企業の一言説明
株式会社ノザワ（5237）は、押出成形セメント板「アスロック」を主力とする建築資材メーカーであり、国内建築市場で特化した建材技術と工法開発を展開するリーディングカンパニーです。
投資判断のための3つのキーポイント
- 強固な財務基盤と割安なPBR: 自己資本比率68.3%という極めて高い財務健全性を誇り、PBRは業界平均を下回る0.59倍と、資産価値に対して割安感があります。
- 安定した収益性基盤と株主還元: 建築需要の変動がある中でも、長期的に安定した営業利益を確保しており、配当性向約43.8%で安定的かつ魅力的な配当を提供しています。
- 石綿関連訴訟による不確実性: 過去の石綿関連建材に関する訴訟損失が継続的に発生しており、将来的に追加の特別損失計上リスクが業績見通しに影響を与える可能性があります。
企業スコア早見表
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 成長性 | C | 微増 |
| 収益性 | B | 営業利益率は良好だがROEは低水準 |
| 財務健全性 | S | 極めて優良 |
| バリュエーション | B | PBRは割安だがPERは割高 |
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 1,060.0円 | – |
| PER | 11.61倍 | 業界平均7.3倍 |
| PBR | 0.59倍 | 業界平均0.7倍 |
| 配当利回り | 3.77% | – |
| ROE | 5.03% | – |
1. 企業概要
株式会社ノザワは1897年創業の歴史ある建築資材メーカーです。主力製品である押出成形セメント板「アスロック」は、ビル外壁や間仕切りに使用され、耐震性、耐火性、遮音性、耐凍害性など優れた機能を提供します。同社は独自の技術でこれら高性能建材を製造・販売し、工法開発にも積極的です。また、マグネシウム肥料や軽量盛土建設パネルなどの環境関連製品も育成しており、多角的な事業展開を進めています。その技術的独自性と長年の実績により、建築資材分野において高い参入障壁を築いています。
2. 業界ポジション
ノザワは、押出成形セメント板市場においてリーディングカンパニーとしての地位を確立しており、特に高層ビルや大型構造物の外壁材として高いシェアを持ちます。国内建築市場は全体の着工面積の低迷や技能工不足といった課題を抱えていますが、同社は高品質・高機能な製品と工法開発で差別化を図っています。財務指標を業界平均と比較すると、PERは11.61倍と業界平均7.3倍を上回る一方、PBRは0.59倍と業界平均0.7倍を下回っており、資産価値に対して割安感がある一方で、利益面では市場からやや高い評価を受けていることが分かります。
3. 経営戦略
ノザワは「全社三大戦略プラスONE」を中期経営計画の柱として掲げており、「収益規模の拡大」「飛躍的な成長」「事業体質の強化」「ESG経営の推進」に注力しています。具体的には、主力製品「アスロック」のデザイン性・新仕様拡充や新製品（ナチュラーレシリーズ「シェルイン オイスター」など）の投入、NNPS（ノザワ生産方式）による原価低減、検査自動化、人材投資による生産性向上などを進めています。最近では、営業面でコスト改善と販売施策により営業利益率を改善しましたが、石綿関連訴訟に伴う特別損失が中核的な経営課題となっています。今後のイベントとして、2026年3月30日に配当権利落ち日を迎える予定です。
【財務品質スコア】Piotroski F-Score
| 項目 | スコア | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|
| 総合スコア | 2/9点 (C) | やや懸念（財務状況を評価する9つの基準のうち2つを満たしている状態。投資判断には慎重な検討が求められます） |
【収益性】
| 指標 | 値 | ベンチマーク | 評価 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|---|---|
| 営業利益率（過去12か月） | 9.52% | 10%以上で良好 | 良好 | 売上高に対する本業の儲けの割合。一般的に高いほど本業の収益力が高いとされます。 |
