決算説明：サンクゼール（2937）

2026年３月期第２四半期　決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: ホールセールおよびグローバルチャネルの回復で売上を牽引しつつ、利益率の高い商品推進やFC卸価格の適正化で売上総利益率を改善。SCI事業の黒字化や製造（食のSPA）強化、新規事業（菓子事業）で成長基盤を固める。
• 業績ハイライト: 売上高 9,676百万円（前年同期比 +5.1%：良）、売上総利益 3,476百万円（同 +9.0%：良）、営業利益 264百万円（同 +12.3%：良）、親会社株主に帰属する半期純利益 163百万円（同 +11,130.7%：良）。売上総利益率35.9%（前年同期比 +1.3pt：良）。
• 戦略の方向性: ①ホールセール取引先拡大・商品ポートフォリオ強化、②既存店の来店客数回復（売り場改革・商品戦略・試飲等）、③SCI（製造）事業の収益化、④製造分野での食のSPAモデル強化（工場増強・M&A）、⑤新規菓子事業展開（観光エリア向け）。
• 注目材料: ホールセール売上 +31.8%（前年同期比：良）、グローバル売上 +19.7%（良）、SCI事業の収益改善傾向と新工場（長野、稼働予定 2026年6月）による自社製造比率向上（営業利益率 +1.0%想定）。一方、既存店客数は前年同期比94%で減少（要注視）。
• 一言評価: 売上と粗利率は改善し成長チャネルが回復しているが、既存店の客数減と販管費増で営業効率の改善が今後の鍵。

基本情報

• セグメント:
  • 直営（店舗運営）: 直営店舗での小売販売（久世福商店、サンクゼール等）
  • FC（フランチャイズ）: 加盟店への卸・支援/店舗展開
  • EC: 自社ECでの販売（ギフト／自家消費）
  • ホールセール: 大手小売チェーン等への卸売（商品ライン拡充で回復）
  • グローバル: 海外子会社・海外販売（米国、台湾など）
  • SCI（製造関連）: 製造・加工事業（M&A等で強化中）

業績サマリー

• 主要指標（2Q累計：2025/4～2025/9、単位：百万円）
  • 売上高: 9,676（前年同期 9,209、前年同期比 +5.1%：良）
  • 売上総利益: 3,476（前年同期 3,190、前年同期比 +9.0%：良）
  • 売上総利益率: 35.9%（前年同期 34.6%、+1.3pt：良）
  • 販管費: 3,212（前年同期 2,954、前年同期比 +8.7%：悪）
  • 営業利益: 264（前年同期 235、前年同期比 +12.3%：良） 営業利益率 2.7%（前年同期 2.6%、+0.1pt）
  • 経常利益: 269（前年同期 210、前年同期比 +28.1%：良）
  • 親会社株主に帰属する半期純利益: 163（前年同期 1、前年同期比 +11,130.7%：良）
  • EPS（1株当たり利益）: –（未提示）
• 予想との比較:
  • 会社予想に対する達成率（通期計画に対する進捗）: 売上高進捗 46.7%（通期 20,716 百万円に対し 9,676）、営業利益進捗 28.8%（通期 918 百万円に対し 264）、親会社株主純利益進捗 33.8%（通期 484 百万円に対し 163）。（売上は順調、利益は通期比でやや進捗が遅い）
  • サプライズの有無: 半期純利益の大幅改善（前年極小の赤字から大幅黒字）は注目。為替差損の縮小（1Qの影響 27百万円→3百万円）等も寄与。
• 進捗状況:
  • 通期予想に対する進捗率（2Q累計基準）: 売上 46.7%（ほぼ計画どおり）、営業利益 28.8%（目標比やや遅れ）、純利益 33.8%。
  • 中期経営計画/年度目標に対する達成率: 明示的な中期KPIとの比較は部分的（既存店平均年商・ロイヤル顧客数目標あり、進捗は示されたが通期目標に対する詳細な％は別途）。
  • 過去同時期との進捗比較: 売上・粗利は改善傾向、営業利益は販管費増により増益幅限定。
• セグメント別状況（2Q累計 vs 前年同期、単位：百万円）
  • 直営: 2,826（前年 2,904、▲2.7%：注意） 構成比 29.2%（前年 31.5%）
  • FC: 3,421（前年 3,450、▲0.8%：注意） 構成比 35.4%（前年 37.5%）
  • EC: 559（前年 579、▲3.5%：注意） 構成比 5.8%（前年 6.3%）
  • ホールセール: 1,599（前年 1,214、+31.8%：良） 構成比 16.5%（前年 13.2%）
  • グローバル: 1,271（前年 1,061、+19.7%：良） 構成比 13.1%（前年 11.5%）
  • 解説: ホールセールとグローバルが増収を牽引。直営・FC（BtoC）とECは客数減等で微減。

