企業の一言説明
愛眼は眼鏡・補聴器の小売・卸売を展開する関西地盤に全国展開する大手チェーンの企業です。
投資判断のための3つのキーポイント
- 堅牢な財務基盤と高い自己資本比率: 自己資本比率86.7%、流動比率5.21と極めて高い水準にあり、財務の安全性は非常に優れています。
- 事業回復と利益のV字回復: 直近の中間決算では、店舗への来客回復と販管費抑制により、営業利益が前年同期の赤字から黒字に転換し、純利益は通期予想を中間期で既に上回るなど、事業回復の兆しが見られます。
- 低い収益性と配当の不確実性: ROEや営業利益率は業界平均を下回り低水準にとどまっており、配当は実質的に停止されているため、株主還元への期待は低い状況です。また、現在の利益水準で見たPERは業界平均より割高感があり、バリュエーションには注意が必要です。
企業スコア早見表
| 項目 | スコア | 判定 |
|---|---|---|
| 成長性 | C | 緩やかな成長 |
| 収益性 | D | 低い水準 |
| 財務健全性 | A | 高い安定性 |
| バリュエーション | C | 割高感と割安感の混在 |
注目指標サマリー
| 指標 | 値 | 業界平均比 |
|---|---|---|
| 株価 | 219.0円 | – |
| PER | 28.52倍 | 業界平均21.1倍 |
| PBR | 0.35倍 | 業界平均1.3倍 |
| 配当利回り | 0.00% | – |
| ROE | 0.02% | – |
1. 企業概要
愛眼は1961年に設立され、大阪を拠点に全国展開する眼鏡の小売・卸売を主力とする企業です。主要な収益源は眼鏡小売事業が全体の97%を占めており、ショッピングセンター内の店舗を中心に出店を進めています。眼鏡製品だけでなく、補聴器やサングラスなどの関連商品も取り扱っており、視力・聴力補正に関する幅広いニーズに対応しています。技術的な独自性に関する特筆すべき情報はデータにありませんが、関西を地盤としつつ全国に店舗網を広げることで、地域密着と幅広い顧客層の獲得を目指しています。顧客の来店を促し、店舗での丁寧なサービス提供を通じて製品を販売するビジネスモデルが特徴です。
2. 業界ポジション
国内の眼鏡小売業界において、愛眼は大手チェーンの一つとして位置付けられています。ショッピングセンター内への出店戦略を主軸とすることで、集客力を高めています。一方で、近年はファストファッションブランドやオンラインストアなど、多様な競合他社との競争が激化しており、価格競争やサービス品質の差別化が求められる市場環境にあります。
財務指標面では、愛眼のPER（株価収益率）は28.52倍で業界平均21.1倍と比較して割高感があります。PERは「株価が1株当たり利益の何倍か」を示し、業界平均より高い場合は相対的に割高と判断されることがあります。しかし、愛眼のPBR（株価純資産倍率）は0.35倍であり、業界平均1.3倍を大きく下回っています。PBRは「株価が1株当たり純資産の何倍か」を示し、1倍未満は企業の解散価値を下回ると解釈されることがあるため、この点では割安感を示しています。このPERとPBRの乖離は、収益性の低さに起因するPERの高さと、高い自己資本を持つことによるPBRの低さという、現在の愛眼の財務状況を反映していると考えられます。
3. 経営戦略
愛眼は、事業環境の変化に対応し、持続的な成長を目指すための経営戦略を推進しています。直近の中間決算短信では、店舗への来客回復を背景とした主力事業である眼鏡・補聴器販売の増収を達成し、同時に販管費の効率的な管理により、営業利益の大幅な改善を実現しました。これは、DX（デジタルトランスフォーメーション）を活用したサービス品質の向上、眼鏡作製技能士や認定補聴器技能者の資格取得推進による専門性の強化、および積極的な販売促進策などが奏功した結果と見られます。
店舗戦略としては、新規出店や既存店舗の改装を継続的に実施しており、顧客体験の向上と集客力強化を図っています。一方で、不採算店舗の閉店も進めることで、全体の収益構造の改善にも取り組んでいます。
最近の重要な適時開示としては、2026年3月期第2四半期決算において、中間純利益が通期予想を既に上回るなど、事業回復の具体的な成果が示されました。中期経営計画の詳細な進捗に関する具体的な数値データは公開されていませんが、決算短信において触れられている店舗のDX化や人材育成、販促強化といった施策は、同社の中期的な成長目標と整合性が高いと評価できます。現時点でのM&Aや大型受注といった大規模なイベントに関するデータは確認できませんでした。
4. 財務分析
愛眼の財務状況を詳細に分析します。
【財務品質スコア】Piotroski F-Score
| 項目 | スコア | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|
| 総合スコア | 2/9点 | C: やや懸念 |
