ニチレキグループ株式会社（証券コード: 5011）企業分析レポート
東京証券取引所プライム市場に上場するニチレキグループ株式会社（以下、同社）の企業分析レポートを個人投資家向けに提供します。本レポートは、同社の事業内容、財務状況、株価動向、リスク要因、および将来性について詳細に分析し、投資判断の一助となる情報を提供することを目的としています。
企業の一言説明
ニチレキグループ株式会社は、改質アスファルト乳剤で国内首位の地位を築く、アスファルト応用加工製品の製造・販売と道路舗装工事を手掛ける国内道路建設資材・工事分野のリーディングカンパニーです。
投資判断のための3つのキーポイント
- 強固な財務基盤と安定した株主還元：極めて高い自己資本比率と潤沢なネットキャッシュを有し、安定した配当と積極的な自己株式取得を通じて株主還元に注力しています。
- 公共投資に支えられた安定的な事業需要：国内の道路インフラ整備・維持補修需要は底堅く、同社が強みを持つ改質アスファルト乳剤のトップシェアを背景に、安定した事業基盤を享受しています。
- 原材料価格高騰による収益性への圧力：直近の決算では原材料価格の高止まりがアスファルト応用加工製品事業の利益を圧迫しており、通期での営業利益目標達成には、下半期の価格転嫁とコスト管理の進捗が重要となります。
企業スコア早見表
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 成長性 | B | 一定の成長 |
| 収益性 | C | やや低調 |
| 財務健全性 | A | 強固な基盤 |
| バリュエーション | D | 割高感強い |
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 2567.0円 | – |
| PER | 15.14倍 | 業界平均8.0倍 |
| PBR | 0.96倍 | 業界平均0.9倍 |
| 配当利回り | 3.12% | – |
| ROE | 6.37% | – |
1. 企業概要
ニチレキグループ株式会社は、アスファルト応用加工製品の製造・販売、および道路舗装工事を主要事業とする企業です。高機能な改質アスファルト乳剤で国内トップシェアを誇り、道路補修材、橋梁防水材など、付加価値の高い製品を提供しています。収益モデルは主に、国の公共投資に支えられた道路インフラの整備・維持補修需要に基づいています。長年培ってきた技術力と製品開発力が強みであり、特にアスファルト製品においては高い参入障壁を築いています。2024年10月には、Nichireki Co., Ltd.からNichireki Group Co., Ltd.へ商号を変更しました。
2. 業界ポジション
同社は、改質アスファルト乳剤市場において国内トップのポジションを確立しており、アスファルト応用加工製品分野で高い市場シェアを保持しています。道路舗装工事においては、地域子会社を通じて工法提案から施工まで一貫して手掛け、公共工事を中心に堅調な事業を展開しています。競合他社には、大手ゼネコン系の舗装会社や他の道路資材メーカーが存在しますが、同社の持つ技術的知見と製品ラインナップが強みとなります。しかし、業界平均と比較すると、現在の株価に基づくバリュエーションではPERが15.14倍（業界平均8.0倍）と割高であり、PBRも0.96倍（業界平均0.9倍）とほぼ同水準からやや割高に評価されています。
3. 経営戦略
ニチレキグループは、中期経営計画「しなやか2025」を最終年度として、各施策の仕上げに取り組んでいます。主要な成長戦略としては、高付加価値製品の設計・受注強化による競争力向上と、工法提案から施工までの一貫したサービス提供による顧客満足度の向上を掲げています。具体的には、アスファルト応用加工製品事業での新技術や製品開発、道路舗装事業での効率的な施工管理や品質向上が挙げられます。最近の重要な適時開示として、2024年10月の商号変更があり、グループとしての連携を強化する姿勢を示しています。今後注目すべきイベントとして、2026年3月30日には配当の権利落ち日（Ex-Dividend Date）が予定されています。
財務品質スコア
| 項目 | スコア | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|
| Piotroski F-Score | 2/9 (C) | やや懸念（全体的に見て財務の質に改善の余地がある状態） |
