企業分析：アゴーラ ホスピタリティー グループ（9704）

企業の一言説明

アゴーラ　ホスピタリティー　グループは、関西・東京でシティホテルや宿泊特化型ホテルを運営する宿泊事業を主軸とし、加えてマレーシアでの霊園事業や証券投資なども手掛ける香港資本傘下の企業です。近年は宿泊需要の回復を背景に業績が改善しています。

投資判断のための3つのキーポイント

• 宿泊事業の顕著な回復: 訪日客増加やADR（平均客室単価）上昇により、主力である宿泊事業の売上・利益が大幅に改善し、本業の収益性が向上しています。
• 一時的な特別利益による純利益の大幅増: 直近の決算では、債務免除益11億円超の特別利益計上により、親会社株主に帰属する四半期純利益が通期予想を前倒しで上回っています。ただし、これは単発的な要因であり、来期以降の利益水準には注意が必要です。
• 財務健全性の改善途上とバリュエーションの二面性: 自己資本比率は改善傾向にあるものの、まだ十分とは言えず、無配を継続しています。また、PER（株価収益率）は割安感がある一方で、PBR（株価純資産倍率）は業界平均と比較して割高であり、バリュエーションに二面性があります。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

アゴーラ　ホスピタリティー　グループ（AGORA Hospitality Group Co., Ltd）は、1948年設立の老舗企業で、ホテル運営を中心とした宿泊事業を主力としています。関西・東京でシティホテル、宿泊特化型ホテル、リゾートホテル、旅館など多様な形態の施設を展開。また、マレーシアで霊園事業、証券投資等のその他投資事業も手掛けています。技術的独自性というよりは、立地を生かした運営ノウハウと多様なブランド展開による収益モデルが特徴です。香港資本が主要株主となっています。

2. 業界ポジション

同社は「サービス業」の「Lodging（宿泊）」セクターに属し、国内のホテル市場で事業を展開しています。近年は訪日外国人観光客の増加に伴い、宿泊需要が回復傾向にあり、同社もその恩恵を受けています。競合他社と比較して、主要株主が香港資本である点が特徴の一つです。
財務指標については、PER（9.98倍）は業界平均（15.0倍）と比べて割安感がありますが、PBR（2.49倍）は業界平均（1.2倍）と比較すると割高感が目立ちます。これは、直近の純利益に一時的な要因が大きく寄与していること、および自己資本比率が業界平均より低いことなどが影響している可能性があります。

3. 経営戦略

中期経営計画として具体的な数値目標は開示されていませんが、直近の決算短信からは、宿泊事業の収益力強化が主要な成長戦略であることが伺えます。訪日外国人観光客の回復を背景としたADR（平均客室単価）の上昇や、新規開業ホテル（Dorsett by Agora大阪堺など）の寄与により、宿泊売上・セグメント利益を大幅に伸長させています。
最近の重要な適時開示としては、2025年11月12日に公表された2025年12月期第3四半期決算短信において、通期予想を上回る親会社株主に帰属する四半期純利益（債務免除益11億円超の計上による）と、それに伴う通期業績予想の修正があります。

【財務品質スコア】Piotroski F-Score

投資家向け解釈: Piotroski F-Scoreは3点であり、一般的な評価基準では「要注意」水準にあります。スコアの内訳を見ると、収益性スコアが0/3、財務健全性スコアが1/3と低く、効率性スコア2/3でやや持ち直している状況です。これは、直近のROEが高いものの、ROAが低い水準に留まり、財務健全性全体としては改善の余地が大きいことを示唆しています。

【収益性】

解説: 営業利益率とROEは非常に良好な水準にあります。特にROEは20%を超えていますが、これは主に直近の債務免除益1,113百万円という一時的な特別利益が純利益を大きく押し上げたことに起因します。本業ベースの営業利益率は改善傾向にあり、足元の宿泊事業の回復を反映しています。一方で、ROAは2.76%と5%の一般的な目安を下回っており、総資産に対する利益効率には改善の余地があります。これは、ホテルのような資産集約型のビジネスモデルに加え、過去の累積損失や低い自己資本比率も影響していると考えられます。