Piotroski F-Scoreは2点と低い評価です。これは、企業本来の財務の健全性を示す高い自己資本比率や流動比率とは裏腹に、収益性の指標（ROE、ROA、営業利益率）が基準を満たしていないことに起因します。特に、利益を効率的に生み出す力に改善の余地があることを示唆しています。
- 投資家向け解釈: 7点以上=財務優良、5-6点=普通、4点以下=要注意
【収益性】営業利益率、ROE、ROA
| 指標 | 値 | ベンチマーク | 評価 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|---|---|
| 営業利益率（過去12ヶ月実績） | 6.89% | – | 低い | 企業の本業での稼ぐ力。目安10%以上が望ましい。 |
| ROE（実績） | 0.02% | 10% | 極めて低い | 株主資本に対する利益率。10%以上が一般的目安。 |
| ROA（過去12ヶ月実績） | 0.55% | 5% | 極めて低い | 総資産に対する利益率。5%以上が一般的目安。 |
愛眼の収益性は非常に低い水準にあります。過去12ヶ月の営業利益率は6.89%、実績ROEは0.02%と、一般的な目安である10%を大きく下回っています。また、ROAも0.55%と低く、資産を効率的に活用して利益を上げることが課題であることを示しています。直近の中間期では営業利益率が2.58%にまで改善しましたが、依然として高い水準とは言えません。
【財務健全性】自己資本比率、流動比率
| 指標 | 値 | ベンチマーク | 評価 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|---|---|
| 自己資本比率（実績） | 86.7% | 40%以上 | 極めて高い | 総資産に占める自己資本の割合。高いほど倒産しにくい。 |
| 流動比率（直近四半期） | 5.21倍 | 150%以上 | 極めて高い | 1年以内に現金化できる資産と負債の割合。200%以上が理想的。 |
愛眼の財務健全性は極めて優れています。自己資本比率は86.7%と非常に高く、負債が少ない盤石な財務基盤を有しています。また、流動比率は5.21倍（521%）と、短期的な資金繰りにも全く問題がないことを示しており、資金的な安定性は高評価できます。
【キャッシュフロー】営業CF、FCFの状況
| 指標 | 値 | 評価 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|---|
| 営業キャッシュフロー（過去12ヶ月） | 109百万円 | プラス | 本業での現金の稼ぎ。プラスが健全。 |
| フリーキャッシュフロー（過去12ヶ月） | -130.5百万円 | マイナス | 企業が自由に使える現金。プラスが望ましい。 |
| 営業キャッシュフロー（直近中間期） | 160百万円 | プラス | (決算短信より) |
| フリーキャッシュフロー（直近中間期） | 133百万円 | プラス | (決算短信より) |
過去12ヶ月の営業キャッシュフローは109百万円のプラスであり、本業で現金を生み出せる体質へと改善しています。しかし、フリーキャッシュフローは-130.5百万というマイナスです。これは、事業活動で得た現金だけでは設備投資などを賄いきれていない状況を示唆します。
一方で、直近の中間期決算短信では、営業CFが160百万円、FCFが133百万円とされており、こちらはプラスに転換しています。過去12ヶ月のデータと直近中間期のデータでFCFに大きな乖離が見られるため、最新の中間期時点ではFCFも改善していると判断できます。この改善傾向が継続するかは注目すべき点です。
【利益の質】営業CF/純利益比率
| 指標 | 値 | 評価 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|---|
| 営業CF/純利益比率（過去12ヶ月） | 0.49 | D: 要注意 | 利益がキャッシュとしてどれだけ伴っているか。1.0以上が健全。 |
| 営業CF/純利益比率（直近中間期） | 1.00 | 健全 | (決算短信より) |
過去12ヶ月の営業CF/純利益比率は0.49と1.0を下回っており、計上された利益に対して現金の伴っていない部分がある可能性を示唆し、利益の質に懸念があります。しかし、直近の中間期決算では、営業CF/純利益比率は1.0と健全な水準に回復しており、会計上の利益と実際の現金の流れが一致している状態にあります。この改善が通期でも維持されるかが重要です。
【四半期進捗】通期予想に対する進捗率（2026年3月期通期予想）
| 項目 | 中間実績 | 通期予想 | 進捗率 | 評価 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 7,999百万円 | 15,789百万円 | 50.7% | ほぼ計画通り |
| 営業利益 | 206百万円 | 222百万円 | 92.8% | 高進捗 |