投資家向け解釈：Piotroski F-Scoreは、企業の財務健全性を9つの指標で評価するもので、7点以上は財務優良、5-6点は普通、4点以下は要注意とされます。同社のスコアは2点であり、財務体質自体は強固であるものの、収益性や効率性のいくつかの側面で課題があることを示唆しています。
収益性指標
| 指標 | 値 | ベンチマーク | 評価 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|---|---|
| 営業利益率（過去12ヶ月） | 8.34% | 10%以上で良好 | 普通 | 本業の儲ける力 |
| ROE（実績） | 6.37% | 10%以上で良好 | 低い | 株主のお金でどれだけ稼いだか |
| ROA（過去12ヶ月） | 3.87% | 5%以上で良好 | 低い | 会社全体の資産をどれだけ効率的に使ったか |
同社の収益性指標を見ると、営業利益率は過去12ヶ月で8.34%と一定水準を保っていますが、ROE6.37%、ROA3.87%は、それぞれ一般的な目安とされる10%および5%を下回っており、収益効率には改善の余地があることを示しています。特に直近の中間期決算では、アスファルト応用加工製品事業における原材料高騰が利益を圧迫し、営業利益率は3.8%まで低下しています。
財務健全性指標
| 指標 | 値 | ベンチマーク | 評価 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|---|---|
| 自己資本比率（実績） | 68.8% | 40%以上で安定 | 非常に健全 | 会社の資産のうち返済不要な自己資本の割合 |
| 流動比率（直近四半期） | 3.43倍 | 200%以上で健全 | 非常に健全 | 短期的な負債への支払い能力 |
同社の自己資本比率は68.8%と非常に高く、流動比率も3.43倍（343%）と極めて優れており、財務健全性は非常に強固です。これは、外部環境の変化や事業リスクに対する高い耐性を持っていることを示しています。総負債も総資産に対して25.84%、ネットキャッシュも約9,800百万円あり、安定した経営基盤を築いていると言えます。
キャッシュフローの状況
| キャッシュフローの種類 | 過去12ヶ月 | 直近中間期 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|---|
| 営業キャッシュフロー（営業CF） | 2,550百万円 | △1,332百万円 | 企業の本業による資金創出力 |
| フリーキャッシュフロー（FCF） | △3,280百万円 | △2,704百万円（概算） | 自由に使える手元の資金 |
過去12ヶ月の営業キャッシュフローはプラスですが、直近中間期では原材料高騰等の影響でマイナスに転じています。また、フリーキャッシュフローも過去12ヶ月および直近中間期ともにマイナスとなっており、事業活動で稼いだ資金だけでは投資や返済を賄いきれていない状況が見られます。これは、現預金は潤沢であるものの、資金繰りの効率性や収益創出の面で改善の必要性があることを示唆しています。
利益の質
| 指標 | 値 | 評価 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|---|
| 営業CF/純利益比率（過去12ヶ月） | 0.51 | C | 利益がどれだけ現金で裏付けられているか（1.0以上が健全） |
営業CF/純利益比率は過去12ヶ月で0.51、直近中間期では営業CFがマイナスとなったため△1.29と低水準です。これは、純利益が計上されているにもかかわらず、本業での現金の流入が利益ほど多くない、あるいはマイナスであったため、利益の質にやや懸念がある状態を示しています。特別利益の計上などで純利益が押し上げられている可能性も考慮する必要があります。
四半期進捗（2026年3月期通期予想に対する中間累計進捗）
| 項目 | 進捗率 | 評価 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 40.3% | やや順調 | 通期目標に対する進捗 |
| 営業利益 | 17.5% | 低調 | 通期目標に対する進捗（下期での挽回が必要） |
| 親会社株主帰属純利益 | 21.0% | 低調 | 通期目標に対する進捗（下期での挽回が必要） |
