企業分析：アテクト（4241）

企業の一言説明

アテクト（4241）は半導体保護資材で世界トップシェアを誇り、衛生検査器材、粉末射出成形（PIM）といった多角的な事業を展開するユニークな製造企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 半導体保護資材の世界トップシェアと事業多角化の進展: 主力である半導体資材事業は市場変動の影響を受けやすいものの、衛生検査器材やPIM事業が成長し、事業ポートフォリオのバランス改善と収益安定化に貢献しています。
• 収益性の顕著な改善傾向: 2026年3月期中間期決算では、増収減益の前年同期から一転して減収増益を達成。販売価格の適正化や原材料費の低減、生産性向上が奏功し、営業利益は通期予想を中間期段階で上回る水準となりました。
• 高水準なバリュエーションと市場変動リスク: 強固な事業基盤を持つものの、現在のPERは業界平均を大幅に上回る高水準にあり、割高感が否めません。また、半導体市場の需給変動、原材料価格や為替の変動は依然として事業リスクとして存在します。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

アテクトは、1959年設立、1969年法人化の滋賀県に本社を置く製造企業です。主要な事業は「半導体資材」「衛生検査器材」「PIM（粉末射出成形）」の3つ。特に半導体の製造工程で使用される保護資材「スペーサーテープ」では世界トップシェアを誇り、同社の技術的独自性と高い参入障壁を示しています。衛生検査器材では、使い捨ての検査器材やシャーレなどを提供し、食料品や医療品分野の衛生管理を支えています。PIM事業では、金属粉末と樹脂を混合・成形し、焼結させることで複雑な形状の高機能金属部品を製造しており、自動車部品や医療機器向けに展開しています。各事業で異なる収益モデルを持ち、特定の市場変動リスクを分散する事業ポートフォリオを構築しています。

2. 業界ポジション

アテクトは、半導体資材において世界トップシェアを誇るニッチトップ企業であり、その技術力と製品品質は業界内で高く評価されています。特にスペーサーテープは、半導体パッケージング工程における微細化・高精度化の要求に対応する独自の技術を有しており、高い参入障壁を築いています。衛生検査器材事業では、インバウンド需要や内食需要の広がりを背景に市場は堅調に推移しており、新製品拡充で市場浸透を図っています。PIM事業では、自動車や医療分野の高機能部品市場での実績を積み重ねています。
一方で、日本の化学業界平均と比較すると、アテクトのPER（47.30倍）は業界平均PER15.9倍を大幅に上回っており、PBR（1.33倍）も業界平均0.7倍を上回る水準で、バリュエーション面では割安感は乏しく、市場からは将来の成長期待が織り込まれていると解釈できます。

3. 経営戦略

アテクトは、半導体資材事業における世界トップシェアを維持しつつ、事業ポートフォリオの多角化を通じて持続的な成長を目指しています。特に「衛生検査器材事業」と「PIM事業」を成長ドライバーとして育成する戦略です。衛生検査器材事業では、インバウンド需要の回復や内食マーケットの安定的な需要を背景に、使い捨て培地、シャーレ等の製品ラインナップを拡充し、市場浸透を図っています。PIM事業では、自動車向けターボ部品の量産再開や、カメラ・医療用内視鏡部品といったニッチな高機能部品分野での実績を積み重ね、将来的な収益の柱とするべく投資を継続しています。最近では、2026年3月期中間期決算で固定資産売却益を計上しており、資産効率改善への取り組みも伺えます。

今後のイベント:

• 2026年3月30日: 配当権利落ち日 (Ex-Dividend Date)

【財務品質スコア】Piotroski F-Score

• 総合スコア: 1/9 (C: やや懸念)
• 投資家向け解釈: Piotroski F-Scoreは企業の財務的な健全性を9つの指標で評価するものです。アテクトのスコアは「1点」と非常に低く、財務の質に懸念がある状態を示しています。これは、収益性、財務健全性、効率性のいずれの観点でも改善の余地が大きいことを意味します。一般的に7点以上が優良、5～6点が普通、4点以下は要注意とされており、アテクトのスコアは投資検討において慎重な分析が求められる水準です。