| 純利益 | 160百万円 | 149百万円 | 107.4% | 通期予想超過 |
直近の中間決算では、売上高進捗率は約50.7%と順調な推移を示しています。特筆すべきは営業利益の進捗率が約92.8%と高く、純利益に至っては通期予想の107.4%を中間期で既に上回っている点です。これは、年間の収益目標達成に向けて非常に良好な状況であり、上方修正の可能性も示唆されます。ただし、会社側は現時点での通期業績予想の修正は行っていません。
【バリュエーション】PER/PBR（業界平均比較、割安/適正/割高の判定）
| 指標 | 愛眼（単体） | 業界平均 | 評価 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|---|---|
| PER | 28.52倍 | 21.1倍 | 割高 | 株価が利益の何倍か。業界平均より高いと割高とされる。 |
| PBR | 0.35倍 | 1.3倍 | 割安 | 株価が純資産の何倍か。1倍未満は解散価値を下回る。 |
愛眼のバリュエーションは、PERとPBRで相反する評価となっています。PER（株価収益率）は28.52倍と業界平均21.1倍と比較して割高感があります。これは、現在の利益水準が依然として低いことや、将来の利益成長への期待が株価に織り込まれている可能性を示唆しています。一方、PBR（株価純資産倍率）は0.35倍と業界平均1.3倍を大きく下回っており、企業の純資産価値と比較して株価が割安であると評価できます。これは、愛眼が盤石な自己資本を持つにもかかわらず、その資産を十分に活用しきれていないと市場が見ている可能性があります。
PBR基準での目標株価820円に対し、PER基準での目標株価245円と大きく乖離しており、現状の株価219円はPBR基準からは大幅に割安ですが、PER基準からはほぼ適正からやや割高とも判断できます。投資家はこの乖離の背景にある収益性の低さと、堅実な資産保有のバランスを考慮する必要があります。
【テクニカル】52週高値・安値との位置、移動平均線との関係
| 指標 | 値 | 評価 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|---|
| 株価 | 219.0円 | – | – |
| 52週高値 | 260.0円 | – | 過去1年間の最高値。 |
| 52週安値 | 134.0円 | – | 過去1年間の最安値。 |
| 52週レンジ内位置 | 67.5% | 高値圏に近い | 0%が安値、100%が高値。現在の位置は中間よりやや上。 |
| 5日移動平均線 | 219.00円 | 同値 | 短期的な株価のトレンド。 |
| 25日移動平均線 | 215.40円 | 上回り1.67% | 中期的な株価のトレンド。 |
| 75日移動平均線 | 195.99円 | 上回り11.74% | 中長期的な株価のトレンド。 |
| 200日移動平均線 | 178.81円 | 上回り22.47% | 長期的な株価のトレンド。 |
現在の株価219.0円は、52週高値260.0円、安値134.0円のレンジのうち67.5%の位置にあり、年間高値圏に近い水準で推移しています。短期の5日移動平均線から長期の200日移動平均線まで全ての移動平均線を上回っており、株価は明確な上昇トレンドにあることが示唆されます。特に、直近1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、1年リターンがいずれもプラスであり、株価は堅調に推移していると言えるでしょう。
【市場比較】日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス
| 比較対象 | 期間 | 愛眼リターン | 市場指数リターン | 差（ポイント） | 評価 |
|---|---|---|---|---|---|
| 日経平均 | 1ヶ月 | +6.31% | +6.10% | +0.21% | アウトパフォーム |
| 日経平均 | 3ヶ月 | +17.74% | +12.16% | +5.58% | アウトパフォーム |
| 日経平均 | 6ヶ月 | +37.74% | +35.45% | +2.29% | アウトパフォーム |
| 日経平均 | 1年 | +55.32% | +35.20% | +20.12% | アウトパフォーム |
| TOPIX | 1ヶ月 | +6.31% | +6.86% | -0.55% | アンダーパフォーム |
愛眼の株価は、中長期的に日経平均株価を大幅にアウトパフォームしており、相対的に強い動きを見せています。特に1年リターンでは、日経平均を20ポイント以上上回るパフォーマンスです。一方で、直近1ヶ月ではTOPIXにわずかにアンダーパフォームしていますが、これは市場全体と比較しても好調な部類に入ると評価できます。
【定量リスク】ベータ値、ボラティリティ、最大ドローダウン
