企業分析：サンリン（7486）

企業の一言説明

サンリンは長野県を地盤に、LPガスや石油などのエネルギー関連事業を主体とする地域密着型の総合商社です。JA全農長野のLPG販売代行を含む県内シェア6割を誇る業界大手の一角を占める企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 堅固な財務体質と安定配当: 自己資本比率71.9%、流動比率231%と極めて財務基盤が強固です。2.91%の安定的な配当利回りも魅力であり、リスク耐性の高さが評価できます。
• 純資産に対する高い割安感: PBRが0.48倍と業界平均0.7倍を大きく下回っており、企業の純資産価値と比較して株価が著しく割安な水準にあります。これは、企業が持つ資産価値に対して市場評価が低いことを示唆しています。
• 収益性の課題とコスト増: 直近の中間決算では販管費の増加により営業損失を計上しており、通期目標達成には下期での大幅な収益改善が必須です。エネルギー事業は外部環境（燃料価格、為替、気候）に左右されやすい性質があり、コストコントロールと外部環境の変化が収益を大きく左右するリスクがあります。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

サンリンは1934年創業の長野地盤の総合商社です。LPガスや石油といったエネルギー関連事業（売上構成比87%）を主力に、製氷、青果物販売、不動産、住宅設備、リフォームなど多岐にわたる事業を展開しています。JA全農長野のLPG販売代行を通じて県内で高いシェアを持ち、地域に密着した安定的な収益モデルを構築しています。特定の高度な技術的独自性よりも、長年の実績と強固な地域ネットワーク、そして提供サービスの総合力で顧客関係を深めています。

2. 業界ポジション

長野県におけるLPガス・石油販売では、JA全農長野の代行販売を含め県内シェア約6割を占めるトップクラスの企業です。ミツウロコグループホールディングスが筆頭株主であることからも、安定した供給網と顧客基盤を背景に、堅実な事業ポジションを築いています。各種指標を用いて業界平均と比較すると、現在のPER13.09倍は業界平均10.1倍と比べてやや高く評価されていますが、PBR0.48倍は業界平均0.7倍を下回っており、純資産価値から見ると著しく割安な水準にあると言えます。これは、将来性への期待は一般的だが、企業が持つ本来の資産価値は市場では過小評価されている可能性を示唆しています。

3. 経営戦略

サンリンは「新中期経営計画2025-2027」を掲げ、「質×量」のサービス向上を通じて地域社会への貢献と企業価値向上を目指しています。具体的には、エネルギー事業を基盤としつつ、住宅設備、リフォーム、多様なエネルギーソリューション提案など、顧客の生活に密着した多様な事業を連携させることで顧客との接点を強化し、収益多角化を図る戦略です。直近では、Windows11対応のPC全台入替といったIT投資を進めており、業務効率化やサービス品質向上への積極的な取り組みが見られます。中期計画の定量的なKPIの進捗は中間決算からは限定的ですが、下期の需要期に向けた巻き返しが期待されます。なお、次回の配当落ち日は2026年3月30日に予定されています。

4. 財務分析

解説:
サンリンの財務は、自己資本比率71.9%や流動比率231%といった高い安全性指標が示す通り、極めて堅固な基盤を持っています。これは、外部環境の変化や不測の事態に対しても高い耐性を持つことを意味します。キャッシュフローも健全で、本業で安定して現金を創出できており、フリーキャッシュフローもプラスを維持しているため、事業運営上の柔軟性と安全性は高いと言えます。また、営業キャッシュフローが純利益を大きく上回ることから、利益の質も良好であると判断できます。
一方で、ROEが4.05%、ROAが1.16%、そして営業利益率が2.05%と、収益性に関わる指標は一般的な目安を下回っており、資本効率の改善が喫緊の課題であることが示唆されます。Piotroski F-Scoreが2点と低いのは、主にこれらの収益性の低さに起因するものであり、財務の健全性が高い一方で、稼ぐ力という点では改善の余地が大きいと言えます。直近の中間決算では、人件費増や物流費、IT投資といった販管費の大幅な増加により営業損失を計上しており、通期予想の達成には下期での業績回復が不可欠な状況です。