財務指標詳細

キャッシュフロー

• 営業キャッシュフロー (過去12ヶ月): 135百万円
• フリーキャッシュフロー (過去12ヶ月): 66.5百万円
• 状況: 営業活動によるキャッシュフローは黒字で、事業活動から安定的に資金が生み出されています。設備投資などを差し引いたフリーキャッシュフローも黒字であり、事業の成長や財務改善に充てる余力があることを示しています。

利益の質

• 営業CF/純利益比率: 1.38
• 評価: S (優良（キャッシュフローが利益を大幅に上回る）)
• 投資家向け解釈: 営業キャッシュフローが純利益を大きく上回っており、会計上の利益が実際にキャッシュを伴っていることを示唆しています。これは、利益の質が非常に高く、実態を伴った収益と言えます。

四半期進捗 (2026年3月期中間期決算)

• 売上高進捗率: 49.4% (通期予想3,300百万円に対し中間実績1,631百万円)
• 営業利益進捗率: 108.6% (通期予想90百万円に対し中間実績97百万円)
• 経常利益進捗率: 147.3% (通期予想70百万円に対し中間実績103百万円)
• 純利益進捗率: 165.6% (通期予想50百万円に対し中間実績82百万円)
• 状況: 会社公表の通期予想に対し、中間期時点で既に営業利益、経常利益、純利益が通期予想を上回っています。これは非常にポジティブなサプライズであり、会社の予想が保守的であるか、下期に大きな落ち込みを想定している可能性を示唆しています。ただし、中間期には固定資産売却益20.1百万円という一時的な特別利益も計上されており、その影響は考慮する必要があります。

【バリュエーション】PER/PBR

• PER（会社予想）: 47.30倍
  • 業界平均PER: 15.9倍
  • 判定: 割高
  • 投資家向け解釈: 株価が利益の約47年分に相当するという意味で、業界平均と比較して株価はかなり割高な水準にあります。これは将来の高い成長期待や、ニッチトップの技術力に対する評価が株価に織り込まれている可能性がありますが、一方で割安感を求める投資家には魅力が低いと言えます。
• PBR（実績）: 1.33倍
  • 業界平均PBR: 0.7倍
  • 判定: 割高
  • 投資家向け解釈: 株価が純資産の約1.33倍に相当しており、PBRも業界平均と比較して割高です。一般的に1倍を割ると解散価値を下回るとされますが、アテクトは純資産に対して比較的高く評価されており、これもPERと同様に将来性への期待が反映されていると考えられます。

【テクニカル】

• 52週高値・安値との位置: 現在の株価535.0円は、52週高値549.0円に近く、52週安値325.0円からは大きく上昇した位置（52週レンジ内位置: 93.8%）。
• 移動平均線との関係:
  • 5日移動平均線 (521.80円) を2.53%上回る。
  • 25日移動平均線 (509.24円) を5.06%上回る。
  • 75日移動平均線 (466.85円) を14.60%上回る。
  • 200日移動平均線 (431.35円) を24.03%上回る。
• 状況: 短期、中期、長期の全ての移動平均線を上回っており、直近の株価は強い上昇トレンドにあることを示しています。年初来高値に迫る水準であり、目先のレジスタンスラインとなる可能性があります。

