決算説明：クリアル（2998）

2026年３月期第２四半期決算説明資料

エグゼクティブサマリー

• 経営陣のメッセージ: 主力のCREAL事業で不特法3号・4号スキームの組成が順調に開始し、CREAL PROは下期偏重の計画であるため上半期は想定通りの進捗。DX/AI・新商品（CREAL ST等）で中長期成長を加速する意向。
• 業績ハイライト: 2026年3月期第2四半期（以下26/2Q）は連結売上高167.9億円（前年同期比77.5%）、売上総利益29.9億円（同112.8%）で増益。ただし営業利益は7.4億円（同71.8%）に減少（利益率低下）。（良：売上総利益増／注意：営業利益・売上高は減少。）
• 戦略の方向性: 不特法3号4号スキームとCREAL ST（不動産ST）を柱にGMV拡大、AIによる案件分析自動化、ホテル運営（VAYS等）でグループシナジーを追求。中期目標は2030年に年間GMV2,500億円、売上総利益270億円、当期純利益100億円。
• 注目材料: 不特法3号4号スキームの開始に伴う取得報酬計上の早期化、CREALでの高いTake Rate（売却で30％超の事例）、CREAL ST・CREAL Fundの開発、ホテル新ブランド「VAYS」の立ち上げ。
• 一言評価: 収益性向上につながるスキーム転換とDX投資が進む一方、業績は物件売却タイミング等による四半期偏重が継続するため「成長期待は高いが短期の業績変動は大きい」。

基本情報

• 企業概要: クリアル株式会社（CREAL Inc.）；主要事業：資産運用プラットフォーム事業（不動産クラウドファンディング「CREAL」）、私募ファンド/プロ向け事業（CREAL PRO）、個人向け実物不動産（CREAL PB）、ホテル運営（CREAL HOTELS）等。
• 代表者名: 代表取締役社長 横田 大造
• 報告期間: 対象会計期間：2026年3月期 第2四半期（2026年3月期2Q累計）
  報告書提出予定日：–、配当支払開始予定日：–（ただし2026年3月期の予想配当金は7円）。
• セグメント:
  • CREAL：個人向け不動産クラウドファンディング（不特法1号/2号・3号/4号スキーム、GMV調達）
  • CREAL PRO：プロ向け不動産ファンド（私募、AM受託、自己勘定売却等）
  • CREAL PB：個人向け実物不動産販売・賃貸管理等
  • その他：ホテル運営（CREAL HOTELS）、CREAL PARTNERS等の賃貸管理・運営収益

業績サマリー

• 主要指標（26/3期 第2四半期 累計、単位：億円または百万円表記を併記）
  • 売上高：167.9億円（16,794百万円）、前年同期比 -22.5%（77.5%） ※（注意：減少はファンドの会計形態・売買タイミングの影響）
  • 売上総利益：29.9億円（2,985百万円）、前年同期比 +12.8%（112.8%） （良：増益）
  • 営業利益：7.4億円（743百万円）、前年同期比 -28.2%（71.8%）；営業利益率 ≒4.4%（7.4/167.9、目安：低め）
  • 経常利益：7.1億円（713百万円）、前年同期比 -26.8%（73.2%）
  • 当期純利益：5.2億円（521百万円）、前年同期比 -29.7%（70.3%）
  • 1株当たり利益（EPS）：–（未開示）
• 予想との比較（会社予想達成率：26/2Q累計に対する通期予想進捗）
  • 売上総利益進捗率：40.3%（2,985/7,410百万円）→（目安：中立、下期偏重の計画）
  • 営業利益進捗率：27.9%（743/2,660百万円）
  • 当期純利益進捗率：28.9%（521/1,800百万円）
  • GMV進捗率：26.9%（累計107.4億円／通期目標400億円）
  • 獲得投資家数進捗率：59.4%（20,794人／35,000人）
  • サプライズの有無：売上総利益は前年同期比で増加（ポジティブサプライズ）、一方売上高・営業利益は計画下でも下期に偏重する想定（資料説明どおり）。
• 進捗状況（比較）
  • 中期経営計画（2030年目標：年間GMV 2,500億円等）に対する現状進捗は初期段階（26/通期計画GMV 400億 → 中計目標2,500億）。
  • 過去同時期との比較：売上総利益は前年同期比増、営業利益は前年同期比減。
• セグメント別状況（26/2Q、単位：百万円、前年同期比）
  • CREAL 売上高 11,469（1,146.9億円? 注：単位表の整合に注意。資料は百万円表記：11,469百万円 = 114.69億円）、前年同期比 +51.9%（151.9%と資料）、売上総利益 2,059百万円（前年同比 +221.2% / 321.2%と資料）
  • 売上総利益の連結比寄与：約69.0%（2,059/2,985）
  • CREAL PRO 売上高 344百万円、前年同期比 3.4%（大幅減益の要因は下期偏重の案件・組成遅れ）、売上総利益 211百万円（前年同期比 13.6%）
  • CREAL PB 売上高 4,360百万円、前年同期比 +11.3%、売上総利益 412百万円、前年同期比 +20.8%
  • その他（ホテル等） 売上高 620百万円、前年同期比 +221.2%、売上総利益 301百万円、前年同期比 +152.9%
  • 連結合計 売上高 16,794百万円（前年同期比77.5%）、売上総利益 2,985百万円（前年同期比112.6%）

