企業分析：イリソ電子工業（6908）

企業の一言説明

イリソ電子工業は車載用コネクターを主力に、デジタル家電用、産業用コネクターを展開するカスタム製品に強みを持つコネクター製造大手の企業です。

投資判断のための3つのキーポイント

• 高い財務健全性と安定したキャッシュフロー: 自己資本比率77.3%、流動比率373%と極めて健全な財務基盤を有し、営業キャッシュフローは純利益の2.8倍に達しており、利益の質も非常に高いです。
• 高水準な配当利回りと割安なバリュエーション: 予想配当利回りは4.50%と高く、加えてPER/PBRは業界平均と比較して大幅に割安な水準にあり、インカムゲインとバリュエーション妙味を兼ね備えています。
• 業績の変動性と市場平均に対する劣後: 過去の純利益は変動が大きく、直近の決算短信では集計誤りによる訂正も発生しました。また、株価は日経平均やTOPIXに対して中長期的に劣後しており、成長性と市場からの評価に課題が見られます。

企業スコア早見表

注目指標サマリー

1. 企業概要

イリソ電子工業は、1966年設立の老舗コネクターメーカーです。自動車分野向けを売上高の86%（2025年3月期予想）と圧倒的な柱とし、その他にデジタル家電用、産業用コネクターも手掛けています。主力製品はボード対ボード、FPC/FFC、ワイヤーハーネスなど多岐にわたり、ADAS（先進運転支援システム）やパワートレイン向けといった車載用コネクターに強みを持つほか、FA機器やゲーム、家電関連の多岐にわたる用途に対応しています。製品の大半が顧客の特定の要件に応じたカスタム品であり、このカスタム対応力が技術的独自性および高い参入障壁となっています。グローバルに事業を展開し、海外売上比率は84%にも及びます。

2. 業界ポジション

世界のコネクター市場において、イリソ電子工業はニッチなカスタム製品、特に車載用コネクターに特化することで競争優位性を築く大手の一角です。市場シェアは具体的なデータがないものの、自動車分野での存在感は大きいと推察されます。競合に対する強みは、高度な技術力に裏打ちされたカスタム製品開発能力と、多品種少量生産への対応力です。これにより、顧客との長期的な関係性を構築し、安定的な受注に繋げています。財務指標面では、現在のPER14.83倍は業界平均24.2倍を大きく下回り、PBR1.00倍も業界平均1.6倍を下回っており、業界平均と比較して割安なバリュエーションにあると言えます。

3. 経営戦略

イリソ電子工業は車載向けを戦略の主軸に据え、自動車のCASE（コネクテッド、自動運転、シェアリング、電動化）に対応した高機能コネクターの開発・供給を推進しています。特にADASや電動車両向けといった成長分野への注力が期待されます。中期経営計画の詳細な情報源はありませんが、カスタム製品の高い付加価値とグローバル展開を強みに、持続的な成長を目指していると考えられます。
直近の重要な適時開示として、2025年11月5日に「2026年3月期 第1四半期決算短信（連結）」における連結包括利益計算書の集計誤りを訂正しました。この訂正により包括利益は下方修正されましたが、売上高、営業利益、経常利益、親会社株主に帰属する四半期純利益等の主要な経営成績の数値には変更がないと明記されています。この点から、本業の業績に問題はなかったものの、開示情報の正確性に関するガバナンス面では改善の余地があると言えるでしょう。
今後のイベントとしては、2026年3月30日に配当権利落ち日が予定されています。

【財務品質スコア】Piotroski F-Score

投資家向け解釈: Piotroski F-Scoreは、企業の財務健全性と収益性を9つの基準で評価する指標です。7点以上が財務優良、5-6点が普通、4点以下が要注意とされています。イリソ電子工業のスコアは3点であり、これは財務健全性に潜在的な懸念がある、あるいは過去の財務改善に乏しいことを示唆しています。ただし、個別の財務指標、特に自己資本比率や流動比率が高い点は後述の通り評価できます。F-Scoreが低い要因としては、ROAや自己資本比率、売上総利益率などの「改善度合い」が低く評価された可能性があります。