2026年3月期通期予想に対する中間期（第2四半期累計）の進捗率は、売上高が40.3%と比較的高めであるものの、営業利益は17.5%、親会社株主帰属純利益は21.0%と低調です。特に営業利益の進捗の遅れが目立ち、下期において大幅な利益改善や効率化が実現できない場合、通期目標の達成は困難になる可能性があります。原材料価格の動向や価格転嫁の進捗が、今後の業績を大きく左右する要因となるでしょう。
バリュエーション
| 指標 | 値 | 業界平均 | 評価 | 目標株価目安 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|---|---|---|
| PER（会社予想） | 15.14倍 | 8.0倍 | 割高 | （PER基準）1362円 | 株価が利益の何年分か |
| PBR（実績） | 0.96倍 | 0.9倍 | やや割高 | （PBR基準）2397円 | 株価が純資産の何倍か |
同社のPERは会社予想ベースで15.14倍と、業界平均の8.0倍と比較してかなり割高な水準にあります。PBRも0.96倍と業界平均0.9倍をやや上回っています。バリュエーション分析による目標株価は、PER基準で1362円、PBR基準で2397円と算出されており、現在の株価2567.0円と比較すると、PER基準では大幅な割高感、PBR基準でもやや割高感が見られます。これは、市場が同社に対して今後の成長性や安定性を織り込んでいる可能性、あるいは純資産と比較して株価が過大評価されている可能性を示唆しています。
テクニカル分析
現在の株価2567.0円は、52週高値3150.0円と52週安値1945.0円のレンジにおいて、51.6%の位置にあります。これは、高値と安値の中間点よりやや上に位置していることを示します。
| 移動平均線 | 値 | 現在株価との比較 |
|---|---|---|
| 5日移動平均線 | 2519.00円 | 上回り 1.91% |
| 25日移動平均線 | 2452.76円 | 上回り 4.66% |
| 75日移動平均線 | 2487.23円 | 上回り 3.21% |
| 200日移動平均線 | 2528.01円 | 上回り 1.54% |
現在の株価は、5日、25日、75日、200日移動平均線の全てを上回っており、短期から中長期にかけて上昇トレンドを示唆しています。特に、全ての移動平均線が株価を下支えする形となっているため、テクニカル面では比較的良好な状態と見ることができます。また、直近10日間の株価履歴では、安値を切り上げながら安定した上昇を見せています。
市場比較（日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス）
| 期間 | 株式リターン | 日経平均リターン | TOPIXリターン | 相対パフォーマンス（日経平均比） | 相対パフォーマンス（TOPIX比） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1ヶ月 | +4.78% | +6.10% | +6.86% | 1.32%ポイント下回る | 2.08%ポイント下回る |
| 3ヶ月 | +0.27% | +12.16% | – | 11.89%ポイント下回る | – |
| 6ヶ月 | +3.89% | +35.45% | – | 31.56%ポイント下回る | – |
| 1年 | -1.46% | +35.20% | – | 36.66%ポイント下回る | – |
同社の株価パフォーマンスは、1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年のいずれの期間においても、日経平均株価およびTOPIXといった市場全体を大きくアンダーパフォームしています。特に長期期間においては、市場全体の大幅な上昇に対して同社株価は伸び悩んでいる、またはマイナスリターンとなっており、相対的に魅力度が低い状況と言えます。これは、市場が同社の成長性や収益性に対して、市場平均ほどの期待を寄せていない可能性を示唆しています。
定量リスク
| 指標 | 値 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|
| ベータ値（5年_月次） | 0.38 | 市場全体（日経平均やTOPIX）の変動に対して同社株価の変動がどれくらい小さいか。0.38は市場よりはるかに変動が小さいことを意味します。 |