業績の背景分析

• 業績概要・トピックス:
  • CREAL：不特法3号4号スキームの開始で取得報酬が計上開始、加えて不特法1号2号の運用物件売却（ホテル1件・レジデンス2件）が高いTake Rate（売却3物件でTake Rate30%超）で利益を押し上げたため売上総利益が大幅増。
  • CREAL PRO：案件の多くが下期偏重のため上半期は利益が抑制。開発案件の利益獲得モデル構築中でパイプラインは蓄積中。
  • CREAL PB・その他：区分レジ販売増加、賃貸管理・ホテル運営収入増で増益。
• 増減要因:
  • 増収の主要因：不特法3/4スキームによる取得報酬計上、物件売却（高Take Rate）、GMV拡大に伴う手数料増加。
  • 減収/減益の要因：一部セグメント（PRO）の売上・利益は下期偏重の計画、連結売上高はオン/オフバランス処理混在による変動性（売上高は物件売却金額に左右されやすい）。
  • 費用面：販管費増（採用強化による人件費、投資家獲得の広告宣伝費等）。
• 競争環境: 不動産クラウドファンディング市場・不動産ST市場は成長フェーズ。競合はネット証券やロボアド等広義の「資産運用×テック」企業だが、CREALの競争優位はDX/AI内製、投資運用ノウハウ、マーケティング力、許認可取得（不特法の電子取引業務）。
• リスク要因:
  • マクロ（為替は限定的だが）金利上昇による不動産需給・融資態度の変化
  • 物件売却のタイミング・価格（Take Rate）による業績変動
  • パイプラインのクロージング遅延
  • 規制変更や会計上のオン/オフバランス判断の影響

戦略と施策

• 現在の戦略:
  • 不特法3号/4号スキームによるSPC運営でファンド規模拡大と収益の安定化（取得報酬・期中報酬の早期化）。
  • CREAL ST（不動産セキュリティトークン）・CREAL Fund（オルタナティブ投資プラットフォーム）で商品ラインを拡張。
  • AI/DX（案件分析AI、自社メディア・インフルエンサーネットワーク、内製レベニューマネジメント等）で効率化と顧客獲得を強化。
  • ホテル事業（CREAL HOTELS、ブランドVAYS）とPRO/AMの連携でグループ収益力を強化。
• 進行中の施策:
  • AI案件分析システムの内製化→データ解析で検討要否を即時判定し大量分析・大量組成を目指す。
  • CREAL ST開発（内製でイニシャル・ランニングコスト抑制）→サービス開始は2026年上半期目標（資料）。
  • マイクロインフルエンサー管理の自社システム構築、SNS中心の集客強化。
• セグメント別施策:
  • CREAL：組成ファンドの大型化（ファンド平均規模21.5億円→生産性向上）と売却パイプラインの継続的積上げ。
  • PRO：ホテル開発案件・AM受託パイプラインの確保（複数案件、下期寄り）。
  • PB：SFA/CRM、自社アプリ等で販売・賃貸管理DXを推進。
  • HOTELS：新ブランド「VAYS」立ち上げ、4年で50棟のパイプライン目標。
• 新たな取り組み: CREAL ST、CREAL Fund、AI自動化（投資委員会資料まで自動生成を目指す）、自社メディアネットワーク（SNS×インフルエンサー）。

