企業分析：MFS（196A）

企業の一言説明

ＭＦＳはオンライン住宅ローン診断サービス「モゲチェック」を主力とし、不動産投資プラットフォーム「INVASE」も展開するFinTech業界の企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• INVASE事業の急成長: 不動産投資ローンの借換サービスや不動産売買仲介などを行うINVASE事業が、直近の決算で売上高を前年同期比約882%と大幅に拡大し、MFS全体の売上成長を牽引しています。この成長性は今後も注目すべき点です。
• 先行投資による収益性の課題: 高い成長性とは裏腹に、生成AI等のプロダクト開発やマーケティング強化への先行投資、INVASE事業の売買中心モデルへの転換に伴う売上原価の増加などにより、直近の四半期決算では営業利益および純利益が赤字に転落しています。売上高は好調な進捗を見せるものの、通期での黒字達成にはINVASE事業の採算改善と費用コントロールが不可欠です。
• 強固な財務健全性: 自己資本比率が87.7%（直近四半期で77.9%）、流動比率が1091%と非常に高く、資金調達をしながらも財務基盤は強固に保たれています。これは事業の安定性や今後の成長投資余力を示す重要な要素です。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

ＭＦＳは、オンライン住宅ローン診断サービス「モゲチェック」と、不動産投資プラットフォーム「INVASE」を軸に事業を展開しています。「モゲチェック」は、ユーザーが最適な住宅ローンを見つけるための診断・比較サービスで、金融機関への送客などで収益を得るモデルです。「INVASE」は、不動産投資家向けのアプリ提供や不動産仲介・売買サービスを展開し、近年は物件売買収益が拡大しています。同社はFinTech（金融とテクノロジーの融合）を基盤に、デジタル技術を駆使した顧客体験と効率的なサービス提供を強みとしています。

2. 業界ポジション

ＭＦＳは、グロース市場に上場する「その他金融業」に属するFinTech企業であり、オンライン住宅ローン診断および不動産投資というニッチながら成長性の高い市場をターゲットとしています。主要な競合は従来の金融機関や不動産会社、または類似のFinTechスタートアップですが、オンライン特化と独自のアルゴリズムによる提案力で差別化を図っています。現在の時価総額は約29.8億円と小規模ですが、高い成長率を誇ります。業界平均PERが18.2倍に対し、同社のPER（会社予想）は18.24倍とほぼ同水準、PBR（実績）は1.20倍に対し業界平均が3.3倍と割安感があります。

3. 経営戦略

ＭＦＳの中期経営計画では、INVASE事業の会員基盤拡大と機能強化、および売買流通量の増加を成長ドライバーとしています。これに伴い、INVASE事業は不動産売買中心のモデルへと転換し、大幅な売上増を達成しています。また、モゲチェック事業では生成AIを活用したプロダクト開発など、先行投資によるサービス強化を進めています。直近では、全国保証との資本・業務提携を発表するなど、他社との連携による事業拡大も視野に入れています。これらの戦略は、オンラインプラットフォームとしての競争優位性を確立し、中長期的な収益基盤を強化することを目指しています。

4. 財務分析

ＭＦＳの財務状況を以下の表にまとめました。

財務状況の解説:

ＭＦＳの財務は、高い自己資本比率（株主の資金の割合）と流動比率（短期的な支払い能力）が示す通り、極めて強固な財務基盤を持っています。これは、多額の現預金を保有し、負債への依存度が低いことを意味し、将来の成長投資や予期せぬ事態への耐性があると言えます。
一方で、収益性には課題が見られます。直近12ヶ月の営業利益率がマイナス0.85%、直近第1四半期も営業損失を計上しており、本業での収益創出力が一時的に低下している状況です。これは、INVASE事業の事業モデル転換に伴う売上原価の増加や、生成AI等の新規プロダクト開発、マーケティング強化への先行投資が影響しています。ROE（株主資本利益率）も7.47%と、資本を効率的に活用して収益を上げる目安とされる10%には届いていません。
Piotroski F-Scoreが1点と低い評価になっているのは、主に現在の収益性の課題、特に利益率の悪化や営業キャッシュフローの項目が不明であることに起因すると考えられます。ただし、このスコアは実績の利益を重視するため、先行投資フェーズにあるグロース企業においては低く出やすい傾向があることも考慮が必要です。
第1四半期の売上高進捗率は37.2%と通期予想に対して好調で、事業の拡大自体は順調に進んでいます。しかし、営業利益と純利益が赤字であるため、通期で黒字を達成するためには、INVASE事業の採算改善、特に売買ビジネスにおける粗利率の安定化と、販管費（販売費及び一般管理費）の効率的なコントロールが今後の重要な焦点となります。キャッシュフローに関する詳細な開示がないため、事業活動による資金創出力については追加情報の確認が望まれます。