【市場比較】日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス

• 日経平均比:
  • 1ヶ月: 株式+9.18% vs 日経+6.10% → 3.09%ポイント上回る
  • 3ヶ月: 株式+27.99% vs 日経+12.16% → 15.83%ポイント上回る
  • 6ヶ月: 株式+29.85% vs 日経+35.45% → 5.59%ポイント下回る
  • 1年: 株式+33.75% vs 日経+35.20% → 1.45%ポイント下回る
• TOPIX比:
  • 1ヶ月: 株式+9.18% vs TOPIX+6.86% → 2.32%ポイント上回る
• 状況: 直近1ヶ月および3ヶ月では日経平均・TOPIXを大きくアウトパフォームしており、相対的に強い株価の動きを見せています。これは、好調な中間決算や事業改善の兆しが市場に評価されている影響と考えられます。一方で6ヶ月、1年では市場全体をやや下回るパフォーマンスとなっており、最近での上昇が顕著です。

【定量リスク】

• ベータ値 (5年 月次): 0.21
  • 投資家向け解釈: ベータ値が0.21と非常に低い水準であり、市場全体（日経平均やTOPIX）の動きとの連動性が低いことを示します。市場が大きく変動してもアテクトの株価は比較的影響を受けにくい、あるいは独自要因で動く傾向が強い銘柄と言えます。
• 年間ボラティリティ: 43.15%
  • 投資家向け解釈: 過去の株価データに基づくと、年間で株価が約43.15%変動する可能性があることを示します。仮に100万円投資した場合、年間で±43.15万円程度の変動が想定されるため、短期的な価格変動リスクは比較的高めと言えます。
• 最大ドローダウン: -35.96%
  • 投資家向け解釈: 過去のデータで最も大きな下落率が-35.96%であったことを示し、将来ここまでの下落も起こりうるリスクとして認識しておく必要があります。
• シャープレシオ: 0.80
  • 投資家向け解釈: シャープレシオはリスク1単位あたりどれだけのリターンが得られたかを示す指標で、1.0以上が良好とされる中、0.80はリスクに見合うリターンがやや不足していることを示唆します。

【事業リスク】

• 半導体市場の需給変動リスク: 主力事業である半導体資材は、半導体サイクルの影響を大きく受けます。米国関税政策に伴う駆け込み出荷の反動や在庫調整など、市場全体の需給変動や市況の悪化は、業績に直接的な影響を及ぼす可能性があります。
• 原材料価格と為替変動リスク: PS（ポリスチレン）などの主要原材料価格の変動、および円安傾向などの為替変動は、製造コストや輸出入による収益に直接影響を与えます。安定的なサプライチェーンの維持や為替ヘッジが十分にできない場合、収益性が圧迫される可能性があります。
• 特定の顧客・地政学的リスク: 半導体資材事業は世界トップシェアという特性上、特定の主要顧客への依存度が高い可能性があります。特定地域の地政学的リスク（例：台湾問題）や主要顧客の生産計画変更は、事業に大きな影響を及ぼす可能性があります。

7. 市場センチメント

• 信用取引状況: 信用買残が278,900株と比較的多いものの、信用売残は0株であるため、信用倍率は0.00倍となっています。これは、今後の株価上昇を期待して買い建てている投資家が多く、売り方の圧力がほとんどない状況を示唆しています。ただし、将来的にこれらの信用買い残が手仕舞いされる際には、売り圧力となる可能性があります。
• 主要株主構成:
  • 三甲(株): 33.12% (1,469,500株)
  • 佐藤弘之: 3.46% (153,600株)
  • 東ヶ崎尚美: 2.08% (92,180株)
  • 上位株主には大株主の三甲株式会社が名を連ねており、比較的安定した株主構成です。株式のインサイダー保有比率が45.14%と高い点も、経営陣および関係者が株価に対して強い関心を持っていることを示しています。

8. 株主還元

• 配当利回り（会社予想）: 1.87%
• 1株配当（会社予想）: 10.00円
• 配当性向（会社予想）: 88.4% (年間配当10円 / 1株当たり通期予想純利益11.31円)
• 状況: 配当利回りは市場全体と比較して平均的な水準ですが、配当性向は88.4%と非常に高い水準にあります。これは、利益の大半を株主還元に回していることを意味し、一見株主重視の姿勢と見えますが、利益水準が変動しやすい企業にとっては、今後の利益が大きく減少した場合、配当の維持が困難になるリスクも内包しているため注意が必要です。
• 自社株買いの状況: データなし。