将来予測と見通し

• 業績予想（会社公表の通期予想、単位：百万円）
  • 売上総利益（通期）：7,410百万円（26/通期）
  • 営業利益（通期）：2,660百万円
  • 経常利益（通期）：2,500百万円
  • 当期純利益（通期）：1,800百万円
  • 売上高：非開示（理由はオン/オフバランス混在で売上高が変動しやすいため）
• 予想の前提条件:
  • 不特法3号4号スキームの開始を8月以降と見込んだ下期偏重の計画
  • パイプライン（売却・取得案件）の予定どおりのクロージング、銀行調達等
• 予想修正: 26/通期予想に対する修正は無し（資料上は通期計画を維持）。
  • 理由：下期偏重で上半期は想定内の進捗。ただしCREAL PROは下期で収益確定を目指す。
• 中長期計画とKPI進捗:
  • 中期目標（2030年）：年間GMV 2,500億円、売上総利益270億円、当期純利益100億円
  • 進捗：26/通期GMV計画400億に対し初期段階（26年で400→2030年2,500目標、CAGR想定58%）
  • KPI（26/2Q実績）：累計獲得投資家数117,859人（資料時点の累計）、累積GMV 840億（過去実績図）／26/2Qの累計GMVは107.4億（通期400億目標の26.9%）
• 予想の信頼性: 会社は売上高より売上総利益を重視（オン/オフバランスで売上高が変動しやすいため）。過去の実績・パイプライン実行が信頼性の鍵。
• マクロ経済の影響: 金利上昇は取得コスト・売却価格に影響を与える可能性（会社見解では影響は限定的と想定。ただし注意が必要）。

配当と株主還元

• 配当方針: 成長投資を優先しつつ「配当」による株主還元を開始（26/3期予想配当金7円）。配当性向目安は約15%（当面）。
• 配当実績:
  • 26/3期予想：年間配当金 7円（期末等の内訳は未記載）
  • 前年との比較：前年は配当実施なし（資料上）。
• 特別配当: なし（資料に記載なし）。
• その他株主還元: 株式5分割（株式分割）や株主優待（5単元以上でQUOカード等、年2回）の導入を実施済/予定、また機動的な自己株式取得も検討。

製品やサービス

• 主要製品/サービス:
  • CREAL（クラウドファンディング）：1万円からの投資商品。不特法1号2号（従来）と3号4号（SPC型）を運用。
  • CREAL ST（不動産ST、仮称）：ブロックチェーン等で管理する不動産セキュリティトークン（2026年上半期ローンチ目標）。
  • CREAL PRO：私募・機関向けファンド、AM受託、ホテル開発・売却等。
  • CREAL PB：区分レジ等の実物不動産販売、賃貸管理（CREAL PARTNERS）。
  • CREAL HOTELS（LACER, VAYS等）：ホテル運営・開発・リブランディング。
• 協業・提携: 株式会社ティーエーティー（TAT）と協業、複数金融機関とのレンダー連携、外部機関投資家との連携強化。
• 成長ドライバー: 不特法3/4スキーム（SPC活用）、CREAL STによる新需要、AI案件分析による大量組成、ホテル運営によるグループシナジー、SNS/インフルエンサーネットワークによる顧客獲得。