5. 株価分析

バリュエーション: 企業が将来生み出す利益に対して現在の株価が何年分の利益かを示すPER（株価収益率）は、サンリンが13.09倍であるのに対し、属する卸売業の業界平均は10.1倍であり、サンリンのPERは業界平均よりやや高い水準にあります。これは、利益面から見ると相対的に割高感があることを示唆します。
一方、企業の純資産価値に対して現在の株価が何倍かを示すPBR（株価純資産倍率）は0.48倍と、業界平均0.7倍を大きく下回る水準です。PBR1倍未満は、株価が企業の解散価値を下回っている状態を示すため、純資産の観点から見ると著しい割安感があります。すなわち、会社の純資産価値よりも株価が低い状態であり、バランスシート上の価値と比較して市場からの評価が低い可能性があります。
市場のバリュエーション分析によると、業種平均PER基準で目標株価は491円と算出され（現在の株価と比較して安値）、業種平均PBR基準で目標株価は1,208円と算出されます（現在の株価と比較して高値）。PERとPBRで相反する評価となっており、特にPBRの割安感が目立ちます。
テクニカル: 現在株価は824.0円であり、52週高値825円に極めて近い位置（99.4%）で推移しています。これは、年初来高値を更新する勢いにあることを示唆しています。短期から長期にかけての移動平均線を見ると、5日移動平均線804.60円、25日移動平均線767.64円、75日移動平均線726.76円、200日移動平均線699.41円の全てを上回っており、短期から中長期まで明確な上昇トレンドが形成されています。直近1ヶ月のレンジは714円～825円、3ヶ月のレンジは695円～825円となっており、高値圏での推移が続いています。
市場比較: 直近1ヶ月および3ヶ月間のサンリンの株価リターンはそれぞれ+13.03%、+17.21%であり、同期間の日経平均（+6.10%、+12.16%）やTOPIX（+6.86%）などの主要市場指数を上回る強い相対パフォーマンスを見せています。これは、短中期的に市場全体よりも良好な評価を受けていることを示唆します。しかし、6ヶ月や1年といった中長期の期間では、日経平均（+35.45%、+35.20%）が大きく上昇するトレンドに対し、サンリンの株価は相対的に下回るパフォーマンス（6ヶ月で-14.45%ポイント、1年で-10.16%ポイント）となっています。これは、市場全体の大幅な上昇には乗り切れていないものの、直近では巻き返しを見せている状況です。

6. リスク評価

定量リスク:

• ベータ値: 0.11: 市場全体の動きに対して株価が連動する度合い（感応度）を示す指標です。0.11という値は、市場が1%変動した場合にサンリンの株価が0.11%しか変動しない可能性を示し、市場変動への感応度が非常に低い、つまり安定性が高いと言えます。
• 年間ボラティリティ: 12.97%: 株価の変動の激しさを示す指標です。過去の動きから、仮に100万円投資した場合、年間で±13万円程度の変動が想定され、この程度の価格変動は覚悟しておく必要があります。
• 最大ドローダウン: -20.32%: 過去の一定期間で発生した最悪の株価下落率を示します。今後も同様に、この程度の下落は起こりうる可能性があると理解しておくべきです。
• シャープレシオ: -0.63: 投資のリスク（ボラティリティ）1単位あたり、どれだけ超過リターンが得られたかを示す指標です。値がマイナスであることは、取得するリターンがリスクに見合っていない可能性を示唆し、リスクプレミアムが低い状態です。

事業リスク:

• 燃料価格・為替変動リスク: LPガスや石油など、サンリンの主力取扱商品の仕入価格は原油価格や為替レートに連動するため、これらの急激な変動は販売価格への転嫁難易度や調達コストに直接影響し、収益を大きく左右します。地政学的なリスクもこれに拍車をかける可能性があります。
• 人件費・物流費等のコスト増: 直近の中間決算でも販管費増加の主因として挙げられたように、人件費や物流費、システム投資などの事業運営コストの上昇は、収益性を圧迫する継続的なリスク要因です。特に長野県という地域特性上、労働力人口の減少による人件費高騰リスクも潜在的に存在します。
• 気象条件変動リスク: 冬場の暖房需要など、エネルギー事業は気象条件に大きく左右される性質を持っています。予測を超える暖冬や厳しすぎる猛暑が長期化した場合、LPガスや灯油などの販売量が減少し、これが業績に直接的な影響を及ぼす可能性があります。

7. 市場センチメント（簡潔に）

信用取引状況を見ると、信用買残は27,200株ですが、信用売残は0株となっており、「信用倍率: 0.00倍」（データ上は「－倍」）です。これは計算上、無限大となる状態ですが、実質的には信用取引における売り圧力が現状ほとんどないことを示します。主要株主構成は、筆頭株主であるミツウロコグループホールディングスが13.64%、リンナイが5.79%、地元金融機関である八十二銀行が4.67%と、業務提携先や地域と関係の深い安定株主が上位を占めており、経営の安定性に寄与していると考えられます。大株主にインサイダー（内部関係者）が33.10%含まれることも安定した株主構成を裏付けています。