【財務健全性】

解説: 自己資本比率は直近四半期で27.7%と、前期末の18.0%から改善傾向にありますが、安定性の目安とされる40%にはまだ達していません。流動比率も160%と、短期的な支払い能力の目安である200%を下回っています。総負債/自己資本比率は103.37%と、負債が自己資本をわずかに上回っており、財務体質には依然として改善の余地があります。しかし、継続企業の前提に関する重要な疑義が解消されたとの記載があり、財務リストラが進んでいる状況です。

【キャッシュフロー】

解説: 直近の第3四半期決算短信には連結キャッシュ・フロー計算書が作成されていないため、詳細なキャッシュフローの状況は不明です。ただし、現金及び預金残高は前期末から微増しており、流動性はある程度確保されていると見られます。減価償却費は増加傾向にあり、設備投資も行われていることが伺えますが、フリーキャッシュフローの全体像は把握できません。

【利益の質】

キャッシュフロー計算書が作成されていないため、営業CF/純利益比率の算出はできません。純利益が一時的な特別利益によって大きく膨らんでいるため、利益の質を評価する上では、営業利益の推移に注目することがより重要です。

【四半期進捗】

解説: 2025年12月期第3四半期までの進捗率は、売上高は順調、営業利益・経常利益は通期予想に対してほぼ達成水準にあります。親会社株主に帰属する四半期純利益は、特別利益の計上により既に通期予想を上回っています。本業の回復は順調に進んでいると言えますが、純利益の上振れは一時的な要因が大きいため、過度な期待は控える必要があります。

【バリュエーション】

解説: 同社のPER（株価収益率）は会社予想ベースで9.98倍と、業界平均の15.0倍と比較して割安感があります。これは、直近の純利益予想に特別利益が大きく寄与しているため、見かけ上のEPS（一株当たり利益）が押し上げられ、PERが低く算出されている可能性があります。
一方、PBR（株価純資産倍率）は2.49倍と、業界平均の1.2倍を大幅に上回っており、解散価値や純資産に対しては割高と評価できます。自己資本比率が低い現状において、PBRが高いことは注意が必要です。目標株価(業種平均PBR基準)26円というデータもあり、PBR基準では現在の株価53円は割高と判断されています。

【テクニカル】

現在株価: 53.0円

• 52週高値: 120円
• 52週安値: 44円
• 52週レンジ内位置: 安値から11.8%（0%=安値、100%=高値）の位置にあり、52週間の安値圏で推移しています。
• 5日移動平均線: 52.80円（現在株価は0.38%上回り）
• 25日移動平均線: 50.28円（現在株価は5.41%上回り）
• 75日移動平均線: 55.49円（現在株価は4.49%下回り）
• 200日移動平均線: 63.90円（現在株価は17.05%下回り）

解説: 現在株価は、5日移動平均線と25日移動平均線を上回っており、短期的な上昇トレンドを示唆しています。しかし、75日移動平均線と200日移動平均線は下回っており、中長期的な下落トレンドの中に位置しています。直近は52週安値の44円に近く、年初来高値の120円からは大きく下落した水準で推移しており、底値圏での動きが見られます。

【市場比較】

市場指数との相対パフォーマンスは以下の通り、すべての期間で日経平均株価およびTOPIXを下回っています。

• 1ヶ月: 株式+1.92% vs 日経+6.10% → 4.17%ポイント下回る
• 3ヶ月: 株式-5.36% vs 日経+12.16% → 17.52%ポイント下回る
• 6ヶ月: 株式-14.52% vs 日経+35.45% → 49.96%ポイント下回る
• 1年: 株式+8.16% vs 日経+35.20% → 27.03%ポイント下回る
• 1ヶ月: 株式+1.92% vs TOPIX+6.86% → 4.94%ポイント下回る