Q&Aハイライト

• 注目の質問と回答:
  • Q: 金利上昇局面での不動産市況への影響は？
    A: 金利上昇は一般に取得・売却のコストアップに繋がるが、現状の金利上昇余地は限定的でありインフレ環境は賃料上昇等の追い風にもなるため当社への影響は限定的と考える旨を説明。
  • Q: ホテル運営の収益貢献はいつからか？
    A: 既に一部運営開始（例：ホリデイ・イン新大阪等、沖縄でのLACER開業）で既に収益計上は開始。今後のパイプライン拡大で収益寄与を強める見込み。
  • Q: 売上高を開示していない理由は？
    A: 不特法3号4号（オンバランス）と従来（オフバランス）が混在するため、売上高は物件売却金額の影響で変動しやすい。投資家に有用なのは売上総利益（ファンド運用収益）であるとの説明。
• 経営陣の姿勢: 成長投資（DX/AI・採用・マーケ）に明確に注力する方針。下期に向けたパイプライン実行に自信を示す一方で、業績の四半期偏重は認識。
• 未回答事項: 個別の将来案件の確度（詳細スケジュールや最終的なファイナンス条件）は案件ごとに変動するため不確定。具体的なEPS・配当支払日等は未記載。

経営陣のトーン分析

• 自信度: 中立〜強気。中長期成長（ST/CREAL Fund/ホテル）に対する投資は積極的だが、短期の業績変動については慎重な説明。
• 表現の変化: 前回説明会と比べ、3号4号スキーム開始やST開発など「商品の幅」拡大に言及する割合が増加。
• 重視している話題: 売上総利益（粗利）重視の経営、DX/AI内製化、GMV拡大とパイプラインの確保。
• 回避している話題: 四半期ごとの詳細な売上高変動の根本原因（個別案件の価格詳細）やEPSは非開示で簡潔に言及。

投資判断のポイント（情報整理）

• ポジティブ要因:
  • 不特法3号4号スキーム開始による収益構造の安定化（取得報酬・期中報酬）
  • CREALでの高いTake Rate（売却案件で30%超の実績）
  • AI/DXを内製化し案件スクリーニング・マーケティング効率化を図る戦略
  • CREAL ST・CREAL Fundなどの新商品による市場拡大ポテンシャル
  • ホテル運営（VAYS等）によるグループ収益の下支え
• ネガティブ要因:
  • 売上高・利益は物件売却タイミングに左右され四半期変動が大きい
  • CREAL PROの上期弱含み（下期に収益偏重）
  • 金利上昇や不動産市況悪化が直接的に業績へ影響
  • 新規プロダクト（ST等）の規制・市場受容リスク
• 不確実性: パイプラインのクロージング確度、銀行等金融調達条件、ST市場の制度整備と需要。
• 注目すべきカタリスト:
  • 26年度下期に予定されている複数の物件売却（資料にリストあり）：売却成功とTake Rate
  • CREAL STのローンチ（2026年上半期目標）
  • ホテルブランドVAYSの案件進捗・開業（リスク・リターンの転換点）
  • 中期GMV成長（四半期ごとのGMV動向）

重要な注記

• 会計方針: 不特法1号2号（従来）はオンバランス処理となる場合があるが、3号4号スキームは原則オフバランス化が可能。オン/オフの混在が連結売上高の変動要因となるため、会社は売上総利益を主要指標として重視。
• リスク要因: 資金調達条件・銀行融資動向、物件売却価格・タイミング、規制変更、サプライチェーン等が業績に影響を与える旨記載あり。
• その他: 本資料は将来予想を含むが、将来の業績を保証するものではない旨のディスクレーマ（資料末尾）。

（注記）

• 不明な項目は資料に明記がなかったため「–」としました。
• 数値は資料（2025年11月作成の26/2Q決算説明資料）に基づく。表記の単位（百万円／億円）は資料頁ごとに異なるため、本文では原資料の数値とパーセンテージを優先して記載しました。

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.11)」によって自動生成されました。

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