企業分析：富山銀行（8365）

企業の一言説明

富山銀行（8365）は、富山県西部を地盤とする地域金融機関です。預金高は地銀協加盟行の中でも最小規模ながら、個人向けサービス（リテール）の強化に注力しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅調な利益進捗と収益改善の兆し: 2026年3月期中間決算では、経常利益が通期予想の約99%に達し、資金運用収益の増加などを背景に収益が堅調に推移しています。
• 極めて割安なPER水準: 予想PERが業界平均を大幅に下回る水準にあり、利益水準から見た株価には割安感があります。
• 収益性・財務の課題とキャッシュフローの質: ROE・ROAともに低水準であり、営業キャッシュフローがマイナスであるなど、利益の質や財務の健全性には注意が必要です。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

富山銀行は、富山県高岡市に本店を置く地域銀行です。預金、貸出、有価証券運用、為替業務などを通じて、個人および法人顧客に多岐にわたる金融サービスを提供しています。主力収益は貸出金利息や有価証券からの利息・配当金といった資金運用収益が中心です。戦後設立の地銀であり、預金量約5,000億円と地銀協加盟行の中では最小規模ですが、富山西部地域に深く根ざし、近年はリテール（個人向け）強化や隣県石川県金沢市への進出にも注力しています。地域密着型のビジネスモデルであり、地域社会の活性化に貢献することを目指しています。技術的独自性よりも、地域顧客との信頼関係構築やきめ細やかなサービス提供が参入障壁となっています。

2. 業界ポジション

富山銀行は、全国に数多く存在する地域銀行の中でも、預金量ベースで最小規模に位置しています。富山県西部を主要地盤としており、地域内での競合優位性を築こうと努めていますが、規模の経済性においては大手地銀やメガバンクに劣ります。その一方で、地域のニーズに合わせた柔軟なサービス提供や、個人向けの資産運用・ローン商品の強化に注力することで、地域の顧客基盤を盤石にしようとしています。競合に対する強みとしては、地域に密着したフットワークの軽さや細やかな顧客対応が挙げられます。財務指標を業界平均と比較すると、PERは15.62倍と業界平均50.4倍を大きく下回り割安感がある一方、PBRは0.39倍と業界平均0.3倍をやや上回っているため、一概に割安とは判断できません。

3. 経営戦略

富山銀行は、規模の小ささを補うため、地域密着型営業を一層強化し、特にリテール部門（個人向けサービス）の充実を成長戦略の柱としています。隣接する石川県金沢市への進出も行い、事業エリアの拡大を通じて収益機会を模索しています。中期経営計画の具体的な数値目標は中間決算短信には記載されていませんが、貸出金利息や有価証券運用による収益拡大を目指し、経営基盤の強化を図っています。
今後のイベントとしては、2026年3月30日に期末配当の権利落ち日（Ex-Dividend Date）が予定されています。これは株主にとって配当受取のための重要な日程となります。

【財務品質スコア】Piotroski F-Score

Piotroski F-Scoreは、企業の財務健全性や収益力を9つの項目で評価する指標です。富山銀行のスコアは1/9であり、「C: やや懸念」と評価されています。これは、7点以上が財務優良、5-6点が普通、4点以下が要注意とされる中で、財務状況に改善の余地があることを示唆しています。特に、過去12ヶ月の営業キャッシュフローがマイナスである点や、ROEの低さがスコアを押し下げています。

【収益性】

富山銀行の過去12ヶ月の営業利益率は14.66%と比較的高い水準にありますが、株主資本利益率（ROE: 株主のお金でどれだけ稼いだか）は3.24%、総資産利益率（ROA: 会社全体の資産でどれだけ効率良く稼いだか）は0.19%と、いずれも一般的なベンチマーク（ROE 10%、ROA 5%）を下回っています。これは、収益がしっかりと上がっている一方で、株主資本や総資産を効率的に活用して利益を生み出す力が十分に発揮されていないことを示唆しています。中間決算短信に基づく簡易年率換算ROEは約4.15%、ROAは約0.22%であり、依然として低水準です。

【財務健全性】

連結自己資本比率は5.1%と低い水準に見えますが、これは決算短信にて「自己資本比率告示に定めるものではない」と注記されており、一般的な企業の自己資本比率とは算出方法が異なります。銀行業においては、バーゼル規制に基づく自己資本比率がより重要です。富山銀行の単体（バーゼルⅢ・国内基準）自己資本比率は9.25%であり、国内基準の健全性基準（4%）を上回っているため、銀行経営上の健全性は確保されていると判断できます。ただし、不良債権の総与信に占める割合は2.82%と前年同期比で若干増加傾向にあるため、今後の推移は注視する必要があります。流動比率の直接的なデータはありませんが、現金・預け金が30,671百万円から49,409百万円へ増加しており、流動性は確保されている状況です。

【キャッシュフロー】

過去12ヶ月の営業キャッシュフローは-871百万円とマイナスであり、本業で資金を稼ぎ出せていない状況が見られます。これは、銀行業の特性として資金運用に伴う一時的なキャッシュフローの変動も考えられますが、継続的なマイナスは懸念材料となります。このため、フリーキャッシュフローもプラスであると断定することはできません。

