 6ヶ月リターン | +33.02% | |
| 1年リターン | +12.41% |
【定量リスク】
- ベータ値: 0.33。ベータ値は市場全体（例えば日経平均などの指数）の動きに対して、当該銘柄の株価がどれくらい変動するかを示す指標です。0.33という低い値は、市場全体の変動に比べて同社の株価変動が約0.33倍と小さいことを意味します。これは、市場全体の上下動に比較的左右されにくい、安定した値動きをする傾向がある銘柄であると言えます。
- 年間ボラティリティ: 39.50%。株価の変動の激しさを表す指標の一つです。これは、仮に100万円を同銘柄に投資した場合、年間で±39.5万円程度の変動が想定されることを意味します。比較的安定志向の銘柄ではありますが、短期的な価格変動には注意が必要です。
- 最大ドローダウン: -39.34%。過去の特定の期間において、終値ベースで最も大きく下落した比率を示します。この数値は、投資した資金が一時的にこの程度まで減少する可能性が過去にあったことを意味しており、今後も同様の規模の下落が起こりうるリスクとして認識しておく必要があります。
【事業リスク】
- 半導体市場の景況変動: 同社の主力事業は半導体製造用の研磨材であるため、半導体市場の周期的な変動（シリコンサイクル）の影響を大きく受けます。世界経済の減速や過剰在庫、技術革新のペースの鈍化などが、製品需要の減少につながる可能性があります。
- 為替変動リスク: 海外売上比率が高い（2025年3月期予想で海外78%）ため、為替レートの変動が業績に直接的な影響を及ぼします。円高に推移した場合、海外での売上を円換算した際に減少し、利益を圧迫する可能性があります。
- 原材料価格の変動と地政学リスク: 研磨材の製造に必要な原材料の価格変動は、製造コストに影響を与えます。また、地政学的な緊張や貿易摩擦、国際的なサプライチェーンの混乱などが、原材料の調達コスト上昇や供給途絶のリスク要因となり得ます。
7. 市場センチメント
信用取引状況を見ると、信用買残が214,100株に対し、信用売残が21,000株となっています。信用倍率は10.20倍と買残が売残を大きく上回っており、短期的な株価上昇を期待する買い方が優勢である状況を示しています。この倍率がさらに高まると、将来的に株価下落局面で信用買いの反対売買（現引きまたは投げ売り）が増加し、株価の重しとなる可能性もあります。
主要株主構成の上位3社は、(有)コマ（16.71%）、日本マスタートラスト信託銀行(信託口)（9.22%）、ステート･ストリート･バンク＆トラスト505001（5.89%）です。大株主として機関投資家や信託銀行が名を連ねており、安定株主が一定割合を占めていると見られます。
8. 株主還元
同社の配当利回り（会社予想）は2.75%であり、配当性向は55.91%（Yahoo Japanデータでは57.7%）です。配当性向は利益の半分以上を配当として株主に還元する方針を示しており、比較的高い水準にあると言えます。2026年3月期の年間配当予想は73.34円で、中間配当36.67円が予定されています。直近の決算短信では通期予想の上方修正が行われましたが、配当予想は維持されており、継続的な安定配当を重視する姿勢が窺えます。自社株買いに関する明確な記載は今回の提出資料にはありません。
SWOT分析
強み
- 半導体製造用研磨材において、特にCMP製品で世界トップクラスのシェアと高い技術力を有する。
- 非常に高い自己資本比率（83.7%）と流動比率（482%）を誇り、極めて強固な財務基盤を持つ。
弱み
- 大型設備投資によりフリーキャッシュフローが一時的にマイナスとなるなど、短期的な資金流出が見られる。
- 売上構成が半導体市場に大きく依存しており、市況の変動が業績に直結しやすい脆弱性がある。
機会
- AI、IoT、5Gなどの進展により、中長期的に高まる先端半導体需要をグローバルに獲得できる可能性。
- 研磨材技術の応用範囲拡大（自動車、医療、次世代デバイス等）による新たな事業領域の開拓。
脅威
- 半導体市場の景気循環（シリコンサイクル）による需要の急激な変動リスク。
- 国際的な貿易摩擦、地政学リスク、特定の原材料供給網の不安定化によるコスト増・供給途絶リスク。
この銘柄が向いている投資家
- 半導体産業の成長にベットする長期投資家: 先端半導体の成長ドライバーを取り込みたいと考える投資家にとって、同社の技術力と市場ポジションは魅力的です。
- 安定した財務基盤を重視する投資家: 極めて強固な財務体質を持つため、市場の不確実性が高い時期でも安心して保有できる銘柄を求める投資家に向いています。