| 指標 | 値 | 投資家向け解釈 |
|---|---|---|
| ベータ値（5年マンスリー） | 0.22 | 市場全体が1%変動した際に、この株価がどの程度変動するか。0.22は市場全体との連動性が低い。 |
| 年間ボラティリティ | 32.85% | 過去1年間の株価変動の激しさ。高いほど変動が大きい。 |
| 最大ドローダウン | -39.46% | 過去のある期間における最大の下落率。この程度の過去最悪の下落は今後も起こりうる。 |
| 年間平均リターン | -3.33% | 過去の年間平均の株価変動率。 |
愛眼のベータ値0.22は非常に低く、市場全体の変動に株価があまり連動しない特性を持っていることを示します。これは、市場全体が大きく変動する局面においても、相対的に安定した値動きをする可能性がある一方で、個別要因による変動が大きくなる傾向があるとも解釈できます。
年間ボラティリティは32.85%と比較的高い水準であり、株価が変動しやすい銘柄と言えます。具体的には、仮に100万円投資した場合、年間で±32.85万円程度の変動が想定される可能性があることを示しています。
過去の最大ドローダウンは-39.46%であり、一時的に株価が約4割下落するリスクがあったことを意味します。この程度の大きな下落は今後も起こりうる可能性があるため、投資判断においては慎重なリスク管理が求められます。
【事業リスク】主要なリスク要因
- 消費者マインドの悪化と競合激化: 物価上昇の長期化が生む消費者マインドの悪化は、眼鏡や補聴器といった耐久消費財の購買意欲に影響を与える可能性があります。また、眼鏡市場では低価格競争や業態の多様化が進んでおり、競合激化による販売価格圧力や販促費用増加のリスクがあります。
- 収益性の低さと配当政策の不透明性: 過去の営業赤字期間が長く、ROEや営業利益率が依然として低い水準にあるため、安定した黒字を継続できるかどうかが課題です。また、配当がほぼ停止状態であり、株主還元に対する方針が明確でない点は、特にインカムゲインを期待する投資家にとってはリスクとなります。
- 在庫水準の変動とキャッシュフローへの影響: 直近の中間決算では棚卸資産が増加しており、これが営業キャッシュフローの減少要因となるケースもあります。過剰な在庫は資産を滞留させ、資金効率を低下させるだけでなく、陳腐化リスクも伴います。適切な在庫管理とキャッシュフローへの配慮が重要です。
7. 市場センチメント
愛眼の信用取引状況は、信用買残が599,900株、信用売残が200株と、買い残が極端に多い状況です。これにより信用倍率は2,999.50倍という非常に高い水準になっています。信用倍率が高い銘柄は、将来的な売り圧力が強まる可能性や、株価が特定の方向に大きく動きにくい「需給が重い」状況に陥りやすい傾向があります。
主要株主構成を見ると、(有)佐々興産が10.14%、自社（自己株口）が7.92%、自社従業員持株会が4.5%と、企業とその関係者が上位株主を占めています。これは、安定株主が多く、経営の安定性や長期的な視点での事業運営に寄与する一方で、市場流通株式数（Float）が約11.78M株と限られているため、需給バランスが崩れやすい側面も持ち合わせています。
8. 株主還元
愛眼は、現在配当を実施していません。配当利回りは0.00%、配当性向も0.00%となっており、直近5年間は配当が停止されています。これは、過去の業績不振を背景に、資金を内部留保し、財務体質の強化や事業再建に充てる方針と推測されます。中間期での自己株式取得に関する支出も0百万円であり、配当以外の自社株買いによる株主還元も積極的に行われていない状況です。現状では、株主からの配当への期待は低いと言わざるを得ません。今後の業績回復に伴い、配当再開や自社株買いといった株主還元策が検討されるかが、投資家にとっての注目点となるでしょう。
SWOT分析
強み
- 高い自己資本比率（86.7%）と流動比率（5.21倍）に裏打ちされた盤石な財務基盤。
- 全国のショッピングセンター内を中心とした店舗網とブランド認知度。
弱み
- 長期間にわたる低い収益性（ROE 0.02%、営業利益率6.89%）と配当の停止。
- 業界平均と比較して高いPERが示すバリュエーションの割高感。
機会
- 店舗来客回復やDX推進による効率化を通じた事業のV字回復および収益性改善。
- 専門人材育成強化（眼鏡作製技能士、認定補聴器技能者）によるサービス品質向上と顧客獲得。
脅威
- 消費者マインドの悪化や物価上昇が個人消費に与える影響。
- 眼鏡小売市場における低価格競争の激化とオンライン販売の台頭。
この銘柄が向いている投資家
- 財務の安定性を重視する長期投資家: 極めて高い自己資本比率と流動比率を持つため、倒産リスクは低い。
- 事業転換・回復に期待する成長株志向の投資家: 長年の赤字から黒字に転換し、中間期で通期計画を上回るなど、事業回復の傾向が見られます。今後の持続的な成長と収益改善に期待する投資家には魅力があります。