5. 株価分析

株価状況の解説:

ＭＦＳの現在の株価292.0円は、52週高値578円から大きく下落し、52週安値231円に近い水準（レンジの17.6%）に位置しています。これは過去1年間で株価が大きく調整されたことを示唆します。
バリュエーションの観点では、PER（株価収益率）は会社予想で18.24倍と、同社の属する業界平均18.2倍とほぼ同水準であり、現状の利益水準から見て株価は「適正」と評価できます。一方で、PBR（株価純資産倍率）は1.20倍と業界平均3.3倍を大幅に下回っており、企業の保有する純資産価値と比較すると「割安」な水準にあると言えるでしょう。これは、成長企業であるMFSが持つ将来性や無形資産がPBRでは十分に評価されていない可能性、あるいは市場が現在の利益構造に懸念を抱いている可能性も示唆します。
テクニカル分析では、5日、25日、75日、200日の全ての移動平均線を現在の株価が下回っており、特に200日移動平均線に対する下回り幅が大きいことから、短期から長期にわたる下降トレンドが明確に見られます。これは市場からの買い圧力が弱いことを示しており、投資家が慎重な姿勢を保っていることを反映しています。
市場との比較では、過去1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年間のいずれの期間においても、日経平均株価およびTOPIXといった主要市場指数に対してＭＦＳの株価は大幅にアンダーパフォームしています。これは、市場全体が上昇傾向にある中で、ＭＦＳ固有の課題（特に直近の収益性の悪化）が株価に強く影響していることを示しています。投資家は、株価の回復に向けては、同社の収益性改善や成長戦略の具体的な成果を注視する必要があるでしょう。

6. リスク評価

【定量リスク】

ＭＦＳの株価は、年間ボラティリティが60.90%、過去最大の価格下落率（最大ドローダウン）が-53.28%と高水準です。これは年間平均リターンが33.75%、シャープレシオが0.55であることから、高いリターンを期待できる一方で、相応のリスクも伴うことを示しています。
仮に100万円投資した場合、年間で±60.9万円程度の変動が想定され、投資資金の半値以下になるような大きな下落も過去には経験しているため、投資には高いリスク許容度が求められます。

【事業リスク】

• INVASE事業の収益変動リスク: INVASE事業の売買中心モデルへの転換により売上が急拡大していますが、これに伴う売上原価の変動が大きく、全体の粗利率や利益の安定性に影響を与える可能性があります。不動産市場の動向や物件の仕入れ・販売サイクルによって収益が不安定になるリスクがあります。
• 金利動向・不動産市場の変動リスク: 住宅ローンや不動産投資市場は、金利政策や経済情勢、住宅・不動産に対する需要供給バランスに大きく左右されます。金利上昇や不動産価格の下落は、モゲチェックおよびINVASE両事業の成長にマイナスの影響を与える可能性があります。
• 先行投資の費用対効果リスク: 生成AI技術を活用したプロダクト開発やマーケティングへの積極的な先行投資を行っていますが、これらの投資が期待通りの収益に結びつくまでの期間や効果を予測することは難しく、当初の計画よりも収益化が遅れる、または想定に見合わない費用が発生するリスクがあります。
• モゲチェック事業の収益性回復と金融機関依存: モゲチェック事業は集客数・ユーザー登録数を増加させているものの、金融機関側のマーケティング抑制により収益が減少傾向にあります。主要顧客である金融機関の広告戦略や提携関係の変化が、事業収益に直接影響を与える可能性があります。

7. 市場センチメント

信用取引状況を見ると、信用買残が1,263,100株と一定の買いが積み上がっている一方で、信用売残は0株となっており、信用倍率は0.00倍となっています。これは、今後の株価上昇を期待して買いを持つ投資家はいるものの、現時点では株価下落を予想して売る投資家がいない状況を示唆しています。主要株主は、代表者の中山田明氏が17.33%を保有する筆頭株主であり、JICベンチャー・グロース・ファンド1号、結長期戦略投資事業有限責任組合、楽天証券など、ベンチャーキャピタルや証券会社が上位に名を連ねています。インサイダー比率（経営陣や大株主による保有比率）は46.87%と高く、経営陣が会社の成長にコミットしている姿勢が見受けられます。