| ROE（過去12か月） | 5.03% | 10%以上で良好 | 低水準 | 株主が出資したお金（自己資本）を使ってどれだけ効率的に利益を生み出したかを示す指標。 |
| ROA（過去12か月） | 3.82% | 5%以上で良好 | 普通 | 会社の全資産を使ってどれだけ効率的に利益を生み出したかを示す指標。 |
- 解説: ノザワの営業利益率は過去12か月で9.52%とまずまず良好な水準を維持していますが、株主資本利益率（ROE）は5.03%と、投資家が一般的に期待する10%以上の水準には達していません。総資産利益率（ROA）も3.82%とベンチマークを下回っており、資産を効率的に活用して利益を生み出す点には改善の余地があると考えられます。これは、保有資産の多さや訴訟損失などの一時的な要因が影響している可能性があります。
【財務健全性】
| 指標 | 値 | ベンチマーク | 評価 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|---|---|
| 自己資本比率（実績） | 68.3% | 40%以上で安定 | 極めて安定 | 返済不要な自己資本が総資産に占める割合。高いほど倒産しにくい安定した財務基盤を示します。 |
| 流動比率（直近四半期） | 262% | 200%以上で良好 | 良好 | 短期的な支払い能力を示す指標。200%以上であれば短期債務の支払いに十分な余裕があるとされます。 |
- 解説: ノザワは自己資本比率68.3%と極めて高い水準を誇り、財務基盤の安定性は非常に優れています。また、流動比率も262%と、短期的な支払い能力も潤沢であることが示されており、財務健全性は盤石と言えます。
【キャッシュフロー】
| 指標 | 値 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|
| 営業キャッシュフロー（過去12か月） | 973百万円 | 営業活動により得られた現金。本業がどれだけ現金を稼いでいるかを示します。 |
| フリーキャッシュフロー（過去12か月） | 884百万円 | 営業活動で稼いだ現金の残りで、自由に使える資金。高いほど企業価値が高いとされます。 |
- 解説: 過去12か月の営業キャッシュフローは973百万円とプラスを維持しており、本業で着実に現金を創出していることが伺えます。フリーキャッシュフローも884百万円とプラスであり、投資や株主還元に充てられる余力があることを示しています。
【利益の質】
| 指標 | 値 | 評価 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|---|
| 営業CF/純利益比率 | 0.94 | B (普通) | 純利益のうち、どれだけが現金として手元にあるかを示す指標。1.0以上が健全とされ、利益がしっかりと現金に裏付けられている状態を示します。 |
- 解説: 営業キャッシュフロー（CF）が純利益に対して0.94倍と1.0を下回っていますが、ほぼ同水準であり、利益の大部分が現金として裏付けられている状態を示します。これは、会計上の利益操作が少なく、実態が伴った良好な利益の質と言えます。
【四半期進捗】
| 指標 | 通期予想に対する進捗率（中間期） | 評価 |
|---|---|---|
| 売上高 | 51.4% | 順調 |
| 営業利益 | 53.9% | 順調 |
| 親会社株主に帰属する中間純利益 | 42.4% | 要確認 |
- 解説: 2026年3月期の中間期（第2四半期）決算では、売上高51.4%と前年同期比で+3.6%増、営業利益53.9%と同+19.1%増と、通期予想に対して概ね順調な進捗を見せています。しかし、親会社株主に帰属する中間純利益は42.4%と、前年同期比△21.3%に減少しており、通期予想に対する進捗が遅れています。これは、主に石綿関連訴訟に伴う776百万円の特別損失計上が影響しています。営業基盤は堅調であるものの、一時的な特別損失が純利益を圧迫している状況です。
【バリュエーション】
| 指標 | 現在値 | 業界平均 | 割安/適正/割高 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|---|---|