業績の背景分析

• 業績概要: 原材料高騰等の逆風下でも、高付加価値商品の販促強化やFC卸価格の適正化により売上総利益率を改善。販管費は人件費（ベースアップ等）、グローバル販促費、SCI関連の減価償却等で増加したが、粗利増が吸収し営業利益は前年同期比増。
• 増減要因:
  • 増収要因: ホールセールの大手小売チェーン向け販売回復（+31.8%）、米国・台湾などグローバルでの売上増（グローバル +19.7%）。
  • 減収要因: 既存店のお客様数減少（既存店客数は前年同期比94%）、ECの自家需要減（EC ▲3.5%）。
  • 増益要因: 売上総利益率改善（高付加価値商品販促、FC卸価格適正化）、為替差損縮小。
  • 減益要因: 人件費増（＋7.0%）、販促費増（グローバル・SCI関連等）、減価償却費増（新店出店、改装、SCI事業譲受費用）。
• 競争環境: 大手小売や海外チャネルでの取引回復により販路拡大。既存店領域は消費者の購買行動変化・食品価格高騰の影響で来店数が低下しており、差別化（体験価値、商品力）が重要。
• リスク要因: 原材料価格高騰の継続、既存店客数の回復遅れ、販管費（人件費・販促）の増加、為替変動（米ドル換算レートの変動）、SCIのM&A・工場稼働の実行リスク、サプライチェーン・物流コスト。

戦略と施策

• 現在の戦略（ピンポイント）: ホールセール売上回復、既存店客数増加、SCI事業の営業黒字化、売上総利益率の改善、製造分野での食のSPAモデル強化、新規事業（観光エリア向け菓子事業）。
• 進行中の施策:
  • ホールセール: 取引先ポートフォリオ強化、商品カテゴリ拡充、ニーズ基づく商品開発（販路多様化）。
  • 既存店（直営・FC）: 売場改革（試飲試食、ディスプレイ改善、五感訴求）、接客力強化。
  • EC: デジタル広告・SNSでブランド認知と新規顧客獲得。
  • SCI: M&Aや営業強化で売上増、製造工場での生産性向上、固定費・変動費管理強化。
  • 製造SPA: 新工場（長野、稼働予定 2026年6月）で自社製造比率 +25%、外部委託費削減（想定 △50%）、営業利益率 +1.0%想定。
• セグメント別施策と成果: ホールセールとグローバルは既に売上回復・増加を実現。SCIは売上・EBITDAともに改善方向にある（営業利益の黒字化に向けた進捗を表示）。直営・FCは既存店対策を継続中。
• 新たな取り組み: M&Aで取得した長野・善光寺での菓子事業（26年7月予定）など、観光エリア向け新規事業を開始。