SWOT分析

強み

• 半導体保護資材における世界トップシェアと、ニッチ市場における高い技術的独自性。
• 半導体、衛生検査器材、PIMの3事業体制によるリスク分散と成長性。

弱み

• Piotroski F-Scoreが1点と、全体的な財務の質に課題が見られる点。
• 売上高営業利益率やROE、ROAが業界平均や良好な水準を下回る収益性の低さ。

機会

• 衛生検査器材事業におけるインバウンド回復や内食需要の継続的な伸長。
• PIM事業における自動車向け高機能部品や医療機器向けなど、新たな用途開拓の可能性。

脅威

• 半導体市場の景気変動（サイクル）による主事業の業績不安定化。
• 原材料価格や為替レートの変動が業績に与える影響。

この銘柄が向いている投資家

• ニッチトップ企業に着目する成長志向の投資家: 世界シェアトップの技術力に加え、PIMなど新たな成長事業を育成している点に魅力を感じる投資家。
• ポートフォリオの一部をリスク分散したい投資家: ベータ値が低く、市場全体の変動から独立した値動きをする傾向があるため、ポートフォリオのリスク分散効果を期待する投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 高水準なバリュエーション: PER、PBRともに業界平均を大きく上回るため、現在の株価に将来の成長期待が過度に織り込まれている可能性があります。投資判断の際は、今後の業績成長が期待を裏切らないか慎重に見極める必要があります。
• 財務健全性の懸念と配当性向の高さ: Piotroski F-Scoreなどから示される財務の質や、流動性の課題、そして高水準な配当性向は、利益変動があった際に配当維持が困難になる可能性を考慮する必要があります。

今後ウォッチすべき指標

• 各事業の売上高・利益のセグメント別動向: 特に半導体資材事業の市況回復と、衛生検査器材およびPIM事業の成長率が重要。PIM事業の営業損益の改善も注視。
• 会社予想の修正状況: 中間期で通期予想を上回る利益実績が出ているため、今後の通期業績予想の修正があるかどうかに注目。
• キャッシュフローの状況: 特に営業キャッシュフローの推移と、成長投資に充てるためのフリーキャッシュフローの確保状況。

成長性：C

根拠: 過去数年の売上高は30億円前後で推移しており、成長は緩やかです。2025年3月期の通期売上高予想も前年比3.1%増に留まっており、定義基準の5-10%に届かないため「C」と評価します。

収益性：B

根拠: 過去12ヶ月のROEは5.59%で、営業利益率4.97%と、定義基準のROE8-10%または営業利益率5-10%の範囲に収まるものの若干下回る水準です。しかし、2026年3月期中間期決算では営業利益率が6.0%に改善しており、今後の収益性改善に期待が持てるため「B」と評価します。

財務健全性：A

根拠: 自己資本比率は36.6%と40%にやや届きませんが、安定的な水準と言えます。一方で流動比率は0.99倍と100%を下回っており、Piotroski F-Scoreも1点と財務の質には課題が見られます。しかし、中間期で自己資本比率は37.6%に改善し、現金及び預金も446百万円あり、短期的な懸念材料は限定的であるため、総合的には現状を維持できる「A」と評価します（厳しい基準ではB寄り）。

バリュエーション：D

根拠: PER47.30倍は業界平均15.9倍の約297%であり、PBR1.33倍は業界平均0.7倍の約190%に達しています。定義基準の130%以上を大きく上回るため、現在の株価は業界平均と比較して明らかに「D: 割高感強い」と評価します。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 535円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

• Yahoo Finance
• Google Finance
• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

• 野村證券
• 大和証券
• SMBC日興証券
• みずほ証券
• 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
• 楽天証券
• 松井証券

このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.16)」によって自動生成されました。

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