8. 株主還元

ＭＦＳは現在、配当を一切行っていません。配当利回りは0.00%、配当性向も0.00%です。これは、同社が成長ステージにある企業であり、株主への利益還元よりも、事業への再投資を優先し、企業の成長を加速させる戦略を取っていることの表れと考えられます。現状では自社株買いに関する情報も開示されていませんが、今後、事業が安定し、収益基盤が確立されれば、株主還元の姿勢に見直しが入る可能性も考えられます。

SWOT分析

強み

• INVASE事業の売上高が前年同期比約882%と突出した成長性を示しており、MFS全体の成長を牽引している。
• 自己資本比率77.9%、流動比率1091%と非常に高い水準にあり、強固な財務健全性を有している。

弱み

• 直近の四半期決算では先行投資とINVASE事業の売買モデル転換による売上原価増で営業利益・純利益が赤字に転落し、収益性が不安定である。
• 配当がなく、高ボラティリティであるため、安定志向の投資家には不向きな側面がある。

機会

• 住宅ローンの借り換えニーズや不動産投資需要の高まりは継続する見込みであり、FinTechを活用したサービスが市場に浸透する余地が大きい。
• 生成AIなど先端技術の自社プロダクトへの導入を進めており、サービスの競争力強化と効率化が期待できる。

脅威

• 金利変動や不動産市場の景気状況は両事業に大きな影響を与え、成長の足かせとなる可能性がある。
• オンライン金融サービス領域における競合の激化や、規制強化のリスクも存在する。

この銘柄が向いている投資家

• 成長性を重視する投資家: INVASE事業の爆発的な成長に期待し、中長期的な株価上昇を狙うことができる投資家。
• FinTech・不動産テック分野に興味のある投資家: デジタル技術による金融・不動産市場の変革に魅力を感じ、その進捗を追いたい投資家。
• 高いリスク許容度を持つ投資家: 利益の不安定性や高い株価ボラティリティを理解し、先行投資フェーズにある企業の変動を受け入れられる投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• INVASE事業の収益性と安定性: 急拡大しているINVASE事業の不動産売買に伴う売上原価の変動が収益に与える影響、および粗利率の安定化を注視する必要があります。
• 先行投資の回収期間と費用コントロール: 生成AIなどへの先行投資がいつ、どのように利益に還元されるか、また販管費が適切に管理されているか長期的な視点で評価することが重要です。
• 無配継続のリスク: 成長株であるため無配は許容されやすいものの、配当を重視する投資家には不向きであり、企業の成長が鈍化した際に株価への見直し圧力がかかる可能性があります。

今後ウォッチすべき指標

• INVASE事業の粗利率およびセグメント別営業利益率: 売上構成がINVASEに傾く中で、その事業の採算性が最も重要になります。目標値として〇〇%（具体的な目標値は決算短信に記載がないが、黒字化を目指す）
• モゲチェック事業の売上高とセグメント利益: 金融機関のマーケティング抑制による収益性悪化がどこで底打ちし、再び成長軌道に乗るか。目標値として前年同期比での利益改善。
• 販管費（特にR&D関連費用）対売上高比率: 先行投資の規模とそれが売上成長に寄与しているか、そのバランスを評価します。目標値として対売上比率の安定化と効率的な投資。

10. 企業スコア（詳細）

成長性: S

• 根拠: 直近の四半期売上高は前年同期比163.5%増と非常に高く、特にINVASE事業は前年比882.6%増と圧倒的な伸びを示しています。通期の売上高進捗率も1Qで37.2%と好調で、売上成長が加速しています。

収益性: C

• 根拠: 過去12ヶ月の営業利益率は-0.85%、直近第1四半期決算では営業利益および純利益が赤字に転落しています。ROE（実績）も7.47%と、一般的目安の10%には届いておらず、先行投資や事業モデル転換に伴う費用増が収益を圧迫しているため、改善の余地が大きいと判断されます。

財務健全性: S

• 根拠: 自己資本比率が直近の決算短信で77.9%（直近財務指標では87.7%）、流動比率が1091%と極めて高い水準にあり、強固な財務基盤を保有しています。これは多額の現預金と少ない借入金に裏打ちされており、Piotroski F-Scoreは低いものの、安定した財務状態を示しています。

バリュエーション: B

• 根拠: PER（会社予想）は18.24倍と業界平均18.2倍とほぼ同水準であり、適正な評価がされています。PBR（実績）は1.20倍と業界平均3.3倍を大幅に下回っており割安感がありますが、PERが適正水準であること、および利益の不安定性を考慮し、総合して適正水準と評価しました。

重要な注意事項

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 292円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
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• SMBC日興証券
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.16)」によって自動生成されました。

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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。