決算説明：ZUU（4387）

2026年3月期 第2四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 全社で「全社BtoB営業組織」を構築し（営業人員比率の大幅引上げ・AI化による効率化）、M&Aとファンドを活用してフィンテック・トランザクションをさらに拡大する。メディア事業は送客事業を合弁化（カーブアウト）し、資金をトランザクションへ再投資。
• 業績ハイライト: 第2四半期単体は売上714百万円（前年同期比+2.4%）で営業黒字化（営業利益23百万円）。累計では売上1,283百万円（前年同期比△9.7%）・営業損失△180百万円。フィンテック・トランザクションが牽引（累計売上943百万円、前年同期比+9.8%）一方、プラットフォームは送客メディアの連結外化影響で減収。
• 戦略の方向性: （1）全社BtoB営業組織への体制転換で商談量・受注率向上を目指す、（2）M&A・ファンド活用による商品ラインアップ／顧客基盤強化、（3）AI／iPaaSによる業務自動化で損益分岐点を引き下げ。
• 注目材料: 大型ファンド組成の進展（例：Space Aviation向けで16.12億円調達）、累計調達支援額約207億円（前年同期比+62.3%）、AUM約487億円（前年同期比+24.1%）、GMV約31億円（前年同期比+105.1%）。営業生産性の改善（営業人員比率10.0%→40.5%、1人当たり受注額219万円→980万円）。
• 一言評価: フィンテック・トランザクションのKPIは改善傾向・Q2単体黒字化も、累計ではまだ営業損失。営業体制強化とM&Aで成長を狙う「転換期」の決算。

基本情報

• 企業概要: 株式会社ZUU（東証グロース：4387）、事業分野：メディア・プラットフォーム（富裕層/経営者向けメディア）、金融トランザクション（ファンド組成、IFA/資産運用支援等）、コンサルティング／DX支援、代表者：代表取締役 冨田 和成。
• 説明会情報: 開催日時： — 、説明会形式： — 、参加対象： –（資料は「2026年3月期 第2四半期決算説明資料」）。
• 説明者: 代表取締役 冨田和成（資料中での主要メッセージ提示）。専門執行役員（今堀、上村、永崎、塚本、浅川 等）が新体制として紹介されているが、説明会の登壇者一覧は資料上に明示なし。
• セグメント: 主に「フィンテック・トランザクション」（金融商品調達・ファンド組成、AUM運用等）、「フィンテック・プラットフォーム」（メディア、金融・不動産DX、SaaS等）。（送客メディア事業は一部を合弁化・連結外化）

業績サマリー

• 主要指標（単位：百万円。前年同期比は資料記載値）
  • 売上高（第2四半期累計）: 1,283 百万円（前年同期比 △9.7%） — 目安：減収は注意
  • 営業利益（第2四半期累計）: △180 百万円（前年同期比 -%） — 目安：赤字は課題
  • 営業利益率（累計）: △180/1,283 ≒ △14.0%（計算上） — 目安：低い（改善余地）
  • 売上高（第2四半期単体）: 714 百万円（前年同期比 +2.4%） — 目安：横ばい～小幅改善
  • 営業利益（第2四半期単体）: 23 百万円（前年同期比 -%） — 目安：黒字化はポジティブ
• 予想との比較:
  • 会社通期ガイダンス（2026/3期予想）：売上高 3,400 百万円（前年実績2,993、+13.6%）、営業利益 100 百万円（前年14、+614.3%）。（資料で通期ガイダンス提示）
  • 達成率（簡易）: 売上は累計1,283/3,400 ≒ 37.7%（上期進捗として約38%）／営業利益は累計でマイナス（目標100に対して未達）。サプライズ：第2四半期単体での黒字化（営業23百万円）はポジティブ・想定より改善。
• 進捗状況:
  • 通期予想進捗率（売上）: 約37.7%（1,283/3,400） — 目安：下期に大型案件集中のため通期での上振れ想定あり（会社説明）。
  • 営業利益進捗: 累計は赤字のため未達。会社は第2四半期以降の損益分岐低下を説明。
  • 中期計画や年度目標に対する達成率: –（中期KPIの定量目標は資料に直結した数値なし）
  • 過去同時期との進捗比較: 前年同期間（送客事業除くと実質+3.3%の増収）という注記あり。比較は送客メディアのカーブアウト影響が大きい。
• セグメント別状況（第2四半期累計）
  • フィンテック・トランザクション：売上 943 百万円（構成比73.6%、前年同期比 +9.8%）、営業利益 136 百万円（前年同期比 △41.3%） — 目安：売上拡大は良いが利益率低下は要因確認
  • フィンテック・プラットフォーム：売上 339 百万円（構成比26.4%、前年同期比 △39.6%）、営業利益 65 百万円（前年同期比 △66.4%） — 目安：連結比較で大幅減だが、送客メディアの連結外化が要因。送客事業除くと差分は小さい（注記あり）
  • セグメント別売上構成（累計）: TT 73.6% / PF 26.4%