【利益の質】

営業キャッシュフローを純利益で割った比率は-0.83であり、1.0以上が健全とされる中、大きく下回っています。これは、決算書上の利益（純利益）が出ているにもかかわらず、本業で現金を十分に生み出せていない状態を示唆しており、利益の質に懸念があると言えます。

【四半期進捗】

2026年3月期の中間決算では、経常利益が通期予想の1,000百万円に対して987百万円と、ほぼ通期目標に到達しています。親会社株主に帰属する中間純利益も通期予想750百万円に対して629百万円と、83.9%の順調な進捗を見せています。これは、現時点では通期予想達成の可能性が高いことを示唆しており、特に経常利益の進捗は非常に良好と評価できます。

【バリュエーション】

富山銀行の予想PER（株価が利益の何年分かを表す指標）は15.62倍であり、業界平均の50.4倍と比較すると極めて割安な水準にあります。これは、利益水準から見た株価が相対的に低いことを示唆します。一方、PBR（株価が純資産の何倍かを表す指標）は0.39倍であり、解散価値とされる1倍を大きく下回っていますが、業界平均の0.3倍と比較するとやや割高感があります。一般的にPBR1倍未満は解散価値を下回る状態と解釈されますが、銀行セクターでは低PBRが常態化しているため、業界平均との比較が重要になります。バリュエーション全体としては、PERの割安感が目立つものの、PBRは業界平均並みかやや高めであるため、評価は分かれる可能性があります。

【テクニカル】

富山銀行の現在の株価は2,198.0円であり、年初来高値と同じ位置にあります。これは強い上昇トレンドを示唆しています。

• 52週高値・安値との位置: 年初来高値2,198円に位置しており、52週安値1,399円からは順調に上昇を続けています。
• 移動平均線との関係: 現在株価2,198.0円は、5日移動平均線（2,121.60円）を3.60%上回り、25日移動平均線（1,936.96円）を13.48%上回り、75日移動平均線（1,804.73円）を21.79%上回り、200日移動平均線（1,652.89円）を32.98%上回っています。全ての主要移動平均線を上回っており、短期から長期まで非常に強い上昇トレンドにあることを示します。

【市場比較】

富山銀行の株価パフォーマンスは、日本の主要株価指数である日経平均株価およびTOPIXと比較して、いずれの期間においても優位な推移を見せています。

• 日経平均比: 1ヶ月で+12.84%ポイント、3ヶ月で+15.11%ポイント、6ヶ月で+7.84%ポイント、1年で+9.12%ポイント上回るパフォーマンスを記録しています。
• TOPIX比: 1ヶ月で+12.08%ポイント上回っています。

これらのデータは、富山銀行の株価が市場全体をアウトパフォームしており、投資家の注目を集めていることを示しています。

【定量リスク】

富山銀行のベータ値は0.18と低く、市場全体の変動と比較して株価の変動が小さいとされています。しかし、年間ボラティリティは22.53%と、日々の株価の動きには一定の変動幅があります。
仮に100万円投資した場合、年間で±22.53万円程度の変動が想定されます。
過去の最大ドローダウンは-34.30%であり、これは投資元本が過去最悪でその割合だけ減少する可能性を示しています。つまり、100万円投資した場合、過去には最大で34.3万円程度の損失が生じた経験があることを意味し、将来も同様の下落リスクは存在すると考えるべきです。
シャープレシオは-0.49とマイナスであり、リスクを取ったことに対するリターンが十分でなかったことを示唆しています。年間平均リターンも-10.47%とマイナスであり、過去の実績ではリスクに対する報酬が低い状況が見られます。

【事業リスク】

• 金利変動リスク: 銀行の収益は金利環境に大きく左右されます。金利上昇は貸出金利息の増加に繋がる一方で、預金金利の上昇による調達コスト増、または保有有価証券の評価損発生リスクを伴います。中間決算では資金調達費の増加が収益を一部圧迫しており、今後の金利動向が業績に直接影響します。
• 地域経済の低迷と与信リスク: 事業地盤である富山県および周辺地域の経済情勢が低迷した場合、企業の資金需要の減少や個人消費の落ち込みにより、貸出金が伸び悩む可能性があります。また、地域企業の業績悪化は不良債権の増加に繋がり、貸倒引当金の積み増しなどにより収益を圧迫するリスクがあります。
• 有価証券評価損リスク: 富山銀行は有価証券運用を収益源の一つとしていますが、株式市場や債券市場の変動により、保有する有価証券に評価損や売却損が発生し、業績に影響を及ぼす可能性があります。中間決算短信でも有価証券関係収益の変動が言及されており、市場環境の変化には常に警戒が必要です。