解説: この銘柄の株価は、過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年を通じて、日経平均株価やTOPIXといった主要市場指数と比べてパフォーマンスが低調です。市場全体の上昇局面においても、相対的に出遅れている状況がうかがえます。

【定量リスク】

• ベータ値（5Y Monthly）: -0.12
  • ベータ値が負であるため、市場全体が上昇する際にこの銘柄は下落し、市場全体が下落する際にこの銘柄は上昇するといった、市場とは逆相関の傾向を示す可能性があります。これは一般的に珍しい動きであり、市場の変動とは異なる要因で株価が動く傾向があると言えます。
• 年間ボラティリティ: 94.93%
  • 株価の変動が大きいことを示します。仮に100万円投資した場合、年間で±94.93万円程度の変動が想定され、非常にハイリスク・ハイリターンな特性を持つと言えます。
• 最大ドローダウン: -79.82%
  • 過去に記録された最も大きな下落率は約80%です。これは、仮に100万円投資した場合、最悪の場合約80万円の損失を被る可能性があったことを意味します。この程度の下落は今後も起こりうるリスクとして認識しておく必要があります。
• シャープレシオ: 0.00
  • シャープレシオが0.00であるため、リスクに見合うリターンが十分に得られていない状況を示唆しています。リスクを考慮した投資効率という点では、現時点では評価が難しいと言えます。

【事業リスク】

• 宿泊需要の変動: 主力である宿泊事業は、景気動向、為替変動、国際情勢（地政学リスク）、コロナ禍のようなパンデミック、自然災害などの影響を大きく受けます。特に訪日外国人観光客の需要に依存する部分は大きく、これらの外部要因の変動が業績に直接的な影響を与える可能性があります。
• 海外事業および証券投資のリスク: マレーシアの霊園事業や証券投資を含むその他投資事業は、海外経済の変動や金融市場の変動リスクに晒されます。為替変動や評価損発生の可能性があり、業績に不安定な要素をもたらすことがあります。
• 財務体質に関するリスク: 自己資本比率がまだ低く、負債依存度は高い状況にあります。金融情勢の変化（金利上昇など）や新たな資金調達の必要性が生じた場合、財務コスト増加や資金調達難に直面する可能性があります。また、継続企業の前提については疑義が解消されたものの、財務体質の抜本的な改善は継続的な課題です。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況:
  • 信用買残: 11,067,000株
  • 信用売残: 0株
  • 信用倍率: 0.00倍 (信用売残がないため)
    解説: 信用売残がゼロであるため信用倍率が算出されず、需給状況の分析は限定的です。信用買残は1,100万株を超えており、浮動株数（約1億4千万株）と比較すると、ある程度の買い残高が存在します。しかし、過去10日間の出来高が変動が大きいものの平均100万株程度であることを考えると、信用買残の水準が直ちに株価に大きな影響を与えるとは限りません。
• 主要株主構成（上位3社）:
  • バンク･ジュリアス･ベア&カンパニーホンコンクライアントアカウント: 29.50%
  • バンク･ジュリアス･ベア･シンガポールクライアンツ: 10.65%
  • 自社(自己株口): 5.33%
    解説: 主要株主は香港とシンガポールの金融機関が上位を占めており、これは企業情報にある「香港資本の傘下」という記述と合致しています。外資系の持ち株比率が高い構造です。自社株口も一定割合を保有しています。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 0.00%
• 1株配当（会社予想）: 0.00円
• 配当性向（会社予想）: 0.00%

解説: 同社は過去にわたり無配の状態を継続しており、2025年12月期も配当の予定はありません。配当による株主還元は現時点で行われていません。
自己株式に関しては、ストックオプション行使に伴う処分はありますが、新たな自社株買いの方針は開示されていません。現在の財務状況や継続企業の前提に関する疑義解消後の状況を考慮すると、当面は事業への再投資や財務体質改善が優先される方針と考えられます。