| 年間ボラティリティ | 26.75% | 株価の年間の変動幅の目安。年間±26.75%程度の価格変動が想定されます。 |
| 最大ドローダウン | -35.27% | 過去のある期間における、株価が一時的に記録した最悪の下落率。この程度の下落は今後も起こりうるリスクとして事前に承知しておく必要があります。 |
| シャープレシオ | -0.02 | 投資のリスクに見合うリターンが得られているか。プラスの値が大きいほど効率が良いとされますが、マイナスはリスクに見合うリターンが得られていないことを示します。 |
ニチレキグループのベータ値は0.38と低く、市場全体の変動に比べて株価の変動が小さい、比較的安定した銘柄であると言えます。しかし、年間ボラティリティは26.75%と決して小さくはなく、仮に100万円投資した場合、年間で±26.75万円程度の変動が想定されます。過去には-35.27%という最大ドローダウンを経験しており、今後も同様の下落リスクは存在します。シャープレシオがマイナスであることは、過去のリスクに対してリターンが十分に得られていない、あるいはマイナスリターンであったことを示しており、投資効率の課題を提起しています。
事業リスク
- 原材料価格の変動と価格転嫁の遅延: 主力製品であるアスファルト応用加工製品の原材料は原油由来であり、原油価格や関連資材の価格変動は直接的にコストに影響します。原材料高騰分を販売価格に十分に転嫁できない場合、利益率が圧迫されるリスクがあります。直近の決算でもこれが営業利益減少の主因となっており、今後の価格転嫁の動向は重要なリスク要因です。
- 公共投資動向への依存: 同社の事業は道路舗装工事など公共インフラプロジェクトに大きく依存しており、国の財政状況の変化、公共投資予算の削減、または政策変更などが、受注環境や売上高に直接的な影響を与える可能性があります。長期的なインフラ維持更新の需要は存在するものの、短期的な予算配分の変動には注意が必要です。
- 建設業界の人手不足と人件費高騰: 建設業界全体で高齢化や人手不足が深刻化しており、熟練技術者や作業員の確保、および人件費の高騰は、同社の事業運営コストを増加させ、収益性を圧迫する可能性があります。これにより工事の遅延や受注機会の損失につながるリスクも存在します。
7. 市場センチメント
信用買残は49,500株に対し、信用売残は18,100株で、信用倍率は2.73倍となっています。前週比では信用買残が9,400株、信用売残が1,100株それぞれ減少しており、信用取引における買い圧力はやや緩和された状況と見られます。主要株主構成を見ると、自社（自己株口）が10.16%と最も多く、次いでメイプルズ･トラスティ･サービス(ケイマン)GZ-1が9.08%、日本マスタートラスト信託銀行(信託口)が8.37%と続き、機関投資家の保有割合が高いことがうかがえます。これにより、市場からのプレッシャーを受けつつも、安定した株主構成を保っていると言えるでしょう。
8. 株主還元
同社の配当利回り（会社予想）は3.12%であり、1株配当は80.00円（年間配当予想）です。通期予想ベースの配当性向は47.2%と、一般的な水準である30-50%の範囲内に収まっており、利益を株主に還元する姿勢が見られます。また、直近の中間期においては2,274百万円の自己株式取得が実施されており、配当だけでなく自社株買いによる株主還元にも積極的であることが示されています。これにより、株主価値向上への意識が高い企業姿勢が評価されます。
SWOT分析
強み
- 改質アスファルト乳剤分野における国内首位の市場ポジションと高い技術力。
- 非常に強固な財務基盤（高い自己資本比率と十分なネットキャッシュ）と安定的な株主還元策。
弱み
- 原材料価格高騰による収益性への圧力と、それに対する価格転嫁の遅れ。
- 営業キャッシュフローの不安定さおよび、純利益に対する営業CFの割合が低いことによる利益の質の懸念。
機会
- 国内の老朽化した道路インフラの維持・更新需要の継続的発生。
- 環境に配慮した高機能・長寿命化製品の開発による新たな市場ニーズへの対応。
脅威
- 公共投資予算の変動や、経済情勢・地政学リスクに伴う資材価格・為替レートの不確実性。
- 建設業界全体の人手不足、人件費上昇、および競争激化による工事採算性の悪化。
この銘柄が向いている投資家
- 安定配当と強固な財務基盤を重視する長期投資家：比較的低いベータ値と高い自己資本比率、安定した配当実績は、リスクを抑えつつインカムゲインを求める投資家にとって魅力的です。