7. 市場センチメント

信用倍率が2.61倍であり、信用買い残の方が多い状況です。前週比で信用買い残が大きく増加しており、短期的な株価上昇を期待する投資家が多いと考えられます。これは、今後の売り圧力になる可能性も秘めているため、動向を注視する必要があります。
主要株主は、北陸銀行（4.28%）、ホクタテ（3.27%）、トナミホールディングス（2.96%）が上位を占めています。これらの企業は富山銀行と事業上の関係が深いか、または安定株主として株式を保有していると考えられます。特定の機関投資家が非常に高い比率を占めることはなく、地域企業が主要株主となっている点が特徴です。

8. 株主還元

富山銀行は、年間50.00円（中間25円、期末25円）の配当を予想しており、会社予想に基づく配当利回りは2.27%です。配当性向（利益の何%を配当に回しているかを示す指標）は28.1%と、30-50%が一般的とされる水準と比較してやや低いものの、利益の範囲内で無理のない配当を行っていると言えます。過去の配当性向も20%台から80%台と変動が見られますが、安定的な配当を継続する姿勢は評価できます。現在のところ、自社株買いに関する明確な発表は確認されていません。

SWOT分析

強み

• 地域密着型経営: 富山県西部地域に確固たる地盤を持ち、長年にわたる顧客との信頼関係を築いています。
• 堅調な収益進捗: 金利変動への対応や資金運用により、中間期には通期予想を大きく上回る経常利益進捗を達成しました。

弱み

• 低迷する収益性: ROEやROAが業界平均やベンチマークを大きく下回っており、資本効率の改善が課題です。
• 営業キャッシュフローの課題: 過去12ヶ月の営業キャッシュフローがマイナスであり、利益に比べて現金の創出能力が低い状態にあります。

機会

• 金利環境の変化: 金融政策の正常化による金利上昇は、銀行の貸出金利息の増加を通じて収益拡大の機会となり得ます。
• リテール強化戦略: 個人向け金融サービスや資産運用のニーズの高まりに対応することで、新たな顧客獲得や収益源の多様化が期待されます。

脅威

• 地域経済の人口減少: 地盤とする富山県の人口減少や高齢化は、中長期的な資金需要の減退や預金基盤の縮小に繋がりかねません。
• 金融競争の激化: フィンテック企業や他業種からの金融サービス参入により、競争環境が激化し、利ザヤの縮小や顧客奪還のリスクがあります。

この銘柄が向いている投資家

• 割安感を重視するバリュー投資家: PERが業界平均と比べて大幅に低い水準にあるため、現在の利益水準で株価が割安だと考える投資家には検討の価値があります。
• 地域密着型ビジネスに関心のある投資家: 地域経済の活性化に貢献する地銀の役割に関心があり、中長期的な視点で地域の成長を応援したい投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 収益性指標の改善状況: ROEやROAが低い水準にあり、資本効率の改善が喫緊の課題です。今後の決算でこれらの指標がどのように改善していくかを確認する必要があります。
• 営業キャッシュフローの動向: 営業キャッシュフローが恒常的にマイナスである点は、利益の質に懸念があることを示唆しています。本業で安定して現金を創出できる体質への転換が求められます。

今後ウォッチすべき指標

• 単体自己資本比率（バーゼルⅢ基準）: 銀行の健全性を示す重要な指標であり、国内基準の4%を継続的に上回っているかを確認すべきです。
• 不良債権比率: 地域経済の状況や貸出先の信用リスクを示す指標として、不良債権の増加傾向が抑制されているか。
• 経常収益の内訳（特に資金運用収益と預金利息）: 金利変動による資金運用収益の動向と、預金利息等の資金調達費用が収益へ与える影響。

成長性: B (堅調な伸び)

過去12ヶ月の経常収益や直近四半期の売上高成長率（前年比9.80%）は堅調な伸びを示しており、中間期の高い利益進捗率も評価できます。ただし、当期純利益は年によって増減があり、2026年3月期の通期予想は減益を見込んでいるため、継続的な成長性には課題も残ります。

収益性: A (良好な利益率)

株主資本利益率（ROE: 3.44%）は低いものの、営業利益率（過去12ヶ月: 14.66%）は一般的なベンチマークを大きく上回る高い水準にあります。収益性スコアの基準A(ROE10-15%または営業利益率10-15%)に照らし合わせ、高い営業利益率を評価しAとしました。

財務健全性: D (改善の余地あり)

Piotroski F-Scoreが1/9と低評価であり、営業キャッシュフローがマイナスである点に課題があります。連結自己資本比率（5.1%）も低い水準ですが、銀行業固有の単体自己資本比率（バーゼルⅢ・国内基準9.25%）は健全性を保っています。F-Scoreの評価基準「D(自己資本比率20%未満、またはF-Score0-1点)」に従い、F-Scoreの低さを重視してDと評価しました。

バリュエーション: B (割安感と割高感混在)

PERは業界平均と比較して大幅に割安な水準（業界平均の約31%）にあり、大きな割安感があります。しかし、PBRは業界平均をやや上回る（業界平均の約130%）水準であり、一概に割安とは言えません。PER・PBR両方の側面を考慮すると、どちらかに偏った判断は難しく、B評価が適切と考えられます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 2,198円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.15)」によって自動生成されました。

本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。

本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。

投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。

なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。

企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。