SWOT分析

強み

• 訪日外国人観光客増加による宿泊事業の強力な回復と売上・利益の伸長。
• 全国主要都市（関西・東京）に展開する多様な宿泊施設のポートフォリオと運営ノウハウ。

弱み

• 自己資本比率が低く、財務健全性に課題が残る点。
• 長期的な無配を継続しており、配当による株主還元がない点。

機会

• 訪日外国人観光客数のさらなる増加と国内旅行需要の回復。
• MICE（Meeting, Incentive, Convention, Exhibition）需要の喚起など、事業領域の拡大。

脅威

• 景気後退、新型コロナウイルス感染症の再拡大、テロ・紛争、為替変動などの外部環境要因。
• 金利上昇や賃金上昇によるコスト増、およびホテル業界の競争激化。

この銘柄が向いている投資家

• 宿泊・観光業界の回復に期待する投資家: 国内の宿泊需要、特に訪日客増加に強い恩恵を受ける銘柄として、業界全体の回復トレンドに乗りたい投資家。
• 成長性を重視する投資家で、一時的な要素を理解できる方: 本業の営業利益は急回復しており、純利益に一時的な特別利益の押し上げがあることを理解した上で、今後の事業の継続的な成長に賭ける投資家。
• リスク許容度が高い投資家: 株価ボラティリティが高く、財務健全性にも改善途上の部分があるため、高リスクを許容できる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 純利益の一時性: 直近の純利益は特別利益（債務免除益）が大きく寄与しており、この水準の利益が今後も継続するわけではありません。本業の収益力を注意深く評価する必要があります。
• 財務体質: 自己資本比率がまだ低く、金融市場の変動や予期せぬ事態への対応力には限界がある可能性があります。財務改善の進捗を継続的に確認することが重要です。
• 株価のボラティリティと市場との乖離: 年間ボラティリティが非常に高く、市場全体と逆相関の動きを見せる可能性があるため、予想外の株価変動リスクを十分に理解しておく必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 宿泊事業の営業利益率・ADR・稼働率: 特別利益を除いた本業の収益力の持続性を示す最も重要な指標です。目標値としては、営業利益率が継続的に10%以上を維持し、ADRや稼働率が市場平均を上回る推移を見せるか。
• 自己資本比率の改善: 財務健全性の目安である40%に、どの程度のペースで近づいていくか。
• キャッシュフローの開示と改善: 今後の決算でキャッシュフロー計算書が詳細に開示され、営業キャッシュフローが安定的にプラスで推移し、フリーキャッシュフローが生成されるようになるか。

成長性: A

根拠: 最新の四半期売上高成長率が前年同期比で20.50%と非常に高く、2024年12月期の売上高実績も前年比+14.6%、2025年12月期の会社予想売上高も前年比+13.4%と、ベンチマークの10-15%の範囲を上回るまたは高水準です。宿泊事業の力強い回復が牽引しており、良好な成長トレンドにあります。

収益性: S

根拠: ROE（過去12か月）は22.18%とベンチマークの15%を大幅に上回る非常に高水準です。営業利益率（過去12か月）も11.60%と10%を超えており、本業の収益力も改善しています。ただし、ROEの高さには一時的な債務免除益が大きく寄与している点には留意が必要です。

財務健全性: C

根拠: 自己資本比率は直近四半期で27.7%と20-30%の範囲にあり、流動比率も160%（1.60）と200%未満、Piotroski F-Scoreは3点と4点以下で要注意水準です。前期比では改善傾向にあるものの、まだ安定的な財務基盤の目安とされる水準には達しておらず、改善途中の段階と評価されます。

バリュエーション: C

根拠: PER（会社予想）は9.98倍と業界平均15.0倍の約66.5%であり、PER基準では割安感が見られます。しかし、PBR（実績）は2.49倍と業界平均1.2倍の207.5%であり、純資産に対しては非常に割高です。PERの低さは特別利益によるEPSのかさ上げ影響が大きく、PBRの割高感が目立つため、総合的に判断すると割高感が一部存在する「C」評価とします。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 53円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.16)」によって自動生成されました。

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