将来予測と見通し

• 業績予想（会社通期予想、単位：百万円）: 売上高 20,716、営業利益 918、経常利益 916、親会社株主に帰属する当期純利益 484。
  • 予想の前提条件: 為替（米ドル期中平均 148.40円 ※当連結会計年度の換算レート）、需要回復想定、原材料価格対策の継続等。
  • 経営陣の自信度: 各種施策（ホールセール拡大、製造強化、SCI改善）を示し、進捗を報告。営業利益の通期目標に対する進捗は28.8%でやや慎重な進捗。
• 予想修正: 第2四半期での通期予想修正は言及なし（修正の有無：–）。
• 中長期計画とKPI進捗: 既存店平均年商を3年で1.2倍、ロイヤル顧客数を3年で3倍にするKPIを掲げ、店舗・ECのKPI推移を提示（ロイヤル顧客数・既存店平均年商の目標あり）。進捗は段階的だが客数回復が鍵。
• 予想の信頼性: 今期は為替差損等一時要因が縮小しており、売上総利益率改善と販管費管理で業績改善を図る方針。過去の四半期実績比較からは、売上は四半期ごとに季節変動あり。
• マクロ経済の影響: 原材料価格、消費者の購買動向（食品の節約志向）、為替動向（特に米ドル）が収益に影響。

配当と株主還元

• 配当方針: 説明資料内に明確な方針説明の記載なし（–）。
• 配当実績（中間・期末・年間）: –（資料に記載なし）。
• 特別配当: なし（言及なし）。
• その他株主還元: 自社株買い・株式分割等の記載なし（–）。

製品やサービス

• 主要製品・新製品: 久世福商店・サンクゼールで季節商品・新商品を投入（例：甘酒各種、いぶりがっこタルタル、万能ごまふりかけ、信州果実ジャム、モンブランクリーム等）。ギフト商品は堅調。
• サービス・提供エリア: 直営店舗（国内）、FC、EC、ホールセールを通じた大手チェーン向け販売、米国・台湾等へのグローバル展開。
• 協業・提携: 海外ブランド（Bonnie’s Jams、KELLY’S等）およびM&Aによる事業拡大（SCI事業・新菓子事業）。
• 成長ドライバー: ホールセール拡大、海外（米国）でのブランド強化、製造比率向上による粗利改善、新規観光エリア菓子事業。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 中立〜前向き。数値改善（粗利率・グローバル・ホールセール）を示しつつ、既存店客数や販管費は課題として認識・対策を提示。
• 表現の変化: 前回説明会との比較記載なし（–）。
• 重視している話題: ホールセール回復、製造（SPA）強化、SCI黒字化、既存店来店数増加施策。
• 回避している話題: 配当方針や詳細なEPS・株主還元の具体数値には言及がない。

投資判断のポイント（記載は材料整理のみ、助言は行いません）

• ポジティブ要因: 売上総利益率改善（+1.3pt）、ホールセール・グローバルの大幅増（+31.8%、+19.7%）、SCIの改善・工場稼働予定による自社生産強化、半期純利益の大幅改善。
• ネガティブ要因: 既存店客数の減少（既存店客数94%）、EC売上の減少、販管費増（人件費・販促）、自己資本比率低下（53.6%→48.8%）。営業利益率は依然低水準（2.7%）。
• 不確実性: 原材料価格動向、為替変動、SCIや工場稼働・M&Aの実行リスク、既存店客数の回復速度。
• 注目すべきカタリスト: SCI／新工場の稼働（予定 2026年6月）、新規菓子事業の開始（予定 26年7月）、ホールセールでの新規取引先拡大、四半期ごとの既存店客数推移。

重要な注記

• 会計方針: 重要な会計方針変更の記載なし。
• その他重要な注記: 前4Q数値について外部監査法人による四半期レビューは受けていない旨の注記あり。米国子会社の損益換算に用いた米ドル期中平均レートは148.40円（前年同期 152.36円）。
• リスク要因: 資料内で言及のあるリスクは原材料高騰、既存店客数減、為替の影響等。
• 不明項目はすべて「–」で表記しています。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.11)」によって自動生成されました。

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