業績の背景分析

• 業績概要: 第1四半期は前年最高益期の反動とリード獲得の遅れで出だしが遅れた。第2四半期は金融トランザクションの大型ファンド組成や“全社BtoB営業”の効果により、QonQで回復し、第2四半期単体は黒字化。
• 増減要因:
  • 増収の主要因: フィンテック・トランザクションでの大型ファンド組成（例：Space Aviation 16.12億円）やコンサルティング受注増、営業組織整備による案件化。
  • 減収の主要因: フィンテック・プラットフォーム側は送客メディア『NET MONEY』を合弁化・連結外化した影響で前年比減（比較ベースの変動）。
  • 増益/減益要因: 第1Qの広告投下（上期回収見込み）や人件費等の調整、AI導入による効率化で販管費率は改善。だが一部グループ会社の販管費増加もあり。
• 競争環境: ZUUは富裕層・経営者向けのユーザー基盤、幅広い商品ラインアップ（M&Aや提携で拡充）、金融専門人材を強みとする。プラットフォームとトランザクションの連携で差別化を図る。
• リスク要因:
  • 大型案件・下期偏重の売上構造（案件集中リスク）
  • メディア関連の外部要因（過去のGoogleコアアップデート影響で構造改革実施）
  • バランスシートに占めるファンド運用資産や匿名組合貸付金の増加による資本比率低下（自己資本比率11.6%／2025年9月末、ファンド運用資産等除くと改善）
  • 規制・金融市場環境（為替・金利変動、投資家需給）やM&A後のPMIリスク

戦略と施策

• 現在の戦略:
  • 全社をBtoB収益モデルへ集約し、1社に対して複数価値を提供するモデルに転換
  • 営業組織強化（“全社BtoB営業組織”）、M&A／ファンド活用によるアセット強化
  • 金融事業ではエクイティに加えデット系（ベンチャーデット、社債等）を強化
  • AI導入によるコンサルやメディアの効率化、SaaS（MP Cloud）展開
• 進行中の施策:
  • “全社BtoB営業組織”構築：営業・インサイドセールス比率を10%→40.5%に引上げ、営業1人当たり受注額219→980万円、商談当たり受注率5.6%→12.4%改善
  • M&A加速：取得資金やファンドを活用しパイプライン3倍超、経済界のグループ化など
  • メディア事業の合弁化（NET MONEYを新設子会社へ吸収分割し持分譲渡）で構造改革、調達資金をトランザクションへ投下
  • AIセールステックの提供開始、生成AIによるメディア業務効率化
• セグメント別施策:
  • フィンテック・トランザクション：アカウント・マネジメント体制強化、金融アドバイザー配置、ファンド組成機能内製化
  • フィンテック・プラットフォーム：メディア効率化（生成AI）、CMS（MP Cloud）による企業向けDX支援で収益化のクロスセル強化
• 新たな取り組み: GMTS社との資本業務提携による地方自治体向けDX／支援、AIセールステック、新規大型ファンドの連続リリース準備

将来予測と見通し

• 業績予想（会社提示）
  • 次期（2026年3月期 通期）予想：売上高 3,400 百万円（前年2,993、+13.6%）、営業利益 100 百万円（前年14、+614.3%）
  • 予想の前提条件：下期に大型案件が集中する通常パターン、全社BtoB営業による商談・契約増加、M&Aとファンドの活用、AI等で損益分岐点低下。為替・金利など具体前提は資料に明示なし。
  • 経営陣の自信度：第2Qの黒字化・KPI改善を示しつつ、下期集中案件とM&Aによる成長を前提に楽観～中立の表現（明確な確度は資料に表現なし）。
• 予想修正:
  • 通期予想の修正有無：資料で新たな修正の明示はなし（通期ガイダンス提示）。第1Qは想定下振れ、第2Qで回復。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 中期：プラットフォーム基盤を拡大しつつ、トランザクション事業を収益の柱に育成。KPIのAUM（約487億）、累計調達支援（約207億）、GMV（約31億）は増加基調。
  • KPI達成可能性：営業組織強化やM&Aが計画通り成果を出すかどうかが鍵。
• 予想の信頼性: 過去はM&A後のグループ参画から回収フェーズへ移行する事例はあるが、Googleコアアップデート等外部ショックも存在。経営は再現性あるM&A戦略を主張。
• マクロ経済の影響: 金利・資本市場環境がファンド組成・投資家需要に影響。国内外金融市場、投資家リスク選好の変化が影響。