| PER（会社予想） | 11.61倍 | 7.3倍 | 割高 | 株価が1株当たり利益の何年分に相当するかを示す指標。業界平均より低いほど割安と判断されることがあります。 |
| PBR（実績） | 0.59倍 | 0.7倍 | 割安 | 株価が1株当たり純資産の何倍かを示す指標。1倍未満は企業の解散価値を下回るとされ、割安と判断されることがあります。 |
- 解説: ノザワのPER（株価収益率）は11.61倍と、建設・資材業界平均の7.3倍と比較して割高感があります。利益水準に対して株価が期待先行で評価されているか、あるいは当期純利益が特別損失で一時的に押し下げられている影響が考えられます。一方でPBR（株価純資産倍率）は0.59倍と、業界平均0.7倍を下回っており、純資産と比較すると割安な水準にあります。これは、企業の持つ純資産価値に対して市場での評価が低いことを示しており、特に良好な財務健全性（自己資本比率68.3%）を考慮すると、より割安感があるとも言えます。
【テクニカル】
| 指標 | 値 |
|---|---|
| 52週高値 | 1,081円 |
| 52週安値 | 744円 |
| 現在株価の52週レンジ内位置 | 93.8%（高値に近い水準） |
| 5日移動平均線 | 1,054.40円（現在株価は上回り） |
| 25日移動平均線 | 1,041.96円（現在株価は上回り） |
| 75日移動平均線 | 1,026.72円（現在株価は上回り） |
| 200日移動平均線 | 953.25円（現在株価は上回り） |
| 1ヶ月レンジ | 1,016.00円 – 1,079.00円 |
| 3ヶ月レンジ | 990.00円 – 1,079.00円 |
- 解説: 現在の株価1,060.0円は、52週高値1,081円に近く、レンジ上限93.8%の位置にあります。また、5日、25日、75日、200日の全ての移動平均線を上回って推移しており、短期・中期・長期的に上昇トレンドにあることを示唆しています。特に200日移動平均線からは11.20%ほど上方に乖離しており、強い上昇モメンタムが見られます。直近1ヶ月および3ヶ月のレンジ上限も試しており、上値を模索する展開が続いています。
【市場比較】
| 期間 | ノザワのパフォーマンス | 日経平均との比較 | TOPIXとの比較 |
|---|---|---|---|
| 1ヶ月 | +1.73% | 4.37%ポイント下回る | 5.13%ポイント下回る |
| 3ヶ月 | +4.64% | 7.52%ポイント下回る | 7.82%ポイント下回る |
| 6ヶ月 | +15.85% | 19.60%ポイント下回る | データなし |
| 1年 | +25.74% | 9.46%ポイント下回る | データなし |
- 解説: ノザワの株価は過去1年間で+25.74%と堅調なリターンを記録していますが、同期間の日経平均（+35.20%）やTOPIX（データなしだが日経平均同様の広範な上昇基調）と比較すると、市場全体の勢いにはやや劣後しています。特に直近1ヶ月や3ヶ月では、市場平均を大きく下回るパフォーマンスとなっており、足元の市場センチメントは全体相場に比べて軟調と言えます。
【定量リスク】
| 指標 | 値 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|
| ベータ値（5年月次） | -0.08 | 市場全体の動きと逆の方向に動く傾向があるごく低い相関性を示します。ベータ値は市場全体が1%変動した時に、この銘柄が何%変動するかを示す指標です。マイナスは逆相関を意味します。 |
| 年間ボラティリティ | 20.11% | 年間の株価変動の大きさを表します。数値が高いほど株価の変動が激しいことを示します。 |
| 最大ドローダウン | -30.27% | 過去のある期間において、株価が最高値から最も大きく下落した割合。仮に100万円投資した場合、年間で±20万円程度（ボラティリティ）の変動、過去最悪で30万円程度の下落が想定されることがあります。 |
| シャープレシオ | -0.14 | リスク（変動の大きさ）に見合うリターンが得られているかを示す指標。1.0以上が良好とされます。マイナスの場合は、リスクに見合うリターンが得られていない、またはリターン自体がマイナスであることを示唆します。 |