【収益性】

解説: 過去12か月の実績に基づく営業利益率は9.81%で、製造業としては標準的な水準です。しかし、ROE（株主資本利益率）は4.85%、ROA（総資産利益率）は3.97%と、いずれも投資家が一般的に評価するベンチマーク（ROE10%以上、ROA5%以上）を下回っています。これは、株主資本や総資産を効率的に活用して利益を生み出す能力に改善の余地があることを示しています。特にROEが低い点は、資本効率の改善が求められることを示唆しています。

【財務健全性】

解説: 自己資本比率は77.3%と極めて高く、借入金が少ない安定した財務体質を示しています。流動比率も3.73倍（373%）と非常に高く（一般的に200%以上が良好とされる）、短期的な支払い能力に全く問題がない健全な企業であることがわかります。これらの指標は、Piotroski F-Scoreの「要注意」という評価とは対照的に、企業の財務基盤が非常に強固であることを明確に示しており、不測の事態にも耐えうる高い安全性を備えていると言えます。

【キャッシュフロー】

解説: 過去12か月の営業キャッシュフローは103.1億円と潤沢であり、本業で安定して現金を生み出す能力が高いことを示しています。しかし、フリーキャッシュフローは7.1億円と比較的小さいです。これは、事業維持・拡大のための設備投資や運転資金需要が大きいことを示唆している可能性があります。潤沢な営業CFを、どのように効率的にFCFに転換し、株主への還元や成長投資に繋げていくかが今後の注目点です。

【利益の質】

解説: 営業キャッシュフローが純利益の2.82倍であるということは、会計上の利益（純利益）が実際の現金の流入を伴っている度合いが非常に高いことを意味します。この比率が1.0以上であれば健全とされ、2.0を超える場合は特に優良と判断されます。これは、同社の利益が粉飾決算などのリスクが低く、非常に質の高いものであることを示しており、財務報告の信頼性が高いと評価できます。

【四半期進捗】

通期予想に対する直近四半期の進捗率は、会社側からの通期予想が未開示であるため算出できません。ただし、直近の2026年3月期 第1四半期（2025年4月1日～6月30日）の連結業績は、売上高15,163百万円（前年同期比＋21.0%）、営業利益1,069百万円（前年同期比＋462.0%）、親会社株主に帰属する四半期純利益510百万円（前年同期比＋37.4%）と、前年同期比で大幅な増収増益を達成しており、好調なスタートを切っています。

【バリュエーション】

解説: イリソ電子工業のPER（株価収益率）は14.83倍であり、業界平均の24.2倍と比較して約6割の水準にあります。PBR（株価純資産倍率）も1.00倍と、業界平均1.6倍の約6割であり、共に大幅に割安な水準にあると評価できます。特にPBRが1倍であることは、理論上は会社の純資産を株価が表している状態であり、解散価値にも近い水準と言えます。これは、市場が同社の成長性や収益性を十分に評価しきれていない可能性を示しており、割安感を好む投資家にとっては魅力的な水準かもしれません。

【テクニカル】

解説: 現在株価は3,335.0円で、52週高値と同水準にあります。短期、中期、長期の全ての移動平均線を上回っており、強い上昇トレンドにあることが示唆されます。特に200日移動平均線を15%以上上回っている点は、株価が力強く上昇していることを物語っています。これは、市場が同社の将来性や最近の業績（好調な第1四半期決算）を前向きに評価し始めた可能性を示していますが、同時に短期的には過熱感や高値警戒感も意識する必要があるかもしれません。

【市場比較】日経平均・TOPIXとの相対パフォーマンス

解説: 短期的な1ヶ月のリターンでは市場指数を下回っていますが、3ヶ月リターンでは日経平均とほぼ同等のパフォーマンスを示しました。しかし、6ヶ月、1年といった中長期の期間では、日経平均およびTOPIXに対して軒並み劣後するパフォーマンスとなっています。これは、市場全体の上昇トレンドの中で、同社の株価上昇が市場平均に及んでいないことを示しており、投資家の間では魅力的な割安さにもかかわらず、成長性やテーマ性での評価が不足している可能性があります。