- 国内インフラ関連市場の安定性に期待する投資家：道路インフラの維持・補修は社会的に不可欠であり、同社の主要事業は今後も安定的な需要が見込まれます。
この銘柄を検討する際の注意点
- 原材料価格と収益性の動向：原材料価格の高騰が続く中で、同社が今後どこまで製品価格への転嫁を進め、利益率を改善できるかに注意する必要があります。
- 営業キャッシュフローの改善：直近でマイナスに転じた営業キャッシュフローが、今後の決算でどれだけ改善されるか、また利益の質が向上するかどうかを注視する必要があります。
今後ウォッチすべき指標
- 営業利益率の推移：特にアスファルト応用加工製品事業における利益率改善の兆候（目標: 全体で10%以上）。
- 営業キャッシュフローとフリーキャッシュフローの動向：特に営業CF/純利益比率が1.0以上で安定するかどうか。
成長性：B (一定の成長)
- 根拠: 2026年3月期の通期予想では、売上高が前年比+5.6%、営業利益が+11.7%、親会社株主帰属純利益が+1.1%と、一定の増収増益を見込んでいます。営業利益の伸びは評価基準のAレンジに近いものの、純利益の伸びはCレンジです。過去数年の業績には減少傾向も見られるため、高い成長性とは言えない一方、直近予想には前向きな要素も含まれることから「B」と評価します。
収益性：C (やや低調)
- 根拠: 過去12ヶ月のROE（Return On Equity）は6.65%で、一般的な目安とされる10%を下回っています。また、営業利益率も8.34%（過去12ヶ月）であり、評価基準に照らすと、「ROE5-8%または営業利益率5-10%」の範囲に位置します。ROEが8%未満であるため「C」と評価します。
財務健全性：A (強固な基盤)
- 根拠: 自己資本比率は実績で68.8%、直近四半期の流動比率は3.43倍（343%）と、いずれも非常に高い水準で、強固な財務体質を示しています。Piotroski F-Scoreは2点と低いですが、これは収益性や効率性の一部の項目に課題があることによるものであり、自己資本や流動性といった絶対的な財務基盤の強靭さは特筆すべき点です。これらの状況を総合的に判断し、「A」と評価します。
バリュエーション：D (割高感強い)
- 根拠: PER（会社予想）が15.14倍であるのに対し、業界平均は8.0倍と、業界平均の約189%に達しており、著しい割高感があります。PBR（実績）は0.96倍で業界平均0.9倍とほぼ同水準ですが、PERの割高感が強く、現在の株価は企業の利益水準から見て割高であると判断されるため、「D」と評価します。
重要な注意事項
企業情報
| 銘柄コード | 5011 |
| 企業名 | ニチレキグループ |
| URL | https://www.nichireki.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | エネルギー資源 – 石油・石炭製品 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 2,567円 |
| EPS（1株利益） | 169.58円 |
| 年間配当 | 3.12円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 0.0% | 16.2倍 | 2,744円 | 1.5% |
| 標準 | 0.0% | 14.1倍 | 2,386円 | -1.3% |
| 悲観 | 1.0% | 12.0倍 | 2,131円 | -3.5% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 2,567円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 1,194円 | △ 115%割高 |
| 10% | 1,491円 | △ 72%割高 |
| 5% | 1,882円 | △ 36%割高 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.16)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
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なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。