配当と株主還元

• 配当実績:

製品やサービス

• 製品: 主要製品／サービスは（1）ファンド・社債・デット商品等の調達支援・組成、（2）金融商品仲介／資産運用ソリューション（IFA機能含む）、（3）MP Cloud（CMS/SaaS）によるメディア・DXソリューション、（4）AIセールステック等。
• サービス提供エリア・顧客層: 主に富裕層・企業経営者・金融機関・地方自治体等（GMTS提携で自治体向けも展開）。
• 協業・提携: GMTS（地方自治体DX）、FUNDiT／Macbee Planetとの合弁（送客メディア）、各証券会社との仲介提携（ZUU Wealth Management経由）。
• 成長ドライバー: 大型ファンド組成、AUM拡大、営業組織によるクロスセル、MP Cloudを通じた法人向けDX、M&Aによる商品/ライセンス獲得。

Q&Aハイライト

• Q&Aセッションの記載：資料内にQ&Aログはなし → 重要Q&Aは記載なし（使用者にて要確認）。
• 未回答事項（投資家が確認すべき点）: 配当方針、通期詳細の前提（為替、金利、案件想定）、EPS、短期資本政策、各M&Aの詳細収益寄与タイムライン。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 経営陣は営業組織強化とM&Aを明確に推進しており比較的「強気～中立」のトーン。特に代表 冨田は営業組織改革に強い当事者意識を示している。
• 表現の変化: 送客事業の合弁化など構造改革を経て、BtoB・トランザクション志向へ明確に舵を切る姿勢。
• 重視している話題: 営業組織化（KPI改善）、ファンド組成／金融トランザクション、M&A・資本の活用、AI化による効率化。
• 回避している話題: 配当や短期的な資本政策の詳細、具体的なEPSや四半期ごとの細かいシナリオ（資料上では明示が薄い）。

投資判断のポイント（情報整理、助言は行わない）

• ポジティブ要因:
  • フィンテック・トランザクションのKPIが増加（累計調達支援約207億、AUM約487億、GMV約31億）。
  • 第2四半期単体で黒字化（営業利益23百万円）と販管費率改善（売上高販管費率62.8%）。
  • 営業生産性の大幅改善（営業人員比率増・1人当たり受注額上昇・受注率上昇）。
  • 大型ファンドの組成実績（例：16.12億円）とM&Aパイプライン拡大。
• ネガティブ要因:
  • 累計では営業損失（△180百万円）、通期目標の営業利益100百万円に向け上振れが必要。
  • 送客メディアの合弁化による比較可能性の低下と短期的な売上減。
  • 自己資本比率の低下（11.6%／2025年9月末）とファンド資産によるバランスシートの複雑化。
  • 下期・大型案件依存の収益構造。
• 不確実性:
  • M&Aの実行とPMI成功度、ファンド組成・投資家需要の推移、広告投下の回収タイミング、マクロ環境（資金調達マーケット）の変化。
• 注目すべきカタリスト:
  • Q3/Q4での大型案件組成・収益化状況（通期ガイダンス達成の鍵）
  • 追加のM&A発表や合弁／出資スキームの詳細（収益寄与タイミング）
  • AIセールステックやMP Cloudの法人導入実績拡大
  • ファンド組成の続報（規模・投資家層）

重要な注記

• 会計方針: 送客メディア事業を合弁化・連結外化（カーブアウト）したため、前年同期比較において調整が必要（資料に注記あり）。
• 貸借対照表関連: ファンド運用資産・匿名組合出資金等の増加により総資産は11,455百万円に増加。ファンドの運用資産等を除くと実質総資産は2,605百万円と記載（オフバランス性の説明あり）。
• リスク要因: 資料末尾の免責記載どおり、将来見通しは仮定に基づくため実績と差異が生じる可能性あり。
• その他: 不明項目は“–”で表記。

上記の内容は、AIによる自動要約に基づいて作成されたものであり、正確性や網羅性について保証するものではありません。内容の解釈や利用に際しては、必ず公式の決算説明 をご参照ください。信頼性を確保するよう努めていますが、情報の完全性についてはご自身での確認をお願い致します。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.11)」によって自動生成されました。

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