【定量リスク】

解説: ベータ値が0.11と非常に低い水準であるため、市場全体の変動に対して株価が安定している特性を持つことが示唆されます。しかし、年間ボラティリティが34.34%と比較的高いことから、日々の株価変動の幅はそれなりに大きいことがわかります。これは、特定のニュースや業績発表などに対して敏感に反応しやすい傾向があることを意味します。過去の最大ドローダウンは-32.25%と、一時的な大きな下落リスクも存在することを考慮する必要があります。

【事業リスク】

• 特定の事業分野への高い依存度: 売上高の86%（2025年3月期予想）をモビリティ（車載用）事業が占めており、自動車業界の景気変動や、EV化などの技術トレンド変化、自動車メーカーの生産計画に業績が大きく左右されるリスクがあります。
• 為替変動リスク: 海外売上比率が84%と非常に高いため、為替レートの変動が業績（特に連結決算における為替換算調整勘定や、輸出入における収益性）に与える影響は大きいです。直近の決算短信訂正の要因にも為替換算調整勘定の修正が含まれており、このリスクは顕在化しやすいと言えます。
• 情報開示の正確性及びガバナンスリスク: 直近の決算短信における集計誤り訂正の事実は、企業のガバナンス体制や情報開示の正確性に対する市場の懸念を招く可能性があります。一時的なミスであっても、投資家からの信頼を損なう要因となり得ます。

7. 市場センチメント

信用買残は101,300株と信用売残の22,400株を上回っており、信用倍率は4.52倍です。これは、買いポジションが優勢であり、目先の株価上昇を期待する投資家が多いことを示唆しています。ただし、信用買い残が増加し続けると、将来的に売却圧力となる可能性もあります。
主要株主構成では、自社（自己株口）が12.72%を保有し、次いで日本マスタートラスト信託銀行（信託口）12.28%、(有)エス・エフ・シー9.73%と続きます。機関投資家や信託銀行が多く名を連ねており、株式は比較的安定した株主に保有されていると言えるでしょう。

8. 株主還元

イリソ電子工業は、会社予想で配当利回り4.50%（1株配当150円）と、高水準な配当を実施しています。これはインカムゲインを重視する投資家にとって魅力的な水準です。一方で、配当性向は84.6%と非常に高く、利益の大部分を配当に回していることがわかります。これは株主還元への強い意欲を示す一方で、内部留保や成長投資に回せる資金が相対的に少なくなる可能性も示唆しています。自社株買いについては、自己株口の保有割合は高いものの、直近の具体的な買い付け状況に関するデータはありません。

SWOT分析

強み

• カスタム対応力と技術力: 車載用コネクターを中心に、顧客ニーズに合わせた高付加価値なカスタム製品の開発・供給能力が高く、高い参入障壁を築いています。
• 強固な財務基盤と高い利益の質: 自己資本比率77.3%、流動比率373%と極めて健全な財務状況であり、営業キャッシュフローが純利益の2.82倍に達する質の高い利益を創出しています。

弱み

• 収益性の課題: ROE4.85%、ROA3.97%とベンチマークを下回っており、資本効率の改善が求められます。
• 市場平均に対する株価劣後と情報開示の課題: 中長期的に日経平均やTOPIXを下回る株価パフォーマンスを示しており、直近の決算短信訂正は、市場からの信頼性やガバナンス面における懸念材料となり得ます。

機会

• 自動車業界の構造変化: EV（電気自動車）やCASE分野の成長は、高性能・高信頼性の車載コネクター需要をさらに押し上げ、同社の事業成長の大きな機会となります。
• 産業機器の高度化: FA（ファクトリーオートメーション）やロボット技術の進化に伴い、高精度かつ堅牢なコネクターの需要が増加する可能性があります。

脅威

• 主要市場である自動車産業の変動: 世界経済の減速、新車の生産調整、サプライチェーン問題、半導体不足などが、モビリティ事業の売上や収益に直接的な影響を与える可能性があります。
• 為替変動リスクと競争激化: 海外売上比率の高さから為替変動の影響を受けやすく、またコネクター市場における国内外の競合他社との価格競争や技術競争も高まっています。