| 年間平均リターン | -2.22% | 過去の特定の期間における年間平均の収益率。 |
- 解説: ノザワのベータ値は-0.08と非常に低く、市場全体の変動との相関が極めて小さい、あるいは逆相関の傾向を示しています。これは市場全体が大きく変動しても、比較的独立した値動きをする可能性を示唆します。年間ボラティリティは20.11%と中程度であり、仮に100万円を投資した場合、年間で±20万円程度の変動が想定されます。過去の最大ドローダウンは-30.27%であり、この程度の一時的な下落は将来も起こりうるリスクとして認識すべきです。シャープレシオがマイナスであることから、年間平均リターンがマイナスであった期間において、リスクに見合ったリターンが得られていないという評価です。ただし、直近1年リターンは+25.74%と良好なため、これは過去の特定の期間が評価されている可能性があります。
【事業リスク】
- 石綿関連訴訟リスク: 最も重要なリスク要因は、過去の石綿含有建材に関する損害賠償訴訟です。現在も複数の訴訟が進行中であり、2026年3月期中間決算では776百万円の特別損失として計上されました。今後の判決内容や追加の訴訟発生により、将来的に追加の引当金繰入や特別損失が発生し、業績、特に純利益に大きな影響を与える可能性があります。
- 国内建築市場の低迷: 国内の建築着工面積は、長期的には人口減少や景気変動、技能工不足などの構造的な問題により低迷傾向にあります。ノザワの主力事業が国内の建築市場に強く依存しているため、市場環境の悪化は、同社の受注高や売上高に直接的な影響を及ぼす可能性があります。
- 原材料・エネルギー価格の変動: 建築資材の主要原材料や製造に必要なエネルギー価格は、世界経済情勢や地政学リスクにより変動しやすい性質を持っています。これらの価格変動が販売価格への転嫁難航やコストアップに直結した場合、同社の収益性が圧迫されるリスクがあります。
信用取引状況
- 信用買残: 568,200株（前週比 +26,800株）
- 信用売残: 400株（前週比 +200株）
- 信用倍率: 1,420.50倍
- 解説: 信用買残が信用売残を大幅に上回っており、信用倍率が1,420.50倍と非常に高い水準にあります。これは、将来的な株価上昇を期待して買い建てが増加していることを示唆しますが、同時に、将来的な株価下落時に投げ売り圧力が高まる可能性（需給悪化）も内包しています。
主要株主構成
| 株主名 | 保有割合 | 保有株式数 |
|---|---|---|
| 自社取引先持株会 | 5.49% | 663,000株 |
| 三井住友銀行 | 4.70% | 567,000株 |
| 神栄 | 4.02% | 486,000株 |
- 解説: 自社取引先持株会、三井住友銀行、神栄などが上位株主として名を連ねています。機関投資家の保有割合は13.91%であり、比較的安定した株主構成と言えます。従業員持株会や自社（自己株口）も一定の株式を保有しており、経営陣と従業員の会社へのコミットメントが高いことが示唆されます。
8. 株主還元
- 配当利回り（会社予想）: 3.77%
- 1株配当（会社予想）: 40.00円
- 配当性向（通期予想ベース）: 43.8%
- 自社株買いの状況: 現状、大規模な自社株買いの継続的な実施は確認されていませんが、期中に少額の自己株式取得はあります。
- Ex-Dividend Date: 2026年3月30日
- 解説: ノザワは年間40.00円の配当を予想しており、現在の株価(1,060.0円)に基づく配当利回りは3.77%と、比較的魅力的な水準にあります。配当性向は通期予想ベースで約43.8%と安定的な水準であり、利益の半分近くを株主に還元する方針です。安定した財務基盤を背景に、今後も継続的な株主還元が期待されます。
SWOT分析
強み
- 押出成形セメント板「アスロック」を主力とする高い技術力と市場での優位性。
- 自己資本比率68.3%、流動比率262%と極めて堅固な財務健全性。
弱み
- 石綿関連訴訟による偶発的な特別損失計上リスクが継続している。
- ROEが5.03%と、資産効率および株主資本効率の改善余地がある。
機会
- 環境関連製品の育成や、省エネ・高機能建材への需要増への対応力。
- 独自の工法開発による差別化と新規市場開拓の可能性。
脅威
- 国内の建築着工面積の構造的な低迷と技能工不足。