8. 株主還元（簡潔に）

サンリンは安定的な株主還元姿勢を示しています。年間通期の配当予想は24.00円/株であり、現在の株価824.0円に対する配当利回りは2.91%と、市場平均と比較しても魅力的な水準です。配当性向は、会社予想EPS62.94円に基づくと約38.1%で、利益の約3割強を配当に回す方針であり、企業の成長投資と配当のバランスが取れた健全な水準と言えます。現在のところ、自社株買いの発表や実施に関する情報はありません。直近の配当落ち日は2026年3月30日です。

SWOT分析

強み

• 長野県内におけるLPガス・石油販売で高い市場シェアを有し、強固な地域ネットワークと顧客基盤を持つ。
• 自己資本比率71.9%、流動比率231%と極めて堅固な財務基盤と潤沢なキャッシュフローを保持している。

弱み

• ROE4.05%、営業利益率2.05%と、収益性が低く、資本効率にも改善の余地が大きい収益体質。
• 原油価格・為替変動、人件費・物流費等のコスト高騰など、外部環境要因による収益への脆弱性。

機会

• 地域密着型企業として、住宅リフォーム、省エネソリューションなど、顧客ニーズに応じた多角化事業をさらに拡大できる可能性がある。
• 健全な財務基盤と安定したFCFを背景に、M&Aや新規事業投資を通じて成長機会を追求できる余地がある。

脅威

• エネルギー需要の縮小圧力（省エネ技術の発展、人口減少など）や、新規参入による競争激化。
• 自然災害やパンデミックなど、予測不能な事態がサプライチェーンや需要に与える影響。

この銘柄が向いている投資家

• 安定した財務基盤と配当を重視する長期投資家: 高い自己資本比率と流動比率、安定した配当利回りから、リスクを抑えつつ長期的な資産形成を目指す投資家に向いています。
• PBRの割安感を重視するバリュー投資家: PBRが業界平均を大きく下回る水準であり、純資産価値から見た株価の割安性を評価する投資家にとって魅力的な水準と言えます。

この銘柄を検討する際の注意点

• 収益性の改善状況: 直近の中間決算で営業損失を計上しており、通期目標達成には大幅な下期での巻き返しが必要です。今後の決算発表で販管費コントロールや利益率改善の進捗を注視する必要があります。
• 外部環境要因への感応度: エネルギー事業は燃料価格、為替、気象条件といった外部環境に大きく左右されます。これらの変動が業績に与える影響と、会社が講じるリスクヘッジ策を確認することが重要です。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率とROEの推移: 企業の収益力と資本効率の改善を示す具体的な指標として、これらが上昇トレンドを示すか。目標値としてはROE8%以上を目指したいところです。
• 通期利益計画の達成度: 下期での大幅な利益改善が不可欠であるため、2026年3月期の通期営業利益700百万円が達成されるかどうかが重要です。

10. 企業スコア（詳細）

成長性: C（緩やかな成長見込み）
根拠: 過去の売上高・営業利益の成長率は概ね横ばいから微増であり、直近の四半期売上高成長率は-1.10%です。2026年3月期は増収増益を予想しているものの、中間決算が営業損失であることから、大きな成長は見込みにくいと判断されます。
収益性: D（改善の余地大）
根拠: ROE実績は4.05%と一般的な目安である8%を大きく下回ります。営業利益率も直近の過去12か月で2.05%（実績は2.12%）と3%未満の低水準であり、全体的に企業の稼ぐ力に課題があり、収益性は低いと判断されます。
財務健全性: A（極めて安定）
根拠: 自己資本比率71.9%は60%以上、流動比率231%は200%以上と極めて高い水準にあり、財務基盤は非常に安定しています。Piotroski F-Scoreは2点と低いものの、これは主に収益性の低さに起因する側面が強く、負債比率も低いことから財務的な安全性は高いと判断できます。
バリュエーション: S（著しい割安）
根拠: PBRが0.48倍と業界平均0.7倍の70%を下回る水準であり、純資産価値から見れば極めて割安と判断されます。PERは業界平均よりやや高いものの、PBRの割安感が著しく、資産価値に比して株価が過小評価されている可能性が高いです。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 824円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

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• 日本経済新聞
• 会社四季報オンライン
• QUICK Money World
• みんかぶ
• かぶ探

証券会社

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.16)」によって自動生成されました。

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