- 配当収入を重視する投資家: 安定した配当方針と比較的高い配当性向を維持しているため、配当によるインカムゲインを期待する投資家にも適しています。
この銘柄を検討する際の注意点
- バリュエーションの割高感: PERやPBRが業界平均と比較して高いため、すでに将来の成長期待が株価に織り込まれている可能性があります。投資判断の際は、市場動向や業績進捗を慎重に確認する必要があります。
- 成長投資に伴う短期的なキャッシュフローの変化: 大型設備投資によるフリーキャッシュフローのマイナスは、将来の成長のための投資ですが、これが計画通りに収益に結びつくか、投資の費用対効果を継続的に評価していく必要があります。
今後ウォッチすべき指標
- 半導体市場動向に関するニュース: 先端半導体需要の動向、工場稼働率、在庫状況など、同社の事業環境に直結する情報を注視すべきです。具体的な数値としては、世界半導体市場統計（WSTS）予測の変化など。
- 四半期ごとの業績進捗率: 特に営業利益の進捗率が通期予想に対して計画通りに推移しているかを確認し、為替や原材料費の変動による影響を把握すること。
- フリーキャッシュフローの改善状況: 現在マイナスとなっているフリーキャッシュフローが、設備投資の一巡や収益拡大に伴い、どの程度改善していくかを定期的に確認すべきです。具体的な目標値として、フリーキャッシュフローの黒字転換や、投資の回収期間に注目。
10. 企業スコア（詳細）
- 成長性: B
- 根拠: 2026年3月期の通期売上高成長率は予想で8.63%（前年比）、営業利益予想成長率は10.36%であり、評価基準の5-10%の範囲に該当します。直近の四半期売上高成長率は6.80%ですが、四半期ベースの経常利益成長率が22.60%と高い伸びを記録しており、半導体市場の回復局面において着実な成長が見込まれます。
- 収益性: A
- 根拠: ROE（実績）は12.68%、過去12か月間の営業利益率は18.78%です。評価基準において、ROEが10-15%または営業利益率が10-15%のいずれかを満たす場合にAと判定されます。同社は両方の基準を満たし、高水準の収益性を安定して維持しています。
- 財務健全性: A
- 根拠: 自己資本比率83.7%、流動比率482%と、いずれも評価基準のS（自己資本比率60%以上・流動比率200%以上）を満たす極めて高い水準です。Piotroski F-Scoreは4点と「要注意」に該当しますが、その他の主要な財務健全性指標が非常に優れているため、総合的にAと評価しました。盤石な財務基盤は特筆すべき強みです。
- バリュエーション: C
- 根拠: PER（会社予想）21.02倍は業界平均18.3倍の約114.8%に、PBR（実績）2.49倍は業界平均1.4倍の約177.8%に相当します。評価基準ではPER/PBRが業界平均の110-130%の範囲でCと判定されます。PERはCの範囲内ですが、PBRはDの範囲にあります。市場からの期待が高いが故の現状の割高感があり、総合的にCと判定しました。
企業情報
| 銘柄コード | 5384 |
| 企業名 | フジミインコーポレーテッド |
| URL | https://www.fujimiinc.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 建設・資材 – ガラス・土石製品 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 2,663円 |
| EPS（1株利益） | 126.71円 |
| 年間配当 | 2.75円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 1.3% | 23.7倍 | 3,208円 | 3.9% |
| 標準 | 1.0% | 20.6倍 | 2,748円 | 0.7% |
| 悲観 | 1.0% | 17.5倍 | 2,333円 | -2.5% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 2,663円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 1,373円 | △ 94%割高 |
| 10% | 1,715円 | △ 55%割高 |
| 5% | 2,164円 | △ 23%割高 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.16)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。