- 原材料価格やエネルギー価格の変動が収益性を圧迫する可能性。
この銘柄が向いている投資家
- 安定した財務基盤と配当を重視する長期投資家: 高い自己資本比率と安定した配当利回りは、長期的な視点でのインカムゲインを求める投資家にとって魅力的です。
- PBRの割安感を重視するバリュー投資家: 業界平均を下回るPBRは、企業の本源的価値に対して株価が割安であると判断するバリュー投資家にとって魅力的な水準です。
この銘柄を検討する際の注意点
- 石綿関連訴訟の動向: 訴訟の進捗や判決内容によっては、業績、特に純利益に大きな影響を与える可能性があります。適時開示情報や決算短信の追加情報を常に注視する必要があります。
- 国内建築市場のトレンド: 国内市場の動向は依然として厳しいため、同社の新製品開発やコスト削減策、海外展開などの成長戦略が、市場環境の変化にどれだけ対応できるかを見極める必要があります。
今後ウォッチすべき指標
- 石綿関連訴訟に関する適時開示: 追加の特別損失計上や引当金繰入の有無、訴訟の進捗状況。
- 建築着工統計データ: 国内の建築需要全体のマクロトレンドと、同社の受注高・売上高への影響。
- 製品別の売上高推移と営業利益率: 新製品や主力製品の売上トレンドと、コスト削減効果による利益率の改善状況。
成長性
スコア: C
根拠: 最新の通期売上高予想は前年比+2.49%と微増にとどまっており、過去の売上高も増減を繰り返していることから、持続的な高成長は期待しにくい状況です。
収益性
スコア: B
根拠: 営業利益率は過去12か月で9.52%とまずまず良好な水準ですが、ROE（株主資本利益率）は5.03%と、一般的に良好とされる水準には達していません。営業面での収益力はありますが、株主資本を効率的に活用して利益を生み出す点には改善の余地があります。
財務健全性
スコア: S
根拠: 自己資本比率68.3%、流動比率262%と、非常に高い水準を維持しており、財務基盤は極めて堅固です。短期・長期ともに支払い能力に十分な余裕があると言えます。Piotroski F-Scoreは2点と低めですが、これは現状の財務基盤の強さよりも財務状況の変化による評価であり、絶対的な健全性は高いと判断できます。
バリュエーション
スコア: B
根拠: PBR（株価純資産倍率）は0.59倍と業界平均の0.7倍を下回っており、純資産に対して割安感があります。一方でPER（株価収益率）は11.61倍と業界平均の7.3倍を上回っており、利益面ではやや割高に評価されています。PBRの割安感を考慮しつつ、PERの割高感も注視すべきです。
企業情報
| 銘柄コード | 5237 |
| 企業名 | ノザワ |
| URL | http://www.nozawa-kobe.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 建設・資材 – ガラス・土石製品 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 1,060円 |
| EPS（1株利益） | 91.27円 |
| 年間配当 | 3.77円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 18.1% | 13.4倍 | 2,798円 | 21.7% |
| 標準 | 13.9% | 11.6倍 | 2,032円 | 14.2% |
| 悲観 | 8.3% | 9.9倍 | 1,345円 | 5.2% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 1,060円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 1,024円 | △ 3%割高 |
| 10% | 1,279円 | ○ 17%割安 |
| 5% | 1,614円 | ○ 34%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.16)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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