この銘柄を検討する際の注意点
- 収益改善の持続可能性: 直近の利益改善は評価できますが、これが一時的なものに終わらず、持続的な高収益体質へと転換できるか慎重に見極める必要があります。
- 低い株主還元: 配当が停止されているため、インカムゲインを求める投資家には不向きです。株価上昇が主なリターンとなるため、企業価値向上を信じられるかどうかが重要です。
- バリュエーションの複雑性: PBRは割安ですが、PERは業界平均より割高です。現在の低収益水準を考慮すると、将来の利益成長が株価に織り込まれている可能性があり、適正株価の判断が難しい側面があります。
今後ウォッチすべき指標
- 営業利益率とROEの継続的な改善: 目標値として営業利益率5%以上、ROE8%以上への回復を目指せるか。
- フリーキャッシュフロー（FCF）の安定的なプラス維持: 投資活動後の余剰資金がどれだけ生み出せるか。目標値として年間100百万円以上の継続的なプラスを達成できるか。
- 配当政策の見直し: 業績回復に伴い、安定配当の復活や自社株買いなどの株主還元策が発表されるか。
10. 企業スコア（詳細）
以下の4観点で S, A, B, C, D の5段階評価を行い、根拠を説明します。
- 成長性: C (緩やかな成長)
過去数年間の売上高成長率は数%に留まっており、緩やかな増加傾向にあります。直近の中間期決算では利益が大きく改善したものの、これまでの長期的な赤字期間や、年間を通じて15%以上の高成長を継続する具体的な戦略が明確でないことから、「緩やかな成長」と評価します。 - 収益性: D (低い水準)
実績ROEは0.02%、過去12ヶ月のROEは1.85%と極めて低く、ROEのベンチマークである8%や10%を大きく下回っています。また、過去12ヶ月の営業利益率も6.89%であり、収益性の目安とされる5-10%の範囲の上限にも満たず、D評価の基準（ROE5%未満かつ営業利益率3%未満）に非常に近い水準です。事業回復の兆しは見られますが、依然として収益性の改善が最優先課題です。 - 財務健全性: A (高い安定性)
自己資本比率は86.7%、流動比率は5.21倍と、両指標ともに極めて高い水準を維持しており、財務基盤は非常に安定し、短期・長期ともに資金繰りの心配は少ない状況です。Piotroski F-Scoreが2点と低いのは、主に過去の収益性の低さに起因するためであり、本質的な財務の安定性は非常に高いと判断されます。 - バリュエーション: C (割高感と割安感の混在)
PERは28.52倍で業界平均21.1倍と比較して割高感がありますが、これは低収益水準がPERを押し上げている側面も大きいです。一方、PBRは0.35倍と業界平均1.3倍を大きく下回り、純資産に対して株価が割安であると評価できます。PERの割高感とPBRの割安感が混在する状況であり、全体としては利益水準の低さからくるPERの割高感を重視しC評価とします。
企業情報
| 銘柄コード | 9854 |
| 企業名 | 愛眼 |
| URL | http://www.aigan.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）
将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。
現在の指標
| 株価 | 219円 |
| EPS（1株利益） | 7.68円 |
| 年間配当 | 0.00円 |
シナリオ別5年後予測
各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。
| シナリオ | 成長率 | 将来PER | 5年後株価 | 期待CAGR |
|---|---|---|---|---|
| 楽観 | 22.4% | 31.5倍 | 666円 | 24.9% |
| 標準 | 17.3% | 27.4倍 | 467円 | 16.3% |
| 悲観 | 10.4% | 23.3倍 | 293円 | 6.0% |
目標年率別の理論株価（標準シナリオ）
標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。
現在株価: 219円
| 目標年率 | 理論株価 | 判定 |
|---|---|---|
| 15% | 232円 | ○ 6%割安 |
| 10% | 290円 | ○ 24%割安 |
| 5% | 366円 | ○ 40%割安 |
【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.16)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
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なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。