この銘柄が向いている投資家

• 安定配当を求める長期投資家: 4.50%という高水準の配当利回りは、インカムゲインを重視する投資家にとって魅力的な選択肢となります。
• 割安な高配当株を狙う投資家: 業界平均と比較してPER/PBRが大幅に割安であるため、市場からの再評価に期待する投資家には適しています。
• 自動車産業の成長に期待する投資家: 長期的なEV化やADASの普及による車載コネクターの需要増を成長ドライバーと捉える投資家。

この銘柄を検討する際の注意点

• 純利益の変動性と高すぎる配当性向: 過去の純利益は変動が大きく、配当性向が84.6%と非常に高いため、今後の業績変動によっては減配リスクも考慮する必要があります。
• 市場平均に対する劣後パフォーマンス: 中長期的に市場平均を下回る株価推移には、成長戦略や資本効率改善が市場に十分に評価されていない背景がある可能性があり、投資判断には慎重な見極めが必要です。

今後ウォッチすべき指標

• 営業利益率およびROEの改善: 資本効率の向上と収益性の安定化が、市場からの再評価に繋がる鍵となります。目標値としてROE10%超えを目指せるか。
• 車載用以外の事業成長: モビリティ事業への依存度が高い現状から、コンシューマーやインダストリアルといった他事業がどれだけポートフォリオの多角化に貢献できるか。年間複数%以上の成長率が目標。
• 為替動向とリスクヘッジ策: 海外売上高比率が高いため、円高進行時の収益への影響や、企業として講じる為替リスクヘッジ戦略にも注目が必要です。

成長性: C (緩やかな成長)

根拠: 2025年3月期から2026年3月期の連結売上高予想成長率は約3.0%であり、比較的緩やかな成長を見込んでいます。直近四半期の売上高成長率は＋21.0%と高いものの、通期全体で見ると中程度の成長ペースにとどまる見込みです。成長性スコアの基準（S:15%以上/A:10-15%/B:5-10%/C:0-5%）に照らすとC評価となります。

収益性: C (改善の余地)

根拠: 過去12か月の実績に基づくROE（自己資本利益率）は4.85%、営業利益率は9.81%です。ROEは一般的な目安とされる10%を下回り、営業利益率も中程度です。収益性スコアの基準（C:ROE5-8%または営業利益率3-5%）に当てはめると、ROEが5%を下回るためC評価となります。資本効率と収益性のさらなる改善が望まれます。

財務健全性: A (非常に良好)

根拠: 自己資本比率は77.3%、流動比率は373%と、いずれも極めて高い水準にあり、財務基盤は非常に強固です。これは、S評価の基準（自己資本比率60%以上・流動比率200%以上）を満たす水準ですが、Piotroski F-Scoreが3点と低い点が考慮されます。F-Scoreは改善度合いも含む評価であるため、絶対的な財務健全性の高さは評価しつつも、F-Scoreの低さを加味してA評価と判断しました。企業は不測の事態にも耐えうる高い財務的安定性を持っています。

バリュエーション: S (大幅に割安)

根拠: PER（株価収益率）は14.83倍で業界平均24.2倍の約61.3%、PBR（株価純資産倍率）は1.00倍で業界平均1.6倍の約62.5%です。いずれも業界平均の70%を下回っており、バリュエーションスコアの基準（S:PER/PBR業界平均の70%以下）に合致するため、S評価となります。市場が同社の企業価値を十分に評価しきれていない、大幅な割安感があると判断できます。

企業情報

バリュー投資分析（5年予測・3シナリオ参考情報）

将来のEPS成長と配当を3つのシナリオ（楽観・標準・悲観）で予測し、現在の株価が割安かどうかを試算した参考情報です。

現在の指標

シナリオ別5年後予測

各シナリオの成長率・PER前提と、それに基づく5年後の予測株価・期待リターンです。

目標年率別の理論株価（標準シナリオ）

標準シナリオに基づく参考値です。「理論株価」は、この価格以下で購入すれば目標年率リターンを達成できる可能性がある株価上限です。

現在株価: 3,335円

【判定基準】○X%割安:現在株価が理論株価よりX%低い / △X%割高:現在株価が理論株価よりX%高い

関連情報

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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.16)」によって自動生成されました。

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